記者 崔璞玉
為阻止養(yǎng)老基金大規(guī)模拋售國(guó)債，進(jìn)而威脅到英國(guó)的金融穩(wěn)定，英格蘭銀行（英國(guó)央行）周二再次擴(kuò)大其緊急購(gòu)債計(jì)劃，將與通脹掛鉤的國(guó)債納入購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。
這是英國(guó)央行首次購(gòu)買(mǎi)與指數(shù)掛鉤的國(guó)債，此舉暫時(shí)幫助穩(wěn)定了債券市場(chǎng)。當(dāng)天，英國(guó)政府重申，將繼續(xù)推行其減稅計(jì)劃。央行周二表示，準(zhǔn)備每天購(gòu)買(mǎi)多達(dá)50億英鎊與指數(shù)掛鉤的英國(guó)國(guó)債，直至周五。
此前一天，該央行將其每日購(gòu)債上限從50億英鎊上調(diào)至100億英鎊，并宣布了新的短期貸款計(jì)劃，但這些舉措并未能成功安撫市場(chǎng)，英國(guó)國(guó)債繼續(xù)遭遇拋售。當(dāng)天，英國(guó)10年期、30年期和2年期國(guó)債收益率均一度上漲超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)。
英國(guó)央行周二稱，盡管之前采取了救助措施，但本周初英國(guó)國(guó)債，尤其是與指數(shù)掛鉤的國(guó)債，進(jìn)一步大幅重新定價(jià)?！皞袌?chǎng)失靈，以及自我強(qiáng)化的‘拋售’前景，對(duì)英國(guó)金融穩(wěn)定構(gòu)成了重大風(fēng)險(xiǎn)，”英國(guó)央行表示。
Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，30年期英國(guó)通脹掛鉤債券的收益率從10月7日的0.851%飆升至1.518%。就在幾周前，該債券的收益率還是負(fù)數(shù)。債券收益率上漲，則價(jià)格下跌。周二在英國(guó)央行擴(kuò)大購(gòu)買(mǎi)規(guī)模后，該收益率保持穩(wěn)定，但處于新的高位。
9月23日特拉斯政府宣布了自1970年代初以來(lái)最大規(guī)模的減稅措施，引發(fā)英國(guó)國(guó)債大幅下跌，10年期國(guó)債收益率一度飆升至2008年來(lái)最高水平。投資者擔(dān)心，減稅疊加大規(guī)模支出將嚴(yán)重?fù)p害政府的收入。
為穩(wěn)定債市，幫助那些在衍生品投資中持有大量頭寸的養(yǎng)老基金，英國(guó)央行9月28日宣布實(shí)施為期兩周的購(gòu)債操作直至10月14日。由于采用“負(fù)債驅(qū)動(dòng)投資”（Liability Driven Investment，LDI）策略，英國(guó)養(yǎng)老基金一直處于債市波動(dòng)的中心。
根據(jù)這一策略，養(yǎng)老金受托人基于利率和通脹的預(yù)期，買(mǎi)入期限和負(fù)債（即未來(lái)需支出的現(xiàn)金流的現(xiàn)值）相同的等值的通脹掛鉤債券，達(dá)成與負(fù)債的完全匹配，以對(duì)沖利率和通脹風(fēng)險(xiǎn)。
但養(yǎng)老基金通常不會(huì)100%持有實(shí)物債券，更多是以互換或期貨等衍生品作為替代。因?yàn)檫@種方式具有更高的資金利用效率，可以使養(yǎng)老基金在對(duì)沖未來(lái)負(fù)債的同時(shí)，有機(jī)會(huì)投資股票等成長(zhǎng)型資產(chǎn)，以追求增值。
上個(gè)月英國(guó)債市劇烈波動(dòng)，使得養(yǎng)老基金面臨大規(guī)模追加保證金的通知。后者不得不拋售包括國(guó)債在內(nèi)的其它資產(chǎn)來(lái)滿足這一需求，這加大了債券市場(chǎng)的壓力，并產(chǎn)生了螺旋效應(yīng)。
英國(guó)央行的臨時(shí)購(gòu)債計(jì)劃一度幫助債市恢復(fù)了穩(wěn)定，但由于央行的干預(yù)規(guī)模一直低于市場(chǎng)預(yù)期，最近幾天拋售再現(xiàn)。英國(guó)央行此前承諾在本周五前購(gòu)買(mǎi)最多650億英鎊的長(zhǎng)期債券。但截至周一，該央行僅購(gòu)買(mǎi)了共計(jì)50億英鎊。
最近幾天，與養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)合作的基金經(jīng)理不斷敦促英國(guó)央行將通脹掛鉤國(guó)債納入其購(gòu)債計(jì)劃?！梆B(yǎng)老金和終身儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)”周二更是敦促央行將購(gòu)債期限從本周五延長(zhǎng)至月底。
但英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利（Andrew Bailey）已經(jīng)排除了這一可能性。當(dāng)天他在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）舉辦的一次活動(dòng)上講話稱，“我們已經(jīng)宣布將在本周末結(jié)束（購(gòu)債計(jì)劃）。我給（養(yǎng)老金）基金的信息是，你們還有三天時(shí)間準(zhǔn)備?！?/p>
貝利表示，英國(guó)央行必須明確指出，對(duì)金融穩(wěn)定性的干預(yù)措施只是暫時(shí)的，購(gòu)債行動(dòng)的任何延長(zhǎng)都與該央行提高利率的貨幣目標(biāo)相沖突。
資產(chǎn)管理公司Aegon Asset Management英國(guó)利率主管Sandra Holdsworth指出，英國(guó)央行在24小時(shí)內(nèi)實(shí)施兩次干預(yù)極為不同尋常，這表明，養(yǎng)老金行業(yè)的問(wèn)題比一周前所有人想象的都要更嚴(yán)重。
盡管央行一再出手干預(yù)，英國(guó)政府周二表示不會(huì)放棄減稅措施。一位發(fā)言人稱：“首相仍然堅(jiān)信，所制定的措施將推動(dòng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，央行周二宣布的額外措施“將支持其臨時(shí)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃有序退出”。