文｜酒訊 子煜
用“金九銀十”來形容現(xiàn)如今的白酒資本圈再合適不過了。9月16日，華潤(rùn)集團(tuán)高管集體亮相第三屆金種子馥合香手釀開窖節(jié)。而就在兩天前，華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)王祥明、總經(jīng)理王崔軍實(shí)地調(diào)研景芝白酒，了解景芝白酒發(fā)展規(guī)劃及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。
忙碌的不止華潤(rùn)集團(tuán)高管，復(fù)星系掌舵人13日在個(gè)人微博發(fā)文請(qǐng)海外朋友喝舍得酒。這是繼月初復(fù)星旗下豫園股份發(fā)布公告轉(zhuǎn)讓金徽酒股份13%引發(fā)剝離白酒猜想后，郭廣昌首次發(fā)布白酒相關(guān)內(nèi)容。
這邊華潤(rùn)系繼續(xù)深入白酒管理，那廂復(fù)星系重新調(diào)整白酒版圖，業(yè)外資本早已不再像前些年瘋狂“飲酒”，而是冷靜下來重新考量白酒這塊優(yōu)質(zhì)而“難搞”的投資標(biāo)的。
01、資本進(jìn)出白酒圈
盤點(diǎn)資本進(jìn)進(jìn)出出白酒圈的這些年，華潤(rùn)和復(fù)星格外搶眼。華潤(rùn)系2018年以來連下三城，分別是汾酒、景芝酒業(yè)、金種子，復(fù)星系則在2020年閃電拿下舍得酒業(yè)和金徽酒兩員大將。
此次金種子開窖節(jié)是與華潤(rùn)戰(zhàn)投“官宣”牽手后的首個(gè)大動(dòng)作。今年2月，通過非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，華潤(rùn)戰(zhàn)投獲得金種子集團(tuán)49%的股權(quán)。
而半年前，華潤(rùn)酒業(yè)剛剛收購(gòu)景芝酒業(yè)的全資子公司景芝白酒40%的股權(quán)；2018年，華潤(rùn)系參與山西汾酒混改，開啟了自己的白酒版圖。華潤(rùn)系以51.6億受讓山西汾酒11.45%股權(quán)，成為山西汾酒第二大股東。
華潤(rùn)在白酒圈的前進(jìn)也曾遇過勁敵，2020年，華潤(rùn)參與競(jìng)標(biāo)舍得酒業(yè)大股東股權(quán)，最終惜敗復(fù)星系。當(dāng)時(shí)，復(fù)星系豫園股份以45.3億元的價(jià)格競(jìng)得舍得集團(tuán)70%股權(quán)。而就在此前2個(gè)月，經(jīng)過兩次收購(gòu)后，豫園股份成為金徽酒業(yè)第一大股東以及上市公司控股股東。
但復(fù)星系在9月2日晚的一則公告顯示出退意。公告稱，豫園股份及其一致行動(dòng)人海南豫珠企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“海南豫珠”）擬合計(jì)轉(zhuǎn)讓金徽酒股份6594.38萬股，占金徽酒總股本的13%，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款19.37億余元。其中，海南豫珠向亞特集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其全部持有的金徽酒8%股份，豫園股份向隴南科立特轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒5%股份。
交易完成后，豫園股份將持有金徽酒25%股份，甘肅亞特方面持有26.57%股權(quán)，豫園股份不再是金徽酒控股股東，復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌也不再是實(shí)際控制人。為鞏固亞特集團(tuán)的控股權(quán)，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后6個(gè)月內(nèi)，豫園股份將繼續(xù)減持其持有的金徽酒5%以上股份。
除了兩大頭部資本外，醬酒風(fēng)起的那些年，無數(shù)業(yè)外資本涌入醬酒潮，然而，退潮隨之而來。眾興菌業(yè)、吉宏股份先后終止醬酒企業(yè)收購(gòu)。
北京酒類流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)程萬松認(rèn)為，復(fù)星減持金徽酒和這些即來即走的資本還是有本質(zhì)區(qū)別的，它的原因和動(dòng)機(jī)是有待觀察的。因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，所有企業(yè)都需要保障資金鏈，作為一個(gè)擁有眾多業(yè)務(wù)版塊的投資公司，復(fù)星對(duì)自己的投資標(biāo)的做一些戰(zhàn)略收縮，也是一個(gè)正常反應(yīng)。
02、白酒雖好 卻要取舍
豫園股份在公告中解釋稱，出售金徽酒部分股權(quán)有利于促進(jìn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，有利于公司把更多資源聚焦于重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略及重點(diǎn)項(xiàng)目。酒訊就轉(zhuǎn)讓股份相關(guān)事宜咨詢復(fù)星方面，截止發(fā)稿，對(duì)方暫未回應(yīng)。
豫園股份減持金徽酒的確回籠大筆資金。2020年5月，豫園股份入主金徽酒時(shí)，收購(gòu)價(jià)為12.07元/股；2020年9月，海南豫珠要約收購(gòu)8%金徽酒股份時(shí)，價(jià)格為17.62元/股。如今兩者轉(zhuǎn)讓金徽酒股份的價(jià)格為29.38元/股。
事實(shí)上，除了金徽酒，復(fù)星系還先后減持海南礦業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥和青島啤酒等十余家上市公司。經(jīng)過一番資本騰挪，復(fù)星系粗略估算（部分減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢）將套現(xiàn)百億元左右。
9月13日，久未露面的郭廣昌在微博發(fā)文并特別提到：“拜訪了許多海外的朋友們，請(qǐng)大家喝了我們的舍得酒，品嘗中國(guó)智慧的同時(shí)，向海外傳遞中國(guó)信心?！?/p>
盡管復(fù)星對(duì)金徽酒重新考量，但在舍得上卻傾注更多精力。而舍得酒業(yè)2022年上半年成績(jī)單也證明了郭廣昌的眼光。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.25億元，同比增長(zhǎng)26.51%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.36億元，同比增長(zhǎng)13.6%。
再看華潤(rùn)，山西汾酒和金種子酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是兩種光景。今年上半年，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.34億元，同比增長(zhǎng)26.53%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)50.13億元，同比增長(zhǎng)41.46%。
金種子酒上半年業(yè)績(jī)則并不理想。今年上半年，金種子酒營(yíng)收6.02億元，凈虧損5508.02萬元，在第一季度虧損0.13億元的基礎(chǔ)上，第二季度虧損0.42億元，虧損程度持續(xù)擴(kuò)大。
03、“飲酒”只是開始
業(yè)外資本與白酒企業(yè)牽手不是結(jié)束，只是剛剛開始。無論是華潤(rùn)系還是復(fù)星系，在自己的白酒譜陣中都會(huì)參與經(jīng)營(yíng)管理。
華潤(rùn)在酒企參與度上一如投資上的“進(jìn)”。根據(jù)景芝官微消息，王祥明、王崔軍一行到達(dá)景芝白酒，詳細(xì)了解了當(dāng)前白酒銷售經(jīng)營(yíng)情況、原酒釀酒產(chǎn)能、原酒儲(chǔ)藏能力、包裝產(chǎn)線、酒體研發(fā)創(chuàng)新等方面的情況。
此外，華潤(rùn)啤酒CEO候孝海出席金種子開窖節(jié)并提到，2月華潤(rùn)集團(tuán)投資金種子以后，7月新的經(jīng)營(yíng)班子組建，用華潤(rùn)的管理理念、管理經(jīng)驗(yàn)快速賦能金種子，借助華潤(rùn)遍布全國(guó)的優(yōu)勢(shì)渠道資源加持金種子，推動(dòng)金種子快速成長(zhǎng)。
相較于華潤(rùn)的“舐犢情深”，復(fù)星系則更傾向于“放手”，讓企業(yè)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。目前豫園股份依靠咨詢優(yōu)勢(shì)，成立白酒戰(zhàn)略委員會(huì)，對(duì)兩家企業(yè)發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略制定，并據(jù)此為其配置相應(yīng)資源。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新一輪白酒分利浪潮下，出逃、鎩羽而歸的企業(yè)眾多，也不乏有華潤(rùn)、復(fù)星等頭部資本，以各自方式入局白酒，依靠收購(gòu)整合，掀起了行業(yè)的新一輪調(diào)整期。
對(duì)于未來的白酒投資，程萬松提到，從去年開始，科技風(fēng)口發(fā)生轉(zhuǎn)移，未來可能興起一批新的投資風(fēng)口。放眼全球科技、經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈等，郭廣昌的投資調(diào)整空間還是比較大的，不應(yīng)該僅局限于白酒一個(gè)產(chǎn)業(yè)去看他的資本調(diào)整。而華潤(rùn)還是會(huì)持續(xù)加持白酒投資，因?yàn)橄鄬?duì)于啤酒來說，白酒的品牌護(hù)城河更牢固，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資來說，白酒無疑是一個(gè)非常好的投資標(biāo)的。