文|新經(jīng)濟e線

Wind統(tǒng)計表明，截至2022年10月11日，年內(nèi)萬得FOF基金指數(shù)跌幅接近一成，達9.71%。其中，萬得偏股混合型FOF指數(shù)和萬得偏債混合型FOF指數(shù)年內(nèi)實現(xiàn)收益率分別為-15.52%和-3.95%。同期，萬得目標日期型FOF指數(shù)和萬得平衡混合型FOF指數(shù)也雙雙下挫12.20%和10.29%。

新經(jīng)濟e線注意到，相較同類型偏股型基金和偏債型基金這兩類基金指數(shù)，偏股混合型FOF指數(shù)仍錄得有相對收益。今年來前兩大類產(chǎn)品指數(shù)累計分別下跌了22.60%和3.59%。二者對比的話，偏股混合型FOF指數(shù)較偏股型基金指數(shù)的相對收益達到了7.08%，但偏債混合型FOF指數(shù)卻跑輸了偏債型基金指數(shù)，整體落后0.36%。

二級市場上，今年9月來海外流動性緊縮，權益市場避險情緒濃厚。具體來看，多地疫情出現(xiàn)反彈，市場對經(jīng)濟增長的擔憂情緒較為嚴重，疊加海外流動性收緊的影響，當月權益市場表現(xiàn)較弱，成交量逐步縮減。各股票寬基指數(shù)9月整體表現(xiàn)較弱，小盤風格當月下挫最為嚴重，中證1000指數(shù)9月跌幅高達-9.27%；大盤風格抗跌性相對較強，當月上證50指數(shù)跌幅為-5.49%。

此外，9月人民幣貶值壓力上升，MLF小幅縮量，市場流動性向合理充?；貧w，債市也出現(xiàn)窄幅震蕩。當月信用債收益率約0.16%，國債收益率為-0.35%。而權益基金則普遍下跌，主動股基9月大幅收跌-6.91%。

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至今年三季度末，75只偏股混合型FOF（剔除今年新成立的FOF產(chǎn)品，A/C份額分列，以下同）無一例外均告虧損。多達64只產(chǎn)品年內(nèi)凈值回撤超過一成，占比近九成，高達85.33%。

中信建投睿選業(yè)績墊底

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，盡管FOF產(chǎn)品由專業(yè)買手來操盤，但實際情況卻是泥沙俱下。截至2022年10月10日，在偏股混合型FOF業(yè)績排行榜上，中信建投睿選6個月持有C（013845）業(yè)績墊底，今年來該基金以-24.60%的收益率位列倒數(shù)第一。緊隨其后的是中信建投睿選6個月持有A（013844），年內(nèi)收益率為-24.38%。

中信建投睿選6個月持有C；來源：Wind

公開資料表明，中信建投睿選6個月持有成立于2021年11月2日，基金募集份額合計約3.32億份。截至今年二季度末，基金份額總額縮減至2.69億份，僅半年多時間基金份額便遭凈贖回6311.05萬份，縮水率達19.03%。

該基金業(yè)績比較基準為，70%×滬深300指數(shù)收益率+25%×中證綜合債指數(shù)收益率+5%×銀行活期存款利率（稅后）。不過，自基金合同生效起至今年二季度末，中信建投睿選6個月持有C凈值增長率為-11.98%，跑輸同期業(yè)績比較基準7.1%；中信建投睿選6個月持有A凈值增長率為-11.74%，跑輸同期業(yè)績比較基準6.86%。

作為中信建投睿選6個月持有的操盤手，劉寧歷任天相投顧投資分析部TMT組組長、建信人壽資產(chǎn)管理部權益投資專員、嘉合基金權益投資二部擬任基金經(jīng)理。2015年7月加入中信建投基金，曾任投資部基金經(jīng)理、研究部研究員、特定資產(chǎn)管理部資深經(jīng)理，任公司FOF投資部基金經(jīng)理。該基金也是劉寧現(xiàn)唯一在管的一只基金。

今年8月31日，中信建投睿選6個月持有披露的2022年中期報告顯示，報告期內(nèi)，基金權益投資倉位和固定收益投資倉位分別為13.22%和5.54%。此外，其基金投資倉位為80.29%，期末持有市值約1.91億元。

若按報告期末按公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的話，其前十大持倉基金分別為博道遠航混合C、國富中國收益混合、工銀醫(yī)藥健康股票C、中歐價值智選混合A、華安匯嘉精選混合C、廣發(fā)多因子混合、基建工程LOF、信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票、圓信永豐優(yōu)加生活、東方紅睿豐LOF。

中信建投睿選6個月持有今年中報還顯示，2022年1月1日至2022年6月30日，其賣出/贖回基金成交總額為16358.74萬元，對應賣出/贖回基金成本總額為19561.62萬元，基金投資收益-3240.10萬元。

此外，國泰君安君得益三個月持有C、平安盈豐積極配置三個月持有C、農(nóng)銀匯理安瑞一年持有、國泰君安君得益三個月持有A、平安盈豐積極配置三個月持有A、海富通聚優(yōu)精選等14只偏股混合型FOF產(chǎn)品今年來凈值跌幅均超過兩成。

如同為券商系公募產(chǎn)品，國泰君安君得益三個月持有今年來業(yè)績表現(xiàn)也大幅落后。該基金成立于2020年11月16日，其比較基準為，滬深300指數(shù)收益率*75%+中債綜合（全價）指數(shù)收益率*25%。據(jù)悉，國泰君安君得益三個月持有期混合型基金中基金（FOF）集合資產(chǎn)管理計劃于2022年3月21日起正式變更為國泰君安君得益三個月持有期混合型基金中基金（FOF）。

截至10月10日，該基金C類份額單位凈值1.2312元，今年來凈值回報率為-22.89%，同類排名65/75。同樣，較基金業(yè)績比較基準的-20.92%，國泰君安君得益三個月持有C今年來也跑輸1.97%。

國泰君安君得益三個月持有C；來源：Wind

另據(jù)國泰君安君得益三個月持有于8月31日披露的2022年中報顯示，報告期內(nèi)基金遭遇凈贖回。其中，該基金A類份額和C類份額各被凈贖回21797.84萬份和4707.42萬份。報告期末，國泰君安君得益三個月持有A/C份額分別下降至108860.79萬份/38642.76萬份。

年內(nèi)新成立規(guī)模腰斬

此外，新經(jīng)濟e線注意到，在經(jīng)歷了2021年的高光時刻之后，今年來基金公司布局FOF產(chǎn)品的熱情仍持續(xù)高漲，無奈市場并不給力。年內(nèi)新成立FOF基金規(guī)模較去年同期已經(jīng)“腰斬”，市場熱度顯著降溫。

從今年前三季的發(fā)行情況來看，在年內(nèi)新成立FOF數(shù)量同比倍增的情況下，發(fā)行規(guī)模卻是斷崖跳水。Wind統(tǒng)計表明，截至2022年9月30日，今年來新成立FOF數(shù)量從去年同期的50只激增至104只，增幅高達108%。與此相反，年內(nèi)新成立FOF規(guī)模卻從去年三季度末的845.92億元大幅跳水至371.24億元，降幅超過五成，達56.11%。

尤其以今年第三季降溫最為明顯。當月新成立FOF基金40只，募集規(guī)模110.73億份，而2021年第三季新成立數(shù)量和規(guī)模分別為31只和513.09億份?？梢姡M管在產(chǎn)品數(shù)量上略有增加，但募集規(guī)模卻大幅減少近八成，降幅高達78.42%。分季度而言，僅今年一季度發(fā)行規(guī)模略超去年同期，各為160.90億份和146.15億份，當季新成立FOF數(shù)量分別為33只和6只。

新經(jīng)濟e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年來FOF平均發(fā)行份額也大幅縮水。按今年前三季新成立104只FOF產(chǎn)品計，平均發(fā)行規(guī)模已創(chuàng)下近五年來的次低，為3.57億份，這一水平僅高于2018年的3.27億份。最高時的2021年，F(xiàn)OF平均發(fā)行份額更是高達12.71億份。2019年至2020年，全年平均募集份額分別為4.4億份和5.25億份。

不可否認，作為我國養(yǎng)老金第三支柱的重要參與者，公募基金近幾年積極布局FOF產(chǎn)品的努力有目共睹。2017年9月，首批6只FOF 基金拿到批文。2017 年底，6只FOF 基金總規(guī)模為130.30 億元。2018年受資本市場波動影響，F(xiàn)OF基金管理規(guī)模小幅萎縮，但發(fā)行數(shù)量仍呈300%的增長。2019年以來，F(xiàn)OF基金開始迅猛發(fā)展。過去三年，F(xiàn)OF基金成立數(shù)量從2018 年底的24只迅速擴充到2021 年底的236只，呈現(xiàn)10 倍的漲幅；基金管理規(guī)模也從108.07 億元擴張到2222.41 億元，漲幅達19.56 倍。

與此同時，F(xiàn)OF基金的數(shù)量和管理規(guī)模在我國公募基金中的份額也在逐漸提升。2017-2021 年FOF基金的數(shù)量占全市場公募基金的比重分別為0.14%、0.50%、1.45%、2.02%及2.71%；基金資產(chǎn)凈值占公募基金的比重分別為0.29%、0.22%、0.52%、0.75%及1.37%。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2022年10月11日，全部FOF數(shù)量增加至347只，累計管理規(guī)模達2333.51億元，較今年年初增長近5%。同期，全市場基金數(shù)量共計10192只，資產(chǎn)凈值合計271032.11億元。FOF基金的數(shù)量在全市場公募非貨基金中占比攀升至3.40%，基金資產(chǎn)凈值在公募基金中占比為0.86%，僅次于2021年。

從FOF產(chǎn)品結構來看，與美國FOF基金相似，我國目前存續(xù)的FOF基金也以混合型FOF為主。根據(jù)Wind開放式基金二級分類，截至2022年10月11日，偏債混合型FOF基金規(guī)模為1339.50億元，規(guī)模占比最大，為57.4%；偏股混合型FOF基金規(guī)模為568.54億元，規(guī)模占比為24.36%；目標日期型FOF基金規(guī)模為191.56億元，占比為8.21%；平衡混合型FOF基金規(guī)模為159.59億元，規(guī)模占比為6.84%；債券型FOF基金規(guī)模為58億元，規(guī)模占比為2.49%；股票型FOF基金規(guī)模為16.31億元，占比最小，為0.7%。

值得關注的是，近年來，監(jiān)管部門密集強化FOF基金相關制度供給，持續(xù)為公募基金服務養(yǎng)老金提供政策支持，加強產(chǎn)品儲備。新經(jīng)濟e線獲悉，今年下半年來，基金公司紛紛加大了目標養(yǎng)老基金產(chǎn)品申報。如10月10日和11日，天弘基金和南方基金就各自申報了一只養(yǎng)老目標日期2045五年持有期FOF和養(yǎng)老目標日期2060五年持有期FOF。截至10月11日，今年下半年來基金公司申報的FOF產(chǎn)品已增加至41只，絕大多數(shù)是養(yǎng)老目標FOF產(chǎn)品。

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