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大手筆回購背后的騰訊,是超賣還是價值回歸?

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大手筆回購背后的騰訊,是超賣還是價值回歸?

騰訊的大手筆回購能穩(wěn)定市場信心嗎?

圖片來源:界面新聞 匡達

文|滿投財經(jīng)

9月27日,騰訊發(fā)布公告,宣布于當天回購126萬股,回購價格區(qū)間在275.4港元~283港元之間,總共耗資約3.52億港元。據(jù)統(tǒng)計,2022年內(nèi)騰訊累計回購次數(shù)已經(jīng)達到了63次之多,總回購金額高達191億港元。

從股價上來看,自2022年2月起,騰訊控股的股價就持續(xù)呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢,其股價一路走低,截至9月28日收盤已跌至277港元,較高點市值縮水60%,失去了2019年以來的全部漲幅。

圖片來源:富途證券

騰訊的大手筆回購固然是為了穩(wěn)定市場信心,但騰訊公司本身的情況如何?是低估超賣?還是價值正在丟失?

01 業(yè)務(wù)跑贏行業(yè),但面臨“停滯”

從游戲業(yè)務(wù)來看,2022年上半年騰訊游戲業(yè)務(wù)按年收入下行0.7%,二季度同比下行1.2%,降幅在全球范圍內(nèi)算比較健康的環(huán)境。盡管《PUBG Mobile》、《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》的收入均有所下滑,但在《VALORANT》等海外爆款游戲以及國內(nèi)部分手游帶來的增量下,游戲業(yè)務(wù)的基本盤并未受到太大的損失。

但在新作方面,國內(nèi)的游戲版權(quán)成了多家游戲公司的噩夢。游戲版號自2021年7月以來暫停放開,原因是針對游戲“未成年防沉迷”的監(jiān)管與調(diào)整,而截至2022年二季度,游戲版號才正式回復(fù),且主要側(cè)重于小公司、輕量級手游。截至今年9月,騰訊的首個獲批游戲《健康保衛(wèi)戰(zhàn)》才正式落地,這種情況下,騰訊年內(nèi)的游戲收入按年實現(xiàn)增長近乎無望。

在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域,由于國內(nèi)年內(nèi)廣告政策的調(diào)整,對整個互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)都造成了較大的沖擊,政策限制下,諸如文娛、校外培訓(xùn)、流量藝人等原本廣告領(lǐng)域的大金主紛紛收手,而經(jīng)濟下行也使得流量主在投放廣告時更為謹慎,造成的結(jié)果就是廣告需求減少明顯。就騰訊而言,上半年網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入按年下行18%,且在政策風(fēng)向未轉(zhuǎn)變的背景下,下半年難言改善空間。

在金融科技&企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域,2022年上半年公司分業(yè)務(wù)收入增長按年增長5%,較去年同期大幅放緩。盡管受到疫情影響,公司2022在金融科技領(lǐng)域的依舊維持了正向增長。公司更大力度地專注于自研產(chǎn)品之上,特別是數(shù)據(jù)庫、大數(shù)據(jù)、人工智能等,來自自研產(chǎn)品的收入按年有所增長。

02 全真互聯(lián),騰訊的未來20年?

9月26日,騰訊聯(lián)合埃森哲發(fā)布《全真互聯(lián)白皮書》?!叭婊ヂ?lián)網(wǎng)”是騰訊關(guān)于元宇宙概念的一種解讀,兩者概念上有所相似,但并不完全相同。在《白皮書》中,全真互聯(lián)是通過多種終端和形式,實現(xiàn)對真實世界全面感知、連接、交互的一系列技術(shù)集合與數(shù)實融合創(chuàng)新模式,能夠?qū)崿F(xiàn)沉浸體驗、實時孿生的基礎(chǔ)上,通過雙向交互,對真實世界實現(xiàn)可操作、可執(zhí)行。

根據(jù)騰訊的設(shè)想,全真互聯(lián)的落地需要五大技術(shù)體系不斷演進。其中,孿生/視頻、遠程交互是核心,泛在智能、可信協(xié)議、無限算力則是支撐。預(yù)計到2040年,量子計算、全息投影、折疊光路、腦機接口等前沿技術(shù)有望迎來進一步突破,支撐全真互聯(lián)全面應(yīng)用。

在媒體采訪中,騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生表示,騰訊更多的是從“數(shù)實融合”的角度來看待元宇宙的概念,而并非純虛擬的。騰訊在云計算、區(qū)塊鏈、數(shù)字孿生、量子計算、全息投影等很多領(lǐng)域,其出發(fā)點都側(cè)重于為實際應(yīng)用服務(wù),助力實體經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

根據(jù)騰訊的業(yè)務(wù)布局來看,承接全真互聯(lián)網(wǎng)的布局大概率將由騰訊云,即云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群來承接推進。根據(jù)采訪,公司CSIG(云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群)是重要的全真互聯(lián)網(wǎng)實踐的事業(yè)群主體,IEG(互動娛樂事業(yè)群)游戲的渲染引擎會應(yīng)用到數(shù)字孿生工廠等,PCG(平臺與內(nèi)容事業(yè)群)在內(nèi)容方面也有實踐。

03 回購、減持與被減持

根據(jù)港股披露易顯示,自去年8月以來騰訊便開始頻繁的進行股份回購,且回購力度也隨著時間推移逐漸擴大,從最開始的20萬股左右的回購到現(xiàn)在數(shù)百萬股的單日回購,回購的頻次也越來越高,在27日之前,騰訊已經(jīng)連續(xù)25個交易日進行回購,這也使得騰訊累計創(chuàng)下年內(nèi)港股回購金額之最。

但另一方面,騰訊本身也面臨著大股東減持、以及減持其他持有股份的情況。南非傳媒巨頭 Naspers 開始減持旗下負責(zé)投資國際互聯(lián)網(wǎng)公司的 Prosus 部分股份,而 Prosus 為騰訊第一大股東,持有騰訊近30%股權(quán),Naspers對Prosus的減持將變相減持持有的騰訊股權(quán)。截至9月8日,Prosus已宣布根據(jù)6月公告的減持計劃出售111.5萬股騰訊股份,持股比例降至 27.99%。

另一方面,騰訊在去年清倉式減持京東之后,近期也一直存在其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的傳聞,盡管公司回應(yīng)稱公司不存在任何規(guī)劃、時間表或目標金額,但從目前來看,公司持有拼多多15.6%、貝殼11.5%、滴滴6.4%、快手21.49%的股權(quán),不排除公司通過減持上述公司股份,作為回購公司股份資金的可能性。

不過從公司當前的現(xiàn)金情況來看,這種可能性并不算大。截至2022年6月30日止,公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物達到1846億元,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到659.23億元,同時經(jīng)營現(xiàn)金流對比凈利潤的比重達到1.6,證明公司正在通過業(yè)務(wù)持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至9月26日,年內(nèi)已有196家港股上市公司實施回購股份,同比增長32%;回購總金額為608億港元,同比大增135%,而較去年全年增加也已近60%。港股的回購潮源于港股持續(xù)的下行帶來的估值洼地,而從歷史數(shù)據(jù)來看,恒生指數(shù)價格與公司回購數(shù)量呈現(xiàn)負相關(guān)走勢,隨著上市公司大規(guī)模回購,港股市場觸底的概率在持續(xù)提升,在未來的數(shù)個月內(nèi),港股迎來上漲行情的機會擴大。

盡管從目前來看,騰訊以及其他公司的回購是否起到了穩(wěn)定市場的作用尚存疑問,但從估值角度來看,騰訊目前的估值已經(jīng)接軌四年前,泡沫已經(jīng)被擠掉了很多,而良好的現(xiàn)金流確定性和大量的回購將有望提升騰訊的每股可分配金額,帶來更高的股息和分紅,從長期角度來看,公司依舊具有身為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭的投資價值。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

騰訊

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騰訊的大手筆回購能穩(wěn)定市場信心嗎?

圖片來源:界面新聞 匡達

文|滿投財經(jīng)

9月27日,騰訊發(fā)布公告,宣布于當天回購126萬股,回購價格區(qū)間在275.4港元~283港元之間,總共耗資約3.52億港元。據(jù)統(tǒng)計,2022年內(nèi)騰訊累計回購次數(shù)已經(jīng)達到了63次之多,總回購金額高達191億港元。

從股價上來看,自2022年2月起,騰訊控股的股價就持續(xù)呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢,其股價一路走低,截至9月28日收盤已跌至277港元,較高點市值縮水60%,失去了2019年以來的全部漲幅。

圖片來源:富途證券

騰訊的大手筆回購固然是為了穩(wěn)定市場信心,但騰訊公司本身的情況如何?是低估超賣?還是價值正在丟失?

01 業(yè)務(wù)跑贏行業(yè),但面臨“停滯”

從游戲業(yè)務(wù)來看,2022年上半年騰訊游戲業(yè)務(wù)按年收入下行0.7%,二季度同比下行1.2%,降幅在全球范圍內(nèi)算比較健康的環(huán)境。盡管《PUBG Mobile》、《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》的收入均有所下滑,但在《VALORANT》等海外爆款游戲以及國內(nèi)部分手游帶來的增量下,游戲業(yè)務(wù)的基本盤并未受到太大的損失。

但在新作方面,國內(nèi)的游戲版權(quán)成了多家游戲公司的噩夢。游戲版號自2021年7月以來暫停放開,原因是針對游戲“未成年防沉迷”的監(jiān)管與調(diào)整,而截至2022年二季度,游戲版號才正式回復(fù),且主要側(cè)重于小公司、輕量級手游。截至今年9月,騰訊的首個獲批游戲《健康保衛(wèi)戰(zhàn)》才正式落地,這種情況下,騰訊年內(nèi)的游戲收入按年實現(xiàn)增長近乎無望。

在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域,由于國內(nèi)年內(nèi)廣告政策的調(diào)整,對整個互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)都造成了較大的沖擊,政策限制下,諸如文娛、校外培訓(xùn)、流量藝人等原本廣告領(lǐng)域的大金主紛紛收手,而經(jīng)濟下行也使得流量主在投放廣告時更為謹慎,造成的結(jié)果就是廣告需求減少明顯。就騰訊而言,上半年網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入按年下行18%,且在政策風(fēng)向未轉(zhuǎn)變的背景下,下半年難言改善空間。

在金融科技&企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域,2022年上半年公司分業(yè)務(wù)收入增長按年增長5%,較去年同期大幅放緩。盡管受到疫情影響,公司2022在金融科技領(lǐng)域的依舊維持了正向增長。公司更大力度地專注于自研產(chǎn)品之上,特別是數(shù)據(jù)庫、大數(shù)據(jù)、人工智能等,來自自研產(chǎn)品的收入按年有所增長。

02 全真互聯(lián),騰訊的未來20年?

9月26日,騰訊聯(lián)合埃森哲發(fā)布《全真互聯(lián)白皮書》?!叭婊ヂ?lián)網(wǎng)”是騰訊關(guān)于元宇宙概念的一種解讀,兩者概念上有所相似,但并不完全相同。在《白皮書》中,全真互聯(lián)是通過多種終端和形式,實現(xiàn)對真實世界全面感知、連接、交互的一系列技術(shù)集合與數(shù)實融合創(chuàng)新模式,能夠?qū)崿F(xiàn)沉浸體驗、實時孿生的基礎(chǔ)上,通過雙向交互,對真實世界實現(xiàn)可操作、可執(zhí)行。

根據(jù)騰訊的設(shè)想,全真互聯(lián)的落地需要五大技術(shù)體系不斷演進。其中,孿生/視頻、遠程交互是核心,泛在智能、可信協(xié)議、無限算力則是支撐。預(yù)計到2040年,量子計算、全息投影、折疊光路、腦機接口等前沿技術(shù)有望迎來進一步突破,支撐全真互聯(lián)全面應(yīng)用。

在媒體采訪中,騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生表示,騰訊更多的是從“數(shù)實融合”的角度來看待元宇宙的概念,而并非純虛擬的。騰訊在云計算、區(qū)塊鏈、數(shù)字孿生、量子計算、全息投影等很多領(lǐng)域,其出發(fā)點都側(cè)重于為實際應(yīng)用服務(wù),助力實體經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

根據(jù)騰訊的業(yè)務(wù)布局來看,承接全真互聯(lián)網(wǎng)的布局大概率將由騰訊云,即云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群來承接推進。根據(jù)采訪,公司CSIG(云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群)是重要的全真互聯(lián)網(wǎng)實踐的事業(yè)群主體,IEG(互動娛樂事業(yè)群)游戲的渲染引擎會應(yīng)用到數(shù)字孿生工廠等,PCG(平臺與內(nèi)容事業(yè)群)在內(nèi)容方面也有實踐。

03 回購、減持與被減持

根據(jù)港股披露易顯示,自去年8月以來騰訊便開始頻繁的進行股份回購,且回購力度也隨著時間推移逐漸擴大,從最開始的20萬股左右的回購到現(xiàn)在數(shù)百萬股的單日回購,回購的頻次也越來越高,在27日之前,騰訊已經(jīng)連續(xù)25個交易日進行回購,這也使得騰訊累計創(chuàng)下年內(nèi)港股回購金額之最。

但另一方面,騰訊本身也面臨著大股東減持、以及減持其他持有股份的情況。南非傳媒巨頭 Naspers 開始減持旗下負責(zé)投資國際互聯(lián)網(wǎng)公司的 Prosus 部分股份,而 Prosus 為騰訊第一大股東,持有騰訊近30%股權(quán),Naspers對Prosus的減持將變相減持持有的騰訊股權(quán)。截至9月8日,Prosus已宣布根據(jù)6月公告的減持計劃出售111.5萬股騰訊股份,持股比例降至 27.99%。

另一方面,騰訊在去年清倉式減持京東之后,近期也一直存在其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的傳聞,盡管公司回應(yīng)稱公司不存在任何規(guī)劃、時間表或目標金額,但從目前來看,公司持有拼多多15.6%、貝殼11.5%、滴滴6.4%、快手21.49%的股權(quán),不排除公司通過減持上述公司股份,作為回購公司股份資金的可能性。

不過從公司當前的現(xiàn)金情況來看,這種可能性并不算大。截至2022年6月30日止,公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物達到1846億元,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到659.23億元,同時經(jīng)營現(xiàn)金流對比凈利潤的比重達到1.6,證明公司正在通過業(yè)務(wù)持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至9月26日,年內(nèi)已有196家港股上市公司實施回購股份,同比增長32%;回購總金額為608億港元,同比大增135%,而較去年全年增加也已近60%。港股的回購潮源于港股持續(xù)的下行帶來的估值洼地,而從歷史數(shù)據(jù)來看,恒生指數(shù)價格與公司回購數(shù)量呈現(xiàn)負相關(guān)走勢,隨著上市公司大規(guī)?;刭?,港股市場觸底的概率在持續(xù)提升,在未來的數(shù)個月內(nèi),港股迎來上漲行情的機會擴大。

盡管從目前來看,騰訊以及其他公司的回購是否起到了穩(wěn)定市場的作用尚存疑問,但從估值角度來看,騰訊目前的估值已經(jīng)接軌四年前,泡沫已經(jīng)被擠掉了很多,而良好的現(xiàn)金流確定性和大量的回購將有望提升騰訊的每股可分配金額,帶來更高的股息和分紅,從長期角度來看,公司依舊具有身為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭的投資價值。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。