文｜英才雜志
“新能源”正在成為兩家上市公司進(jìn)一步發(fā)展的共同交集，同時品嘗甜與苦的孫廣信將給出怎樣的破題思路？
一邊是廣匯能源業(yè)績暴增市值逼近千億，一邊是廣匯汽車神壇跌落痛失經(jīng)銷商第一寶座。曾被視為廣匯集團(tuán)雙引擎的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，在“新能源”這一相同商業(yè)前提的設(shè)定之下，卻走出了大相徑庭的表現(xiàn)。
廣匯能源結(jié)束5年橫盤，業(yè)績暴增，其中市場供需格局的變化貢獻(xiàn)斐然。雖然提出“綠色革命”，但天然氣業(yè)務(wù)的穩(wěn)若磐石也客觀限制了企業(yè)多一些冒險的可能；而廣匯汽車則踟躕前行，不僅丟掉了蟬聯(lián)多年的經(jīng)銷商龍頭王位，更在豪華市場持續(xù)受挫，在新能源汽車經(jīng)銷體系重塑中首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊。
作為廣匯能源（600256）、廣匯汽車（600297）兩家上市公司背后的實(shí)控人，孫廣信的個人財富近三年保持上漲，截至2021年，位列當(dāng)年胡潤富豪榜第151位，財富同比增值44%。
“新能源”正在成為兩家上市公司進(jìn)一步發(fā)展的共同交集，同時品嘗甜與苦的孫廣信將給出怎樣的破題思路？
暴增在前，綠色革命在后
自今年8月26日觸及漲停以來，廣匯能源一度攀高至15.03元/股的歷史新高，市值逼近1000億。然而2022年第一個交易日，廣匯能源的股價還只在6.3元/股的上升通道中。如果將時間線拉長，廣匯能源的增長更顯“瘋狂”。
根據(jù)上市公司半年報數(shù)據(jù)顯示，2022年1-6月，廣匯能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入213.21億元，同比增長111.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤51.31元，同比大幅增長264.62%。這一成績延續(xù)了廣匯能源在2021年創(chuàng)造的歷史高光。
20年前，廣匯正式踏足能源產(chǎn)業(yè)，通過購買國資企業(yè)入場的廣匯起點(diǎn)頗高，耕耘20載，如今已經(jīng)成長為國內(nèi)唯一一家同時擁有煤、氣、油三種資源的民營能源企業(yè)。
橫縱擴(kuò)張，廣匯能源依托豐富的資源優(yōu)勢，已經(jīng)形成了天然氣液化、煤炭開采、煤化工、油氣勘探開發(fā)四大業(yè)務(wù)板塊，占據(jù)了上游煤炭開采、油氣勘探生產(chǎn)，中游資源清潔轉(zhuǎn)化高效利用，下游物流運(yùn)輸全產(chǎn)業(yè)鏈。
然而從2016年開始，廣匯能源開啟了長達(dá)5年之久的橫盤。直至2021年，廣匯能源強(qiáng)勢反彈。
究其原因，廣匯能源在財報當(dāng)中表示，公司堅(jiān)持以“聚焦經(jīng)營，精打細(xì)算，創(chuàng)新突破，提質(zhì)增效”為主線，堅(jiān)持利潤導(dǎo)向，生產(chǎn)裝置全年保持安全穩(wěn)定運(yùn)行。
提升內(nèi)功促增長本是企業(yè)業(yè)績飄紅無可厚非的重要原因，但供需關(guān)系的變化才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本質(zhì)問題。
2021年度，由于全球能源受到客觀因素影響而導(dǎo)致供需吃緊，廣匯能源主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品持續(xù)產(chǎn)銷兩旺是業(yè)績的根本推動劑。銷量方面，公司主要產(chǎn)品液化天然氣LNG、煤炭、甲醇、煤基油品全年銷量預(yù)計(jì)同比分別增長約22%、91%、9%、13%。與此同時，隨著全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇和市場供需矛盾，大宗商品價格升勢迅猛，公司主要產(chǎn)品液化天然氣LNG、煤炭、甲醇、煤基油品價格同比分別上漲約56%、60%-100%、72%、59%?？梢钥闯龃笞谏唐穬r格的飛漲對公司業(yè)績的推動效果顯著。
雷軍曾說，站在風(fēng)口，豬都能飛。能源革命的浪潮中，廣匯起飛并非因“新能源”，然而在特殊時間窗口憑借結(jié)構(gòu)性紅利能走多遠(yuǎn)，值得深思。
就在2021年，廣匯能源居安思危，主動觸新。與汽車行業(yè)轟轟烈烈的信馬游韁告別傳統(tǒng)能源不同，廣匯能源給出了穩(wěn)妥或者說較為保守的轉(zhuǎn)型思路：圍繞現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，集中優(yōu)勢力量，逐步轉(zhuǎn)型成為傳統(tǒng)化石能源與綠色新型能源相結(jié)合的能源綜合開發(fā)企業(yè)。畢竟天然氣銷售在廣匯能源業(yè)務(wù)占比已經(jīng)連續(xù)6年超過50%，毛利率近五年也穩(wěn)定在34%左右。
以“綠色革命”為主題的第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中，加快發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)是廣匯能源的第二個轉(zhuǎn)型重點(diǎn)。結(jié)果如何，有待時間檢驗(yàn)。
經(jīng)銷商龍頭旁落
與成績斐然的廣匯能源相比，孫廣信實(shí)控的另一家上市公司——廣匯汽車的表現(xiàn)就相形見絀了。
面對能源格局的重塑，廣匯汽車沒有同步廣匯能源因供需格局變動而產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性紅利。在新能源汽車對傳統(tǒng)汽車銷售網(wǎng)絡(luò)的沖擊下，廣匯汽車承壓。但另一方面，早在高端車細(xì)分市場的激烈競爭中，廣匯汽車就已經(jīng)開始顯現(xiàn)疲態(tài)了。
今年上半年，廣匯汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入657.64億元，同比下滑21.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.71億元，同比下滑48.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.25億元，同比下滑54.17%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-75.86億元，同比增長4.34%。
除了失血狀況稍有緩解，廣匯汽車的業(yè)績成色難言上乘。
根據(jù)廣匯汽車的說法，公司營業(yè)收入下降系本年上半年公司下屬營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)受新冠疫情影響存在臨時停業(yè)情況導(dǎo)致收入出現(xiàn)一定程度下滑；歸屬于上市公司股東的凈利潤下降主要系本年上半年受疫情影響，本期業(yè)績出現(xiàn)一定程度下滑。
“疫情”是廣匯汽車對于業(yè)績表現(xiàn)不佳的歸因。但在上半年，汽車銷售市場的整體表現(xiàn)如何呢？
根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1~6月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1211.7萬輛和1205.7萬輛，同比下降3.7%和6.6%，降幅比1~5月收窄了5.9個百分點(diǎn)和5.6個百分點(diǎn)。然而細(xì)觀之下，乘用車已經(jīng)重獲增長。同期，國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別完成1043.4萬輛和1035.5萬輛，同比增長6%和3.4%，結(jié)束了下降趨勢。其中，6月國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別為223.9萬輛和222.2萬輛，同比增長43.6%和41.2%。
可以看到，在疫情影響下，上半年的汽車銷售整體仍呈現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢，且乘用車的表現(xiàn)良好。對比來看，廣匯汽車將業(yè)績不佳歸因?yàn)椤耙咔椤保欧﹄y免打折。
2022年上半年廣匯汽車的凈資產(chǎn)收益率為4.3%，較2021年同期下降。中國汽車流通協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率均值為19.5%，廣匯汽車2022上半年的凈資產(chǎn)收益率低于2021年度百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)的均值水平。
多年來，雖然廣匯汽車貴為經(jīng)銷商龍頭企業(yè)，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面卻“不顯高端”。由于汽車市場的首輛車需求正在被改善型需求替代，汽車消費(fèi)紅利也隨之從消費(fèi)級細(xì)分市場向豪華車市場轉(zhuǎn)移。隨著中升對廣匯的龍頭寶座取而代之，廣匯“不高端”的問題更加凸顯出來。
2021年，中升集團(tuán)凈利潤高達(dá)83.29億元，是廣匯汽車的5倍；凈利潤率為4.8%，是廣匯汽車的3.7倍。深入分析，中升汽車的豪華車銷量占比過半。其旗下主營豪華車品牌包括奔馳、雷克薩斯、寶馬和奧迪等。
因此，盡管廣匯汽車在銷量及門店的規(guī)模上依然占有優(yōu)勢，但賺錢能力卻無法與中升相提并論。2021年，廣匯汽車銷量為89.96萬輛（包括二手車），門店數(shù)量為786家；而中升集團(tuán)汽車銷量為66.75萬輛（包括二手車），門店數(shù)量僅為412家。
除了存量市場競爭中暴露“不高端”的短板，新能源汽車的快速發(fā)展，也在擠壓著傳統(tǒng)經(jīng)銷商的生存空間。
2022年上半年，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為266.1萬輛和260萬輛，同比增長均為1.2倍，市場占有率達(dá)到21.6%。
造車新勢力的直營模式開始得到不少車企的效仿，而代理銷售的模式也在成為風(fēng)潮。對于第三方經(jīng)銷商而言，其在品牌渠道體系中的話語權(quán)勢必進(jìn)一步削弱。
這對廣匯汽車而言無疑是具有挑戰(zhàn)的。目前，廣匯汽車正意欲擴(kuò)張豪華車及新能源銷售渠道。根據(jù)半年報顯示，截至 2022年6月底，廣匯汽車布局超豪華、豪華品牌網(wǎng)點(diǎn)達(dá)為253家，較去年底增加3家；新能源方面，廣匯汽車表示已同多個新能源品牌廠商建立密切聯(lián)系，并探索各類合作。截至目前，已與20多個新能源品牌建立溝通機(jī)制，申請成功 16家店面。