文｜融中財(cái)經(jīng)

隨著業(yè)績(jī)期的到來(lái)，新能源汽車市場(chǎng)又開始躁動(dòng)起來(lái)，近日新能源汽車圈子的幾條消息頗有幾分耐人尋味，新能源汽車市場(chǎng)的格局也在悄然發(fā)生著變化。

繼“蔚小理”回港上市之后，又一家造車新勢(shì)力即將登陸港交所。8月29日港交所公告，浙江零跑科技股份有限公司通過(guò)港交所上市聆訊，中金公司、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

7月21日，哪吒汽車公告稱，D3輪融資正在交割中，本輪的投資人有深創(chuàng)投、前海母基金、方舟互聯(lián)、洪泰基金、日初資本、瑞豐資本（Insight Capital）、典實(shí)資本、友博資本、鑫竹投資、深圳精誠(chéng)開闊、鑫松投資等知名投資機(jī)構(gòu)及主體。本輪融資金額超過(guò)人民幣30億元，資金用于后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、工廠擴(kuò)建、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等方面。加上此前D1輪及D2輪融資，至此公司D輪累計(jì)融資近人民幣100億元，后續(xù)將加快完成股份制改制工作。

8月26日，廣汽埃安A輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目在廣州產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，符合條件的的投資者可于掛牌期間8月26日至9月23日?qǐng)?bào)名參與增資，進(jìn)場(chǎng)摘牌。本輪廣汽埃安將稀釋約15%的股份引入不超過(guò)70家戰(zhàn)略投資者，按增資價(jià)格不低于13.23元/每注冊(cè)資本，單一投資人投資金額不低于1億元。按照掛牌價(jià)格，廣汽埃安A輪投前估值約850億元，融資150億元，投后估值預(yù)計(jì)超過(guò)1000億元。

與上一波以造車新勢(shì)力為主的資本熱潮不同，此次造車新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企“新二代”們紛紛角力資本市場(chǎng)，在業(yè)績(jī)上也有一種后來(lái)者居上的架勢(shì)。

9月1日，新能源汽車8月交付量座次出爐，比亞迪以17.49萬(wàn)輛的成績(jī)遙遙領(lǐng)先，排名第二的特斯拉僅有不到比亞迪的一半，為7.7萬(wàn)輛，除了這兩個(gè)行業(yè)巨人之外，剩下的10家車企的交付量差距并沒(méi)有那么的懸殊。其中，廣汽埃安以2.70萬(wàn)輛領(lǐng)先，哪吒汽車、零跑汽車分別以1.60萬(wàn)，1.25萬(wàn)的銷量位列第二、第三，而曾經(jīng)炙手可熱的“蔚小理”均無(wú)緣前三甲。讓人意外的是，傳統(tǒng)車企孵化的“新二代”新能源造車公司在這個(gè)月表現(xiàn)突出。

重慶小康工業(yè)集團(tuán)旗下賽力斯的AITO問(wèn)界系列8月交付10045輛新車，首次實(shí)現(xiàn)單月交付量破萬(wàn)，同比增長(zhǎng)高達(dá)1277.91%，環(huán)比增長(zhǎng)28.7%。吉利旗下的極氪汽車8月共交付極氪001新車7166輛，環(huán)比增長(zhǎng)42.69%，再創(chuàng)單月交付新高。上汽智己和東風(fēng)嵐圖等8月也取得不錯(cuò)的交付成績(jī)。

造車新勢(shì)力的座次發(fā)生了較大的變化，哪吒汽車?yán)^7月之后，再次獲得造車新勢(shì)力的第一名，零跑汽車排名第二，而且二者的同比增幅分別為142%、180%，相比之下，“蔚小理”的業(yè)績(jī)稍顯難看，三者分別交付1.07萬(wàn)輛、9578輛、4571輛，同比增長(zhǎng)率分別為81.60%、33%、-51.50%。

網(wǎng)傳理想ONE降價(jià)2萬(wàn)元銷售且下個(gè)月將停產(chǎn)，理想汽車客服表示，“因?yàn)槔硐隠8是理想ONE的一個(gè)替代品，換代完成后，理想ONE將不會(huì)再生產(chǎn)?！崩硐隠8暫定于2022年11月上市，同月開始交付，但理想ONE停止生產(chǎn)的日期還未得到具體的通知。

從上文短短的幾條消息，國(guó)內(nèi)的新能源汽車行業(yè)風(fēng)云可窺一斑。從2014年造車新勢(shì)力紛紛成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)8年的發(fā)展，有的已經(jīng)破產(chǎn)，有的還在苦苦掙扎，跑出來(lái)的車企也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到高枕無(wú)憂的階段，隨著第二波資本熱潮的掀起，誰(shuí)將成為最后的贏家還未可知。

01、新能源汽車行業(yè)步入成長(zhǎng)期

目前新能源汽車行業(yè)有著明顯的成長(zhǎng)期的特征，但隨著第二波上市潮的來(lái)臨，預(yù)計(jì)該行業(yè)將快速進(jìn)入成熟期。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2021年銷量計(jì)，中國(guó)是全球最大的乘用車市場(chǎng)，2021年中國(guó)汽車銷售量為2090萬(wàn)輛，其中新能源汽車銷量為330萬(wàn)輛，滲透率約為16%，而2017年滲透率僅為2.4%。根據(jù)預(yù)測(cè)，2026年，中國(guó)新能源汽車銷售量預(yù)計(jì)將達(dá)1060萬(wàn)輛，首次超過(guò)燃油車，占全球新能源市場(chǎng)的43.9%，2021-2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將從2017-2021年復(fù)合年增長(zhǎng)率的54.9%降至26%。

根據(jù)汽車售價(jià)，新能源汽車市場(chǎng)可以分為四個(gè)等級(jí)，1）入門級(jí)（人民幣8萬(wàn)元以下）；2）中端（人民幣8-15萬(wàn)元）；3）中高端（15-30萬(wàn)元）；4）高端（30萬(wàn)元以上）。

入門級(jí)以小型及微型車為主，主要提供短途出行功能，智能化能力較低，比較典型的就是五菱宏光MINIEV，售價(jià)在3.28-7.28萬(wàn)元之間，最新月銷量3.7萬(wàn)輛，2022年累計(jì)銷量23.21萬(wàn)輛，可以說(shuō)這款車是該等級(jí)下最靚的仔。

中端車型能夠以相對(duì)較低的價(jià)格滿足消費(fèi)者多樣化的需求，市場(chǎng)參與者眾多且相對(duì)分散。該等級(jí)的車型會(huì)配備一定的智能功能，如智能駕駛輔助系統(tǒng)，智能語(yǔ)音系統(tǒng)等。比亞迪的大部分車型，廣汽埃安大部分車型屬于這一等級(jí)。

中高端車型具有更全面的智能功能及互通特性，帶來(lái)更佳駕駛和用戶體驗(yàn)。該市場(chǎng)也相對(duì)分散，參與者日益增加。主要包括哪吒S、U，小鵬的多款車型。

高端車型通常提供更豪華的配置集合，針對(duì)收入水平較高的客戶群體。市場(chǎng)也呈高度分散的特征，市場(chǎng)參與者越來(lái)越多。在高端車型市場(chǎng)上，目前主要車型有特斯拉的Model3和Model Y，蔚來(lái)ES、EC、ET，理想ONE、L9等。

2021年15萬(wàn)元以下、15-30萬(wàn)元、30萬(wàn)元以上的車型銷量分別占新能源汽車總銷量的48.1%、36.2%、15.7%，預(yù)計(jì)到2026年，這一比例結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)變?yōu)?2.9%、49.1%、18%，即中高端車型將成為主流。

行業(yè)成長(zhǎng)期的一個(gè)明顯特征，產(chǎn)品差異化是市場(chǎng)參與者主要的競(jìng)爭(zhēng)手段。目前新能源汽車主要在以下幾個(gè)方面進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)：續(xù)航里程的提升、快充技術(shù)的應(yīng)用、可定制化的智能座艙、更加先進(jìn)的自動(dòng)駕駛技術(shù)、通過(guò)OTA不斷升級(jí)智能功能。

眾所周知新能源汽車的上半場(chǎng)是電動(dòng)化，電池成本占電動(dòng)汽車總成本的60%，正如廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪吐槽為寧德時(shí)代打工一樣，上半場(chǎng)電池廠商掌握了產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)。隨著下半場(chǎng)智能化的到來(lái)，車企能不能掌握智能聯(lián)網(wǎng)等核心技術(shù)決定了下半場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的歸屬，如果沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，就好像廣汽埃安新能源汽車總經(jīng)理肖勇吐槽華為稱，“華為是大牌供應(yīng)商，產(chǎn)品比較好，但它的價(jià)格是不受控的，跟它合作沒(méi)有議價(jià)能力?！蹦怯帜芨淖兪裁茨?？

在新能源汽車市場(chǎng)上，傳統(tǒng)車企的聲量是明顯低于造車新勢(shì)力的，近期廣汽的輪番吐槽倒是給自己制造了不少熱度，但也能看到，在新能源汽車的競(jìng)爭(zhēng)中，傳統(tǒng)車企明顯著急了，因?yàn)樵谛袠I(yè)步入成長(zhǎng)期后，如果繼續(xù)“失聲”，那將會(huì)錯(cuò)過(guò)整個(gè)時(shí)代。為此，廣汽埃安開始積極找回失去的聲音，一方面通過(guò)吐槽制造熱度，一方面在資本市場(chǎng)上動(dòng)作不斷，欲打響傳統(tǒng)車企分拆上市的第一槍。

02、估值千億，叫板小鵬

2017年7月，廣汽新能源汽車有限公司成立，2019年4月，廣汽新能源全新產(chǎn)品序列“埃安Aion”第一款純電動(dòng)車Aion S上市，同年10月推出第二款車型 Aion LX。2020年，公司將廣汽新能源更名為廣汽埃安新能源汽車有限公司，埃安正式成為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的高端智能電動(dòng)車品牌。

廣汽埃安A輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目2022年8月26日在廣州產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，為什么采取產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式來(lái)進(jìn)行，廣汽埃安的回應(yīng)稱，“這是國(guó)資監(jiān)管的規(guī)定”。

廣汽埃安根據(jù)自身發(fā)展的需要對(duì)此次引戰(zhàn)增資項(xiàng)目不超過(guò)70家的戰(zhàn)略投資者設(shè)定了篩選條件，需要滿足擁有核心資源、產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)、資本協(xié)同能力強(qiáng)、行業(yè)地位領(lǐng)先、政策引導(dǎo)性強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚六類條件中至少一種，將能為廣汽埃安引入擁有新能源汽車領(lǐng)域較強(qiáng)戰(zhàn)略性的重要產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如充電樁或電池原材料或汽車芯片等，幫助廣汽埃安加快發(fā)展。

本次計(jì)劃融資150億元，對(duì)應(yīng)估值850億元，投后估值1000億元，此輪融資結(jié)束后，計(jì)劃于2023年年底至2024年初完成科創(chuàng)板上市，屆時(shí)廣汽埃安或?qū)⒊蔀榭苿?chuàng)板新能源汽車第一股。

廣汽埃安計(jì)劃本次募資重點(diǎn)用于新產(chǎn)品開發(fā)、新一代電池、電驅(qū)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、智能駕駛、智能座艙、能源生態(tài)及產(chǎn)能擴(kuò)建等核心技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局，以筑寬護(hù)城河，應(yīng)對(duì)行業(yè)未來(lái)更趨白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，力爭(zhēng)成為新能源汽車龍頭企業(yè)。

3月廣汽埃安完成混改時(shí)對(duì)應(yīng)估值為390億元，這意味著僅僅過(guò)了4個(gè)月，廣汽埃安的估值上漲了2.2倍。截至發(fā)稿，蔚小理的市值分別為2293億港元，1102億港元，2214億港元，那么廣汽埃安此次估值已經(jīng)超過(guò)了小鵬汽車。

在資本寒冬，廣汽埃安還敢如此叫估值，底氣從何而來(lái)？

從產(chǎn)品布局上看，廣汽埃安至今已推出S、LX、V、Y、S Plus、V Plus、LX Plus 共 7 款車型，2019 年以來(lái)每年至少發(fā)布 1 款新產(chǎn)品。在車型的發(fā)布上，廣汽埃安的頻率明顯要高出市場(chǎng)大多數(shù)的車企，這也是傳統(tǒng)車企特有的優(yōu)勢(shì)。正如前文所講，廣汽埃安的車型大多處于中端，中高端與高端車型極少，其中Aion LX定位豪華智能SUV，補(bǔ)貼后售價(jià)22.96-34.96萬(wàn)元，Aion V 定位中高端緊湊型 SUV，補(bǔ)貼后售價(jià)17.76-23.96萬(wàn)元。

截至2022年09月，AION LX最新月銷量為611輛，2022年累計(jì)銷量為2545輛，AION V最新月銷量為5028輛，2022年累計(jì)銷量為20196輛。截至2022年09月，小鵬P7最新月銷量為6397輛，2022年累計(jì)銷量為41807輛。截至2022年7月，小鵬P5最新銷量為3627兩，1-7月累計(jì)銷量26879輛。

通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在20萬(wàn)以上的車型，廣汽埃安的市場(chǎng)號(hào)召力還遠(yuǎn)趕不上小鵬，正如某網(wǎng)友對(duì)廣汽埃安的評(píng)論，“想做高端，廣汽埃安需要先把車標(biāo)換掉?！睆V汽埃安想改變?cè)谙M(fèi)者心中的印象怕是需要下些功夫才行。

從財(cái)務(wù)來(lái)看，廣汽埃安2019-2021年?duì)I收分別實(shí)現(xiàn)為52.34億元、76.1億元、172.65億元。三年虧損分別為6.21億元、6.88億元、13.89億元，三年總計(jì)虧損為26.98億元。小鵬汽車三年?duì)I收分別為23.21億元、58.44億元、209.88億元，三年虧損分別為36.92億元、27.32億元、48.63億元，三年累計(jì)虧損100多億。

成長(zhǎng)性上，廣汽埃安表現(xiàn)要遜于小鵬汽車，好的一點(diǎn)是在虧損上，廣汽埃安顯得更克制，在任正非將寒氣傳給所有人的當(dāng)下，少虧一點(diǎn)方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

智能化時(shí)代的到來(lái)，操作系統(tǒng)這顆智能汽車大腦成為兵家必爭(zhēng)之地，既包括造車新勢(shì)力，也包括傳統(tǒng)車企，而以華為、蘋果為代表的通信技術(shù)科技公司成為最重要的一方。在操作系統(tǒng)這一塊，造車新勢(shì)力更早意識(shí)到這一塊的重要性，蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑、哪吒都曾宣稱自動(dòng)駕駛?cè)珬Ｗ匝校瑐鹘y(tǒng)車企里僅長(zhǎng)城、吉利宣稱全棧自研，更多的傳統(tǒng)車企選擇了與華為合作來(lái)開發(fā)自己的操作系統(tǒng)，包括廣汽埃安、塞力斯、阿維塔、極狐、比亞迪等。

不同車企與華為合作模式不同，結(jié)果也大相徑庭，比如塞力斯與華為合作推出了全新汽車品牌AITO，從研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、售后體系都有華為的深度參與。賽力斯一度被人視為華為的代工廠，目前已推出了問(wèn)界M5、問(wèn)界M7兩款SUV。8月問(wèn)界月銷量首次破萬(wàn)。

極狐是北汽旗下的純電高端智能汽車品牌，聯(lián)合戴姆勒、麥格納、華為等共同打造。按照余承東的說(shuō)法，“整車設(shè)計(jì)都是極狐團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)，華為只是協(xié)助，但在智能駕駛上華為扮演的角色會(huì)更多一點(diǎn)”。從合作深度上看，極狐遠(yuǎn)不及塞力斯，在銷售上，極狐也沒(méi)打好華為這張牌，從而導(dǎo)致其在新能源汽車市場(chǎng)“泯然眾車矣”。

廣汽埃安與華為在2017年簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在智能網(wǎng)聯(lián)電動(dòng)汽車領(lǐng)域技術(shù)展開戰(zhàn)略合作。2021 年 7 月 9 日，公司宣布與華為合作，雙方將基于廣汽 GEP3.0 底盤平臺(tái)、華為 CCA（計(jì)算與通信架構(gòu)）構(gòu)建的新一代智能汽車數(shù)字平臺(tái)，搭載華為全棧智能汽車解決方案，聯(lián)合開發(fā)的首款中大型智能純電 SUV，具備L4 級(jí)自動(dòng)駕駛功能，計(jì)劃于 2023 年底量產(chǎn)，項(xiàng)目總投資近 8 億元人民幣。

不過(guò)正如前文廣汽埃安高管對(duì)華為的吐槽，二者的合作并不是那么順利。

此外廣汽埃安還與地平線、科大訊飛、百度等科技企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，可見(jiàn)在新能源汽車混戰(zhàn)的時(shí)代，廣汽埃安也急于找回自己的聲音。

當(dāng)然，廣汽埃安作為國(guó)企，其穩(wěn)定性也是消費(fèi)者看重的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，畢竟汽車是個(gè)耐用消耗品，消費(fèi)者也不想自己買的汽車報(bào)廢前廠家已經(jīng)不在了。

總之，廣汽埃安在中端市場(chǎng)還是有著不錯(cuò)的號(hào)召力，但未來(lái)中高端市場(chǎng)為主流的預(yù)期下，其能否突破自身品牌的限制向中高端進(jìn)階，尚需觀察，在操作系統(tǒng)上仍需加強(qiáng)自研來(lái)應(yīng)對(duì)新能源汽車智能化階段的卡脖子問(wèn)題，至于千億估值到底值不值，那就見(jiàn)仁見(jiàn)智了。