文|傳感物聯網 楊劍勇

人工智能熱潮下，在過去幾年中，涌現出無數AI獨角獸，以商湯、曠視、云從、依圖為首的AI四小龍更是吸睛無數。然而，今年步履維艱，這當中有大環(huán)境影響，諸如新冠疫情沖擊各行各業(yè)，還有所處機器視覺賽道競爭日益激烈，由此AI四小龍營收面臨下降的境況，且持續(xù)虧損。2022年上半年，商湯營收營收14.15億元，同比下降14.3%，智慧城市作為營收核心板塊同比下降45%。云從科技營收3.91億元，同比下降13.97%。

營收下降、持續(xù)虧損，云從科技預計2025年將實現盈利

針對營收下降，云從科技在財報中給出的解釋，主要系上半年全國多地爆發(fā)疫情，市場需求以及項目驗收進度受到一定影響所致。云從科技主要產品及服務按照提供交付內容和業(yè)務模式可劃分為人機協同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案，其中，人工智能解決方案是核心收入來源，營收占比達八成。遺憾的是，該板塊營收大幅下降，上半年來自人工智能解決方案營收為3.14億元，同比下降22.31%，盡管人機協同操作系統(tǒng)實現53.7%的增速，但營收規(guī)模僅有7595萬元，難以彌補因人工智能解決方案營收減少，從而使得整體營收呈現下降態(tài)勢。

有意思的，云從科技在此前預計2022-2025年營業(yè)收入將保持快速增長態(tài)勢，但從上半年來看，明顯高估了其增長潛力。招股文件中顯示，根據目前在手訂單以及對未來業(yè)務的謹慎預測，預計2022-2025年公司的營業(yè)收入規(guī)模分別為16.82億元、25.01億元、32.27億元和40.11億元，復合增長率為33.6%。只是2022年上半年營收只有3.91億元，距離16.82億元的預期相差12.91億元。

當然，營業(yè)收入的增長受到行業(yè)政策、市場需求、技術更新迭代、自身發(fā)展戰(zhàn)略、人才儲備、市場開拓能力等內外部因素影響，如果未來無法按計劃增長甚至出現下降，則云從科技存在無法充分發(fā)揮其經營的規(guī)模效應，難以實現持續(xù)盈利的風險。而在過去四年間虧損22.66億元。

2018年-2021年期間，云從科技分別虧損1.81億元、6.4億元、8.13億元、6.32億元，2022年上半年虧損3.25億元。截至2022年6月30日，合并口徑累計未分配利潤為-25.4億元，存在大額未彌補虧損。今年上半年亮點在于相比上年同期虧損有所收窄4100萬元。

作為一直處在虧損狀態(tài)下的云從科技，短期依然無法盈利，預計盈利時間點在2025年。早前所發(fā)布的招股書中指出，根據未來實現盈利所依據的假設條件，云從預2022-2025年營業(yè)收入將保持快速增長態(tài)勢，復合增長率為33.60%，當2025年預計在營業(yè)收入達到40億左右，綜合毛利率水平保持在50%左右，同時期間費用增長率保持持續(xù)穩(wěn)定下降趨勢的情況下，可實現盈利，預計為1.77億元。

這是云從根據自身經營計劃及扭虧為盈的具體條件假設作出的初步測算數據，不構成公司的盈利預測或業(yè)績承諾。但相比其它AI獨角獸而言，云從這一預測顯然能看到預計盈利時間。主要人工智能是技術密集型行業(yè)，研發(fā)投入高。整體來說，商業(yè)落地能力以及巨額虧損是爭議焦點，還要面對科技巨頭競爭，AI獨角獸們的未來發(fā)展帶來不利影響。

體量不及商湯、曠視，云從科技所處賽道競爭加劇

值得一提的是，人工智能發(fā)展多年，行業(yè)競爭進一步加劇。云從科技與同處機器視覺賽道上的商湯、曠視的有一定的差距。就AI獨角獸而言，商湯、曠視領跑國內機器視覺市場。依據IDC所發(fā)布的中國人工智能之計算機視覺應用市場份額來看，商湯、曠視位居行業(yè)前二。

在財報中，云從科技也指出，所處人工智能行業(yè)一方面面臨著商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業(yè)的競爭，其中既包括核心算法技術實力的比拼，也包括人工智能應用和行業(yè)解決方案的較量；另一方面也面臨著?？低暤纫曈X設備廠商推進對產品進行人工智能賦能轉型的挑戰(zhàn)，該類廠商在硬件研發(fā)和供應鏈方面有著深厚積累，使得新興人工智能企業(yè)需不斷尋求差異化優(yōu)勢，整體市場競爭較為激烈。

作為AI四小龍之首的商湯，盡管跌破發(fā)行價，但當前市值為666億元人民幣，遠遠高于云從科技的151億的市值。需要指出的是，AI獨角獸在資本市場低迷不振的核心因素，在筆者看來，核心在于持續(xù)性的虧損，面對競爭日益加劇的局面下，AI獨角獸要想實現盈利猶如蜀道之難，難于上青天。目前，機器視覺賽道上的AI獨角獸中，商湯、格靈深瞳等均跌破發(fā)行價，云從則一直高于發(fā)行價，這當中主要是云從募資大幅縮水超五成。

根據招股書顯示，云從擬募資37.5億用于人機協同操作系統(tǒng)升級項目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目以及補充流動資金。實際募資17.28億元，扣取發(fā)行費用，募資凈額為16.27億元。相比預期減少20億元以上。有失必有得，相比超募的格靈深瞳大幅跌破發(fā)行價不同的是，云從科技因定價較低，為投資者留出獲利空間。

最后

全球在新冠疫情影響下，以人工智能為核心的創(chuàng)新技術，驅動各行業(yè)智能化轉型，由此驅動該市場快速增長。IDC預計，隨著AI應用的不斷落地，預計中國市場規(guī)模將以24.4%的CAGR增長，有望在2025年超過184.3億美元。對于人工智能企業(yè)而言，利用人工智能等新技術，幫助各界更快地進行數字化升級和創(chuàng)新的同時，也打開了業(yè)績增長空間。只是，這條賽道上的玩家們，最終比拼的是AI技術落地能力。而商湯、云從科技的營收下降來看，顯示出人工智能商業(yè)化落地過程中，面臨著諸多挑戰(zhàn)及巨大市場競爭壓力。

前景廣闊的人工智能賽道，對于AI獨角獸們來說，通往“詩與遠方”的人工智能道路上，能否保持持續(xù)增長，有賴于AI場景落地能力。