文|娛樂(lè)資本論  肉松

8月以來(lái)，博納重回A股、檸萌赴港上市，樂(lè)華成功通過(guò)港交所聆訊后暫停上市計(jì)劃，似乎給長(zhǎng)期處于寒冬的影視行業(yè)注入了一絲活力。同一時(shí)間段，A股影視公司的2022年半年報(bào)也陸續(xù)發(fā)布，進(jìn)入降本增效關(guān)鍵期、再次經(jīng)歷疫情反復(fù)的它們，上半年過(guò)得各自艱難——

芒果超媒的業(yè)績(jī)依舊拔得頭籌，營(yíng)收和凈利首次雙雙下降，在無(wú)形中暴露了長(zhǎng)視頻行業(yè)的困境；慈文傳媒和歡瑞世紀(jì)終于扭虧，但一定程度得益于業(yè)務(wù)收縮；6華誼兄弟的累計(jì)虧損已經(jīng)接近70億，大股東騰訊也于不久前宣布減持……

看起來(lái)，很多公司要考慮的問(wèn)題不止是如何盈利、扭虧，還在于減虧、維穩(wěn)。

整體業(yè)績(jī)上，盈利和虧損的公司各占一半。芒果超媒、完美世界和捷成股份位列前3，凈利潤(rùn)分別為11.9億、11.4億和4億，其次是華策影視和博納影業(yè)。虧損最嚴(yán)重者都分布在電影行業(yè)中：萬(wàn)達(dá)電影、文投控股和華誼兄弟，分別虧損5.8億、2.1億和1.9億。減去完美世界的游戲業(yè)務(wù)后，25家公司加起來(lái)的總營(yíng)收253億、凈利潤(rùn)為12.3億。

梳理之下也不難理解，為什么影視行業(yè)要提出降本增效。雖然劇集公司中只有4家虧損，但凈利增速呈現(xiàn)出兩極分化，而業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的公司里，有部分并非主營(yíng)影視；電影行業(yè)在上半年明顯遭受到更為致命的打擊，大部分電影和院線公司連減虧都無(wú)法實(shí)現(xiàn)，虧損程度大幅增加。

此外，觀察這些公司的現(xiàn)金流肖像，共有15家的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流量?jī)纛~為正，數(shù)量上要少于2021年末的19家，而這個(gè)數(shù)字轉(zhuǎn)正也不代表所有公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況良好、有項(xiàng)目回款，慈文和歡瑞的財(cái)報(bào)都指出，其主要原因是拍攝投入減少。同時(shí)，相比去年年末，現(xiàn)金及等價(jià)物凈額為負(fù)的公司從14家縮減至9家，也在一定程度上說(shuō)明大家在貫徹降本增效的理念。

與此同時(shí)，部分公司也沒(méi)有選擇一味收縮，而是積極尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。在這種情況下，數(shù)字藏品、元宇宙、直播等也紛紛成為各公司開(kāi)辟新業(yè)務(wù)的首選。只是目前為止，它們能給業(yè)績(jī)帶來(lái)的助益尚且有限，能否在未來(lái)寫(xiě)出新故事還要交給時(shí)間去解答。

如今，我們還是把目光放回已經(jīng)塵埃落定的2022年上半年，對(duì)盈虧背后的看點(diǎn)進(jìn)行一番了解，相比去年，大家是進(jìn)是退？

單看業(yè)績(jī)，大部分公司都在上半年實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利，甚至扭虧，但細(xì)究下來(lái)，在這份成績(jī)單上也寫(xiě)滿了不容易。

毫無(wú)意外地，芒果超媒的業(yè)績(jī)?cè)俅晤I(lǐng)跑，其上半年的總營(yíng)收67.14億、盈利11.9億，但值得注意的是，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)首次雙雙下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入為52.27億，同比下降11.36%。

其中，廣告業(yè)務(wù)下降超過(guò)30%，主要原因是去年同期收入基數(shù)相對(duì)較高，以及廣告行業(yè)整體景氣度下降。問(wèn)題就出在作為廣告收入主要來(lái)源的綜藝招商上，據(jù)財(cái)報(bào)透露，《乘風(fēng)破浪3》的廣告客戶數(shù)為27個(gè)，高出前兩季的21和16個(gè)，《聲生不息·港樂(lè)季》也獲得了10個(gè)品牌方贊助，數(shù)量增長(zhǎng)與收入減少同時(shí)發(fā)生，多少說(shuō)明品牌量級(jí)不如從前，而這也是綜藝行業(yè)的集體困境。

另一方面，會(huì)員業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入雖有所上漲，但前提是平臺(tái)于年初進(jìn)行過(guò)一輪會(huì)員提價(jià)，且增速仍未恢復(fù)以往水準(zhǔn)。這些都說(shuō)明，唯一盈利的長(zhǎng)視頻平臺(tái)也該居安思危了。

得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)游戲的表現(xiàn)，完美世界的整體業(yè)績(jī)依舊穩(wěn)健。根據(jù)財(cái)報(bào)，上半年的總營(yíng)收較上年同期有所下降，這是因?yàn)槌鍪勖绹?guó)研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)后，公司在報(bào)告期內(nèi)的合并范圍發(fā)生變動(dòng)，拋開(kāi)這一點(diǎn)，總營(yíng)收其實(shí)增加了1.58%，且在實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的同時(shí)，凈利潤(rùn)的漲幅超過(guò)300%。

其中，占比較小的影視業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入1.2億，凈利4061萬(wàn)。具體而言，先后有《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐許愿吧》《藍(lán)焰突擊》在上半年與觀眾見(jiàn)面。此外，《月里青山淡如畫(huà)》《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《搖滾狂花》《燦爛！燦爛！》等儲(chǔ)備項(xiàng)目也在制作、發(fā)行過(guò)程中。

同樣持續(xù)盈利的還有華策影視，不過(guò)，其總營(yíng)收較上年同期出現(xiàn)較大降幅。受疫情影響，公司部分影視項(xiàng)目無(wú)法按照計(jì)劃推進(jìn)，導(dǎo)致原定在上半年確認(rèn)收入的部分項(xiàng)目被迫延后。

盡管如此，公司仍釋放出一些積極信號(hào)。上半年的播出項(xiàng)目中包括一部爆款——《與君初相識(shí)·恰似故人歸》，突破了優(yōu)酷電視劇熱度及會(huì)員轉(zhuǎn)化率的歷史記錄。此外，去年財(cái)報(bào)中提到的新業(yè)務(wù)線，即版權(quán)創(chuàng)業(yè)公司的組織和業(yè)務(wù)整合，也交出了初期成績(jī)單。該業(yè)務(wù)在上半年盈利3485萬(wàn)，漲幅超過(guò)50%，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的生態(tài)業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，該公司上半年收入幾乎全部來(lái)自《追愛(ài)家族》等三部劇集的播映許可權(quán)，由于《大考》《請(qǐng)君》等定制劇均處于待播階段，尚未產(chǎn)生承制業(yè)務(wù)收入。定制劇屬于對(duì)平臺(tái)依賴度較高的業(yè)務(wù)，一旦出現(xiàn)預(yù)算吃緊、排播不穩(wěn)定的情況，也會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

而看起來(lái)，稻草熊也在尋求破局之道，財(cái)報(bào)中提到，公司項(xiàng)目和IP儲(chǔ)備較為豐富，也將積極探索和開(kāi)發(fā)D2C內(nèi)容，或許接下來(lái)，我們能在分賬劇賽道看見(jiàn)這家公司的身影。

一同于去年扭虧的浙文影業(yè)和捷成股份，又在上半年一同實(shí)現(xiàn)盈利。其中，前者盈利的關(guān)鍵依舊在于紡織業(yè)務(wù)，影視版塊的進(jìn)賬幾乎可以忽略不計(jì)，但經(jīng)過(guò)前兩年的消耗，儲(chǔ)備項(xiàng)目中的庫(kù)存有所減少，也有不少主旋律項(xiàng)目在推進(jìn)中。

后者上半年的綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，總營(yíng)收和凈利均僅次于芒果超媒和完美世界，但其核心業(yè)務(wù)并非影視制作，而是影視劇版權(quán)運(yùn)營(yíng)。去年，公司與騰訊視頻簽訂了金額高達(dá)18億的版權(quán)交易合同。截至6月30日，該合同已經(jīng)帶來(lái)了超過(guò)5億收入。

 

此外值得注意的是，在今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利的公司中，還有兩個(gè)被麻煩纏身多年的扭虧型選手。

其一是慈文傳媒，其總營(yíng)收幾乎與去年同期持平，但凈利翻了兩番，實(shí)現(xiàn)了自2019年引入國(guó)資后的首次扭虧。根據(jù)財(cái)報(bào)，影視業(yè)務(wù)的主要收入來(lái)自《流光之城》《冰球少年》和《婚姻的兩種猜想》等項(xiàng)目的首輪發(fā)行及部分存量劇集的多輪發(fā)行。

較上年同期，慈文的現(xiàn)金流壓力也有所緩解，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流量?jī)纛~、現(xiàn)金及等價(jià)物凈額均轉(zhuǎn)負(fù)為正，但財(cái)報(bào)同時(shí)指出，這都是公司在報(bào)告期支付的項(xiàng)目款減少所致。再結(jié)合其它數(shù)據(jù)來(lái)看會(huì)發(fā)現(xiàn)，慈文似乎在采取相對(duì)保守的策略維持可持續(xù)性運(yùn)營(yíng)。另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明是，除了已播出的4部劇，公司儲(chǔ)備項(xiàng)目均處于發(fā)行及后期階段，并未出現(xiàn)上半年開(kāi)機(jī)的新項(xiàng)目。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，歡瑞世紀(jì)上半年的業(yè)績(jī)與慈文極為接近，但總營(yíng)收和凈利的漲幅更大，分別達(dá)到481.64%和161.31%。財(cái)報(bào)解釋，這主要?dú)w功于《南風(fēng)知我意》《山河月明》，這兩部劇的銷售收入為1.5和1.3億，在總營(yíng)收中占比達(dá)到80%。

在這兩部劇的帶動(dòng)下，影視劇及衍生品業(yè)務(wù)的盈利能力大幅上漲，與之形成反差的是藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，眾所周知，其頭部藝人楊紫于去年年底解約，由此產(chǎn)生的影響也反映在數(shù)據(jù)上，較上年同期，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收及營(yíng)收占比就很能說(shuō)明問(wèn)題。

為了尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，歡瑞在去年的財(cái)報(bào)中提到，要將電商和直播作為新業(yè)務(wù)線，但此次的半年報(bào)并未再?gòu)?qiáng)調(diào)這點(diǎn)，而2.2%的毛利率和2.32%的營(yíng)收占比也說(shuō)明，該業(yè)務(wù)前景堪憂。

從數(shù)量上看，今年上半年的虧損型選手與去年持平，其中值得重點(diǎn)關(guān)注的有兩家：唐德影視和百納千成。

其中，一直麻煩纏身的唐德影視于去年實(shí)現(xiàn)盈利，但做賬痕跡明顯，而如今，唐德再次回到虧損狀態(tài)——總營(yíng)收1.05億、虧損5573萬(wàn)。根據(jù)財(cái)報(bào)，其收入主要來(lái)自于以下三方面：電視劇《無(wú)間》的發(fā)行收入、定制劇《我的卡路里男孩》的承制收入以及天貓汽車618“閃光的派對(duì)”等直播項(xiàng)目收入。

縱覽其儲(chǔ)備項(xiàng)目片單，這兩部劇是唐德能最快與觀眾見(jiàn)面的作品，其它則以長(zhǎng)期處于發(fā)行階段的庫(kù)存居多，來(lái)自騰訊的3.6億訂單《諸葛亮傳》則未現(xiàn)身片單。

同時(shí)，收入來(lái)源的最后一項(xiàng)關(guān)聯(lián)到唐德影視的新業(yè)務(wù)——直播，借由這次的合作，公司也和天貓汽車簽訂了年框協(xié)議，但從數(shù)據(jù)來(lái)看，該業(yè)務(wù)暫時(shí)還無(wú)法承擔(dān)起創(chuàng)收重任，營(yíng)收占比10%以上的只有電視劇業(yè)務(wù)，其營(yíng)收幾乎覆蓋公司上半年的全部收入。

而從唐德對(duì)未來(lái)的展望可見(jiàn)，除了直播，唐德在積極搶占其它新賽道，比如，中短視頻、微綜藝和NFT數(shù)字藏品。至于成果如何，或許在2022年年報(bào)發(fā)布時(shí)可以見(jiàn)分曉。

再來(lái)看百納千成，也就是之前的華錄百納，這家公司于今年6月正式更名。

今年上半年，其總營(yíng)收1.6億、虧損481萬(wàn)。財(cái)報(bào)解釋，此次營(yíng)收和利潤(rùn)大幅下降都是因?yàn)樵谝咔橛绊懴?，公司主要?xiàng)目的排播和放映延后，劇集行業(yè)轉(zhuǎn)型期行業(yè)整體毛利率階段性調(diào)整也帶來(lái)了一定影響。

過(guò)去幾年間，在原有的劇集業(yè)務(wù)外，公司先后布局電影和動(dòng)漫業(yè)務(wù)。具體說(shuō)來(lái)，各品類都有項(xiàng)目在穩(wěn)步推進(jìn)，但除了參投的春節(jié)檔電影《狙擊手》，上半年并無(wú)其它項(xiàng)目上線。在這期間，得益于公司控股孫公司百納堅(jiān)尼旗下頭部抖音主播曹穎的累計(jì)GMV大幅增長(zhǎng)，為公司帶來(lái)最多收入的反而是營(yíng)銷業(yè)務(wù)。

縱觀電影和院線公司的業(yè)績(jī)，疫情反復(fù)帶來(lái)的打擊顯露無(wú)疑，別說(shuō)增收、盈利，減虧都很難做到。

在幾乎全軍覆沒(méi)的情況下，光線傳媒的總營(yíng)收和凈利也雙雙下降，但好在實(shí)現(xiàn)了盈利，其關(guān)鍵就在于電影方面相對(duì)穩(wěn)定的輸出。

上半年來(lái)，國(guó)內(nèi)電影總票房171.8億，創(chuàng)下近8年來(lái)的歷史新低（2020年除外），而在此期間，光線傳媒的上映影片包括《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》等，累計(jì)票房達(dá)到13.77億，為公司帶來(lái)了4.7億收入。其中，于2021年上映的《誤殺2》《以年為單位的戀愛(ài)》也有部分票房計(jì)入收入。

很顯然，小體量愛(ài)情電影讓光線保住了上半年的業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)也提到，這類項(xiàng)目更容易實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、規(guī)模化，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力且能保證投資回報(bào)率，在各片方持保守態(tài)度的重點(diǎn)檔期成為觀眾為數(shù)不多的選擇。

從儲(chǔ)備項(xiàng)目來(lái)看，如果能按照計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，公司似乎不用愁下半年的業(yè)績(jī)。備受關(guān)注的動(dòng)漫賽道，預(yù)計(jì)將有《深?！贰恫璋《小贰洞笥辍酚谀陜?nèi)上映，劇集方面，《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿》等作品也都與平臺(tái)達(dá)成合作。

不同于家底豐厚的光線傳媒，對(duì)本就面臨扭虧難題的華誼兄弟來(lái)說(shuō)，今年上半年的處境可以說(shuō)是雪上加霜。

隨著上半年成績(jī)單的發(fā)布——2億進(jìn)賬、2億虧損，華誼迎來(lái)了虧損的第五年，自2018年算起，其累計(jì)虧損已經(jīng)達(dá)到66億。上半年，公司收入主要來(lái)自影視娛樂(lè)板塊，收入前五的作品分別是《月球隕落》《龍嶺迷窟》《侍神令》《搖滾藏獒：藍(lán)色光芒》和《紐約紐約》。

此前，華誼已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)布局，將經(jīng)營(yíng)重心放回影視。從財(cái)報(bào)來(lái)看，公司確實(shí)在貫徹這一策略，曾重點(diǎn)發(fā)力的品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，以2.25億轉(zhuǎn)讓了相關(guān)公司的部分股權(quán)，投資額較上年同期減少75%。儲(chǔ)備項(xiàng)目片單中，也有不少受到期待影視劇計(jì)劃于今年第三、第四季度上線，比如，《宇宙探索編輯部》《瞬息全宇宙》《愛(ài)恨美味》《流浪地球2》。

但疫情和行業(yè)現(xiàn)狀都加劇了項(xiàng)目的不確定性，再加上公司所面臨的資金壓力及大股東騰訊減持等消息，都讓外界很難對(duì)華誼抱以信心。財(cái)報(bào)顯示，出于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，公司一直在向各銀行申請(qǐng)綜合授信。

相比之下，北京文化頭頂?shù)年庼菜坪跎⑷チ艘恍?。根?jù)此前發(fā)布的公告，公司股票自6月24日起撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，上半年依舊有2515萬(wàn)虧損，但較上年同期收窄了不少。

而財(cái)報(bào)顯示，公司上半年的收入主要來(lái)自于電視劇，《大宋宮詞》帶來(lái)的近700萬(wàn)占據(jù)其中一半。電影方面，每部轉(zhuǎn)讓出25%版權(quán)的《封神三部曲》并無(wú)新進(jìn)賬，進(jìn)度上較去年年末也并無(wú)變化——第一部后期制作完成且正在送審。

目前看來(lái)，北京文化的重點(diǎn)業(yè)務(wù)仍然是影視劇，并無(wú)開(kāi)辟新業(yè)務(wù)的打算，但除了都還在前期開(kāi)發(fā)中的劇集《女王歸來(lái)》和電影《敦煌之玄奘密碼》《讓我留在你身邊》，儲(chǔ)備項(xiàng)目中均是已經(jīng)開(kāi)機(jī)超過(guò)3年、甚至更久的庫(kù)存。結(jié)合其賬面數(shù)據(jù)來(lái)看，如何盤(pán)活庫(kù)存或?qū)ふ移渌绞浇鉀Q資金問(wèn)題，無(wú)疑是當(dāng)務(wù)之急。

再看院線，隨著電影總票房收入恢復(fù)至2019年的七成，院線公司去年的業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)。但疫情反復(fù)導(dǎo)致電影市場(chǎng)復(fù)蘇被迫暫停后，今年上半年的處境再次艱難起來(lái)。最多時(shí)，有近一半影院暫停營(yíng)業(yè)，且停業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)。

也因此，幾家公司中只有中國(guó)電影實(shí)現(xiàn)2000萬(wàn)盈利，其余大部分都有過(guò)億虧損。進(jìn)賬最多的萬(wàn)達(dá)電影虧損也最多，數(shù)額接近6億。如果不是公司下屬的澳洲院線經(jīng)營(yíng)恢復(fù)超預(yù)期，情況可能會(huì)更為嚴(yán)重。

在此之前，各院線公司都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的擴(kuò)張意愿，但面對(duì)疫情，這項(xiàng)計(jì)劃的推進(jìn)速度明顯放緩，上半年新增影院425家，較上年同期下降23.4%。同時(shí)，萬(wàn)達(dá)、上影、中影及橫店影視均有影院關(guān)停。

為了更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，各公司從去年起就在積極尋求破局方法。其中，中國(guó)電影通過(guò)收購(gòu)CINITY相關(guān)公司的股權(quán)加碼特殊廳，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間運(yùn)營(yíng)也顯示出優(yōu)勢(shì)，該業(yè)務(wù)所屬的科技板塊毛利率增長(zhǎng)至34.39%，盈利能力僅次于創(chuàng)作板塊并高于收入最高的發(fā)行板塊。

與此同時(shí)，由于一向在創(chuàng)收上表現(xiàn)不俗的賣品業(yè)務(wù)也受到疫情帶來(lái)的限制，不少公司將IP衍生品、潮玩作為銷售增長(zhǎng)點(diǎn)，吸引年輕消費(fèi)群體并帶動(dòng)非票房收入。比如，萬(wàn)達(dá)上線了“萬(wàn)達(dá)星選商城”，推出各類IP潮玩及衍生品，金逸影視也在影城內(nèi)增設(shè)了潮玩手辦店。

但需要指出的是，在上半年業(yè)績(jī)?nèi)绱藨K淡的情況下，這些策略究竟能在多大程度上拯救各公司，讓大家交出一份更體面的年終成績(jī)單，還得打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。