記者 王玉
歐陽洪位于蘇州的兩家企業(yè)璟致紡織和云之瀾主要從事防寒服里布膽布面料的出口業(yè)務(wù)，以往每年三季度是客人訂貨的高峰期，但今年這個(gè)時(shí)候，來自日韓和歐美地區(qū)的訂單量較前兩年的平均水平下滑了50%左右。
“現(xiàn)在由于全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相對(duì)低迷，歐美消費(fèi)疲軟，家庭收入要來拿出一大部分來解決能源開支問題，所以一些非必需開支，比如紡織品服裝之類的，相應(yīng)需求就會(huì)有所減少?！彼麑?duì)界面新聞?wù)f。
事實(shí)上，不僅是歐陽洪的企業(yè)，由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨放緩，中國(guó)持續(xù)了兩年多的出口高增長(zhǎng)也可能會(huì)告一段落。
分析師指出，除了外需走弱，價(jià)格貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)弱和高基數(shù)效應(yīng)也將對(duì)出口增速形成拖累，而人民幣匯率貶值也并不見得一定會(huì)對(duì)出口形成顯著支撐。他們認(rèn)為，接下來出口增速將延續(xù)8月的放緩勢(shì)頭，今年第四季度甚至有轉(zhuǎn)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。
分析師還表示，雖然出口增速放緩是大勢(shì)所趨，但不同行業(yè)可能面臨分化。計(jì)算機(jī)通信和電子設(shè)備制造業(yè)受歐美經(jīng)濟(jì)衰退影響最為明顯，而新能源相關(guān)產(chǎn)品和汽車出口熱度有望延續(xù)。
下行拐點(diǎn)已現(xiàn)
自2020年下半年以來，得益于國(guó)外疫情蔓延、企業(yè)停工帶來的供給缺口，中國(guó)出口保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。但海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)頗感意外，分析師普遍認(rèn)為，這次出口的拐點(diǎn)可能真的來了。
據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)，8月，中國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)7.1%，比上月大幅回落10.9個(gè)百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的14%左右的增速。
8月出口增速大幅放緩固然有去年同期高基數(shù)的影響，但更重要的是海外經(jīng)濟(jì)正在顯著放緩，而這將成為未來拉低我國(guó)出口增速的主要原因。
國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師董琦對(duì)界面新聞表示，在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的背景下，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期在不斷加劇，而歐美地區(qū)的高通脹進(jìn)一步導(dǎo)致服務(wù)業(yè)需求受阻，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求明顯走弱。
“出口需求至2022年底較難回升，四季度出口有轉(zhuǎn)負(fù)風(fēng)險(xiǎn)。”他稱。
中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月，全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下降，并創(chuàng)2020年7月以來的新低。中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)進(jìn)一步指出，50.9%的指數(shù)水平明顯低于一季度54.6%和二季度53%的均值水平，顯示全球制造業(yè)增速逐季下探，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段。
國(guó)際貿(mào)易最主要的載體海運(yùn)下半年來也持續(xù)轉(zhuǎn)冷。9月23日，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(SCFI)為2072.04點(diǎn)，較上期下跌10.4%，已連續(xù)15周下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，8、9月是全球海運(yùn)傳統(tǒng)旺季，特別是歐美航線由于圣誕和新年備貨需求更大，“旺季不旺”從側(cè)面印證了全球需求正在走弱。
從主要貿(mào)易伙伴情況來看，今年二季度，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化環(huán)比增速為-0.6%，連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在技術(shù)上已經(jīng)陷入衰退；歐元區(qū)二季度GDP同比增長(zhǎng)4.1%，較上季度增速放緩1.3個(gè)百分點(diǎn)。反映到出口層面，8月，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比下降3.8%，增速比7月下降了近15個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)11.1%，增速較上月放緩了12.1個(gè)百分點(diǎn)。
德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲在一篇研究報(bào)告中表示，雖然5-7月我國(guó)出口依然錄得較高增長(zhǎng)，但這很可能是受到上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響，而8月往后則轉(zhuǎn)為外需主導(dǎo)，歐美需求的回落將在“量”上對(duì)我國(guó)出口造成較大影響。
除外需走弱外，分析師指出，價(jià)格貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)弱和高基數(shù)因素也將對(duì)出口增速形成拖累。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根在研究報(bào)告中稱，從量?jī)r(jià)拆分看，截至7月，出口價(jià)格貢獻(xiàn)較6月下滑12個(gè)百分點(diǎn)至59.8%，數(shù)量貢獻(xiàn)較6月上升10個(gè)百分點(diǎn)至34.7%。從基數(shù)效應(yīng)看，2021年8-12月出口金額中樞較1-7月提升22%。因此，出口后續(xù)走勢(shì)面臨較大的下行壓力。
蘆哲也持相同觀點(diǎn)。他指出，一方面，2021年9月-12月，中國(guó)出口兩年復(fù)合增速分別為18.3%、18.6%、21.1%和19.4%，高基數(shù)下今年四季度出口難以再現(xiàn)高增長(zhǎng)；另一方面，“價(jià)”的逐步下滑同樣可能對(duì)后續(xù)出口造成一定的下行壓力。因此，整體來看出口增速在8月下臺(tái)階后下行壓力或?qū)⒊掷m(xù)到年底。
不過，也有分析師認(rèn)為出口拐點(diǎn)未必已現(xiàn)。開源證券分析師張弛就表示，8月出口增速放緩和4月情況類似，同樣受到疫情反復(fù)及季節(jié)性限電等國(guó)內(nèi)環(huán)境因素的影響。另一方面，美國(guó)產(chǎn)能利用率仍在持續(xù)攀升且并未見到主動(dòng)去庫存，對(duì)國(guó)內(nèi)出口供給端也未見明顯擠壓。
“這意味著，國(guó)內(nèi)出口未必已現(xiàn)拐點(diǎn)，四季度出口仍有可能反復(fù)走高?！彼f。
貶值影響待定
今年以來，人民幣對(duì)美元匯率跌幅已超過11%，從理論上說，一國(guó)貨幣貶值會(huì)使得其產(chǎn)品在國(guó)際上更具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從而利好出口。但事實(shí)可能并非如此簡(jiǎn)單。
歐陽洪的企業(yè)在和日本客人做結(jié)算時(shí)也使用美元?！叭赵獙?duì)美元匯率跌了20%左右，日本人要買你的面料，成本相對(duì)就提高了，他的下單欲望就沒那么強(qiáng)”。
“如果說我們?nèi)嗣駧牛▽?duì)美元）貶值跟日元（對(duì)美元）貶值比較同步，一進(jìn)一出就扯平，但是日本那邊貶得太厲害了，所以他們就不太愿意下單，再加上行情又不好，整個(gè)消費(fèi)又疲軟，他們更加沒有信心去下單進(jìn)貨?！彼f。
和人民幣對(duì)美元匯率貶值相比，歐元對(duì)美元、日元對(duì)美元貶值幅度更大。年初迄今，人民幣對(duì)歐元升值超過4%，對(duì)日元升值約12%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，中國(guó)對(duì)歐盟出口占總出口的比重為16.1%，對(duì)日本出口占比為4.8%。
“盡管我們無法實(shí)證市場(chǎng)存在競(jìng)爭(zhēng)性貶值，但人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率的變化要明顯小于其他主要出口經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元的變化，這導(dǎo)致了中國(guó)出口耐用品（以中間品和資本品為主）相對(duì)其他主要出口國(guó)的商品價(jià)格顯著抬升?！惫ゃy國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在一篇研究報(bào)告中稱。
即便是人民幣對(duì)美元貶值，湘財(cái)證券宏觀分析師何超在研究報(bào)告中指出，匯率的變化并不能即時(shí)反映在出口增速上，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，出口一般要滯后匯率3個(gè)月以上。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也對(duì)界面新聞表示，短期人民幣貶值會(huì)增厚出口企業(yè)的利潤(rùn)，但是不一定會(huì)顯著增加海外訂單。比如，在2015至2016年、以及2019年，人民幣對(duì)美元匯率都出現(xiàn)了一定程度的貶值，但當(dāng)期我國(guó)出口增速不升反降。這是因?yàn)槌隹谑芎Ｍ庑枨?、貿(mào)易政策等因素影響更大，匯率波動(dòng)帶來的價(jià)格影響相對(duì)較小。
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)，2015年，中國(guó)出口同比下降2.9%，增速較2014年放緩了8.9個(gè)百分點(diǎn)，2016年出口增速進(jìn)一步下滑至-7.7%。2019年，中國(guó)出口同比增長(zhǎng)0.5%，增速較上年放緩9.4個(gè)百分點(diǎn)。
行業(yè)冷熱不均
分析師指出，隨著海外經(jīng)濟(jì)走弱，衰退預(yù)期增加，多數(shù)行業(yè)將面臨較大的出口下行壓力 ，特別是需求彈性大且供給端可替代性高的行業(yè)，比如服裝、文娛用品、家具和電子等行業(yè)。
荀玉根和蘆哲均表示，歐美經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)我國(guó)計(jì)算機(jī)通信和電子設(shè)備制造業(yè)以及電氣機(jī)械及器材制造業(yè)最為明顯。蘆哲還表示，從2021年各行業(yè)出口交貨值占營(yíng)業(yè)收入的比重來看，電子設(shè)備制造業(yè)對(duì)于出口的依賴程度最高，占比達(dá)到40.4%。
此外，分析師表示，紡織服裝業(yè)、文娛用品制造業(yè)、家具制造業(yè)和皮革制鞋業(yè)等勞動(dòng)密集型行業(yè)也會(huì)一定程度上受到歐美經(jīng)濟(jì)衰退的影響。1-8月，紡織紗線、織物及其制品、玩具、家具及其零件、鞋靴出口金額同比分別增長(zhǎng)10.2%、20.2%、-1.2%、30.4%，與1-7月相比，增速均有不同程度下滑。
歐陽洪表示，基于人工成本的考量，未來他可能會(huì)將一部分生產(chǎn)線遷往越南。目前，他已在越南設(shè)立了辦事處。
“未來的趨勢(shì)就是往東南亞遷移，因?yàn)槲覀兗徔椥袠I(yè)還是屬于一個(gè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)成本和越南比是非常高的，所以以后肯定是大部分往印尼、越南、印度這種國(guó)家去遷移。”他說。
荀玉根還提到，截至目前，化工、有色行業(yè)整體出口在去年高基數(shù)的背景下表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，不過這主要得益于中國(guó)相對(duì)較低的成本優(yōu)勢(shì)，隨著海外經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入衰退，對(duì)上游資源品的需求總量將逐步下滑。
雖然整體出口增勢(shì)料將回落，但分析師指出，其中也不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
“例如隨著我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，汽車（包括底盤）、汽車零配件等商品出口或仍能保持一定的增長(zhǎng)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在一篇研究報(bào)告中稱。
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-8月汽車包括底盤累計(jì)出口同比增速達(dá)到56.2%，8月當(dāng)月同比增速達(dá)65.2%。此外，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，今年全年汽車出口有望超過240萬輛。
荀玉根進(jìn)一步指出，汽車出口維持韌性的背后是我國(guó)汽車工業(yè)正在實(shí)現(xiàn)對(duì)海外汽車工業(yè)彎道超車的替代性份額擴(kuò)張。一方面，由于世界范圍內(nèi)的缺芯、能源緊張，全球性缺車給中國(guó)汽車工業(yè)帶來替代性供給的機(jī)遇。另一方面，全球新能源車正處在加速滲透期，而其已經(jīng)成為中國(guó)汽車出口的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，我國(guó)汽車的替代供給將轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期份額擴(kuò)張。