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孩子王股價(jià)創(chuàng)新低,“母嬰市值之王”怎么了?

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孩子王股價(jià)創(chuàng)新低,“母嬰市值之王”怎么了?

在短期內(nèi),孩子王的業(yè)績(jī)、特別是利潤(rùn)水平,恐怕不會(huì)好看。

文 | 藍(lán)鯨教育 一暉

9月30日,孩子王低開(kāi)低走。盤(pán)中跌至11.3元,創(chuàng)造了上市以來(lái)的新低。

自今年3月始,孩子王的股價(jià)就進(jìn)入了下行通道——一路下挫,不斷刷新歷史新低。

上市不足一年,孩子王股價(jià)便退回到原點(diǎn)。這家曾經(jīng)的“A股母嬰市值之王”怎么了?

被寄予厚望的孩子王

上市之初,孩子王深受二級(jí)市場(chǎng)追捧。

一方面,創(chuàng)始人汪建國(guó)是“五星電器”的創(chuàng)始人。在孩子王之外,其成立的五星控股還孵化了鄉(xiāng)村物流“匯通達(dá)”、智慧家居“好享家”兩家企業(yè),以及阿格拉、村鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)等公司。其中,匯通達(dá)已登陸港交所。

另一方面,孩子王從成立初就獲得了多輪融資。其背后,高瓴、騰訊等多家頂級(jí)機(jī)構(gòu)參與投資。

明星創(chuàng)始人、明星資本加持,上市前孩子王又展現(xiàn)了非常積極的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年至2020年,孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為44.6億元、52.4億元、66.7億元、82.4億元、83.6億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.39%;利潤(rùn)也逐年攀升,從虧損1.4億元一路增長(zhǎng),到2020年達(dá)到盈利3.9億元。

在此背景下,上市首日孩子王股價(jià)上漲超300%。市值達(dá)250億元,成為A股母嬰市值之王。

可一旦預(yù)期達(dá)到頂點(diǎn),業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻沒(méi)有滿足市場(chǎng)的期待,負(fù)面效應(yīng)疊加給孩子王帶來(lái)重大打擊。

今年4月,孩子王發(fā)布的2021年報(bào)及今年一季報(bào)顯示,2021年?duì)I業(yè)總收入為90.5億元,同比增長(zhǎng)8.3%;歸母凈利潤(rùn)2億元,同比下降48.4%。2022年一季度營(yíng)收21.1億元,同比下降2.9%;凈虧損3243萬(wàn)元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。

利潤(rùn)大幅下滑、一季度更是營(yíng)收利潤(rùn)雙降,這讓孩子王當(dāng)初的光環(huán)迅速褪去,股價(jià)也是由此開(kāi)始迅速下跌。

其中報(bào)在下滑的股價(jià)上又重重踩了一腳。上半年孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.74億元,同比減少1.44%;凈利潤(rùn)6694.33萬(wàn)元,同比減少58.09%——再度出現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙降。

接連的業(yè)績(jī)下滑,孩子王沒(méi)能兌現(xiàn)那個(gè)被寄予厚望的自己,股價(jià)也不斷刷新歷史新低。

疫情下大規(guī)模擴(kuò)張

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑,孩子王在財(cái)報(bào)中提到了兩個(gè)方面的原因。

首先是疫情的影響。其表示,2022年上半年疫情反復(fù),部分地區(qū)門(mén)店出現(xiàn)暫停營(yíng)業(yè)或營(yíng)業(yè)時(shí)間縮短的情況,短期內(nèi)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

其次是擴(kuò)張帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。孩子王表示,最近兩年公司門(mén)店數(shù)量陸續(xù)增加,運(yùn)營(yíng)成本隨之增加。但由于上述新增門(mén)店運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短,門(mén)店收入和盈利水平提升需要一定的時(shí)間,導(dǎo)致單店收入有所下降。

疫情的沖擊一方面由于孩子王過(guò)度依賴(lài)線下導(dǎo)致。直到今年上半年,孩子王的線下收入依然是主力。財(cái)報(bào)顯示,其上半年母嬰商品線上銷(xiāo)售收入18.68億元,占母嬰商品銷(xiāo)售收入比重為48.61%,仍然未過(guò)半數(shù)。當(dāng)面臨疫情沖擊時(shí),倚重線下的模式不可避免地受到影響。

另一方面,孩子王在疫情之下非但沒(méi)有控制規(guī)模,反而不斷擴(kuò)張。2021年報(bào)顯示,公司在2020和2021兩年間新增143家門(mén)店,且主要集中在各期下半年開(kāi)始營(yíng)業(yè)。增速在今年上半年有所放緩,報(bào)告期內(nèi)公司共新增門(mén)店7家、關(guān)閉門(mén)店2家,期末門(mén)店500家。但由于近兩年門(mén)店擴(kuò)張迅速,導(dǎo)致公司的新店比重更高,最終帶來(lái)坪效降低。

根據(jù)財(cái)報(bào),孩子王各區(qū)域的門(mén)店坪效均出現(xiàn)同比下滑。其中主要區(qū)域華東地區(qū)門(mén)店坪效降幅7.69%,店均收入同比下滑12.05%,是下滑幅度最大的區(qū)域。

毫無(wú)疑問(wèn),大規(guī)模擴(kuò)張下,新店創(chuàng)造營(yíng)收少、短期難以覆蓋成本的現(xiàn)狀加重了孩子王的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。再疊加疫情的沖擊,進(jìn)一步打擊了原本成熟的線下門(mén)店。最終,導(dǎo)致了營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑。

那么,孩子王還能回到當(dāng)初被追捧的高光時(shí)刻嗎?

大店模式下的假冒偽劣之痛

孩子王的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于其銷(xiāo)售模式。

孩子王聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理徐偉宏曾表示,“公司從一開(kāi)始就沒(méi)有把自己定義成一家零售商,而是一家服務(wù)商?!睆娜ツ觊_(kāi)始,孩子王重點(diǎn)推進(jìn)親子家庭服務(wù)生態(tài)建設(shè),完善倉(cāng)儲(chǔ)物流布局。截至2022年6月末,孩子王會(huì)員人數(shù)超5300萬(wàn)人,其中最近一年活躍用戶近1000萬(wàn)人,會(huì)員貢獻(xiàn)收入占公司全部母嬰商品銷(xiāo)售收入的96%以上。

但如果穿透模式看本質(zhì),孩子王的主要營(yíng)收來(lái)源依然是商品銷(xiāo)售。其中,上半年奶粉收入22.8億元,占營(yíng)收比重超50%。考慮到營(yíng)收下滑等因素,并沒(méi)有看到增值服務(wù)能夠帶來(lái)怎樣的積極作用。

而這種“服務(wù)商”的模式,又客觀上增加了開(kāi)店成本,降低了容錯(cuò)率。

一方面,服務(wù)商模式的開(kāi)店成本更高。上半年孩子王收入排名前十的門(mén)店中,面積幾乎都超過(guò)3000平方米,最高的面積超過(guò)7000平方米。并且相關(guān)門(mén)店都身處購(gòu)物中心,租金成本極高。服務(wù)又需要大量的工作人員,截至去年年底,其在職員工的數(shù)量為13996人。其中,銷(xiāo)售人員高達(dá)11856人。租金成本、員工成本再加上完善倉(cāng)儲(chǔ)物流布局付出的成本,對(duì)孩子王的擴(kuò)張?zhí)岢隽丝简?yàn)。

另一方面,提供服務(wù)、采用會(huì)員模式,消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求會(huì)更高。此前,孩子王曾多次因?yàn)楫a(chǎn)品不合格被通報(bào)。去年8月上海孩子王兒童運(yùn)動(dòng)鞋被抽查出不合格,被松江區(qū)市監(jiān)部分處罰。今年1月,貴州省市監(jiān)局公布了13批次不合格嬰幼兒服裝,就有2批次出自貴州孩子王。今年上半年,國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《2021年兒童學(xué)生用品產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查情況通報(bào)》。其中孩子王有6批次產(chǎn)品登榜,引發(fā)廣泛關(guān)注。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增加,消費(fèi)市場(chǎng)需求低迷的情況下,保持穩(wěn)健發(fā)展似乎更加理性,但孩子王依然在“豪賭”。

財(cái)報(bào)顯示,公司計(jì)劃未來(lái)3年通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金,在江蘇、安徽、浙江、四川、湖南、山東等22個(gè)?。ㄊ校┬陆ㄩT(mén)店169家,從而進(jìn)一步完善公司的零售終端布局。本月,孩子王向深交所提交了發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng),目前已獲受理。

在財(cái)報(bào)中孩子王明確提到,由于我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)習(xí)慣、當(dāng)?shù)啬笅胄袠I(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)情況和倉(cāng)儲(chǔ)物流等配套設(shè)施的健全程度等存在一定的差異,公司的跨區(qū)域發(fā)展對(duì)經(jīng)營(yíng)管理的要求較高。如果公司在門(mén)店擴(kuò)張過(guò)程中無(wú)法及時(shí)確保資源匹配,將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

疫情之下,線下門(mén)店本身就受到?jīng)_擊,孩子王的“服務(wù)商”模式又面臨更高的成本。此時(shí),孩子王依然在進(jìn)一步擴(kuò)張。這一模式未來(lái)有怎樣的前景尚難預(yù)料,但短期內(nèi),孩子王的業(yè)績(jī),特別是利潤(rùn)水平恐怕不會(huì)好看。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

孩子王

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  • 孩子王(301078.SZ):2024年三季報(bào)凈利潤(rùn)為1.31億元、較去年同期上漲12.24%
  • 96.24億元市值限售股今日解禁,孩子王、陜西華達(dá)、傳音控股解禁市值居前

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孩子王股價(jià)創(chuàng)新低,“母嬰市值之王”怎么了?

在短期內(nèi),孩子王的業(yè)績(jī)、特別是利潤(rùn)水平,恐怕不會(huì)好看。

文 | 藍(lán)鯨教育 一暉

9月30日,孩子王低開(kāi)低走。盤(pán)中跌至11.3元,創(chuàng)造了上市以來(lái)的新低。

自今年3月始,孩子王的股價(jià)就進(jìn)入了下行通道——一路下挫,不斷刷新歷史新低。

上市不足一年,孩子王股價(jià)便退回到原點(diǎn)。這家曾經(jīng)的“A股母嬰市值之王”怎么了?

被寄予厚望的孩子王

上市之初,孩子王深受二級(jí)市場(chǎng)追捧。

一方面,創(chuàng)始人汪建國(guó)是“五星電器”的創(chuàng)始人。在孩子王之外,其成立的五星控股還孵化了鄉(xiāng)村物流“匯通達(dá)”、智慧家居“好享家”兩家企業(yè),以及阿格拉、村鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)等公司。其中,匯通達(dá)已登陸港交所。

另一方面,孩子王從成立初就獲得了多輪融資。其背后,高瓴、騰訊等多家頂級(jí)機(jī)構(gòu)參與投資。

明星創(chuàng)始人、明星資本加持,上市前孩子王又展現(xiàn)了非常積極的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2016年至2020年,孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為44.6億元、52.4億元、66.7億元、82.4億元、83.6億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.39%;利潤(rùn)也逐年攀升,從虧損1.4億元一路增長(zhǎng),到2020年達(dá)到盈利3.9億元。

在此背景下,上市首日孩子王股價(jià)上漲超300%。市值達(dá)250億元,成為A股母嬰市值之王。

可一旦預(yù)期達(dá)到頂點(diǎn),業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻沒(méi)有滿足市場(chǎng)的期待,負(fù)面效應(yīng)疊加給孩子王帶來(lái)重大打擊。

今年4月,孩子王發(fā)布的2021年報(bào)及今年一季報(bào)顯示,2021年?duì)I業(yè)總收入為90.5億元,同比增長(zhǎng)8.3%;歸母凈利潤(rùn)2億元,同比下降48.4%。2022年一季度營(yíng)收21.1億元,同比下降2.9%;凈虧損3243萬(wàn)元,同比由盈轉(zhuǎn)虧。

利潤(rùn)大幅下滑、一季度更是營(yíng)收利潤(rùn)雙降,這讓孩子王當(dāng)初的光環(huán)迅速褪去,股價(jià)也是由此開(kāi)始迅速下跌。

其中報(bào)在下滑的股價(jià)上又重重踩了一腳。上半年孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.74億元,同比減少1.44%;凈利潤(rùn)6694.33萬(wàn)元,同比減少58.09%——再度出現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙降。

接連的業(yè)績(jī)下滑,孩子王沒(méi)能兌現(xiàn)那個(gè)被寄予厚望的自己,股價(jià)也不斷刷新歷史新低。

疫情下大規(guī)模擴(kuò)張

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑,孩子王在財(cái)報(bào)中提到了兩個(gè)方面的原因。

首先是疫情的影響。其表示,2022年上半年疫情反復(fù),部分地區(qū)門(mén)店出現(xiàn)暫停營(yíng)業(yè)或營(yíng)業(yè)時(shí)間縮短的情況,短期內(nèi)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

其次是擴(kuò)張帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。孩子王表示,最近兩年公司門(mén)店數(shù)量陸續(xù)增加,運(yùn)營(yíng)成本隨之增加。但由于上述新增門(mén)店運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短,門(mén)店收入和盈利水平提升需要一定的時(shí)間,導(dǎo)致單店收入有所下降。

疫情的沖擊一方面由于孩子王過(guò)度依賴(lài)線下導(dǎo)致。直到今年上半年,孩子王的線下收入依然是主力。財(cái)報(bào)顯示,其上半年母嬰商品線上銷(xiāo)售收入18.68億元,占母嬰商品銷(xiāo)售收入比重為48.61%,仍然未過(guò)半數(shù)。當(dāng)面臨疫情沖擊時(shí),倚重線下的模式不可避免地受到影響。

另一方面,孩子王在疫情之下非但沒(méi)有控制規(guī)模,反而不斷擴(kuò)張。2021年報(bào)顯示,公司在2020和2021兩年間新增143家門(mén)店,且主要集中在各期下半年開(kāi)始營(yíng)業(yè)。增速在今年上半年有所放緩,報(bào)告期內(nèi)公司共新增門(mén)店7家、關(guān)閉門(mén)店2家,期末門(mén)店500家。但由于近兩年門(mén)店擴(kuò)張迅速,導(dǎo)致公司的新店比重更高,最終帶來(lái)坪效降低。

根據(jù)財(cái)報(bào),孩子王各區(qū)域的門(mén)店坪效均出現(xiàn)同比下滑。其中主要區(qū)域華東地區(qū)門(mén)店坪效降幅7.69%,店均收入同比下滑12.05%,是下滑幅度最大的區(qū)域。

毫無(wú)疑問(wèn),大規(guī)模擴(kuò)張下,新店創(chuàng)造營(yíng)收少、短期難以覆蓋成本的現(xiàn)狀加重了孩子王的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。再疊加疫情的沖擊,進(jìn)一步打擊了原本成熟的線下門(mén)店。最終,導(dǎo)致了營(yíng)收利潤(rùn)雙雙下滑。

那么,孩子王還能回到當(dāng)初被追捧的高光時(shí)刻嗎?

大店模式下的假冒偽劣之痛

孩子王的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于其銷(xiāo)售模式。

孩子王聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理徐偉宏曾表示,“公司從一開(kāi)始就沒(méi)有把自己定義成一家零售商,而是一家服務(wù)商?!睆娜ツ觊_(kāi)始,孩子王重點(diǎn)推進(jìn)親子家庭服務(wù)生態(tài)建設(shè),完善倉(cāng)儲(chǔ)物流布局。截至2022年6月末,孩子王會(huì)員人數(shù)超5300萬(wàn)人,其中最近一年活躍用戶近1000萬(wàn)人,會(huì)員貢獻(xiàn)收入占公司全部母嬰商品銷(xiāo)售收入的96%以上。

但如果穿透模式看本質(zhì),孩子王的主要營(yíng)收來(lái)源依然是商品銷(xiāo)售。其中,上半年奶粉收入22.8億元,占營(yíng)收比重超50%。考慮到營(yíng)收下滑等因素,并沒(méi)有看到增值服務(wù)能夠帶來(lái)怎樣的積極作用。

而這種“服務(wù)商”的模式,又客觀上增加了開(kāi)店成本,降低了容錯(cuò)率。

一方面,服務(wù)商模式的開(kāi)店成本更高。上半年孩子王收入排名前十的門(mén)店中,面積幾乎都超過(guò)3000平方米,最高的面積超過(guò)7000平方米。并且相關(guān)門(mén)店都身處購(gòu)物中心,租金成本極高。服務(wù)又需要大量的工作人員,截至去年年底,其在職員工的數(shù)量為13996人。其中,銷(xiāo)售人員高達(dá)11856人。租金成本、員工成本再加上完善倉(cāng)儲(chǔ)物流布局付出的成本,對(duì)孩子王的擴(kuò)張?zhí)岢隽丝简?yàn)。

另一方面,提供服務(wù)、采用會(huì)員模式,消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求會(huì)更高。此前,孩子王曾多次因?yàn)楫a(chǎn)品不合格被通報(bào)。去年8月上海孩子王兒童運(yùn)動(dòng)鞋被抽查出不合格,被松江區(qū)市監(jiān)部分處罰。今年1月,貴州省市監(jiān)局公布了13批次不合格嬰幼兒服裝,就有2批次出自貴州孩子王。今年上半年,國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《2021年兒童學(xué)生用品產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查情況通報(bào)》。其中孩子王有6批次產(chǎn)品登榜,引發(fā)廣泛關(guān)注。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增加,消費(fèi)市場(chǎng)需求低迷的情況下,保持穩(wěn)健發(fā)展似乎更加理性,但孩子王依然在“豪賭”。

財(cái)報(bào)顯示,公司計(jì)劃未來(lái)3年通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金,在江蘇、安徽、浙江、四川、湖南、山東等22個(gè)?。ㄊ校┬陆ㄩT(mén)店169家,從而進(jìn)一步完善公司的零售終端布局。本月,孩子王向深交所提交了發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng),目前已獲受理。

在財(cái)報(bào)中孩子王明確提到,由于我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)習(xí)慣、當(dāng)?shù)啬笅胄袠I(yè)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)情況和倉(cāng)儲(chǔ)物流等配套設(shè)施的健全程度等存在一定的差異,公司的跨區(qū)域發(fā)展對(duì)經(jīng)營(yíng)管理的要求較高。如果公司在門(mén)店擴(kuò)張過(guò)程中無(wú)法及時(shí)確保資源匹配,將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

疫情之下,線下門(mén)店本身就受到?jīng)_擊,孩子王的“服務(wù)商”模式又面臨更高的成本。此時(shí),孩子王依然在進(jìn)一步擴(kuò)張。這一模式未來(lái)有怎樣的前景尚難預(yù)料,但短期內(nèi),孩子王的業(yè)績(jī),特別是利潤(rùn)水平恐怕不會(huì)好看。

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