文|港股解碼 瓶子
9月28日，匯綠生態(tài)（001267.SZ）再度封上漲停板，斬獲2連板，報(bào)收7.66元/股.
若拉長時(shí)間看，匯綠生態(tài)曾在2021年12月23日盤中觸及11.39元/股高點(diǎn)，之后震蕩下行，最低跌至4.46元。今年9月以來，該股便進(jìn)入上行通道，至今累計(jì)漲幅近五成，亦是相當(dāng)驚艷了。
01 3.38億定增落地，股價(jià)翻紅
究其根源，匯綠生態(tài)此番大漲與一則定增收官公告密切相關(guān)。
9月26日，匯綠生態(tài)披露定增結(jié)果，本次非公開發(fā)行新增股份7544.6428萬股，將于9月29日在深交所上市，發(fā)行價(jià)格為4.48元/股，順利募集到3.38億元資金。
本次定增共有5名投資者獲得配售，包括自然人徐海飛、長城證券、上海烜鼎資產(chǎn)管理有限公司-烜鼎瑞馨2號私募證券投資基金，及上海盎澤私募基金管理有限公司旗下的盎澤大盈一號私募證券投資基金、太盈一號私募證券投資基金。
從資金的投向看，本次所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于園林工程項(xiàng)目、總部辦公樓項(xiàng)目、償還銀行貸款等。其中，園林工程項(xiàng)目均為匯綠生態(tài)主營業(yè)務(wù)，總投資2.97億元，擬投入募集資金1.84億元。
匯綠生態(tài)在其公告中表示，本次發(fā)行有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司資金實(shí)力，提高公司的核心競爭力，擴(kuò)大收入規(guī)模，提高公司的持續(xù)盈利能力。
有意思的是，當(dāng)日公告一出，疊加26日發(fā)改委最新發(fā)聲加大新基建支持力度消息影響，匯綠生態(tài)股價(jià)也“借勢”漲停。
追溯前情，匯綠生態(tài)是一只“復(fù)活”股。資料顯示，匯綠生態(tài)的前身是1990年成立的“六渡橋”百貨公司，主營百貨、五金交電、針紡織品、金銀飾品、醫(yī)療器械、建筑材料等業(yè)務(wù)，1997年正式上市，2000年“六渡橋”更名為“華信股份”。
由于種種原因，該公司從2001至2003年，出現(xiàn)連續(xù)三年虧損，并于2005年7月4日起終止上市。
2014年，掛牌公司實(shí)施破產(chǎn)重整，匯綠園林原全體股東作為重組方，將匯綠園林100%股權(quán)分次注入公司，并成為其全資子公司。2016年5月，重組實(shí)施完成，主營業(yè)務(wù)變更為園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)及苗木種植等。
重整完成后，主營業(yè)務(wù)的變更使得公司盈利能力顯著增強(qiáng)。2018年至2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收7.41億元、7.69億元、8.14億元；歸母凈利潤分別為8992萬元、8850萬元、8990萬元，表現(xiàn)出了較為穩(wěn)定的經(jīng)營能力。
2019年，公司向深交所提出重新上市申請。時(shí)隔16年，2021年11月，“華信股份”以“匯綠生態(tài)”的身份殺回A股。
一個(gè)月后，匯綠生態(tài)隨即開始融資的運(yùn)作，對外發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案。今年6月6日，該申請獲中國證監(jiān)會審核通過。
匯綠生態(tài)的“涅槃重生”引發(fā)市場廣泛關(guān)注，伴隨著定增公告的順利落地，股價(jià)開始“躥紅”。
02 業(yè)績下滑，資金“健康狀況”不容樂觀
當(dāng)前，匯綠生態(tài)主要從事園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)及苗木種植等，能夠完整的提供從苗木種植、園林工程設(shè)計(jì)、施工及后續(xù)綠化養(yǎng)護(hù)等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。其中，工程施工是公司核心業(yè)務(wù)，營收占比超90%，利潤比重達(dá)80%。
從發(fā)展前景看，隨著我國城鎮(zhèn)化的穩(wěn)步推進(jìn)、“十四五”規(guī)劃基建投資項(xiàng)目的加快實(shí)施，為園林行業(yè)提供新的發(fā)展空間。
無奈的是，2021年以來，國內(nèi)疫情此起彼伏，給園林等環(huán)保行業(yè)造成很大的沖擊，匯綠生態(tài)主要項(xiàng)目的承接、實(shí)施、收款均低于預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績遭遇“滑鐵盧”。報(bào)告期內(nèi)，公司營收7.75億元，同比下滑4.84%；歸母凈利潤為8009萬元，同比下滑10.91%。
來到2022年上半年，公司業(yè)績繼續(xù)收縮，期內(nèi)營收2.56億元，同比下滑22.71%；歸母凈利潤為2562萬元，同比下滑25.27%。
很顯然，園林企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施投資影響很大，其面臨最大問題是回款周期長、回款難。
截至2021年底，匯綠生態(tài)的應(yīng)收賬款凈額為4.912億元，占流動資產(chǎn)比例達(dá)24.72%，同比增加約4.92個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額仍有4.88億元，占流動總資產(chǎn)比例24.77%。
另需要注意的是，園林綠化行業(yè)是資金密集型行業(yè)，園林工程施工業(yè)務(wù)具有“前期墊付、分期結(jié)算、分期收款”的特點(diǎn)。即，在項(xiàng)目投標(biāo)過程中需支付投標(biāo)保證金，在工程實(shí)施過程中，需要墊付工程周轉(zhuǎn)資金及質(zhì)量保證金等相應(yīng)款項(xiàng)，但工程款結(jié)算系按照合同約定比例與發(fā)包方分期辦理，分期收款。
因此，公司在結(jié)算與資金支付往往不能同步，前期墊付資金較多。
這也直接導(dǎo)致匯綠生態(tài)的造血能力持續(xù)惡化。截至2021年末，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1.47億元，同比下滑380.54%；截至2022年6月末，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1.32億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出較為嚴(yán)重。在手貨幣現(xiàn)金方面，也呈現(xiàn)遞減的態(tài)勢，2020年度、2021年度，及2022年6月末，該公司的貨幣資金金額分別為3.1億元、2.35億元、2.01億元。
在自身造血能力不佳的情況之下，匯綠生態(tài)也明顯加大舉債的力度。截至2022年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)52.9%，同比增加4.26個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)語
綜上，匯綠園林的業(yè)績出現(xiàn)“大滑坡”趨勢，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司應(yīng)收賬款持續(xù)高企，償債壓力不斷加劇，現(xiàn)金流的緊張可見一斑。
從這個(gè)角度來看，匯綠園林的股價(jià)走高，其內(nèi)在驅(qū)動力不足，更多的是市場情緒使然。未來，該股還能否繼續(xù)上漲？我們且行且看吧！