記者 | 張熹瓏
珠海市高新區(qū)或?qū)⒂瓉碛忠凰鲜泄尽?月15日，珠海市智迪科技股份有限公司（以下簡稱“智迪科技”）將于創(chuàng)業(yè)板上會。
此次IPO上會是智迪科技“二進宮”。2016年，智迪科技曾遞交過申報稿，于一年后收到證監(jiān)會的反饋意見，但最終折戟。
五年后再闖關創(chuàng)業(yè)板，公司實控人由一位變成了兩位。2016年申報稿顯示，謝偉明合計控制智迪科技49.19%的股權，為唯一實控人。五年后，公司實控人新增了黎柏松，兩人合計持有公司82.77%的股份。
割舍自主品牌，盈利下滑
智迪科技主要從事鍵盤、鼠標等計算機外設產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務，主要產(chǎn)品為計算機外設鼠標、鍵盤產(chǎn)品，目前已形成商務辦公類和電競游戲類兩大產(chǎn)品線。
2019-2021年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），公司主要采取ODM模式為下游品牌商生產(chǎn)產(chǎn)品，主要客戶包括聯(lián)想、羅技、IKBC等。
實際上，智迪科技曾經(jīng)擁有自主品牌。2010年公司就開始進行自主品牌“富勒”的建設運營。2019年，由于經(jīng)營計劃發(fā)生調(diào)整，公司割舍自主品牌業(yè)務。
報告期內(nèi)，自主品牌“富勒”主要通過經(jīng)銷商出售，這一渠道銷售規(guī)模及占比顯著下降，分別為7234.56萬元、2959.67萬元及1509.78萬元，占主營業(yè)務收入比例分別為12.48%、3.85%及1.38%。
2019年9月，公司將“富勒”品牌4項境內(nèi)商標轉(zhuǎn)讓給上海韜迪，轉(zhuǎn)讓總價款為500萬元。截至2021年末，上海韜迪尚未向公司支付的商標轉(zhuǎn)讓款余額為330萬元。
招股書透露，放棄自主品牌主要為了提高盈利。但事實上并沒有達到這一效果。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為5.88億元、7.8億元及11.09億元。但凈利潤分別為3321.35萬元、7100.29萬元和5911.53萬元，不增反降。2021年，公司扣非凈利潤較2020年下降20.84%。
增收不增利，最主要的原因在于營收未能覆蓋營業(yè)成本的增加。
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務成本中原材料占比均超過75%。受新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦、消費電子行業(yè)終端需求復蘇等因素的影響，部分原材料因上游大宗商品價格上行而漲價。
2021年，原材料費用從5.67億元提升至8.38億元，增幅將近48%。各類原材料普遍有一定幅度的提價。例如IC類提價比例為21.74%、塑膠件為35%、包材為27.59%。
匯兌損失是另一重打擊。報告期內(nèi)，公司外銷收入占比較高，超過六成，并采用美元結算。由于2021年以來美元結算的境外收入平均匯率從6.9跌至6.46，匯率變動拉低了毛利率。同年，公司用美元結算的境外收入達到1.32億美元，給主營業(yè)務毛利率帶來的變動影響為-7.50%。
另外，公司外銷產(chǎn)品主要采用海運的方式。2021年以來，運費上漲、集裝箱短缺、船期延誤、港口擁堵頻繁出現(xiàn)。受突發(fā)新冠疫情影響，距離公司較近的鹽田港、南沙港曾出現(xiàn)集裝箱處理能力顯著下降的情況，海運費用顯著增加。
招股書中并未詳細列出運輸費用，而是將運輸費列入營業(yè)成本。2021年，公司營業(yè)成本達9.43億元，增幅超過56%。
根據(jù)招股書，公司主營業(yè)務毛利率分別為20.79%、21.92%及14.42%，明顯下降。
2021年，同行業(yè)的顯盈科技（301067.SZ）毛利率24.46%，傳藝科技（002866.SZ）為21.12%，遠遠高于智迪科技。
資產(chǎn)負債率超均值29個點
近些年，我國勞動力成本呈現(xiàn)上升趨勢。智迪科技計劃在東南亞地區(qū)開設工廠，通過區(qū)域轉(zhuǎn)移來降低綜合勞動力成本。
由于越南生產(chǎn)基地的前期籌建支出較多，導致凈現(xiàn)金流量在2021年度為負數(shù)，公司每股凈現(xiàn)金流量為-0.32元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4992.56萬元。
越南生產(chǎn)基地進一步增加公司的管理費用和折舊費用。2021年，公司折舊攤銷費523.12萬元，同比增長16.07%。同年，智迪科技子公司越南智迪虧損714.38萬元。
除了越南智迪，其他幾家子公司也“不好過”，不是資不抵債就是虧損狀態(tài)。狀態(tài)最差的為捷銳科技，2021年虧損177.87萬元，凈資產(chǎn)為-1179.22萬元。此外，朗冠模具、龍獅科技和香港智迪均為負資產(chǎn)。
報告期內(nèi)，公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比重分別為61.28%、66.18%和66.50%，客戶集中度較高。
值得一提的是，從智迪科技的客戶變化中，折射出新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。報告期內(nèi)，發(fā)行人新增的前五大客戶包括賽睿、美商海盜船以及羅技。賽睿是專注于電競游戲領域的公司，美商海盜船則是全球電競游戲高性能產(chǎn)品的提供商。
據(jù)招股書，美商海盜船為公司2021年第五大客戶，賽睿為2020年和2021年第三大客戶。智迪科技與電競企業(yè)持續(xù)擴大合作，背后離不開電競游戲市場發(fā)展的帶動。
報告期內(nèi)，智迪科技應用于電競游戲場景的產(chǎn)品銷售金額占比從19.59%提升至37.12%。
不過，新增客戶也讓智迪科技“負債累累”。由于新增客戶美商海盜船以及烏龜海岸的訂單數(shù)量增加，且原材料漲價趨勢明顯，公司提前儲備原材料，使得原材料采購金額大幅上升，應付賬款相應增加。2020年末，公司應付賬款余額較2019年末增加10601.12萬元，增幅達93.91%，幾乎翻倍。
加上業(yè)務規(guī)模擴大，所需的運營資金有所增長，短期借款也有所增加。
各報告期末，公司的負債總額分別為3.06億元、4.46億元和5.34億元，超過九成為流動負債。流動負債中，主要為短期借款和應付賬款。2021年，短期借款1.94億元，占比40.29%；應付賬款2.34億元，占比48.42%。
報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率為65%左右。2021年，同行資產(chǎn)負債率僅35.94%，智迪科技高出同行均值約29個點。
流動比率、速動比率方面，智迪科技亦低于同行業(yè)上市公司。2021年，行業(yè)平均流動比率、速動比率為2.27、1.68，公司分別為為1.15、0.65。