文|直通IPO 盛佳瑩
9月15日，新加坡飄著小雨。李小冬向全體員工發(fā)出一封千字的備忘錄，夏末的低氣壓圍繞在Sea的總部大樓。
“我們現(xiàn)在可以看到，這不是一場(chǎng)迅速過(guò)去的風(fēng)暴，這些不利局面可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。” 伴隨著這場(chǎng)風(fēng)暴，Sea市值自去年10月的高點(diǎn)已縮水了約1700億美元，幾天前，Sea關(guān)閉了部分市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，并在各部門(mén)裁員，李小冬更是宣布最高管理層將主動(dòng)放棄薪酬。
Sea似乎和它的中文名字“冬?！币粯?，進(jìn)入了冬天。
“串聯(lián)生命中的點(diǎn)滴”
2005年，不甘平庸的李小冬辭去了HR工作，前往斯坦福念MBA。
這一年，阿里巴巴收購(gòu)了雅虎中國(guó)，淘寶提速發(fā)展，而騰訊剛上市一年，馬化騰拉來(lái)了劉熾平，奠定了騰訊此后的投資策略。更重要的是，這一年陳歐用一臺(tái)筆記本電腦創(chuàng)辦了在線游戲?qū)?zhàn)平臺(tái)GG-Game。
李小冬不會(huì)知道，將來(lái)有一天他將和這三家公司有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
只是在女朋友的畢業(yè)典禮上，坐在觀眾席的李小冬聽(tīng)到了蘋(píng)果公司創(chuàng)始人喬布斯那場(chǎng)“Stay hungry, stay foolish”的著名演講。
不過(guò)在李小冬心中刻下更深烙印的是喬布斯的另一句：“connecting the dots”（串聯(lián)生命中的點(diǎn)滴）。
從斯坦福畢業(yè)后，李小冬和女朋友回到新加坡，此時(shí)李小冬身上背著數(shù)十萬(wàn)的學(xué)生貸款。他和女朋友只能和別人合租在布萊德路上的一棟祖屋內(nèi)。
但被喬布斯點(diǎn)燃的創(chuàng)業(yè)之火一直在李小冬心中躍升，很快他便通過(guò)校友認(rèn)識(shí)了陳歐。
和陳歐一樣，李小冬也酷愛(ài)游戲，大學(xué)時(shí)代也曾在網(wǎng)吧通宵打游戲。陳歐看到了他身上和自己一樣的游戲熱情，邀請(qǐng)李小冬加入創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。
不久后，陳歐赴美深造，將其所有股份賣(mài)給李小冬。
2009年，游戲市場(chǎng)迎來(lái)了一款風(fēng)靡全球的游戲《英雄聯(lián)盟》，而其背后的Riot Games在一年前就引入了騰訊作為投資人。騰訊也因此拿到了《英雄聯(lián)盟》中國(guó)大陸代理權(quán)，這一年，騰訊游戲一舉成為國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)收入TOP1。
這讓李小冬看到了游戲的更大可能性，他將原來(lái)的公司進(jìn)行了清算并重新創(chuàng)業(yè)Garena，對(duì)標(biāo)騰訊，將網(wǎng)絡(luò)游戲作為核心業(yè)務(wù)。
為拿到《英雄聯(lián)盟》在新加坡的代理權(quán)，李小冬特地去深圳見(jiàn)馬化騰。通過(guò)引入騰訊投資，李小冬如愿拿到了《英雄聯(lián)盟》東南亞獨(dú)家代理權(quán)。
《英雄聯(lián)盟》之后，《王者榮耀》《穿越火線》《全民突擊》等游戲，騰訊都將其東南亞市場(chǎng)交給了李小冬，“東南亞小騰訊”的名號(hào)也因此而來(lái)。
雖然李小冬也曾自稱是騰訊的學(xué)徒，但他顯然不想只做一個(gè)“騰訊”。女兒不經(jīng)意間的一句“想念中國(guó)的淘寶”，激起了他更大的創(chuàng)業(yè)野心。
2015年，新加坡電商市場(chǎng)上已經(jīng)有了王者——阿里旗下的Lazada。但入駐Lazada的主要是大型商家，中小型商家很難取得準(zhǔn)入權(quán)。
加上李小冬對(duì)東南亞市場(chǎng)本土化的敏銳察覺(jué)，他發(fā)現(xiàn)東南亞消費(fèi)者很少擁有電腦，李小冬就選擇優(yōu)先開(kāi)發(fā)移動(dòng)端平臺(tái)，并將Garena上的游戲玩家引流到平臺(tái)上以降低早期獲客成本。
Shopee就這樣橫空出世，以移動(dòng)端平臺(tái)＋低價(jià)+免運(yùn)費(fèi)模式?jīng)_擊東南亞電商市場(chǎng)。李小冬還把曾在Lazada任職的馮陟旻請(qǐng)來(lái)做Shopee CEO。
劉強(qiáng)東曾經(jīng)坦言自己犯得最大錯(cuò)誤是沒(méi)有做支付體系，李小冬沒(méi)有讓自己犯這個(gè)錯(cuò)誤，一開(kāi)始Shopee就推出了自己的支付體系A(chǔ)irPay，對(duì)標(biāo)支付寶。
“游戲＋電商＋數(shù)字支付”也成為了Sea的三駕業(yè)務(wù)馬車(chē)，“東南亞小騰訊”也升級(jí)為了“騰訊＋阿里”的組合，李小冬幾乎串聯(lián)起了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的商業(yè)模式，而這些也正是滲透在李小冬此前的生命中，正如喬布斯所言，“你無(wú)法預(yù)先把點(diǎn)點(diǎn)滴滴串連起來(lái)，只有在未來(lái)回顧時(shí)，你才會(huì)明白那些點(diǎn)點(diǎn)滴滴是如何串在一起的?！?/p>
而“connecting the dots”這句話也成為了Sea的Slogan。
寒氣滲進(jìn)帝國(guó)堡壘
三駕馬車(chē)帶著Sea一路狂奔。2017年10月，Sea登陸紐交所。
Shopee也逐漸顯現(xiàn)出了王者之勢(shì)，根據(jù)東南亞電商數(shù)據(jù)網(wǎng)站iPrice報(bào)告，2018年末，Lazada和Shopee的訪問(wèn)量非常接近。到了2019年一季度，Shopee的年度下載量、月活數(shù)、用戶留存率開(kāi)始登頂?shù)谝?，反超Lazada。
在代理多款熱門(mén)端游，積累龐大用戶基礎(chǔ)后，Sea自研推出了爆款手游《Free Fire》，到2019年Sea游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá) 145.6%至11.36億美元，登頂GSEA游戲市場(chǎng)。
隨著Garena 和 Shopee 的發(fā)展快速增長(zhǎng)，AirPay用戶數(shù)也迎來(lái)激增。到2019年第四季度AirPay整體用戶數(shù)已達(dá)到800萬(wàn)，2015年底這個(gè)數(shù)字還只是50萬(wàn)。
2020年起，疫情導(dǎo)致的宅家經(jīng)濟(jì)讓Sea的電商和游戲業(yè)務(wù)大受歡迎，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Sea 2020年全年?duì)I收43.8億美元，同比增長(zhǎng)101.1%，毛利潤(rùn)13.5億美元，同比增長(zhǎng)123.0%。
逆勢(shì)增長(zhǎng)讓李小冬加快了擴(kuò)張的步伐。
一直以來(lái)，李小冬給外界一種內(nèi)斂的印象，但進(jìn)入2021年，李小冬在業(yè)務(wù)拓展上展現(xiàn)出了與性格截然相反的一面，Shopee大舉開(kāi)拓了墨西哥、阿根廷、哥倫比亞、智利、法國(guó)、西班牙、印度等多個(gè)海外市場(chǎng)，又在中國(guó)大規(guī)模招兵買(mǎi)馬，Shopee在深圳的員工一度激增至4000多人。
高速擴(kuò)張給Sea帶來(lái)了巨大的資金壓力，但李小冬沒(méi)有要停下來(lái)的意思，2021年9月，Sea以售股方式融資了60億美元來(lái)推動(dòng)其全球擴(kuò)張。
就像Shopee初創(chuàng)時(shí)李小冬所說(shuō)的“這是個(gè)尚未成熟的事業(yè)，必須先注入資金，否則不會(huì)成功?！?/p>
李小冬不斷加碼，Sea的股價(jià)也一路飆升，從最初的每股16美元到2021年10月每股超350美元，股價(jià)在四年間翻了20多倍，市值近2000億美元，成為新加坡市值第一的公司，李小冬也因此成為新加坡首富。
不僅如此，Sea還成為了亞洲第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。而排在Sea前面的是市值分別為4000億美元的騰訊和市值2500億美元的阿里巴巴。
在瞬息萬(wàn)變的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，2009年才起步的李小冬比騰訊和阿里晚了整整10年，但他卻用十二年的時(shí)間建立起了2000億美元的帝國(guó)堡壘。
但冬天的寒氣依然滲進(jìn)了他的堡壘。
隨著大環(huán)境遇冷，外界更關(guān)注公司的盈利指標(biāo)，但只靠游戲反哺電商燒錢(qián)跑馬圈地的Sea讓人看不到盡頭。
從2021年三季報(bào)披露開(kāi)始，Sea的股價(jià)開(kāi)始一路下跌，今年1月騰訊減持了Sea價(jià)值30億美元的股份，被外界認(rèn)為騰訊不再相信Sea的增長(zhǎng)。
事實(shí)上，從今年Sea披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，Sea確實(shí)不再是那個(gè)高速增長(zhǎng)的“小巨人”。
一直以來(lái)，Sea的游戲業(yè)務(wù)是其“現(xiàn)金?！保彩侵蜸hopee快速擴(kuò)張的重要資金來(lái)源，但除了《Free Fire》，Sea幾乎沒(méi)有自研的第二個(gè)爆款，隨著《Free Fire》進(jìn)入產(chǎn)品周期末期，用戶流失不可避免。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年Q2 Sea數(shù)字娛樂(lè)業(yè)務(wù)收入與付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)雙雙下滑。Q2 Sea GAAP收入9億美元，去年同期 10.24 億美元，同比下滑 12.1%；游戲娛樂(lè)業(yè)務(wù)季度活躍用戶為6.19億人，同比下滑 14.6%。
游戲業(yè)務(wù)疲態(tài)盡顯，Shopee的表現(xiàn)也不盡如人意。
2022年Q2，Shopee實(shí)現(xiàn)GMV190億，同比增速下滑至26%，訂單增速也由上季的73%進(jìn)一步放緩到59%。
更令外界在意的是，Sea的虧損面在擴(kuò)大。Q2其凈虧損已經(jīng)達(dá)到9.312億美元，比去年同期凈虧損的4.337億美元超出一倍還多。
這無(wú)疑是李小冬激進(jìn)擴(kuò)張帶來(lái)的結(jié)果，連Shopee員工都覺(jué)得過(guò)去一年公司擴(kuò)張步伐太大，在策略上過(guò)于激進(jìn)并缺乏大局觀，“外部大環(huán)境不好是前提，但公司站在高點(diǎn)時(shí)的盲目自信和不加節(jié)制的擴(kuò)張，也是開(kāi)始走下坡路的主要原因。”
截至9月16日，Sea的市值已經(jīng)縮水到331.48億美元，較最高點(diǎn)縮水超80%。
李小冬終于意識(shí)到，風(fēng)暴已經(jīng)降臨。
從無(wú)到有的創(chuàng)業(yè)課題李小冬已經(jīng)出色的完成，下一個(gè)等待他的課題是如何從攻到守，度過(guò)這個(gè)冬天。
（首圖來(lái)源：獵云網(wǎng)）