文|斑馬消費(fèi) 陳碧婷

即將到來的“國慶檔”，華誼兄弟再度缺席。

而今年以來，實(shí)控人王忠軍、王忠磊兄弟的主要工作，是不斷減持公司股份，以解決自身的債務(wù)危機(jī)。

公司退市的風(fēng)險(xiǎn)確已較大程度消除，可業(yè)務(wù)問題如何解決呢？

王氏兄弟不斷減持

過去的幾年，華誼兄弟和王忠軍、王忠磊兄弟，一直在為錢發(fā)愁，今年，同樣如此。減持華誼兄弟的股權(quán)，成為了兄弟倆獲取資金的最重要手段之一。甚至，多次將所質(zhì)押的股權(quán)，直接轉(zhuǎn)讓給債權(quán)方，形成變相減持。

9月27日，控股股東王忠軍，將所持華誼兄弟5000萬股（占公司總股本的1.80%）轉(zhuǎn)讓給中融信托。交易完成后，其還有7000萬股質(zhì)押在該機(jī)構(gòu)。

兩個(gè)月前，王忠軍曾采取同樣的方法，擬將0.76%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給民生信托，但直到現(xiàn)在仍沒有完成過戶。

兩次大規(guī)模變相減持，理由都是償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，更好地保障控制權(quán)穩(wěn)定性。

除上述手段之外，去年至今，王氏兄弟一直通過二級(jí)市場密集減持華誼兄弟股份，已顧不上公司股價(jià)的高低。可見，是多么缺錢。

去年11月-今年3月，王忠磊以約3.6元/股均價(jià)，減持套現(xiàn)1.34億元；王忠軍今年開始出手，在3月-7月，通過大宗交易和集中競價(jià)減持，合計(jì)套現(xiàn)超過2億元。

不斷減持和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，導(dǎo)致二人持有華誼兄弟股權(quán)持續(xù)下降。

2021年，二人合計(jì)持股還有25.41%，截至目前，王忠軍、王忠磊分別持有華誼兄弟14.33%和3.35%股權(quán)，合計(jì)持股17.68%，已累質(zhì)押16.82%股權(quán)，占持股總數(shù)的95.13%。

債務(wù)壓力始終高懸。據(jù)公告披露，今年8月之后的半年內(nèi)，兄弟二人將有4.57億股（占持股總數(shù)的84.48%）質(zhì)押股份到期，對應(yīng)融資余額為7.29億元。目前，部分質(zhì)押股權(quán)正在協(xié)商續(xù)期，存在一定平倉風(fēng)險(xiǎn)。

能賣的都賣

王忠軍是北京大院里面長大的一代人，也是“京圈”的代表人物之一。

1994年，他從美國歸來，和弟弟王忠磊一起創(chuàng)立廣告公司，靠著中國銀行全國網(wǎng)點(diǎn)標(biāo)識(shí)更換這一大單，快速積累了第一桶金。

幾年之后，王忠軍經(jīng)人介紹認(rèn)識(shí)了馮小剛，二人一拍即合，闖入電影行業(yè)。當(dāng)時(shí)，國內(nèi)電影市場全部由各地國有電影制片廠把持，民營電影尚在萌芽中。

正是王、馮攜手，開創(chuàng)了中國民營電影和商業(yè)電影的新時(shí)代，“馮氏喜劇”開辟并長期獨(dú)霸“賀歲檔”。

當(dāng)時(shí)，國內(nèi)一線明星、導(dǎo)演等，齊聚華誼兄弟麾下。公司每年的周年慶，幾乎半個(gè)娛樂圈到場。

2009年，華誼兄弟成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為“民營電影第一股”，王氏兄弟身家水漲船高。

兄弟二人不是中國最有錢的老板，但無疑是最風(fēng)光的。他們不是明星，但出席公開場合，身邊總是明星圍繞。

王忠軍喜歡品紅酒、買豪宅，更是全球各大拍賣市場的?？?。2014年，豪擲3.77億元，拿下梵高的《雛菊與罌粟花》。

之所以對名畫如此癡迷，是因?yàn)樗缒暌彩菍W(xué)畫畫出身，自己認(rèn)為“我大多數(shù)的細(xì)胞是藝術(shù)家的細(xì)胞”。

然而，當(dāng)債務(wù)壓力已威脅公司安全時(shí)，但凡能賣的，都被他擺上了貨架。

在2019年的亞布力夏季高峰會(huì)上，王忠軍自曝，已出售了不少收藏的畫作來解決自身資金壓力。次年，有消息稱，他又以2.2億港元，出手了自己名下香港中半山富匯豪庭的連體豪宅。

電影主業(yè)青黃不接

即將到來的“國慶檔”，將有《萬里歸途》、《鋼鐵意志》、《平凡英雄》等7部劇情和動(dòng)畫電影上映，背后難尋華誼兄弟的身影。不過，對于影迷們來說，沒有華誼兄弟并未感覺缺少了什么。

十年河?xùn)|、十年河西。

過去，華誼的電影是中國電影的風(fēng)向標(biāo)，更是票房榜TOP名單上的?？?。如今，就連由它開創(chuàng)的“賀歲檔”，它也時(shí)常缺席。

華誼兄弟到底做錯(cuò)了什么？

上市之后，公司走上了一條資本擴(kuò)張的道路，影視之外，在游戲等泛娛樂領(lǐng)域投入重金，極大分散了資源，導(dǎo)致影視主業(yè)在競爭中止步不前。

2014年，公司更是大舉進(jìn)軍實(shí)景娛樂，意欲通過手中掌握的影視IP，將自身打造成“中國的迪士尼”。這是一個(gè)投入大、見效慢的行業(yè)，且需要影視主業(yè)持續(xù)提供支撐。

在此期間，中國電影行業(yè)風(fēng)云變幻，市場格局不斷被改寫。

北京文化以眼光著稱，持續(xù)壓中《戰(zhàn)狼2》、《流浪地球》等高票房電影；光線傳媒則通過《哪吒之魔童降世》打開了國漫市場；博納影業(yè)更是以《紅海行動(dòng)》、《湄公河行動(dòng)》、《長津湖》等影片，確立了自己在大國題材上的絕對霸主地位，票房和口碑雙豐收。

華誼兄弟還有什么？這幾年，公司拿得出手的主控影片，只有屢次撤檔，終于在2020年上映的《八佰》。其他項(xiàng)目投資的失敗，導(dǎo)致公司在虧損的道路上越走越遠(yuǎn)。

2019年-2021年，公司連續(xù)歸母凈利潤虧損，虧損額合計(jì)達(dá)64.41億元。今年上半年，業(yè)績?nèi)詻]有好轉(zhuǎn)的趨勢，繼續(xù)錄得虧損1.92億元。

業(yè)績和資金的雙重壓力之下，華誼兄弟不得不改變過去攤大餅式的發(fā)展方式。重新確立了以“影視+實(shí)景”的輕資產(chǎn)商業(yè)模式。

2021年，公司陸續(xù)出售與主業(yè)關(guān)聯(lián)不大的資產(chǎn)，以回籠資金。

8月，以2.25億元將實(shí)景娛樂公司15%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給西藏景源，從公司合并報(bào)表中剔除；9月，以8.70億元將所持英雄互娛15%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給自然人陳琛，估值較6年前已大幅縮水。

在公司電影資源的儲(chǔ)備庫中，確實(shí)有一長串名單，但除了《流浪地球 2》、《美人魚 2》兩部續(xù)集電影，還有誰是值得期待的嗎？

很多華誼兄弟的投資者都會(huì)關(guān)心，公司再這么萎靡下去，最終會(huì)不會(huì)退市？近期，公司就此作出回應(yīng)稱：退市風(fēng)險(xiǎn)已較大程度解除。這不是因?yàn)楣窘?jīng)營的改善，而是得益于退市規(guī)則的改變。