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美團(tuán):遭遇成長的煩惱

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美團(tuán):遭遇成長的煩惱

美團(tuán)的快速增長能如愿嗎?

文|壹DU財(cái)經(jīng) 東子

編輯|祺然

十年前,美團(tuán)從“千團(tuán)大戰(zhàn)”中勝出。十年后的今天,美團(tuán)已成長為集外賣、到店、酒旅等本地商業(yè)業(yè)務(wù)和電商、閃購、出行等新業(yè)務(wù)于一體的互聯(lián)網(wǎng)新巨頭。

但近兩年來,美團(tuán)正遭遇“成長的煩惱”——營收上2021年雖然已是近三年增速最快的一年,但外界對于這一成績似乎并不買單。

原因何在?

01 美團(tuán)到底有多“大”?

歷經(jīng)十年的風(fēng)風(fēng)雨雨,美團(tuán)如今已是港股上市的萬億巨頭。

截至10月7日,受港股大環(huán)境影響,美團(tuán)股價(jià)從最高點(diǎn)的460港元/股縮水2/3到了172.9港元/股。即使如此,美團(tuán)市值仍達(dá)10700億港元,位列港股第四。

如果說萬億市值并不直觀,那么,我們不妨將之與A股的電池巨頭寧德時(shí)代做比較,結(jié)論是“并駕齊驅(qū)”。換句話說,即便美團(tuán)股價(jià)尚處于低谷期,但其市值也足夠大。

要想支撐住這么高的市值,美團(tuán)勢必要在營收上持續(xù)增長?!耙话渍诎俪蟆笔切稳萑说模瑢ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)而言則需要“一快遮百病”——當(dāng)增速足夠快時(shí),企業(yè)內(nèi)部的問題“可以被忽略”,如利潤、管理等。因此,對于當(dāng)下的美團(tuán)來說,向投資人證明自己能力最直接且最有效果的方式,就是提高傭金和訂單量等方式保持快速增長。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021、2020年報(bào)

當(dāng)然,市場與投資人對美團(tuán)的期待,絕不僅僅是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速增長,否則也不會舍得在疫情背景下花大錢支持美團(tuán)拓展邊界——電商、閃購、跑腿等新業(yè)務(wù)。更何況,諸如電商和無人零售小車等業(yè)務(wù),其所承載的是美團(tuán)試圖打通整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)零售產(chǎn)業(yè)鏈,獲取更大用戶流量的抱負(fù)。

那么,美團(tuán)的快速增長能如愿嗎?

02 成長的煩惱

人長大了會有著各種各樣的煩惱,企業(yè)做大了也同樣會有“成長的煩惱”。

隨著美團(tuán)新業(yè)務(wù)的開展,剛步入盈利正軌的日子瞬間回到了起點(diǎn)。美團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,其從2019年盈利22.39億、2020年的盈利47.08億一下變成了2021年虧損235.38億。在外界的印象中,美團(tuán)靠著外賣業(yè)務(wù)早已賺得盆滿缽盈,如果要說虧損,只能說明了一件事情——那就是新業(yè)務(wù)實(shí)在是太“燒錢”了。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021、2020、2019年報(bào)

美團(tuán)2021年年報(bào)顯示,美團(tuán)業(yè)務(wù)主要分為三大類:核心業(yè)務(wù)“餐飲外賣”,后來拓展起來的本地商業(yè)業(yè)務(wù)以及“到店、酒店及旅游”。在外圍則有近兩年大規(guī)模投入的“新業(yè)務(wù)及其他”。

從收入上來看,美團(tuán)的營收大頭還是在“老本行”上,近三年的占比基本穩(wěn)定在50%-60%之間,而利潤率卻是逐年提高,2021年、2020年的利潤率增速同比分別達(dá)到了100%和118%,是所有業(yè)務(wù)中最能穩(wěn)定盈利的“保底業(yè)務(wù)”。

不過,為美團(tuán)帶來巨額利潤的重?fù)?dān)卻落在“到店、酒店及旅游”上,近三年的利潤率保持在40%上下。但受疫情影響,“到店、酒店及旅游”的收入增速放緩甚至為負(fù)。

那么,當(dāng)前擺在美團(tuán)面前的難題是:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速是否還能滿足美團(tuán)對“快”的追求?很明顯,老路遇阻后,美團(tuán)將更多期待轉(zhuǎn)向“新業(yè)務(wù)”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,近幾年美團(tuán)大力發(fā)展面向未來的新業(yè)務(wù),營收三年間實(shí)現(xiàn)了對到店酒旅業(yè)務(wù)的反超,成為收入第二大來源。但隨之而來的是公司整體虧損持續(xù)擴(kuò)大——2021年更是在新業(yè)務(wù)側(cè)的虧損達(dá)到了383.94億元。也就是說,連本地商業(yè)業(yè)務(wù)賺的錢全都搭進(jìn)去了。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021、2020年報(bào)

因此,在自身造血能力不足以支撐新業(yè)務(wù)拓展的情況下,美團(tuán)只能通過大量融資來保持正向現(xiàn)金流。2021年,美團(tuán)融資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為785.98億元,超過了前五年的融資總額,其中僅通過發(fā)行新股方式就獲得了450多億元的現(xiàn)金,占了融資總額的一半。

在行業(yè)人士看來,為了讓新業(yè)務(wù)能成功在市場分得一杯羹,美團(tuán)舍得拿出如此多股票來進(jìn)行融資,算得上是“拿出家底”來博一個(gè)未來了。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021年報(bào)

但一個(gè)不容忽視的問題在于:經(jīng)過這一輪的巨大投入,美團(tuán)的新業(yè)務(wù)就像一只射出去的箭——難以回頭了。在新業(yè)務(wù)中,無論是線上的電商還是線下的共享單車出行,都處于靠補(bǔ)貼搶占市場的發(fā)展階段,非常燒錢。

一直在拿傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來“供養(yǎng)”新業(yè)務(wù)的美團(tuán),投資人還有多少耐心?

03 任務(wù)重、時(shí)間緊,美團(tuán)能否突圍?

氣氛烘托足了,錢也到位了,但市場留給美團(tuán)的時(shí)間“不多了”。

首先,美團(tuán)新業(yè)務(wù)需要直面各領(lǐng)域巨頭們的“圍追堵截”。其中相對站穩(wěn)腳跟的共享單車服務(wù),距今已經(jīng)有6年多了。雖然當(dāng)前行業(yè)里只剩下美團(tuán)、青桔、哈啰三家,但在三足鼎立之下,誰也沒有在市場上獲得絕對優(yōu)勢。加上早期過量的投入導(dǎo)致供大于求,以及管理不規(guī)范、上游漲價(jià)等原因,共享單車行業(yè)仍處于虧損之中。

為維持自身市場份額,美團(tuán)只能通過補(bǔ)貼來保持共享單車的市場占有率,但這種燒錢能持續(xù)多久呢?

圖片來源:美團(tuán)單車微博

在電商領(lǐng)域,美團(tuán)需要和阿里、京東以及拼多多、抖音電商等主流電商平臺角逐,這一市場的贏面又有多大呢?有研究報(bào)告指出,2021年電商市場上,阿里一家占了一半多份額(53%),剩下的份額由京東、拼多多、快抖占據(jù),份額分別為20%、15%、9%,這也意味著,接近9成的市場已經(jīng)被“先入者”瓜分,是一個(gè)非常典型且成熟的紅海市場。

在這種情況下,美團(tuán)想在紅海市場撕下一條口子勢必非常難。想打開市場,美團(tuán)能走的路無非百億補(bǔ)貼、下沉市場以及低價(jià)策略三條。前者百億補(bǔ)貼里有阿里和拼多多;下沉市場有深耕多年的拼多多;低價(jià)市場,只有更低沒有最低。綜合來看,難度非常大。

數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù),壹DU財(cái)經(jīng)整理

更尷尬的是,投資人和市場留給美團(tuán)的時(shí)間不多了。去年過度融資后顯然透支了資本市場的耐心和信心。2022年美團(tuán)中報(bào)顯示,美團(tuán)近兩年來第一次季度現(xiàn)金凈流出,其中融資只融到了20.58億元,半年來一共融資了48.95億元。

近年來,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)過度依賴融資的現(xiàn)象帶來了諸多問題。這種模式之下,一旦融資不到位帶來的資金鏈斷裂勢必加速企業(yè)隕落,如每日優(yōu)鮮。雖然美團(tuán)家大業(yè)大,但過度依賴融資、自身造血能力不足,仍需留意前車之鑒。

此外,近年來疫情與國際形勢的不確定性,也讓投資人趨于理性:關(guān)注點(diǎn)也從營收增長速度轉(zhuǎn)移到營收的健康度,即利潤率上。因此,與其指望著越來越難融到的錢來擴(kuò)張,不如想辦法降本提利,保持企業(yè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)。

04 寫在最后

多年前,“美團(tuán)沒有邊界”讓外界看到美團(tuán)的神話。但事過境遷,當(dāng)前中國的商業(yè)圈中,專注的力量或許更值得推崇。畢竟,拋開融資的“外套”,能讓企業(yè)保持健康態(tài)的關(guān)鍵在于自身的造血能力。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

美團(tuán)

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美團(tuán)的快速增長能如愿嗎?

文|壹DU財(cái)經(jīng) 東子

編輯|祺然

十年前,美團(tuán)從“千團(tuán)大戰(zhàn)”中勝出。十年后的今天,美團(tuán)已成長為集外賣、到店、酒旅等本地商業(yè)業(yè)務(wù)和電商、閃購、出行等新業(yè)務(wù)于一體的互聯(lián)網(wǎng)新巨頭。

但近兩年來,美團(tuán)正遭遇“成長的煩惱”——營收上2021年雖然已是近三年增速最快的一年,但外界對于這一成績似乎并不買單。

原因何在?

01 美團(tuán)到底有多“大”?

歷經(jīng)十年的風(fēng)風(fēng)雨雨,美團(tuán)如今已是港股上市的萬億巨頭。

截至10月7日,受港股大環(huán)境影響,美團(tuán)股價(jià)從最高點(diǎn)的460港元/股縮水2/3到了172.9港元/股。即使如此,美團(tuán)市值仍達(dá)10700億港元,位列港股第四。

如果說萬億市值并不直觀,那么,我們不妨將之與A股的電池巨頭寧德時(shí)代做比較,結(jié)論是“并駕齊驅(qū)”。換句話說,即便美團(tuán)股價(jià)尚處于低谷期,但其市值也足夠大。

要想支撐住這么高的市值,美團(tuán)勢必要在營收上持續(xù)增長。“一白遮百丑”是形容人的,對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言則需要“一快遮百病”——當(dāng)增速足夠快時(shí),企業(yè)內(nèi)部的問題“可以被忽略”,如利潤、管理等。因此,對于當(dāng)下的美團(tuán)來說,向投資人證明自己能力最直接且最有效果的方式,就是提高傭金和訂單量等方式保持快速增長。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021、2020年報(bào)

當(dāng)然,市場與投資人對美團(tuán)的期待,絕不僅僅是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速增長,否則也不會舍得在疫情背景下花大錢支持美團(tuán)拓展邊界——電商、閃購、跑腿等新業(yè)務(wù)。更何況,諸如電商和無人零售小車等業(yè)務(wù),其所承載的是美團(tuán)試圖打通整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)零售產(chǎn)業(yè)鏈,獲取更大用戶流量的抱負(fù)。

那么,美團(tuán)的快速增長能如愿嗎?

02 成長的煩惱

人長大了會有著各種各樣的煩惱,企業(yè)做大了也同樣會有“成長的煩惱”。

隨著美團(tuán)新業(yè)務(wù)的開展,剛步入盈利正軌的日子瞬間回到了起點(diǎn)。美團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,其從2019年盈利22.39億、2020年的盈利47.08億一下變成了2021年虧損235.38億。在外界的印象中,美團(tuán)靠著外賣業(yè)務(wù)早已賺得盆滿缽盈,如果要說虧損,只能說明了一件事情——那就是新業(yè)務(wù)實(shí)在是太“燒錢”了。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021、2020、2019年報(bào)

美團(tuán)2021年年報(bào)顯示,美團(tuán)業(yè)務(wù)主要分為三大類:核心業(yè)務(wù)“餐飲外賣”,后來拓展起來的本地商業(yè)業(yè)務(wù)以及“到店、酒店及旅游”。在外圍則有近兩年大規(guī)模投入的“新業(yè)務(wù)及其他”。

從收入上來看,美團(tuán)的營收大頭還是在“老本行”上,近三年的占比基本穩(wěn)定在50%-60%之間,而利潤率卻是逐年提高,2021年、2020年的利潤率增速同比分別達(dá)到了100%和118%,是所有業(yè)務(wù)中最能穩(wěn)定盈利的“保底業(yè)務(wù)”。

不過,為美團(tuán)帶來巨額利潤的重?fù)?dān)卻落在“到店、酒店及旅游”上,近三年的利潤率保持在40%上下。但受疫情影響,“到店、酒店及旅游”的收入增速放緩甚至為負(fù)。

那么,當(dāng)前擺在美團(tuán)面前的難題是:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增速是否還能滿足美團(tuán)對“快”的追求?很明顯,老路遇阻后,美團(tuán)將更多期待轉(zhuǎn)向“新業(yè)務(wù)”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,近幾年美團(tuán)大力發(fā)展面向未來的新業(yè)務(wù),營收三年間實(shí)現(xiàn)了對到店酒旅業(yè)務(wù)的反超,成為收入第二大來源。但隨之而來的是公司整體虧損持續(xù)擴(kuò)大——2021年更是在新業(yè)務(wù)側(cè)的虧損達(dá)到了383.94億元。也就是說,連本地商業(yè)業(yè)務(wù)賺的錢全都搭進(jìn)去了。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021、2020年報(bào)

因此,在自身造血能力不足以支撐新業(yè)務(wù)拓展的情況下,美團(tuán)只能通過大量融資來保持正向現(xiàn)金流。2021年,美團(tuán)融資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為785.98億元,超過了前五年的融資總額,其中僅通過發(fā)行新股方式就獲得了450多億元的現(xiàn)金,占了融資總額的一半。

在行業(yè)人士看來,為了讓新業(yè)務(wù)能成功在市場分得一杯羹,美團(tuán)舍得拿出如此多股票來進(jìn)行融資,算得上是“拿出家底”來博一個(gè)未來了。

數(shù)據(jù)來源:美團(tuán)2021年報(bào)

但一個(gè)不容忽視的問題在于:經(jīng)過這一輪的巨大投入,美團(tuán)的新業(yè)務(wù)就像一只射出去的箭——難以回頭了。在新業(yè)務(wù)中,無論是線上的電商還是線下的共享單車出行,都處于靠補(bǔ)貼搶占市場的發(fā)展階段,非常燒錢。

一直在拿傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來“供養(yǎng)”新業(yè)務(wù)的美團(tuán),投資人還有多少耐心?

03 任務(wù)重、時(shí)間緊,美團(tuán)能否突圍?

氣氛烘托足了,錢也到位了,但市場留給美團(tuán)的時(shí)間“不多了”。

首先,美團(tuán)新業(yè)務(wù)需要直面各領(lǐng)域巨頭們的“圍追堵截”。其中相對站穩(wěn)腳跟的共享單車服務(wù),距今已經(jīng)有6年多了。雖然當(dāng)前行業(yè)里只剩下美團(tuán)、青桔、哈啰三家,但在三足鼎立之下,誰也沒有在市場上獲得絕對優(yōu)勢。加上早期過量的投入導(dǎo)致供大于求,以及管理不規(guī)范、上游漲價(jià)等原因,共享單車行業(yè)仍處于虧損之中。

為維持自身市場份額,美團(tuán)只能通過補(bǔ)貼來保持共享單車的市場占有率,但這種燒錢能持續(xù)多久呢?

圖片來源:美團(tuán)單車微博

在電商領(lǐng)域,美團(tuán)需要和阿里、京東以及拼多多、抖音電商等主流電商平臺角逐,這一市場的贏面又有多大呢?有研究報(bào)告指出,2021年電商市場上,阿里一家占了一半多份額(53%),剩下的份額由京東、拼多多、快抖占據(jù),份額分別為20%、15%、9%,這也意味著,接近9成的市場已經(jīng)被“先入者”瓜分,是一個(gè)非常典型且成熟的紅海市場。

在這種情況下,美團(tuán)想在紅海市場撕下一條口子勢必非常難。想打開市場,美團(tuán)能走的路無非百億補(bǔ)貼、下沉市場以及低價(jià)策略三條。前者百億補(bǔ)貼里有阿里和拼多多;下沉市場有深耕多年的拼多多;低價(jià)市場,只有更低沒有最低。綜合來看,難度非常大。

數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù),壹DU財(cái)經(jīng)整理

更尷尬的是,投資人和市場留給美團(tuán)的時(shí)間不多了。去年過度融資后顯然透支了資本市場的耐心和信心。2022年美團(tuán)中報(bào)顯示,美團(tuán)近兩年來第一次季度現(xiàn)金凈流出,其中融資只融到了20.58億元,半年來一共融資了48.95億元。

近年來,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)過度依賴融資的現(xiàn)象帶來了諸多問題。這種模式之下,一旦融資不到位帶來的資金鏈斷裂勢必加速企業(yè)隕落,如每日優(yōu)鮮。雖然美團(tuán)家大業(yè)大,但過度依賴融資、自身造血能力不足,仍需留意前車之鑒。

此外,近年來疫情與國際形勢的不確定性,也讓投資人趨于理性:關(guān)注點(diǎn)也從營收增長速度轉(zhuǎn)移到營收的健康度,即利潤率上。因此,與其指望著越來越難融到的錢來擴(kuò)張,不如想辦法降本提利,保持企業(yè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)。

04 寫在最后

多年前,“美團(tuán)沒有邊界”讓外界看到美團(tuán)的神話。但事過境遷,當(dāng)前中國的商業(yè)圈中,專注的力量或許更值得推崇。畢竟,拋開融資的“外套”,能讓企業(yè)保持健康態(tài)的關(guān)鍵在于自身的造血能力。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。