文|港股解碼 瓶子
9月15日，山東墨龍(002490.SZ）大幅拉升，封上漲停板，成功實(shí)現(xiàn)了兩連板，截至收盤股價(jià)為5.45元，最新總市值為43.48億元。港股山東墨龍（00568.HK）這兩日亦同步上漲，今日收漲8.44%報(bào)3.34港元/股。
若拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，該股自4月底反彈以來(lái)，累計(jì)漲幅近7成，其背后的邏輯是什么呢？
01 股價(jià)大漲的背后：行業(yè)景氣度上行
消息面上，美國(guó)政府正在考慮在石油價(jià)格跌至每桶80美元以下時(shí)，補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，這一措施著眼于保護(hù)美國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)并防止原油價(jià)格暴跌。
山東墨龍是能源、油服等多個(gè)概念股。油服行業(yè)的景氣度，與油價(jià)有著直接的聯(lián)系。
進(jìn)入2022年以來(lái)，成品油需求復(fù)蘇，國(guó)際油價(jià)一路走高，全球能源價(jià)格均保持在較高位置，國(guó)內(nèi)外油氣開采活動(dòng)逐漸活躍，油服行業(yè)景氣度上升。
油價(jià)上漲的同時(shí)政策持續(xù)助力。國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出加大頁(yè)巖油等非常規(guī)油氣開發(fā)力度，非常規(guī)油氣資源開發(fā)已成為我國(guó)“穩(wěn)油增氣”的戰(zhàn)略性資源。
另一方面，近期“股神”巴菲特賣出“新能源”比亞迪（002594.SZ），買入“舊能源”西方石油（OXY.US），引發(fā)全球投資者高度關(guān)注。
“股神”的這一番操作也提醒著投資者，對(duì)于未來(lái)而言，雖然可再生能源是大勢(shì)所趨，但
能源轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，傳統(tǒng)化石能源在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將扮演重要角色。
方正證券研報(bào)也指出，在中長(zhǎng)期維度油價(jià)將繼續(xù)維持高位，未來(lái)3-5年能源資源有望處在長(zhǎng)景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價(jià)回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。
上述機(jī)構(gòu)表示，從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補(bǔ)老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對(duì)油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問(wèn)題將進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊?？春糜蜌鈨r(jià)格高位下油氣油服企業(yè)配置機(jī)會(huì)。
綜上而言，隨著我國(guó)非常規(guī)油氣資源的快速發(fā)展，無(wú)疑將帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求持續(xù)增長(zhǎng)。
而山東墨龍主要從事能源裝備行業(yè)所需產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，涵蓋石油、天然氣、頁(yè)巖氣、煤炭、煤層氣等行業(yè)。是中國(guó)四大石油集團(tuán)公司的合資格供應(yīng)商，也是國(guó)內(nèi)唯一一家全產(chǎn)業(yè)鏈一站式石油鉆采設(shè)備的提供商。
另外，據(jù)了解，山東墨龍?jiān)瓕?shí)控人是張恩榮，2020年張恩榮宣布引入山東國(guó)資，變更了公司的實(shí)際控制權(quán)。有了國(guó)資背景的加持，更引得資本對(duì)山東墨龍虎視眈眈。
02 業(yè)績(jī)連年虧損
就在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)躁動(dòng)之際，山東墨龍的業(yè)績(jī)基本面卻并不好看。
公開資料顯示，山東墨龍主要從事能源裝備行業(yè)所需產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括石油鉆采機(jī)械裝備、石油天然氣輸送裝備、油氣開采裝備及主要關(guān)鍵部件等。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司是中國(guó)四大石油集團(tuán)公司的合資格供應(yīng)商，是中石油I類產(chǎn)品四大優(yōu)秀供應(yīng)商之一，主要客戶為中石油、中石化、中海油和延長(zhǎng)石油等油氣公司；海外市場(chǎng)主要為中東、墨西哥、加拿大、俄羅斯、北非等國(guó)家和地區(qū)。
分業(yè)務(wù)看，山東墨龍高端鑄件和管類產(chǎn)品的銷售收入占比超過(guò)90%。值得注意的是，今年上半年，高端鑄件產(chǎn)品逐漸成為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，不過(guò)，該產(chǎn)品在盈虧線上徘徊，毛利率僅0.14%。公司的主要盈利來(lái)源主要是管類產(chǎn)品，其對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例高達(dá)97.21%。
山東墨龍所處能源裝備行業(yè)涵蓋石油、天然氣、頁(yè)巖氣、煤炭、煤層氣等，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期變化、市場(chǎng)消費(fèi)需求變化、原油價(jià)格周期變化和原材料價(jià)格周期變化等影響較為明顯。
由下圖所見(jiàn)，多年來(lái)，山東墨龍業(yè)績(jī)都波動(dòng)較大，幾乎連年虧損，主營(yíng)業(yè)務(wù)堪憂。
2022年上半年，山東墨龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.71億元，同比下降17.24%，歸母凈利潤(rùn)為虧損1.73億元，上年同期虧損6825.08萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大153.06%。
針對(duì)公司業(yè)績(jī)虧損，山東墨龍解釋稱，因受區(qū)域性疫情防控影響，期內(nèi)原材料采購(gòu)及產(chǎn)品銷售運(yùn)輸受限，各生產(chǎn)線開工不足，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，管理費(fèi)用增加；部分產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比下降，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比下降。
值得關(guān)注的是，雖然山東墨龍的業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀，但其掌握綠色冶煉“核心”技術(shù)，已成為該公司的一大亮點(diǎn)。這或許也是近期資金青睞山東墨龍的重要原因之一。
據(jù)披露，響應(yīng)國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、持續(xù)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、打造綠色冶金企業(yè)。山東墨龍于2012年投資數(shù)十億元引進(jìn)澳大利亞力拓集團(tuán)的HIsmelt（熔融還原技術(shù)）技術(shù)。該公司擁有HIsmelt全部技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、全球唯一的HIsmelt工業(yè)化工廠、豐富的HIsmelt工廠操作維護(hù)經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的設(shè)備研發(fā)制造能力。
相對(duì)傳統(tǒng)的高爐煉鐵工藝，HISmelt熔融還原煉鐵工藝省去了燒結(jié)及焦化兩個(gè)環(huán)節(jié)，在同樣產(chǎn)能下節(jié)省了大量的投資及運(yùn)行成本。
山東墨龍表示，下一步，公司將以HIsmelt熔融還原項(xiàng)目為依托，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和資源整合，同時(shí)做好該項(xiàng)目的技術(shù)推廣，將其培育成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，使公司獲得良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。
結(jié)語(yǔ)
綜合而言，山東墨龍所在的能源設(shè)備行業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，市場(chǎng)需求和發(fā)展空間較大，是目前市場(chǎng)最關(guān)注的行業(yè)之一，加上國(guó)資背景加持，該公司成為投資眼中的熱門題材股也無(wú)可厚非。
不過(guò)，從業(yè)績(jī)層面看，該公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)乏善可陳，并不能給其股價(jià)起到很好的支撐作用。二級(jí)市場(chǎng)上，山東墨龍短期炒作的或是消息及情緒，謹(jǐn)慎留意資金獲利出逃風(fēng)險(xiǎn)。