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李東生的TCL,站在資本與產(chǎn)業(yè)的交叉路口

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李東生的TCL,站在資本與產(chǎn)業(yè)的交叉路口

如何構(gòu)建TCL“產(chǎn)業(yè)大廈”?

圖片來源:TCL官網(wǎng)

文| 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 三生

2022年,TCL創(chuàng)始人、董事長李東生年滿65歲。與他同時(shí)代的老對(duì)手,如長虹的倪潤峰、創(chuàng)維的黃宏生、海爾的張瑞敏等均已先后隱退江湖,而他仍活躍在商業(yè)潮流的前線,試圖將TCL帶到新的高度。

對(duì)于TCL,李東生有著清晰的規(guī)劃。他在去年曾表示,TCL有三個(gè)核心產(chǎn)業(yè),即半導(dǎo)體顯示及材料、半導(dǎo)體與新能源材料以及智能終端。而要基于這三大產(chǎn)業(yè)構(gòu)建TCL的“產(chǎn)業(yè)大廈”,注定離不開資本的強(qiáng)勢(shì)助力。

在這樣一個(gè)過程中,李東生一步步進(jìn)入資本高手之列。但正如66歲是俗語中的“一道坎”,李東生麾下的TCL又遇到了挑戰(zhàn),營收主力顯示面板產(chǎn)業(yè)步入周期性低谷。而TCL家電突遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,更是將他推上風(fēng)口浪尖。

當(dāng)然,對(duì)于見慣了風(fēng)浪的李東生來說,如今的橫生波折并非心腹大患,TCL有更大的問題需要面對(duì)。

1、TCL的整個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是什么?

2、李東生的資本運(yùn)作核心是什么?

3、TCL的新增長引擎靠譜嗎?

帶著以上幾個(gè)問題,本文將展開下面的內(nèi)容。

老中青三代撐起“產(chǎn)業(yè)大廈”

按時(shí)間線來看,TCL的“產(chǎn)業(yè)大廈”很像是依靠“老中青三代”構(gòu)建而成。

TCL的家電業(yè)務(wù)最早為市場(chǎng)熟知,TCL彩電在上世紀(jì)就已家喻戶曉。而在海外擴(kuò)張?jiān)愿^后,讓TCL與李東生實(shí)現(xiàn)“鷹的重生”的業(yè)務(wù),是如今的“頂梁柱”半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)業(yè)。但是,在2022年面板遇冷之后,新能源光伏材料和半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù),又撐起TCL的希望。

目前,從三大產(chǎn)業(yè)的營收規(guī)模來看,TCL科技2022年上半年財(cái)報(bào)顯示,半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)營收為372.62億元,新能源光伏業(yè)務(wù)營收為316.98億元。同期,TCL電子旗下智能終端營收為336.8億港元(約合296億元人民幣)。

面板仍是TCL的第一大支柱,但其他兩大產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也都在300億上下,差距并不算大。

分開來看,面板仍是首要關(guān)注的板塊,不僅因?yàn)槠湔急茸畲?,還因?yàn)門CL在整個(gè)面板行業(yè)中,是比肩京東方的“雙雄”之一。

目前,TCL面板產(chǎn)業(yè)集中在子公司TCL華星,主要是以高端大尺寸TV面板為主,中小尺寸面板為輔。

圖片來源:華西證券研報(bào)

市場(chǎng)地位上,TCL華星的TV 面板市場(chǎng)份額位居全球第二,55吋和75吋產(chǎn)品份額全球第一,8K和120HZ 高端電視面板市場(chǎng)份額居全球第一。

在面板行業(yè)中,大尺寸意味著切割效率更高,可以獲得更高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,TCL華星在這一領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先位置,有望優(yōu)先收益。

在中尺寸業(yè)務(wù)領(lǐng)域,TCL華星在IT、車載等新業(yè)務(wù)拓展方面也在發(fā)力,比如在電競(jìng)顯示器市場(chǎng)份額全球第一,LTPS筆電出貨量全球第二;小尺寸領(lǐng)域,TCL華星聚焦在折疊等差異化技術(shù),其t3產(chǎn)線LTPS手機(jī)面板出貨量全球第四。

圖片來源:TCL科技官網(wǎng)

總體來說,TCL華星在大尺寸面板領(lǐng)域保持領(lǐng)先,但在中小尺寸上仍有不足。特別是隨著OLED在中小尺寸上的滲透率不斷提高,在新一代顯示技術(shù)上發(fā)力較早的三星、LG等韓企,足以引起TCL的危機(jī)感。

TCL華電之外,TCL中環(huán)目前也是外界關(guān)注TCL的焦點(diǎn)。

2022年上半年,TCL中環(huán)在新能源光伏材料的產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)份額上,實(shí)現(xiàn)了快速增長。其中,產(chǎn)能提升至109GW;銷售規(guī)模同比提升24%,G12 硅片市場(chǎng)占有率全球第一,高效N 型單晶硅片市場(chǎng)占有率全球第一。

從業(yè)績上看,今年上半年TCL中環(huán)凈利潤為29.17億元,同比增長92.1%。在顯示面板與智能終端雙雙遇冷之下,幾乎“一個(gè)人”扛起了為TCL輸血的重?fù)?dān)。

最后,來看TCL電子專注的智能終端板塊。

年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,TCL電子的營收主力仍然是電視業(yè)務(wù),占比接近6成。但是,在電視消費(fèi)增長緩慢的大背景下,電視業(yè)務(wù)很難撐起市場(chǎng)對(duì)智能終端業(yè)務(wù)的期待。

目前,TCL電子已從電視終端向AloT(人工智能+互聯(lián)網(wǎng))延伸,比如智能穿戴、智能家居等智能連接產(chǎn)品在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和家庭互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),成為TCL電子希望打造的新的盈利曲線。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2018年至2022年,國內(nèi)AIoT市場(chǎng)年均復(fù)合增長率為30.49%。

縱觀TCL三大產(chǎn)業(yè),可以說是有喜有憂,面板雖然遇冷,但新能源踩上了風(fēng)口,總體格局受沖擊不大。而另一方面,資金需求量巨大的三大產(chǎn)業(yè),能夠保持穩(wěn)定,也離不開李東生搭建的資本平臺(tái)。

資本與產(chǎn)業(yè),需要的是雙向賦能,李東生是如何做到的?現(xiàn)在又遇到了什么問題?

“產(chǎn)業(yè)大廈”背后的資本局

與TCL三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相對(duì)應(yīng),從1993年TCL通訊上市以來,李東生的資本運(yùn)作也大致可分為三個(gè)階段:

初期,登陸A股,走向國際化;中期,合資成立TCL華星,押注顯示面板實(shí)現(xiàn)涅槃重生;近期,通過舉牌收購、競(jìng)拍等大舉攻城略地,進(jìn)軍白色家電與新能源光伏等領(lǐng)域。

雖然李東生畢業(yè)于華南理工大學(xué)的無線電專業(yè),但對(duì)于資本運(yùn)作,李東生早早就開了竅。

1993年踏入A股后,2004年,李東生帶領(lǐng)TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市,其個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到12億元,并于當(dāng)年登上了《時(shí)代》周刊封面,被譽(yù)為“中國企業(yè)崛起于國際市場(chǎng)的旗幟性人物”。

當(dāng)時(shí)之所以榮譽(yù)加身,離不開李東生在國際資本市場(chǎng)的大手筆操作。

2003年,李東生發(fā)起對(duì)世界五百強(qiáng)公司法國湯姆遜的收購,重組其虧損的彩電和影碟機(jī)業(yè)務(wù),TCL一舉殺進(jìn)全球彩電行業(yè)前三。此后,李東生又拿下了法國阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。

如今,TCL的這場(chǎng)跨國擴(kuò)張?jiān)缫延卸ㄕ摚档米⒁獾氖?,在李東生對(duì)TCL的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中,資本運(yùn)作早在20年前就已經(jīng)具有了至關(guān)重要的位置。這一方面當(dāng)然離不開李東生的商業(yè)天賦,而更重要的還在于,TCL布局的產(chǎn)業(yè),不論是家電、顯示面板乃至新能源光伏,均需要大量的資金投入。

其中,以“重資產(chǎn),長周期”著稱的顯示面板行業(yè)尤為明顯,這促使李東生不得不在資本運(yùn)作上多下功夫。

2018年,為了讓TCL華星獲得更多資本的青睞,李東生對(duì)整個(gè)TCL集團(tuán)進(jìn)行了一次資產(chǎn)大騰挪,將智能終端和其他及配套業(yè)務(wù)剝離,上市公司更名為TCL科技,聚焦于半導(dǎo)體顯示主業(yè)。

此番騰挪之后,搭乘面板行業(yè)的“超級(jí)周期”到來,TCL科技的股價(jià)在2019年初開啟上漲,到去年3月份,從2元/股一度漲到10元/股,翻了5倍。同期,老對(duì)手京東方從2元漲到7元,表現(xiàn)遜色于TCL科技。

可以說,李東生當(dāng)時(shí)的資本運(yùn)作相當(dāng)及時(shí)。而真正讓他撿到大便宜的,還是之后以125億元拿下天津中環(huán)集團(tuán),直接殺入新能源光伏賽道。

在李東生看來,“光伏新能源是在一個(gè)最好的歷史發(fā)展機(jī)遇,一個(gè)最好的時(shí)期。”此外,李東生拿下天津中環(huán),還有一個(gè)原因,就是拓展顯示面板產(chǎn)業(yè)。

“我們有相當(dāng)大數(shù)量的供應(yīng)商,是同一個(gè)供應(yīng)鏈,制造工藝技術(shù)有比較大的關(guān)聯(lián)性,整個(gè)管理邏輯也是相似的?!崩顤|生說。

所以,李東生認(rèn)準(zhǔn)了這個(gè)機(jī)會(huì),果斷出手。他認(rèn)為,“在戰(zhàn)略上如果這個(gè)仗是應(yīng)該打,有七成把握你就要打。”

從結(jié)果來看,由中環(huán)集團(tuán)更名而來TCL中環(huán),如今已然成為盈利擔(dān)當(dāng),其總市值超過1500億元,為TCL科技的近3倍(后者市值為570億元)。可以說,TCL中環(huán)是李東生操刀的資本與產(chǎn)業(yè)“雙相賦能”的經(jīng)典之作,為TCL奠定了新的根基。

但是,在李東生“有七成把握你就要打”的思路下,并非所有的資本運(yùn)作都這么理想,比如收購?qiáng)W馬電器惹來的一攤事情。而在新的形勢(shì)下,TCL的產(chǎn)業(yè)布局向何處去,是更值得關(guān)注的問題。

周期之下發(fā)力新增長引擎?

其實(shí),TCL家電因“入主”奧馬電器而遭到立案這件事,對(duì)TCL的整體產(chǎn)業(yè)布局的影響并不大。因?yàn)樵赥CL的整體格局中,家電早已沒有當(dāng)初那么重要。

所以,不論最后的調(diào)查結(jié)果是什么,對(duì)TCL經(jīng)營的影響都有限,真正值得關(guān)注的,還是顯示面板與新能源光伏。

還是先看顯示面板行業(yè)。

從TCL科技、京東方等主要廠商的半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn),面板行業(yè)目前還處在周期底部,這幾乎也是市場(chǎng)的共識(shí)。

那么,對(duì)于周期性較強(qiáng)的面板行業(yè)來說,何時(shí)周期反轉(zhuǎn)是TCL科技提升業(yè)績的關(guān)鍵。

光大證券7月初的研報(bào)認(rèn)為,面板價(jià)格底部明確,今年5月TV面板價(jià)格已低于現(xiàn)金成本水平。目前中大尺寸面板價(jià)格下跌空間有限,預(yù)計(jì)2022年Q2后,旺季備貨拉動(dòng)供需逐步趨于平衡,景氣度有望觸底。

也就是說,面板行業(yè)在2022年的日子都不會(huì)太好過。

不過,冬天來了,春天還遠(yuǎn)嗎?

對(duì)于在面板行業(yè)浸淫多年的TCL科技來說,周期性波動(dòng)應(yīng)該已經(jīng)很熟悉,“陰溝里翻船”的可能性不大。當(dāng)然,目前市場(chǎng)對(duì)這一板塊給予厚望的可能性也不大,畢竟短期改變周期性有難度。

真正讓市場(chǎng)感興趣的,是TCL中環(huán)主營的新能源光伏與半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)。這一點(diǎn),從公司半年報(bào)的業(yè)績?cè)鲩L,以及機(jī)構(gòu)的熱情就可見端倪。

從產(chǎn)能和資金的投入上,更能看出TCL對(duì)新能源光伏產(chǎn)業(yè)的厚望。

2021年2月,TCL中環(huán)總投資約150億元,開始建設(shè)寧夏中環(huán)50GW(G12)太陽能級(jí)單晶硅項(xiàng)目。緊接著,今年4月,李東生又公布了一項(xiàng)206億投資硅料產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃,其中包括產(chǎn)能合計(jì)約12萬噸的高純多晶硅項(xiàng)目、半導(dǎo)體單晶硅材料及配套項(xiàng)目,以及國家級(jí)硅材料研發(fā)中心項(xiàng)目。

圖片來源:TCL中環(huán)官網(wǎng)

此外,TCL與光伏硅料企業(yè)協(xié)鑫集團(tuán)合作,推出了一項(xiàng)120億元的投資計(jì)劃,擬建設(shè)內(nèi)蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城1萬噸電子級(jí)多晶硅暨10萬噸顆粒硅項(xiàng)目。

8月24日,這一項(xiàng)目正式開工。一系列大手筆的投入,可以看出李東生的決心。

從行業(yè)特點(diǎn)來說,新能源光伏產(chǎn)業(yè)很對(duì)李東生的“口味”。一方面,其屬于國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),也具有長周期、高科技與資本密集的特點(diǎn),另一方面,在半導(dǎo)體單晶硅和硅片等產(chǎn)業(yè)中,國內(nèi)產(chǎn)能占到全球的70%,國際業(yè)務(wù)空間廣闊。

所以,新能源光伏產(chǎn)業(yè)被視為TCL新的增長引擎,似乎順理成章。

當(dāng)然,這一產(chǎn)業(yè)的問題也與面板行業(yè)相似,即回報(bào)周期較長,同樣容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的問題。如果TCL在其中的產(chǎn)能投放和銷售不及預(yù)期,風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

李東生曾直言,“像中環(huán)這樣的項(xiàng)目做砸,我們就不能翻身了。”

不過,這大概是李東生的自我警醒,以他在產(chǎn)業(yè)與資本間縱橫數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)與能力,做砸的概率能有多大呢?

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

TCL

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李東生的TCL,站在資本與產(chǎn)業(yè)的交叉路口

如何構(gòu)建TCL“產(chǎn)業(yè)大廈”?

圖片來源:TCL官網(wǎng)

文| 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 三生

2022年,TCL創(chuàng)始人、董事長李東生年滿65歲。與他同時(shí)代的老對(duì)手,如長虹的倪潤峰、創(chuàng)維的黃宏生、海爾的張瑞敏等均已先后隱退江湖,而他仍活躍在商業(yè)潮流的前線,試圖將TCL帶到新的高度。

對(duì)于TCL,李東生有著清晰的規(guī)劃。他在去年曾表示,TCL有三個(gè)核心產(chǎn)業(yè),即半導(dǎo)體顯示及材料、半導(dǎo)體與新能源材料以及智能終端。而要基于這三大產(chǎn)業(yè)構(gòu)建TCL的“產(chǎn)業(yè)大廈”,注定離不開資本的強(qiáng)勢(shì)助力。

在這樣一個(gè)過程中,李東生一步步進(jìn)入資本高手之列。但正如66歲是俗語中的“一道坎”,李東生麾下的TCL又遇到了挑戰(zhàn),營收主力顯示面板產(chǎn)業(yè)步入周期性低谷。而TCL家電突遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,更是將他推上風(fēng)口浪尖。

當(dāng)然,對(duì)于見慣了風(fēng)浪的李東生來說,如今的橫生波折并非心腹大患,TCL有更大的問題需要面對(duì)。

1、TCL的整個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是什么?

2、李東生的資本運(yùn)作核心是什么?

3、TCL的新增長引擎靠譜嗎?

帶著以上幾個(gè)問題,本文將展開下面的內(nèi)容。

老中青三代撐起“產(chǎn)業(yè)大廈”

按時(shí)間線來看,TCL的“產(chǎn)業(yè)大廈”很像是依靠“老中青三代”構(gòu)建而成。

TCL的家電業(yè)務(wù)最早為市場(chǎng)熟知,TCL彩電在上世紀(jì)就已家喻戶曉。而在海外擴(kuò)張?jiān)愿^后,讓TCL與李東生實(shí)現(xiàn)“鷹的重生”的業(yè)務(wù),是如今的“頂梁柱”半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)業(yè)。但是,在2022年面板遇冷之后,新能源光伏材料和半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù),又撐起TCL的希望。

目前,從三大產(chǎn)業(yè)的營收規(guī)模來看,TCL科技2022年上半年財(cái)報(bào)顯示,半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)營收為372.62億元,新能源光伏業(yè)務(wù)營收為316.98億元。同期,TCL電子旗下智能終端營收為336.8億港元(約合296億元人民幣)。

面板仍是TCL的第一大支柱,但其他兩大產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也都在300億上下,差距并不算大。

分開來看,面板仍是首要關(guān)注的板塊,不僅因?yàn)槠湔急茸畲?,還因?yàn)門CL在整個(gè)面板行業(yè)中,是比肩京東方的“雙雄”之一。

目前,TCL面板產(chǎn)業(yè)集中在子公司TCL華星,主要是以高端大尺寸TV面板為主,中小尺寸面板為輔。

圖片來源:華西證券研報(bào)

市場(chǎng)地位上,TCL華星的TV 面板市場(chǎng)份額位居全球第二,55吋和75吋產(chǎn)品份額全球第一,8K和120HZ 高端電視面板市場(chǎng)份額居全球第一。

在面板行業(yè)中,大尺寸意味著切割效率更高,可以獲得更高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,TCL華星在這一領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先位置,有望優(yōu)先收益。

在中尺寸業(yè)務(wù)領(lǐng)域,TCL華星在IT、車載等新業(yè)務(wù)拓展方面也在發(fā)力,比如在電競(jìng)顯示器市場(chǎng)份額全球第一,LTPS筆電出貨量全球第二;小尺寸領(lǐng)域,TCL華星聚焦在折疊等差異化技術(shù),其t3產(chǎn)線LTPS手機(jī)面板出貨量全球第四。

圖片來源:TCL科技官網(wǎng)

總體來說,TCL華星在大尺寸面板領(lǐng)域保持領(lǐng)先,但在中小尺寸上仍有不足。特別是隨著OLED在中小尺寸上的滲透率不斷提高,在新一代顯示技術(shù)上發(fā)力較早的三星、LG等韓企,足以引起TCL的危機(jī)感。

TCL華電之外,TCL中環(huán)目前也是外界關(guān)注TCL的焦點(diǎn)。

2022年上半年,TCL中環(huán)在新能源光伏材料的產(chǎn)能規(guī)模和市場(chǎng)份額上,實(shí)現(xiàn)了快速增長。其中,產(chǎn)能提升至109GW;銷售規(guī)模同比提升24%,G12 硅片市場(chǎng)占有率全球第一,高效N 型單晶硅片市場(chǎng)占有率全球第一。

從業(yè)績上看,今年上半年TCL中環(huán)凈利潤為29.17億元,同比增長92.1%。在顯示面板與智能終端雙雙遇冷之下,幾乎“一個(gè)人”扛起了為TCL輸血的重?fù)?dān)。

最后,來看TCL電子專注的智能終端板塊。

年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,TCL電子的營收主力仍然是電視業(yè)務(wù),占比接近6成。但是,在電視消費(fèi)增長緩慢的大背景下,電視業(yè)務(wù)很難撐起市場(chǎng)對(duì)智能終端業(yè)務(wù)的期待。

目前,TCL電子已從電視終端向AloT(人工智能+互聯(lián)網(wǎng))延伸,比如智能穿戴、智能家居等智能連接產(chǎn)品在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和家庭互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),成為TCL電子希望打造的新的盈利曲線。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2018年至2022年,國內(nèi)AIoT市場(chǎng)年均復(fù)合增長率為30.49%。

縱觀TCL三大產(chǎn)業(yè),可以說是有喜有憂,面板雖然遇冷,但新能源踩上了風(fēng)口,總體格局受沖擊不大。而另一方面,資金需求量巨大的三大產(chǎn)業(yè),能夠保持穩(wěn)定,也離不開李東生搭建的資本平臺(tái)。

資本與產(chǎn)業(yè),需要的是雙向賦能,李東生是如何做到的?現(xiàn)在又遇到了什么問題?

“產(chǎn)業(yè)大廈”背后的資本局

與TCL三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相對(duì)應(yīng),從1993年TCL通訊上市以來,李東生的資本運(yùn)作也大致可分為三個(gè)階段:

初期,登陸A股,走向國際化;中期,合資成立TCL華星,押注顯示面板實(shí)現(xiàn)涅槃重生;近期,通過舉牌收購、競(jìng)拍等大舉攻城略地,進(jìn)軍白色家電與新能源光伏等領(lǐng)域。

雖然李東生畢業(yè)于華南理工大學(xué)的無線電專業(yè),但對(duì)于資本運(yùn)作,李東生早早就開了竅。

1993年踏入A股后,2004年,李東生帶領(lǐng)TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市,其個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到12億元,并于當(dāng)年登上了《時(shí)代》周刊封面,被譽(yù)為“中國企業(yè)崛起于國際市場(chǎng)的旗幟性人物”。

當(dāng)時(shí)之所以榮譽(yù)加身,離不開李東生在國際資本市場(chǎng)的大手筆操作。

2003年,李東生發(fā)起對(duì)世界五百強(qiáng)公司法國湯姆遜的收購,重組其虧損的彩電和影碟機(jī)業(yè)務(wù),TCL一舉殺進(jìn)全球彩電行業(yè)前三。此后,李東生又拿下了法國阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。

如今,TCL的這場(chǎng)跨國擴(kuò)張?jiān)缫延卸ㄕ?,值得注意的是,在李東生對(duì)TCL的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中,資本運(yùn)作早在20年前就已經(jīng)具有了至關(guān)重要的位置。這一方面當(dāng)然離不開李東生的商業(yè)天賦,而更重要的還在于,TCL布局的產(chǎn)業(yè),不論是家電、顯示面板乃至新能源光伏,均需要大量的資金投入。

其中,以“重資產(chǎn),長周期”著稱的顯示面板行業(yè)尤為明顯,這促使李東生不得不在資本運(yùn)作上多下功夫。

2018年,為了讓TCL華星獲得更多資本的青睞,李東生對(duì)整個(gè)TCL集團(tuán)進(jìn)行了一次資產(chǎn)大騰挪,將智能終端和其他及配套業(yè)務(wù)剝離,上市公司更名為TCL科技,聚焦于半導(dǎo)體顯示主業(yè)。

此番騰挪之后,搭乘面板行業(yè)的“超級(jí)周期”到來,TCL科技的股價(jià)在2019年初開啟上漲,到去年3月份,從2元/股一度漲到10元/股,翻了5倍。同期,老對(duì)手京東方從2元漲到7元,表現(xiàn)遜色于TCL科技。

可以說,李東生當(dāng)時(shí)的資本運(yùn)作相當(dāng)及時(shí)。而真正讓他撿到大便宜的,還是之后以125億元拿下天津中環(huán)集團(tuán),直接殺入新能源光伏賽道。

在李東生看來,“光伏新能源是在一個(gè)最好的歷史發(fā)展機(jī)遇,一個(gè)最好的時(shí)期?!贝送猓顤|生拿下天津中環(huán),還有一個(gè)原因,就是拓展顯示面板產(chǎn)業(yè)。

“我們有相當(dāng)大數(shù)量的供應(yīng)商,是同一個(gè)供應(yīng)鏈,制造工藝技術(shù)有比較大的關(guān)聯(lián)性,整個(gè)管理邏輯也是相似的?!崩顤|生說。

所以,李東生認(rèn)準(zhǔn)了這個(gè)機(jī)會(huì),果斷出手。他認(rèn)為,“在戰(zhàn)略上如果這個(gè)仗是應(yīng)該打,有七成把握你就要打?!?/p>

從結(jié)果來看,由中環(huán)集團(tuán)更名而來TCL中環(huán),如今已然成為盈利擔(dān)當(dāng),其總市值超過1500億元,為TCL科技的近3倍(后者市值為570億元)??梢哉f,TCL中環(huán)是李東生操刀的資本與產(chǎn)業(yè)“雙相賦能”的經(jīng)典之作,為TCL奠定了新的根基。

但是,在李東生“有七成把握你就要打”的思路下,并非所有的資本運(yùn)作都這么理想,比如收購?qiáng)W馬電器惹來的一攤事情。而在新的形勢(shì)下,TCL的產(chǎn)業(yè)布局向何處去,是更值得關(guān)注的問題。

周期之下發(fā)力新增長引擎?

其實(shí),TCL家電因“入主”奧馬電器而遭到立案這件事,對(duì)TCL的整體產(chǎn)業(yè)布局的影響并不大。因?yàn)樵赥CL的整體格局中,家電早已沒有當(dāng)初那么重要。

所以,不論最后的調(diào)查結(jié)果是什么,對(duì)TCL經(jīng)營的影響都有限,真正值得關(guān)注的,還是顯示面板與新能源光伏。

還是先看顯示面板行業(yè)。

從TCL科技、京東方等主要廠商的半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn),面板行業(yè)目前還處在周期底部,這幾乎也是市場(chǎng)的共識(shí)。

那么,對(duì)于周期性較強(qiáng)的面板行業(yè)來說,何時(shí)周期反轉(zhuǎn)是TCL科技提升業(yè)績的關(guān)鍵。

光大證券7月初的研報(bào)認(rèn)為,面板價(jià)格底部明確,今年5月TV面板價(jià)格已低于現(xiàn)金成本水平。目前中大尺寸面板價(jià)格下跌空間有限,預(yù)計(jì)2022年Q2后,旺季備貨拉動(dòng)供需逐步趨于平衡,景氣度有望觸底。

也就是說,面板行業(yè)在2022年的日子都不會(huì)太好過。

不過,冬天來了,春天還遠(yuǎn)嗎?

對(duì)于在面板行業(yè)浸淫多年的TCL科技來說,周期性波動(dòng)應(yīng)該已經(jīng)很熟悉,“陰溝里翻船”的可能性不大。當(dāng)然,目前市場(chǎng)對(duì)這一板塊給予厚望的可能性也不大,畢竟短期改變周期性有難度。

真正讓市場(chǎng)感興趣的,是TCL中環(huán)主營的新能源光伏與半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)。這一點(diǎn),從公司半年報(bào)的業(yè)績?cè)鲩L,以及機(jī)構(gòu)的熱情就可見端倪。

從產(chǎn)能和資金的投入上,更能看出TCL對(duì)新能源光伏產(chǎn)業(yè)的厚望。

2021年2月,TCL中環(huán)總投資約150億元,開始建設(shè)寧夏中環(huán)50GW(G12)太陽能級(jí)單晶硅項(xiàng)目。緊接著,今年4月,李東生又公布了一項(xiàng)206億投資硅料產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃,其中包括產(chǎn)能合計(jì)約12萬噸的高純多晶硅項(xiàng)目、半導(dǎo)體單晶硅材料及配套項(xiàng)目,以及國家級(jí)硅材料研發(fā)中心項(xiàng)目。

圖片來源:TCL中環(huán)官網(wǎng)

此外,TCL與光伏硅料企業(yè)協(xié)鑫集團(tuán)合作,推出了一項(xiàng)120億元的投資計(jì)劃,擬建設(shè)內(nèi)蒙古中環(huán)產(chǎn)業(yè)城1萬噸電子級(jí)多晶硅暨10萬噸顆粒硅項(xiàng)目。

8月24日,這一項(xiàng)目正式開工。一系列大手筆的投入,可以看出李東生的決心。

從行業(yè)特點(diǎn)來說,新能源光伏產(chǎn)業(yè)很對(duì)李東生的“口味”。一方面,其屬于國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),也具有長周期、高科技與資本密集的特點(diǎn),另一方面,在半導(dǎo)體單晶硅和硅片等產(chǎn)業(yè)中,國內(nèi)產(chǎn)能占到全球的70%,國際業(yè)務(wù)空間廣闊。

所以,新能源光伏產(chǎn)業(yè)被視為TCL新的增長引擎,似乎順理成章。

當(dāng)然,這一產(chǎn)業(yè)的問題也與面板行業(yè)相似,即回報(bào)周期較長,同樣容易出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的問題。如果TCL在其中的產(chǎn)能投放和銷售不及預(yù)期,風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

李東生曾直言,“像中環(huán)這樣的項(xiàng)目做砸,我們就不能翻身了?!?/p>

不過,這大概是李東生的自我警醒,以他在產(chǎn)業(yè)與資本間縱橫數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)與能力,做砸的概率能有多大呢?

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