文|財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 小謝

編輯|肇瑞

近日，健合（H&H）國(guó)際控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“健合集團(tuán)”）公布2022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.6億元，同比增加9.8%，凈利潤(rùn)4.75億元，同比減少5.2%。

按照健合集團(tuán)的說(shuō)法，主要是由于與收購(gòu)Zesty Paws有關(guān)本金額為5.50億美元的增量計(jì)息銀行貸款的融資成本增加所致。

今年以來(lái)，健合集團(tuán)股價(jià)持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，2021年健合集團(tuán)股價(jià)高點(diǎn)接近38港元/股，如今已不足10港元/股。截至9月8日，健合集團(tuán)收?qǐng)?bào)9.72港元/股，股價(jià)縮水超70%。

01 收購(gòu)寵物公司拖累業(yè)績(jī)？

2022年上半年，健合集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.6億元，同比增加9.8%，凈利潤(rùn)4.75億元，同比減少5.2%。

健合集團(tuán)將營(yíng)收的增長(zhǎng)歸功于成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品及Solid Gold業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，以及自2021年10月4日收購(gòu)事項(xiàng)完成起將Zesty Paws綜合入賬推動(dòng)。

公開(kāi)資料顯示，Zesty Paws成立于2015年，主要從事Zesty Paws品牌貓狗營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品的營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2021年10月，健合集團(tuán)完成收購(gòu)Zesty Paws的全部股權(quán)，收購(gòu)事項(xiàng)的購(gòu)買(mǎi)代價(jià)約為6.1億美元。

半年報(bào)披露，2022年上半年，健合集團(tuán)產(chǎn)生融資成本為252.3百萬(wàn)元，較2021年同期上升94.2%；融資成本包括定期貸款及優(yōu)先票據(jù)利息216百萬(wàn)元，較去年同期上升107.4%。健合集團(tuán)稱(chēng)，主要由于有關(guān)收購(gòu)Zesty Paws的增量計(jì)息銀行貸款本金550百萬(wàn)美元。

據(jù)健合集團(tuán)公告，2021年9月27日，健合集團(tuán)與高盛（亞洲）有限責(zé)任公司、Goldman Sachs Lending Partners LLC（作為貸款人）及香港上海匯豐銀行有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“匯豐”）訂立過(guò)渡貸款協(xié)議。根據(jù)過(guò)渡貸款協(xié)議，貸款人同意向健合集團(tuán)提供過(guò)渡定期貸款融資合共350百萬(wàn)美元。

2021年9月27日，健合集團(tuán)亦與匯豐訂立增量融資要求，貸款人將根據(jù)融資協(xié)議向健合集團(tuán)提供本金總額為150百萬(wàn)美元的若干增量定期融資。健合集團(tuán)在公告出表示，根據(jù)增量貸款融資及過(guò)渡貸款融資將借入的款項(xiàng)將用于支付收購(gòu)Zesty Paws, LLC的購(gòu)買(mǎi)價(jià)。

值得關(guān)注的是，健合集團(tuán)3月28日公告稱(chēng)，健合集團(tuán)與若干信貸方訂立本金總額為12億美元的融資協(xié)議。健合集團(tuán)表示，這將使本集團(tuán)能夠優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，并使流動(dòng)資金狀況有所改善。

據(jù)中科財(cái)經(jīng)，今年4月1日，穆迪公司將健合集團(tuán)公司家族評(píng)級(jí)從“Ba2”下調(diào)至“Ba3”，將高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“Ba3”下調(diào)至“B1”。穆迪助理副總裁兼分析師Shawn Xiong稱(chēng)，收購(gòu)Zesty Paws所帶來(lái)的巨額債務(wù)，加上利潤(rùn)率的惡化，將使該公司在未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)不太可能實(shí)現(xiàn)去杠桿化，達(dá)到3.5倍-4.0倍的水平。

數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，健合集團(tuán)錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額555.8百萬(wàn)元。健合集團(tuán)中期簡(jiǎn)明綜合財(cái)務(wù)狀況表所列現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2,111.8百萬(wàn)元。截至2022年6月30日，健合集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債為37.53億，非流動(dòng)負(fù)債100.29億，負(fù)債總額達(dá)137.83億。

對(duì)Zesty Paws的收購(gòu)不只是增加了融資成本。

財(cái)報(bào)顯示，將Zesty Paws的收入綜合入賬后，健合集團(tuán)寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)成本由去年上半年的人民幣5550萬(wàn)元增加至今年上半年的人民幣2.55億元。寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)成本占其收入的百分比也由去年同期的25.3%上升至今年半年報(bào)的35.2%。

于2022年上半年， Zesty Paws業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)成本占Zesty Paws產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的百分比為41.4%。

健合集團(tuán)表示，隨著Zesty Paws的加入，集團(tuán)PNC業(yè)務(wù)將為消費(fèi)者提供更全面的寵物食品和營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑產(chǎn)品組合，并持續(xù)加大PNC業(yè)務(wù)單元未來(lái)對(duì)集團(tuán)收入的總貢獻(xiàn)，持續(xù)幫助集團(tuán)站穩(wěn)寵物市場(chǎng)的地位。同時(shí)，此次收購(gòu)也將會(huì)加快集團(tuán)全球化的進(jìn)展，增加海外市場(chǎng)的收入。

02 深度布局寵物業(yè)務(wù)

2020年11月，健合集團(tuán)宣布以1.63億美元收購(gòu)美國(guó)全方位寵物食品與營(yíng)養(yǎng)品牌Solid Gold；2021年3月，健合集團(tuán)正式啟動(dòng)寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)板塊，官宣進(jìn)軍寵物行業(yè)；2021年4月22日，健合集團(tuán)首次公布Solid Gold全渠道策略，大貿(mào)與跨境齊發(fā)力，線(xiàn)上與大平臺(tái)深入合作，線(xiàn)下以授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)的模式尋求省級(jí)合作伙伴。

據(jù)半年報(bào)，健合集團(tuán)寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)營(yíng)收為7.3億元，同比增長(zhǎng)35.4%，增速最高。由寵物營(yíng)養(yǎng)品牌Solid Gold素力高和寵物營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌Zesty Paws快樂(lè)一爪組成的PNC業(yè)務(wù)單元為集團(tuán)的整體收入貢獻(xiàn)了12.2%。其中，PNC中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁三位數(shù)增長(zhǎng)108.6%，銷(xiāo)售額達(dá)1.68億元。

目前，健合集團(tuán)表示寵物營(yíng)養(yǎng)品線(xiàn)上的渠道占比比較大，健合集團(tuán)表示將會(huì)通過(guò)“線(xiàn)上+線(xiàn)下”的組合拳模式加快市場(chǎng)拓展。

據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)4936億元，同比增長(zhǎng)25.2%。其中，72.1%的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)寵物產(chǎn)品來(lái)自線(xiàn)下寵物店，64.4%來(lái)自電商渠道，線(xiàn)下寵物店依然是消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)寵物產(chǎn)品的主渠道。

據(jù)悉，今年8月，健合集團(tuán)旗下Solid Gold在全國(guó)多地連續(xù)舉辦5場(chǎng)線(xiàn)下新品發(fā)布會(huì)。同時(shí)，Solid Gold還依托集團(tuán)數(shù)字化技術(shù)成果，打造會(huì)員營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)，期望通過(guò)建立專(zhuān)業(yè)的服務(wù)體系，完善會(huì)員店體系管理及消費(fèi)閉環(huán)，從而達(dá)到有效的流向管理、賦能門(mén)店動(dòng)銷(xiāo)、提升獲客能力的多重作用。

健合集團(tuán)在半年報(bào)中稱(chēng)，在Solid Gold牽頭下，中國(guó)內(nèi)地的寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品銷(xiāo)售繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)增長(zhǎng)。618購(gòu)物節(jié)期間，最暢銷(xiāo)的單品Indigo Moon在天貓進(jìn)口貓糧類(lèi)別中排行榜首，Solid Gold現(xiàn)已于優(yōu)質(zhì)貓干糧類(lèi)別位列第二名，市場(chǎng)份額為18.8%。

健合集團(tuán)表示，將繼續(xù)發(fā)展Solid Gold在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，近期獲得7個(gè)新寵物食品線(xiàn)下銷(xiāo)售許可證，并計(jì)劃下半年推出新品。至今，健合集團(tuán)在中國(guó)線(xiàn)下市場(chǎng)已覆蓋約5000家寵物店及寵物醫(yī)院。

此外，健合集團(tuán)來(lái)自美國(guó)的收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，呈報(bào)同比增長(zhǎng)276.9%，占集團(tuán)總收入的9.6%。健合集團(tuán)稱(chēng)主要受寵物數(shù)量日益增加，加上在美國(guó)市場(chǎng)盛行的寵物營(yíng)養(yǎng)品 高端化及寵物人性化趨勢(shì)所推動(dòng)。

據(jù)悉，美國(guó)目前為健合集團(tuán)的第三大市場(chǎng)，亦為主要的新增長(zhǎng)來(lái)源，故于美國(guó)進(jìn)行渠道擴(kuò)張為集團(tuán)的首要考慮之一。

目前，Zesty Paws及其他寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品品牌 Solid Gold現(xiàn)時(shí)已覆蓋超過(guò)7744家及4200家門(mén)店，包括沃爾瑪、Target、Petco及PetSmart等主要連鎖店。

03 嬰幼兒等相關(guān)業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)最大

健合集團(tuán)的前身合生元集團(tuán)創(chuàng)建于1999年，2010年12月17日于港交所主板上市。2017年6月5日，合生元發(fā)布更名公告，正式向外宣布公司名從2017年6月8日起由“合生元國(guó)際控股有限公司”變更為“健合（H&H）國(guó)際控股有限公司”。

目前健合集團(tuán)有三大核心業(yè)務(wù)，除前述寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)（PNC）外，另外兩大支柱業(yè)務(wù)為成人自然健康營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)（BNC）。

具體來(lái)看，2022年上半年，健合集團(tuán)嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)31.8億元，仍貢獻(xiàn)集團(tuán)最大營(yíng)收占比。

健合集團(tuán)表示，面對(duì)新冠肺炎疫情、中國(guó)出生率下降、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，在中國(guó)市場(chǎng)，嬰幼兒配方奶粉營(yíng)收為24.62億元，同比下降3.1%，但渠道存貨水平保持穩(wěn)健。

另外，益生菌補(bǔ)充品、其他嬰幼兒產(chǎn)品營(yíng)收分別為4.94億元、2.28億元，分別變動(dòng)6.4%、-22.5%。

成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)20.5億元，同比增長(zhǎng)14.9%。健合集團(tuán)稱(chēng)，由于消費(fèi)者對(duì)于增強(qiáng)免疫力產(chǎn)品的殷切需求，Swisse斯維詩(shī)中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)12.9%，占集團(tuán)ANC銷(xiāo)售額的61.1%。

健合集團(tuán)CEO安玉婷表示：“2022年上半年，盡管面臨持續(xù)行業(yè)挑戰(zhàn)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩等因素，我們?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)，集團(tuán)持續(xù)深耕全家庭營(yíng)養(yǎng)健康的戰(zhàn)略布局，通過(guò)品牌實(shí)力和產(chǎn)品創(chuàng)新的結(jié)合，以及積極努力擴(kuò)大集團(tuán)對(duì)新市場(chǎng)和現(xiàn)有市場(chǎng)的影響，公司業(yè)務(wù)將繼續(xù)取得積極的成果，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)愿景，向成為全球高端營(yíng)養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)不斷邁進(jìn)?！?/p>