文|侃見財經(jīng)
“做市場中最鋒利的茅”，蔡嵩松這句略顯張狂的話，給投資者留下了深刻印象。
不過，作為諾安基金的頂流基金經(jīng)理，蔡嵩松也的確有“資格”說出這樣的話——2019年接近100%的投資收益率，18個月讓諾安成長混合的基金規(guī)模翻了30倍，每一個成績都可以稱得上是“神話”。
但是，基金這一行從來不缺神話，而且最快被消滅的也往往就是這些神話。
在2019、2020年取得亮眼成績后，進入2021年以來，伴隨著半導體板塊大幅回調，諾安成長混合的凈值也出現(xiàn)了大幅回撤；而到了2022年，在已經(jīng)大幅回撤的背景下，諾安成長混合的跌勢仍未停止，截至9月22日收盤，諾安成長混合的年內跌幅已經(jīng)高達38.05%。
而伴隨著近兩年來諾安成長混合的持續(xù)回調，蔡嵩松也被卷入了漩渦之中：先是不久前舉牌卓勝微遭到了投資者的熱議，后又被傳出“蔡姓頂流基金經(jīng)理失聯(lián)”，雖然蔡嵩松和諾安基金很快便做出了澄清，但很顯然，這位曾經(jīng)備受投資者追捧的基金經(jīng)理，如今已慢慢被投資者所離棄。
成王敗寇，這是基金這個行業(yè)中唯一不變的生存法則；從現(xiàn)在來看，曾經(jīng)憑借出色的投資成績站上巔峰的蔡嵩松，如今卻呼聲漸低。
年內虧損38.05%，最鋒利的茅“折了”
“不要賺錢了就叫我蔡總，虧了錢就叫我菜狗”。
上面這句話，出自2021年網(wǎng)絡上的一條帖子，也正是這一條帖子，讓蔡嵩松成功火出了圈。
不過，其實早在這個帖子出現(xiàn)之前，蔡嵩松在業(yè)內便已經(jīng)小有名氣。
據(jù)媒體介紹，蔡嵩松是一位不折不扣的“天才”，15歲便考入中科大少年班，25歲拿下了芯片設計博士學位，畢業(yè)后更是入職了國內自主核心芯片提供商“天津飛騰”，前途一片光明；不過，這位天才少年并沒有選擇繼續(xù)在芯片行業(yè)深耕，反而選擇轉行到了金融業(yè)，成為一名行業(yè)研究員。
出人意料的選擇，讓蔡嵩松博取到了非常高的關注度，不過從現(xiàn)在來看，這只是蔡嵩松“神話”的開始而已，而真正讓蔡嵩松成為頂流的，還是其成為基金經(jīng)理、接手諾安成長混合后，取得的亮眼成績。
2019年2月19日，在諾安基金研究員崗位上待了兩年的蔡嵩松，正式“轉正”成為一名基金經(jīng)理，開始和諾安基金另一位資深基金經(jīng)理王創(chuàng)練共同管理諾安成長混合。
從數(shù)據(jù)來看，在蔡嵩松開始接手后，諾安成長混合迎來了“蛻變”——從2018年虧損31.18%直接變成了2019年盈利95.44%，排名則從接近墊底躍升至第7位，蔡嵩松因此一戰(zhàn)成名；由于成績亮眼，2020年5月蔡嵩松開始單獨管理諾安成長混合，并逐漸成長為諾安基金的“頭牌”。
不過，蔡嵩松的輝煌成績并沒有持續(xù)多長的時間。其實早在2020年，諾安成長混合的業(yè)績便出現(xiàn)了明顯的回落，當年收益僅為39.1%，和2019年95.44%的收益率相比出現(xiàn)了明顯的下滑；而到了2021年，伴隨著半導體行業(yè)開始全面回調，蔡嵩松迎來了職業(yè)生涯中的第一個滑鐵盧。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2021年7月30日創(chuàng)出了2.626元的最高凈值后，諾安成長混合便開始大幅回調，到2021年12月31日，諾安成長混合的凈值便下跌到了2.118元，5個月跌幅便高達19.34%。
然而，從現(xiàn)在來看，去年的下跌或許只是諾安成長混合回調的開始而已。
自進入2022年以來，諾安成長混合開始加速下行，截至9月23日收盤，諾安成長混合的年內跌幅已經(jīng)高達38.05%，和高點相比已經(jīng)腰斬；曾經(jīng)對外宣稱要成為“最鋒利的茅”的蔡嵩松，也就此跌下了神壇。
“賭徒式”投資風格，撞倒南墻不回頭
實際上，諾安成長混合的收益之所以會“直上直下”，主要是和蔡嵩松的投資風格有關。
根據(jù)媒體介紹，蔡嵩松的投資框架為“1+2”模式：“1”是頂層指導思想，也就是國家戰(zhàn)略支持的方向，“2”指的是5G和科技國產(chǎn)替代兩條主線；不過，雖然蔡嵩松的投資模式介紹起來非常的“高端大氣”，但從實際的操作來看卻并非如此，用一句話簡單來形容蔡嵩松的模式就是“ALL IN 半導體”。
從半年報的數(shù)據(jù)來看，諾安成長混合的前十大持倉全部都來自半導體行業(yè)，持倉個股則涵蓋半導體的上中下游，已經(jīng)成為一只不折不扣的“半導體基金”。
此外，從倉位的控制來看，蔡嵩松的投資風格也極為激進。
根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，近年來偏股混合型基金的倉位水平為八成左右，而諾安成長混合在過去的兩年多時間里，倉位則基本保持在90%以上，一直維持高倉位運行。
其實，要理解蔡嵩松的投資選擇其實并不難——畢竟作為芯片設計的博士，蔡嵩松對半導體板塊有深入的研究，把大部分倉位都配置在半導體方向上也十分正常；不過，每一個行業(yè)都會有周期，在經(jīng)歷了前兩年的大幅上漲之后，近年來半導體行業(yè)已經(jīng)逐漸進入衰退期，此時依舊選擇重倉半導體并不理智。
而到了最近，在半導體板塊已經(jīng)大幅回調的情況下，蔡嵩松卻繼續(xù)選擇了加倉。
9月14日，芯片龍頭卓勝微發(fā)布公告稱，諾安基金管理有限公司旗下諾安成長混合型證券投資基金，增持公司股份合計51.95萬股，權益變動后將持有公司股票約2672萬股， 占股本的5.0065%。
而根據(jù)媒體報道，從去年二季度開始，諾安成長混合便持續(xù)增持卓勝微，這已經(jīng)是其連續(xù)第六個季度買進了卓勝微的股份了，很顯然，在“豪賭”半導體這條路上，蔡嵩松已經(jīng)決定“撞倒南墻不回頭”。
規(guī)?？s水超60億，留給蔡嵩松的時間不多了
作為一名基金經(jīng)理而言，蔡嵩松的“豪賭”式投資，其實對基民來說并不負責任。
畢竟，很多的基民是因為蔡嵩松擁有專業(yè)的半導體研究背景，相信蔡嵩松的專業(yè)性，才選擇買入諾安成長混合；但從現(xiàn)在來看，除了不斷買入龍頭、堅定持倉不動等操作之外，蔡嵩松并沒有其余太多的操作，和普通的中小投資者看起來并沒有明顯的區(qū)別。
此外，雖然被譽為半導體專家，但尷尬的是諾安成長混合的走勢甚至還不如半導體ETF的走勢。
根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，國聯(lián)安中證半導體ETF（512480）今年以來的跌幅為35.05%，跌幅小于諾安成長混合的38.05%的跌幅；而從近三年的收益來看，國聯(lián)安中證半導體ETF近三年的收益為24.74%，而諾安成長混合近三年的收益為14.89%，國聯(lián)安中證半導體ETF的表現(xiàn)顯然要更好。
而受到凈值大幅回撤的影響，諾安成長混合的基金規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的下降。從數(shù)據(jù)來看，諾安成長混合在2020年四季度創(chuàng)出了327.76億的最大期末凈資產(chǎn)后，規(guī)模便開始逐步下滑；截至今年的6月30日，諾安成長混合的規(guī)模為266.36億，和巔峰期相比規(guī)模已經(jīng)縮水超過60億。
從基金的規(guī)模不難看出，面對這位曾經(jīng)的“頂流”基金經(jīng)理，投資者已經(jīng)逐漸失去了耐心，即便在已經(jīng)套牢的情況下，很多的投資者依舊選擇了贖回。
在基金這個行業(yè)里，“成王敗寇”是唯一不變的真理，蔡嵩松曾經(jīng)憑借著豪賭半導體快速走向了成功，但如今也因此迅速跌下了神壇；或許在未來的某一段時間里，半導體還會走出像2019年那樣大漲的行情，但很顯然，如今留給蔡嵩松的時間，已經(jīng)不多了。