文｜投資界PEdaily
汪建人生第二個IPO來了。
投資界9月9日消息，華大智造今日成功登陸科創(chuàng)板，此次IPO發(fā)行價為87.18元/股，開盤一度漲超22% ，對應市值超400億。
華大智造背后的掌舵者，正是華大基因創(chuàng)始人汪建。出生于1954年的汪建，一位地地道道的湖南人，早年在湖南醫(yī)學院、北京中醫(yī)學院完成了本碩學習，此后赴美國留學，開始深入接觸基因科研。學成回國后，汪建一手創(chuàng)立了華大集團。期間，汪建愈發(fā)意識到基因測序儀的重要性，最終華大智造應運而生，填補了國產基因測序儀的空白。
作為華大智造背后的重要投資方之一，IDG資本早在2018年就開始接觸這個項目。經過長期的跟蹤，直到2020年，IDG資本領投了華大智造10億美元的B輪融資，一路陪伴。隨著華大智造成功IPO，IDG資本的醫(yī)療投資版圖也次第展開——博雅輯因、諾思格、冰洲石、康立明生物、臻格生物、匯禾醫(yī)療、元心科技、科倫博泰、天澤云泰、先為達生物、微脈醫(yī)療、思派網絡等……而每一個案例背后，似乎都有著如同華大智造般從0到1的陪伴成長故事。
68歲湖南人創(chuàng)業(yè)，繼華大基因后，第二個IPO來了
華大智造的故事，要從一位湖南科學家說起。
1954年，汪建出生于湖南省懷化市。早年畢業(yè)于沅陵一中，22歲那年，他進入湖南醫(yī)學院學習，也就是中南大學湘雅醫(yī)學院的前身。1979年，成績優(yōu)異的汪建提前一年畢業(yè)并順利留校任教。后來，汪建獲得了去北京中醫(yī)學院（現(xiàn)北京中醫(yī)藥大學）學習的資格，拿到了中西醫(yī)結合專業(yè)碩士學位。在1988年來到美國后，他先后在3所大學從事博士后研究。正是在這期間，汪建開始深入接觸基因科技。
1994年，汪建回國開始創(chuàng)業(yè)。1999年9月，他主導創(chuàng)建了華大基因，后來帶著一支90多人的團隊南下深圳，建立深圳華大基因研究院。
2013年，華大集團迎來一個里程碑事件——出手1.176億美元，全額收購美國基因測序儀企業(yè)Complete Genomics（簡稱CG）。在當時看來，這是一筆不可思議的并購案，有業(yè)內人士表示，“中國企業(yè)第一次并購海外生物企業(yè)?！?/p>
于華大集團而言，這是一次豪賭，但又不得不賭——一方面，占據行業(yè)話語權的Illumina經常抬價，或是中斷設備維修服務，讓華大集團不堪其擾；另一方面，CG的測序核心技術和其他核心知識產權，可以使華大的科學研究提高一個規(guī)模，也能填補國內空白。最終，在汪建對收購團隊給出“志在必得”的要求下，華大集團成功收購CG，也為日后華大智造的誕生打下了基石。
2016年4月，華大智造正式成立，獨立成軍殺入基因測序儀領域，致力于成為“生命科技核心工具締造者”。
如同發(fā)動機之于汽車，芯片之于電子通信，基因測序儀就是生命科學領域不可或缺的基礎研究工具，堪稱國之重器。長期以來，這一領域的話語權都被國外巨頭所掌控，國內相關科研工作和下游基因檢測相關應用領域的發(fā)展都被嚴重掣肘，而華大智造的成立則打破了這一局面，保持著每年推出一款新機型的速度，形成了完整的高中低通量產品布局。
值得一提的是，華大智造的產品不僅立足于本土，更面向全球。招股書顯示，2019年至2021年，華大智造營業(yè)收入分別實現(xiàn)10.91億元、27.80億元和39.29億元，年均復合增長率達89.73%。對應的，華大智造在中國大陸及港澳臺以外地區(qū)的收入占比，則分別為9.34%、67.49%和54.31%。
而華大智造之所以能沖破國外巨頭的層層包圍，離不開背后不計成本地研發(fā)投入。招股書披露，2019年至2021年，華大智造研發(fā)投入分別為3.43億元、7億元和6.08億元，占營業(yè)收入比分別為31.46%、25.19%和15.48%，高于同行業(yè)水平。
同時，華大智造也組建了一支規(guī)模龐大、經驗豐富、橫跨各個學科領域的研發(fā)隊伍。招股書顯示，截至去年底，公司擁有員工2050人，研發(fā)人員占比約35%，其中50%以上的研發(fā)人員擁有碩士及以上學位。
歷經6年風雨，華大智造今日成功登陸科創(chuàng)板，汪建也收獲了繼華大基因之后的第二個IPO。
回顧自己的創(chuàng)業(yè)路，汪建曾用三個詞來總結——愿景、使命、堅持。他直言不諱的表示，“我的愿景和我個人是聯(lián)合起來的，我希望健康長壽，所以這是我的愿景、人生觀和要堅持的使命。任何宏大的愿景都是從我做起，這是我們和工業(yè)時代所不一樣的。他們做東西是為了賣出去，我們是為了讓自己好起來?！?/p>
兩年前領投10億美元，IDG講述背后故事
快速崛起的華大智造，引來了一眾VC/PE的青睞，其中就包括IDG資本。
實際上，早在2018年，彼時基因測序設備還未受到外界重視，IDG資本就已組織人手開始對該領域進行研究和梳理。由于與華大團隊相熟，IDG資本合伙人劉羿焜很早就得知華大智造有分拆獨立、尋求外部融資的計劃。于是在2018年4月，IDG資本與華大智造有了初步接觸。
在劉羿焜看來，華大智造有著一支非常務實高效的核心團隊——董事長汪建作為背后的掌舵者，戰(zhàn)略眼光極強，同時對中國生命科學事業(yè)的發(fā)展有很強的使命感，早在10年前就已判斷到中國自主掌握測序儀技術的必要性；CEO牟峰是“老華大人”，之前在華大負責診斷業(yè)務，而華大智造的測序儀未來要進一步從科研儀器轉變?yōu)樵\斷工具，勢必要面臨臨床規(guī)范問題，這正是牟峰所擅長解決的。
2019年，汪建帶領團隊到北京和IDG資本見面，雙方團隊從中國生命科學技術的發(fā)展暢聊到未來生命科學工具的創(chuàng)新空間，原本1小時的會議臨時延長到3小時。
IDG資本團隊至今都對3年前汪建分享的一頁PPT印象頗深，“他從微觀的尺度，說到從DNA到RNA到蛋白到胚胎，從新生兒再到老年，再從分子到細胞、再到器官和個體的生老病死，去講生命科學工具開發(fā)的必要，以及對中國掌控這些工具對生命科學技術行業(yè)發(fā)展的重要性?！?/p>
劉羿焜對這次討論記憶猶新，“汪建當時說，華大智造希望把中國生命科學工具的研制發(fā)展起來。我們當時真實體會到了他們的使命感。他說希望有一家機構能目光更長遠地和華大一起做這件事，因為生命科學工具的自主研發(fā)道路勢必不容易，需要投資機構長期耐心的投入和堅定的支持，但一旦做成以后，對整個中國生物技術產業(yè)、乃至對世界生命科學發(fā)展的影響都很大，可以創(chuàng)造巨大的社會價值。我們當時很受觸動，也非常惺惺相惜，因為IDG資本過去10年也一直在公益支持腦科學這一生命前沿科學的探索，支持華大智造的發(fā)展，從而給社會創(chuàng)造更大價值，也正是我們希望通過投資去做的事?！?/p>
之后IDG資本團隊又多次拜訪了華大智造的團隊，在一次對深圳國家基因庫的深入參觀中，雙方就過去中國生命科學技術的歷史和現(xiàn)狀，以及測序儀的重要性再次暢聊五個小時，參觀結束時已是夜里11點。
此時，IDG資本認為投資時機已成熟，正式開啟了華大智造的B輪投資進程。
不同于往常的投資，在對華大智造的投資中，IDG資本花了大量時間去做商業(yè)和法律盡調，尤其是對專利的盡調?！耙环矫?，當時2019年華大智造的海外銷售額以及除華大基因消化的產品外的銷售額并不大，所以我們需要做很多研究去判斷他們產品的真實競爭力和下游市場、海外市場對華大產品的接受程度。另一方面，面對國際巨頭的壟斷，華大有多大可能去突破市場和專利壁壘，也是我們關心的?！?/p>
因此，IDG資本團隊在華大融資案上的訪談量是往常項目的三四倍，不僅訪談了華大智造的高管、下游客戶、競爭對手、海內外專家、和國內以及韓國、西班牙、印度等其他分布在全球的華大代理商，還對華大幾乎所有的客戶做了逐一訪談，包括很多只測試過華大產品但沒購買的用戶，“我們把這些測試報告一一找來研究，最后綜合得出的研究結論是華大的產品非?？煽?，而且他們的專利保護也做得非常好，我們由此判斷華大未來肯定能在海外市場有突飛猛進的發(fā)展。”2020年以后，華大智造的境外市場收入占比超過一半以上，也的確印證了IDG資本當時的判斷。
到2020年5月底，華大智造正式宣布完成10億美元B輪融資，由IDG資本領投，CPE源峰、華興新經濟基金、國方資本、華泰紫金、鈦信資本、上海賽領、基石資本、上海鼎峰、國泰君安創(chuàng)投等跟投，老股東中信證券/金石投資、松禾資本等追加投資。
IDG資本和華大的合作并沒有止步于投資，投資后IDG資本也在毫不余力地為華大智造賦能。劉羿焜對投資界分享了一個小故事：因為基因測序的測序芯片和計算芯片等都涉及到很多半導體技術，為了幫助華大智造更深入地和工業(yè)界合作，IDG資本曾在去年專門請來一些半導體領域的專家院士和產業(yè)鏈內上市公司，給華大智造做了內部分享論壇，看如何能在芯片上對其進行更好的支持。
“在疫情期間，我們幫助華大智造對接海外客戶，拓展市場；也與華大探討合作基金，聯(lián)合投資和聯(lián)合培養(yǎng)華大智造供應鏈上的關鍵節(jié)點企業(yè)；同時我們還在2021年聯(lián)合舉辦了加速營孵化器，每年我們會從上百個創(chuàng)業(yè)團隊中篩選出優(yōu)秀的生物技術創(chuàng)業(yè)團隊，給他們提供創(chuàng)業(yè)初期的支持和幫助。”劉羿焜介紹。也是在IDG資本的全方位賦能下，華大智造成為科創(chuàng)板的又一超級醫(yī)療IPO。
5年約70個項目，IDG醫(yī)療版圖浮出
透過華大智造，我們得以一窺IDG資本的醫(yī)療投資版圖。
早在2003年，IDG資本團隊就開始醫(yī)療領域投資，彼時的中國醫(yī)療行業(yè)更類似傳統(tǒng)制造業(yè)，IDG資本也是沿著市場需求和制造業(yè)思路布局醫(yī)療，投出了一批明星醫(yī)療企業(yè)。
轉眼到了2015年，隨著藥監(jiān)啟動在審評審批環(huán)節(jié)的改革，極大推動了創(chuàng)新在醫(yī)療領域的更多應用?！皬倪@一階段開始，我們布局醫(yī)療投資的底層邏輯也發(fā)生了變化，從制造驅動轉向側重創(chuàng)新驅動，更看重那些通過技術驅動去滿足巨大未滿足的臨床需求的企業(yè)。”IDG資本合伙人楊飛表示。
科倫博泰是IDG資本在創(chuàng)新驅動思路下的一筆醫(yī)療投資。成立于2016年的科倫博泰專注于創(chuàng)新藥物的研發(fā)、生產和銷售，備受市場關注的是其構建了完整的ADC藥物（Antibody-drug Conjugate ，抗體偶聯(lián)藥物）開發(fā)平臺，自主研發(fā)掌握了抗體、毒素、偶聯(lián)等全系列的ADC藥物技術，其核心ADC產品海外權益連續(xù)授權全球TOP藥企默沙東，合計交易金額近23億美元。
IDG資本在2021年領投了科倫博泰，成為其最大機構股東?！癐DG資本始終關注創(chuàng)新在醫(yī)療領域的應用，解決未滿足的臨床需求?？苽惒┨┐罱巳a業(yè)鏈的大小分子創(chuàng)新藥開發(fā)平臺，擁有非常豐富的研發(fā)管線和成熟的運營體系，大量研發(fā)人員和資金的投入也能讓他們兼顧新藥開發(fā)的速度和創(chuàng)新性。IDG資本期待未來幫助更多像科倫博泰一樣創(chuàng)新技術驅動的優(yōu)秀企業(yè)獲得更多創(chuàng)新突破?！?/p>
不僅邏輯變了，IDG資本的出手速度也加快了，在過去不到5年時間里，IDG資本在醫(yī)療領域出手了約70個項目，重點布局生物醫(yī)藥、器械診斷、人工智能等細分賽道，并關注政策驅動下創(chuàng)新醫(yī)療模式帶來的機會。
例如在生物醫(yī)藥領域，IDG資本不僅布局新藥研發(fā)類企業(yè)，如科倫博泰、博雅輯因、晟斯生物，同時也關注產業(yè)鏈上下游企業(yè)，如百奧智匯、臻格生物、南方模式生物、諾思格等；器械診斷方面，IDG資本則投資了元心科技、匯禾醫(yī)療、康立明等項目；而在人工智能領域，IDG資本下注了長木谷和冰洲石等項目；由于密切關注著國家醫(yī)保政策調整和醫(yī)療服務改革可能帶來的機會，IDG資本從中發(fā)掘了微脈醫(yī)療、思派網絡等明星項目。
值得一提的是，“陪伴優(yōu)秀科學家創(chuàng)業(yè)”是IDG資本在醫(yī)療投資上明顯的特色。早在2015年，IDG資本就已開始嘗試科學家原創(chuàng)IP轉化，是國內最早支持中國基礎科研轉化的拓荒者。
其中，中國第一家進入臨床階段的基因編輯藥物開發(fā)公司——博雅輯因，就是IDG資本支持科學家創(chuàng)業(yè)的一個經典案例。
2016年，博雅輯因從北京大學魏文勝教授的實驗室孵化出來后，IDG資本作為其A輪的唯一領投方，參與了博雅輯因最早期的投資，在整個基因編輯行業(yè)還處于科技探索階段就給予了其團隊大量支持。
2018年，IDG資本團隊經過一年多時間在全球的尋找，和博雅輯因創(chuàng)始團隊的多輪交流后，邀請了具有20余年醫(yī)藥產業(yè)經驗的魏東博士加入博雅輯因擔任CEO。
“我們當時尋找候選人的標準不僅是要能把企業(yè)管理好，還要和魏文勝教授之間的理念一致，互相認可，而魏東恰好就是魏教授的北大本科同學，兩人互相非常契合與認可?！币惨驗槲簴|的加盟，博雅輯因順利地完成了當輪融資，還吸引了一批優(yōu)秀醫(yī)藥產業(yè)界轉化人才加入。僅用兩年半的時間，其針對輸血依賴型β地中海貧血的基因編輯療法產品就成為了國內首個獲國家藥監(jiān)局批準開展臨床試驗的基因編輯療法產品和造血干細胞產品，今年產品已經進入到臨床階段，目前已經是國內基因編輯臨床轉化領域公認的龍頭企業(yè)。
談及IDG資本在醫(yī)療領域的投資方法論，楊飛總結為“研究驅動”，他介紹IDG資本的醫(yī)療投資團隊有多名生物學背景的博士和接受過臨床培訓的醫(yī)生，而且大多數(shù)都有生物醫(yī)藥從業(yè)經歷，涵蓋了制藥研發(fā)到生產銷售，是個有復合背景的團隊，“因此我們在做一些早期技術研究時就更有優(yōu)勢，可以獲得更精準的判斷?！?nbsp;
“研究驅動”的方法論，讓IDG資本在大多數(shù)醫(yī)療項目融資案中扮演領投，以主動投資的角色去參與企業(yè)發(fā)展。“我們的投資往往都是在詳細的行業(yè)研究和討論后，去主動發(fā)現(xiàn)優(yōu)質項目并重注，而不是像撒胡椒面一樣每個項目都只投一點。”比如，已完成多輪融資的博雅輯因，IDG資本在每一輪融資中都對其持續(xù)加碼，至今仍為博雅輯因最大的外部機構股東和歷史總投資最多的投資人。
醫(yī)療寒冬下，今年出手更多
經過30年積累，IDG資本團隊在很多硬科技領域都有深入布局和系統(tǒng)積累，比如材料科學、半導體等工業(yè)領域，能為與其他學科存在交叉的醫(yī)療行業(yè)研究和投后提供便利。
“例如看醫(yī)療機器人項目，我們會和工業(yè)領域的投資同事一起，因為醫(yī)療機器人實際上就是機器人在醫(yī)療場景的應用。如果對交叉應用，只有醫(yī)療背景的人去看，雖了解醫(yī)療技術，但當對被投去做投后賦能時，你會發(fā)現(xiàn)很多醫(yī)療場景都需要其他行業(yè)的資源和技能賦能，而我們的投資團隊能一起把一些前沿的交叉醫(yī)療技術研究透徹，同時還能利用交叉行業(yè)的經驗和被投資源，為醫(yī)療被投做更深的賦能，產生更大的化學反應?！睏铒w說。
具體到投資策略上，IDG資本一方面會根據醫(yī)療技術的進步和市場的變化，主動地設計研究主題進行自上而下的研究，從中挑選出潛在投資標的；另一方面，也會通過項目來反向研究領域，如果投資團隊在市場中碰到一些比較有意思的項目，會主動研究這些項目所在細分領域，并在此研究基礎上尋找更多優(yōu)質標的。
“我們不僅高度關注早期醫(yī)療項目，成長期的項目也是我們的投資重點。在未來12個月里，我們約有12個醫(yī)療項目擬在各個交易所申報上市?！北热缱鳛橹袊鞍踪|組學領域龍頭企業(yè)的景杰生物此前已向證監(jiān)會提交了材料，其創(chuàng)始人趙英明是國際蛋白質組學的頂級專家，芝加哥大學終身教授。
就像華大智造的基因測序儀一樣，“我們認為景杰生物所擅長的蛋白質組學既是一種強有力的科研工具，又在挖掘疾病標志物、開發(fā)藥物靶點上有著廣闊的應用。公司在上游的試劑開發(fā)、中游生物標志物的開發(fā)和下游的技術服務上都處于國內領軍的地位?！睏铒w說。
談及未來的醫(yī)療投資方向，楊飛表示，IDG資本將繼續(xù)關注以基因治療、細胞治療為主的新興療法，以心血管介入為代表的各科室微創(chuàng)高耗及介入設備，以精準組學引領的各種新型診斷技術和AI在各個明確醫(yī)療場景里的應用。
盡管今年上半年醫(yī)療領域一二級市場估值倒掛嚴重，行業(yè)似乎呈現(xiàn)出降溫的信號，但與去年同期對比，IDG資本在上半年的投出的醫(yī)療項目數(shù)量反而變得更多。
背后的邏輯無非是，IDG資本與其他VC/PE機構一樣，也會根據市場情況調整出手節(jié)奏。只不過當市場過熱時，很多項目的融資定價存在不合理情況時，IDG資本會放慢出手，“而當市場偏消極時，我們則會把握優(yōu)質項目，更愿意為創(chuàng)業(yè)者在寒冬里雪中送炭?！?nbsp;
楊飛提醒，當下醫(yī)療創(chuàng)業(yè)者最重要的是要回歸創(chuàng)新的本質，隨著國內進入老齡化，醫(yī)保支付壓力加大，未來競爭能勝出的初創(chuàng)企業(yè)除了要擁有優(yōu)秀的團隊和高效的執(zhí)行力之外，更需要針對國內尚未滿足的臨床需求提供有差異化的創(chuàng)新產品，針對國內尚未滿足的臨床需求，或者為開拓海外市場提供高性價比的產品。“當然，創(chuàng)業(yè)者也要管理好自己的現(xiàn)金流，靈活調整自身以適應外部變化。在市場出現(xiàn)波動時，唯有理性規(guī)劃才會獲得彎道超車的機會，未來走得更遠?！?/p>