文|港股解碼  虹小豆

9月13日，京北方（002987.SZ）一度錄得4天3板，不料護板效應(yīng)不明顯，盤中炸板后收漲4.06%，報收26.41元/股，全天換手率達33%。

若拉長時間軸看，該股自4月27日筑底反彈以來，累計漲幅已超7成，亦是相當(dāng)驚艷！然而，令人疑惑的是，究竟是什么邏輯支撐該股持續(xù)上漲呢?

站上多重?zé)衢T風(fēng)口

京北方股價異常飆漲的背后，或與其多次站上熱門風(fēng)口息息相關(guān)。

眾所周知，受人民幣國際化進程加速消息影響，A股跨境支付概念儼然成新題材于近日持續(xù)走強。

消息面，在第七屆東方經(jīng)濟論壇全會上表示，俄羅斯駐華商務(wù)代表達赫諾夫斯基表示，俄中可在創(chuàng)建電子商務(wù)平臺、發(fā)展交通運輸和物流、支持銀行間跨境支付機制等方面加強合作。

與此同時，俄羅斯外貿(mào)銀行新聞辦也指出，俄羅斯外貿(mào)銀行的客戶可通過遠程操作或柜臺辦理來使用對華匯款服務(wù)，資金將在5天內(nèi)到達中國接收單位的賬戶，且計劃2023年將上述跨境業(yè)務(wù)規(guī)模提高4倍。

基于利好刺激，今日跨境支付概念股延續(xù)強勢，青島金王（002094.SZ）漲停封板，而京北方雖并未能封住漲停，但依舊大漲超4%。

東方證券指出，CIPS可處理人民幣跨境貿(mào)易、投融資、金融市場業(yè)務(wù)等的資金結(jié)算，有利于支持人民幣在全球范圍內(nèi)使用，為境外銀行及當(dāng)?shù)厥袌鎏峁┝鲃有裕乐闺x岸資金對在岸市場沖擊。

就個股京北方而言，其參與了多家銀行的支付結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)，包括協(xié)助部分客戶接入SWIFT系統(tǒng)、CIPS系統(tǒng)，擁有相關(guān)技術(shù)和人才儲備。

當(dāng)然，除了頭頂跨境支付的光環(huán)外，京北方還搭上了數(shù)字貨幣概念順風(fēng)車。

近日，數(shù)字人民幣智能合約預(yù)付資金管理產(chǎn)品“元管家”乍現(xiàn)，刷新了新一輪體驗熱潮，再一次將數(shù)字貨幣推上風(fēng)口浪尖。

而就于9月初，中國銀行聯(lián)合美團，在服貿(mào)會首鋼園區(qū)發(fā)布首款面向大眾流通的數(shù)字人民幣硬件錢包產(chǎn)品“數(shù)字人民幣低碳卡硬件錢包”。

不難看出，隨著數(shù)字人民幣配套設(shè)備與服務(wù)正在逐步落地。華西證券表示，隨著數(shù)字人民幣頂層制度設(shè)計的落地及下游應(yīng)用的持續(xù)推廣，未來規(guī)模化應(yīng)用可期，相關(guān)領(lǐng)域公司有望受益。

在數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)方面，京北方已研發(fā)數(shù)字人民幣統(tǒng)一接入和結(jié)算系統(tǒng)、數(shù)字人民幣智能合約平臺和場景側(cè)應(yīng)用層，在核心系統(tǒng)外圍渠道、互聯(lián)互通、數(shù)字錢包應(yīng)用等多個方面積累了豐富的經(jīng)驗。

綜上而言，在多重概念風(fēng)口下，京北方備受資金追捧，股價實現(xiàn)絕地反攻，觸底反彈至今已超7成。

值得留意的是，9月7日，京北方公告稱，近日收到副董事長丁志鵬持股比例100%的公司霍爾果斯同道出具的《股份減持計劃告知函》，其擬自該公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)以集中競價方式或自該公告披露之日起的6個月內(nèi)以大宗交易方式合計減持公司股份不超過349.86萬股，即不超過公司總股本的1.11%。

銀行IT領(lǐng)軍，凈利潤卻“開倒車”

資料顯示，京北方自2009年成立以來，始終將銀行作為主要服務(wù)對象，憑借豐富的案例、綜合服務(wù)優(yōu)勢，公司積累了大量長期穩(wěn)定的合作客戶, 實現(xiàn)了對6家國有大行、12家股份行的全覆蓋，是銀行IT領(lǐng)軍企業(yè)。

從收入表現(xiàn)看，2022年上半年，京北方來自銀行業(yè)的收入占比總收入的86.78%，包括國有大行等核心客戶的收入占比達77.30%，是公司主要收入來源。

分業(yè)務(wù)看，京北方業(yè)務(wù)服務(wù)類型有信息技術(shù)服務(wù)和業(yè)務(wù)流程外包，而兩大業(yè)務(wù)分別各有30多個產(chǎn)品，所涉及的客戶高度一致。

上述報告期內(nèi)，京北方的信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.79億元，同比增長28.60%，占比總營收高達6成之多，全面趕超業(yè)務(wù)流程外包業(yè)務(wù)成為排頭兵已有2年多時間了。

實際上，自2020年上市以來，京北方便努力打造第二增長曲線，從傳統(tǒng)IT服務(wù)向軟件產(chǎn)品及解決方案轉(zhuǎn)型。

細分產(chǎn)品來看，信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括軟件及數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)、軟件產(chǎn)品及解決方案、IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)三大產(chǎn)品。這其中，軟件產(chǎn)品及解決方案產(chǎn)品逐年飛速增長，助推收入占比持續(xù)提升。

截至2022年上半年，軟件產(chǎn)品及解決方案產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.22億，同比增長4成之多，收入占比進一步抬升至18.62%。

除此外，疫情反復(fù)下，業(yè)務(wù)流程外包業(yè)務(wù)的增量業(yè)務(wù)和部分存量業(yè)務(wù)經(jīng)營均受到一定沖擊，但仍維持穩(wěn)健增長。

反饋至整體業(yè)績層面，緊隨營收規(guī)模的一步步壯大，京北方盈利能力卻出現(xiàn)掉頭下滑跡象，導(dǎo)致凈利潤于2021年度“開倒車”。

來到2022年上半年，京北方盈利能力持續(xù)惡化，實現(xiàn)銷售毛利率已由2021上半年的24.39%進一步下滑至2022年上半年的22.44%；期內(nèi)歸母凈利潤再度縮水，至2022年上半年僅1.05億元。

雪上加霜的是，在業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況下，京北方的應(yīng)收賬款卻水漲船高，由2021年底的7.73億元抬升至2022年上半年末的12.19億元。期間，其造血能力進一步惡化。

截至2022年上半年末，京北方實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出5.44億元，同比下降20.79%。

后語：

作為銀行IT領(lǐng)軍企業(yè)，京北方整體營收規(guī)模不容置疑，多年來從傳統(tǒng)IT服務(wù)向軟件產(chǎn)品及解決方案的轉(zhuǎn)型亦是頗有成效，為公司打造出了全新的增長曲線。但是，伴隨增收不增利現(xiàn)象顯現(xiàn)，公司各項經(jīng)營指標(biāo)亟待改善，尤其是應(yīng)收賬款如不能及時收回，將會對公司經(jīng)濟效益及現(xiàn)金流持續(xù)產(chǎn)生重大影響。

二級市場方面，京北方短期炒作的是消息及情緒，謹慎留意資金獲利出逃風(fēng)險。