文|翠鳥資本

劉詩詩持股14.8%，趙麗穎持股0.79%的港股上市公司，業(yè)績顯著下滑。

稻草熊娛樂（2125.HK）最新披露的2022年中報顯示：報告期總營收4.64億元，同比減少52%；2022年中期盈利7351.8萬元，同比減少21.91%；基本每股收益為0.109元，同比減少22.4751%。

稻草熊娛樂2021年登陸港股市場時，曾經(jīng)引起各方高度關(guān)注。

細讀這家公司中報，有太多問題值得推敲。

知名藝人齊聚，股價一路下跌

稻草熊娛樂集團是一家主要從事電視劇和網(wǎng)劇制作、發(fā)行及播映權(quán)許可的投資控股公司。

公司最新中報列舉了多個知名藝人參演的劇集，包括由黃景瑜、修睿等主演的當代涉案劇《斗賊》；由王子文、鄧婕、白敬亭等主演的當代都市劇《我的助理六十歲》；由陳寶國、王千源、胡先煦等主演的當代都市劇《大考》；由毛曉彤、張儷、李澤鋒等主演的都市情感劇《心想事成》；由喬杉、楊子姍等主演的當代都市劇《乘風踏浪》。

上面提到的這些藝人可謂耳熟能詳，在年輕一代網(wǎng)民中有較高的人氣。拉來如此多的藝人，業(yè)績又如何呢？

從下圖可以看出：營業(yè)總收入同比增速、毛利潤同比增速、歸母凈利潤同比增速等核心指標，均有非常顯著的下滑態(tài)勢。

稻草熊娛樂在公司營運過程中產(chǎn)生大量的銷售成本，上半年4.64億元的收入中，銷售成本在其中占3.2億元，涉及銷售分銷開支、行政開支等等項目，如下圖：

稻草熊娛樂此前股價一度突破6元，目前在1元附近徘徊，已經(jīng)正式躋身了低價股陣營，目前市值為7.8億元。

大牌資方隱身其中

稻草熊娛樂身后，有一家資本大鱷，也是重要股東，即雪湖資本。

市場傳聞中，雪湖資本甚至與高瓴張磊或有千絲萬縷的淵源。

資料顯示，雪湖資本是一家“專注于亞洲市場”的對沖基金管理公司，旗下資產(chǎn)管理規(guī)模達數(shù)十億美金。公司由馬自銘于2009年創(chuàng)立，受托管理的資金主要來自全球機構(gòu)投資者，包括知名大學的捐贈基金、非盈利性基金會、家族基金、國家主權(quán)財富基金及養(yǎng)老基金。

這家機構(gòu)的創(chuàng)始人曾在知名對沖基金齊夫兄弟投資公司的全球多空股權(quán)投資團隊任職。這位創(chuàng)始人還曾稱，高瓴資本創(chuàng)始人張磊是其最早的投資人。

實際上，雪湖資本的知名操作案例是，曾經(jīng)喊話美高梅引入戰(zhàn)投資本。

神秘客戶是誰？

稻草熊娛樂在中報中披露了前三大客戶的情況，但并未披露客戶的名稱。

比如，第一大客戶產(chǎn)生的收入高達2.49億元，第二大客戶對應(yīng)數(shù)據(jù)為1.9億元，這幾乎占到了總營收的絕對主要部分。

換言之，客戶集中度相當之高。既然這種情況下，為何不披露具體名字，卻采取遮遮掩掩的做法。

此外，客戶3和客戶3的數(shù)據(jù)在近兩個報告期，披露并不完整。

稻草熊娛樂解釋為，由于個別收入在期內(nèi)并無占本集團收入10%或以上，故并無披露該客戶的相應(yīng)收入。

此外，稻草熊娛樂還有上千萬元的政府補助。

公司中報解釋稱：政府補助主要指地方政府為支持本集團業(yè)務(wù)而授予的獎勵。該等政府補助并無附帶未達成的條件或或然事項。

執(zhí)行董事大幅加薪

稻草熊娛樂中報披露：目前集團有63名雇員，包括24名位于江蘇省、27名位于北京市，另有部分員工在其他省市。

在人員安排中，財務(wù)及法律團隊僅次于制作團隊，且行政人員8人比發(fā)行、營銷宣傳部門都多。

這種人員安排是否合理，值得商榷。

此外，還有一個關(guān)鍵信息：經(jīng)董事會薪酬委員會建議及董事會批準，自2022年9月1日起，執(zhí)行董事張秋晨女士的月薪已由人民幣3萬元調(diào)整至人民幣8萬元。

資料顯示，張秋晨是稻草熊娛樂的的執(zhí)行董事、首席營銷官兼江蘇稻草熊的登記股東之一。

月薪突然提高這么多，公司究竟有何戰(zhàn)略深意？