文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
自2020年4月借殼上市，天下秀過(guò)了兩年好日子。但今年上半年的“期中考”，卻考砸了。
財(cái)報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)收和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)雙雙下滑，其中第二季度單季凈利潤(rùn)同比減少41.04%。
從影響因素來(lái)看，疫情拖累了業(yè)績(jī)。二季度受疫情影響，公司華東和華北地區(qū)主要客戶復(fù)工延遲，原定投放節(jié)奏被打亂，部分地區(qū)物流的停滯也影響了相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，疊加經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，廣告市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟。
由于是借殼上市，2019年至2021年天下秀實(shí)際上背負(fù)著業(yè)績(jī)承諾。今年4月份公司稱，業(yè)績(jī)承諾期間實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.477億元，占相關(guān)重組交易方業(yè)績(jī)承諾10.15億元的103.22%。
三年時(shí)間里多出3270萬(wàn)凈利潤(rùn)，可謂“踩線”達(dá)標(biāo)。但承諾完成后業(yè)績(jī)迅速“變臉”，讓一些投資者生疑。在疫情更嚴(yán)重的2020年上半年，公司營(yíng)收凈利潤(rùn)增速仍超過(guò)50%。
二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)在去年底因元宇宙狂歡而大漲，但隨著業(yè)績(jī)下滑疊加股東減持，年初至今股價(jià)跌幅超43%，創(chuàng)下近三年新低。公司的“虹宇宙”產(chǎn)品，還被指“收割韭菜”。
上半年?duì)I收利潤(rùn)雙雙下滑
天眼查資料顯示，天下秀是一家基于大數(shù)據(jù)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型新媒體營(yíng)銷服務(wù)公司，致力于為廣告主提供智能化的新媒體營(yíng)銷解決方案，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與消費(fèi)者的精準(zhǔn)匹配，幫助廣告主低成本獲取客戶以及帶動(dòng)產(chǎn)品銷售和口碑轉(zhuǎn)化，同時(shí)幫助海量文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的新媒體從業(yè)者實(shí)現(xiàn)高效便捷的價(jià)值變現(xiàn)。
然而，作為聚焦紅人新經(jīng)濟(jì)的上市公司，天下秀似乎也跑不動(dòng)了。
8月25日，天下秀公布了2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)業(yè)收入20.88億元，同比減少2.9%；歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比減少20.1%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比減少44.9%。
其中2022年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入9.29億元，同比下降28.49%；單季度歸母凈利潤(rùn)7587.97萬(wàn)元，同比下降41.04%；單季度扣非凈利潤(rùn)2002.75萬(wàn)元，同比下降超84.67%。
對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，天下秀稱，二季度受疫情影響，公司華東和華北地區(qū)主要客戶復(fù)工延遲，原定投放節(jié)奏被打亂，部分地區(qū)物流的停滯也影響了相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，疊加經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，廣告市場(chǎng)需求相對(duì)疲軟，導(dǎo)致公司原有訂單推后、在手訂單實(shí)施及驗(yàn)收放緩，較大程度影響了公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。
實(shí)際上，廣告行業(yè)的景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一定的相關(guān)性，從第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年上半年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)整體增長(zhǎng)承壓。
興業(yè)證券也認(rèn)為，廣告市場(chǎng)規(guī)模與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于下行階段甚至困難時(shí)期，廣告將成為率先被縮減的開(kāi)支。
紅人營(yíng)銷作為互聯(lián)網(wǎng)廣告的子行業(yè)，難免受到波及。天下秀董事長(zhǎng)李檬表示，上半年公司面臨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定和疫情反復(fù)的雙重挑戰(zhàn),整個(gè)行業(yè)都面臨著巨大的壓力。
從業(yè)務(wù)分布來(lái)看，當(dāng)前天下秀的主營(yíng)業(yè)務(wù)為新媒體商業(yè)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)旗下又包括紅人營(yíng)銷平臺(tái)WEIQ、新媒體商業(yè)創(chuàng)新數(shù)據(jù)產(chǎn)品及商業(yè)服務(wù)。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，包含了紅人職業(yè)教育品牌“天下秀教育”、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街、3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”等。報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入1.26億元，同比增長(zhǎng)36.05%，這也是財(cái)報(bào)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。
在業(yè)績(jī)承壓的背景下，公司多個(gè)核心指標(biāo)出現(xiàn)下滑。
同花順iFinD顯示，上半年公司銷售毛利率為22.45%，同比下滑3.65%；銷售凈利率為7.43%，同比下滑22.52%；凈資產(chǎn)收益率為4.56%，同比下滑26.57%。
與此同時(shí)，上半年天下秀的主要費(fèi)用卻大幅上漲。其中銷售費(fèi)用為1.62億元，同比增加57.54%，主要系職工薪酬、辦公及差旅等費(fèi)用增加較多所致；管理費(fèi)用為9645.9萬(wàn)，同比增加17.07%，主要系職工薪酬、房租水電等費(fèi)用增加所致。
2020年4月，天下秀借殼ST慧球成功上市。根據(jù)此前重大資產(chǎn)重組交易方案，天下秀的全體股東做了業(yè)績(jī)承諾，2019年至2021年扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于2.45億元、3.35億元、4.35億元。
今年4月18日，天下秀公告披露，上市公司業(yè)績(jī)承諾期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.477億元，占業(yè)績(jī)承諾10.15億元的103.22%，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾。
然而，在接近“踩線”完成業(yè)績(jī)承諾后，從今年第一季度開(kāi)始，天下秀的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬统霈F(xiàn)放緩跡象。
據(jù)財(cái)報(bào)，第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.59億元，同比增長(zhǎng) 36.16%，環(huán)比去年第四季度下滑8.07%；歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比增長(zhǎng)12.43%，環(huán)比下滑6.13%。
彼時(shí)東吳證券認(rèn)為，環(huán)比下滑主要系營(yíng)收季節(jié)性波動(dòng)所致。但半年報(bào)表明，在品牌主營(yíng)銷資源有限的情況下，廣告營(yíng)銷行業(yè)進(jìn)入到存量周期，天下秀的營(yíng)收下滑可能才開(kāi)始。
“虹宇宙”被指割韭菜
天下秀業(yè)務(wù)核心為服務(wù)紅人（內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者）、MCN（紅人經(jīng)紀(jì)公司）、品牌商家、中小商家，致力于通過(guò)大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、AI等應(yīng)用型前沿技術(shù)及全方位的商業(yè)服務(wù)幫助每一個(gè)紅人（內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者）實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。
一方面，公司基于自己開(kāi)發(fā)的紅人營(yíng)銷平臺(tái)WEIQ，廣告主可以發(fā)布有償?shù)纳虡I(yè)推廣任務(wù)，自媒體用戶可選擇接受有償信息發(fā)布的任務(wù)，獲得相應(yīng)的任務(wù)報(bào)酬。撮合過(guò)程中，天下秀從自媒體的實(shí)際結(jié)算收益中收取一定比例的平臺(tái)技術(shù)服務(wù)費(fèi)。
另一方面，對(duì)于其他客戶，天下秀提供基于平臺(tái)數(shù)據(jù)分析的紅人營(yíng)銷服務(wù)，根據(jù)實(shí)際投放情況向客戶收取服務(wù)費(fèi)。
上半年，天下秀主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入營(yíng)收達(dá)到19.62億元，在總營(yíng)收中的占比超過(guò)93%?；蚴菫榱藬[脫業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險(xiǎn)，拓展服務(wù)費(fèi)之外的收入，公司把觸角伸向了元宇宙。
去年11月18日，李檬對(duì)外介紹了天下秀的元宇宙產(chǎn)品“虹宇宙”。據(jù)悉，用戶可以在其中創(chuàng)建自己或他人的3D虛擬形象，擁有自己的3D虛擬住宅并對(duì)其進(jìn)行裝修，用虛擬形象在虛擬場(chǎng)景里，開(kāi)始社交、游戲、生活。
隨后的11月19日，上交所發(fā)布對(duì)該公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人的監(jiān)管警示。經(jīng)公司自查，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化，公司并未參與AR、VR、MR 及相關(guān)硬件技術(shù)研發(fā)。
天下秀表示，虹宇宙作為實(shí)驗(yàn)階段產(chǎn)品有較大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。
但在預(yù)熱活動(dòng)中，虹宇宙官微打出了“搶元宇宙第一套房”這樣抓人眼球的廣告語(yǔ)。去年下半年，正值元宇宙地產(chǎn)炒作最火熱的時(shí)候，國(guó)外一宗虛擬地塊的價(jià)格甚至高于北京的一套別墅。
于是，一些心揣暴富夢(mèng)想的玩家涌向虹宇宙，開(kāi)始爆炒里面的虛擬房屋。去年12月14日，新京報(bào)從二手交易平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，虹宇宙中房屋等級(jí)為SS的環(huán)海島嶼，最高價(jià)已出到8萬(wàn)元。
經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的瘋狂炒作后，去年12月底，閑魚等二手平臺(tái)屏蔽了“虹宇宙”、“虛擬房產(chǎn)”等關(guān)鍵詞，并對(duì)涉及交易的內(nèi)容進(jìn)行了下架。
而在一些微信和 QQ 群的交易中，雖然還有一些交易在進(jìn)行，但是已經(jīng)是“骨折價(jià)”。
“去年下半年元宇宙最火的時(shí)候我在虹宇宙花1萬(wàn)元買的一套房，如今1000塊錢都賣不出去了。就當(dāng)花錢買了個(gè)教訓(xùn)吧?！币晃煌顿Y元宇宙房產(chǎn)失敗的玩家近期向北青報(bào)表示。
據(jù)該報(bào)道，另一位玩家稱，他在虹宇宙囤了幾套房，當(dāng)時(shí)幻想能夠像比特幣一樣漲個(gè)幾十上百倍，沒(méi)想到被上市公司割了韭菜。
半年報(bào)中天下秀透露，公司與創(chuàng)維集團(tuán)共同成立了合資公司酷天下（重慶）數(shù)字科技有限公司，專注于創(chuàng)新業(yè)務(wù)虛擬數(shù)字內(nèi)容呈現(xiàn)及相關(guān)技術(shù)的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。
今年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為9238.4萬(wàn)元，同比增加12.72%，主要系本年對(duì) WEIQ 平臺(tái)、虹宇宙等項(xiàng)目研發(fā)投入所致。
股東減持動(dòng)作不斷
雖然虹宇宙中虛擬房屋炒作泡沫破滅，但不妨礙公司股東套現(xiàn)。
從去年10月29日，公司在互動(dòng)平臺(tái)透露虹宇宙處于測(cè)試階段開(kāi)始，至11月18日李檬公開(kāi)信官宣推出虹宇宙，天下秀股價(jià)從8元/股附近漲至最高15元/股，期間漲幅高達(dá)75%。
隨著股價(jià)在高位震蕩，天下秀的股東們趁機(jī)減持。2022年1月5日和7日，廈門賽富及其一致行動(dòng)人嘉興騰元、庥隆金實(shí)和澄邁新升，擬合計(jì)減持比例不超過(guò)公司總股本的 4.5%。
至減持期滿，廈門賽富和嘉興騰元合計(jì)減持了公司總股本的 1.999%；庥隆金實(shí)和澄邁新升合計(jì)減持了公司總股本的 0.8837%。套現(xiàn)約 4.59 億元。
進(jìn)入8月份，天下秀的股東們繼續(xù)減持。8月15日，天下秀公告，持有公司5.16%股份的股東深圳庥隆金實(shí)擬減持不超過(guò)2%。
8月22日，天下秀公告，股東廈門賽富、嘉興騰元為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股9.0092%，兩股東擬合計(jì)減持不超過(guò)2%公司股份。
目前，天下秀的股價(jià)已較去年下半年的高位“腰折”。截至9月7日收盤，天下秀報(bào)6.69元，總市值為125.8億元，相比去年11月19日高點(diǎn)的276.44億元，市值蒸發(fā)了150億。
由于前實(shí)際控制人顧國(guó)平控制期間發(fā)生的違規(guī)擔(dān)保糾紛及債權(quán)人撤銷權(quán)糾紛，截至今年上半年期末，天下秀仍有5632.33萬(wàn)元的銀行資金被凍結(jié)。
*雷達(dá)Finance（ID：leizhuba）