文|港股解碼
近日，貴州茅臺（600519.SH）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）、東鵬飲料（605499.SH）、愛瑪科技（603529.SH）等各大基礎(chǔ)消費(fèi)類龍頭相繼披露三季度業(yè)績。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，“業(yè)績預(yù)增”仍是“主旋律”。
“金九銀十”，9、10月份是中國傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，以往這個時候，在二級市場消費(fèi)類板塊時常迎來一波波“躁動行情”，然而今年的情況似乎不太一樣，大消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)仍顯疲軟。
同花順數(shù)據(jù)顯示，近30個交易日內(nèi)，白酒概念指數(shù)下跌9.22%；食品加工板塊下跌2.03%；飲料制造指數(shù)下跌8.13%；CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)行業(yè)）概念指數(shù)下跌13.06%。
機(jī)構(gòu)分析表示，當(dāng)前消費(fèi)板塊的估值及情緒均處于底部，中長期看好未來中國消費(fèi)市場的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
01 高端白酒企業(yè)經(jīng)營韌勁凸顯
作為消費(fèi)行業(yè)的代表品種，白酒自然備受投資者的關(guān)注！
10月12日，貴州茅臺公告稱，經(jīng)初步核算，2022年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入897.85億元左右，同比增長約16.5%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤443.99億元，同比增長約19.1%。
與此同時，山西汾酒、水井坊、今世緣和老白干酒等其他酒企亦保持了較強(qiáng)的業(yè)績增勢，其前三季度營收、凈利潤紛紛實(shí)現(xiàn)雙升。
整體來看，在疫情、整體經(jīng)濟(jì)相對低迷等各種因素影響下，幾家頭部酒企前三季度業(yè)績表現(xiàn)依舊可圈可點(diǎn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營韌勁。
不過，從二級市場表現(xiàn)來看，國慶長假后，白酒股表現(xiàn)低迷。截至10月13日收盤，貴州茅臺跌幅為3.41%，跌破1700元大關(guān)，錄得“六連陰”；五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、迎駕貢酒、洋河股份等均跌超1%。
酒企業(yè)績大漲，緣何攔不住股價下滑？
對此，市場分析認(rèn)為，目前披露三季報(bào)的幾家酒企均屬于頭部企業(yè)，高端酒/次高端酒在商務(wù)禮品與社交消費(fèi)中具有很強(qiáng)的剛需性，上述名酒業(yè)績穩(wěn)增實(shí)際受益于此。
事實(shí)上，放眼整個市場，疫情防控下，酒類消費(fèi)場景缺失，動銷不暢，多數(shù)酒企仍存在巨量的渠道庫存和社會庫存。在二級市場上反應(yīng)為白酒股調(diào)整較大。
另外，近日，一則未經(jīng)證實(shí)的消息——“新禁酒令”即將出臺，利空來襲也引發(fā)市場對高端白酒的恐慌情緒。
天風(fēng)證券指出，白酒板塊基本面整體向好，全年來看韌性仍在。從估值角度來看，目前多數(shù)白酒企業(yè)估值回落至歷史較低位置，隨著四季度旺季到來、需求進(jìn)一步回暖，或迎來估值修復(fù)。
02 食品飲料行業(yè)需求有望率先回暖
除白酒外，食品、飲料、醫(yī)藥、電動車等其他基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè)也不乏業(yè)績大幅預(yù)增的公司。
以飲料龍頭——東鵬飲料（605499.SH）為例，該公司預(yù)計(jì)營收為65.37億元至66.46億元，同比增長17.57%到19.52%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)11.4億元-11.76億元，同比增長14.49%到18.11%。
東鵬飲料主營“東鵬特飲”等功能飲料，該產(chǎn)品營收貢獻(xiàn)比重高達(dá)95%以上。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，東鵬特飲2020年、2021年連續(xù)兩年在我國能量飲料中銷售量排名第一，銷售金額排名位于國內(nèi)第二。
不過，從單季度看，東鵬飲料第三季度盈利環(huán)比存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)估算，公司第三季度凈利潤預(yù)計(jì)在3.85億元至4.21億元，同比增長20%至31%，環(huán)比變動約-6%至2.7%。
以休閑食品龍頭——鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）為例，其前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約2億元-2.1億元，同比增長159.85%-177.96%。其中，第三季度凈利潤為7200萬元-8600萬元，同比增長151.15%-199.99%，相較于上一季度，鹽津鋪?zhàn)觾衾鏊倜黠@放緩。
值得一提的是，今年以來，大豆油、蛋品、棕櫚油等部分原材料價格發(fā)生大幅波動，對食品飲料企業(yè)盈利能力造成較大擾動。
從當(dāng)前時點(diǎn)來看，部分原材料價格例如棕櫚油、玻璃等已出現(xiàn)回落或拐點(diǎn)。
申萬宏源證券表示，隨著各地消費(fèi)刺激政策陸續(xù)落地，作為消費(fèi)代表的食品飲料企業(yè)有望受益于需求端復(fù)蘇以及成本端壓力緩解的“雙向紅利”。
另外，在醫(yī)藥、電動車行業(yè)，頭部企業(yè)也取得不錯的成績。CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)行業(yè)）龍頭——藥明康德預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收283.95億元，同比增長71.87%；歸母凈利潤73.78億元，同比增長約107.12%。其中，第三季度營收預(yù)計(jì)達(dá)106.39億元，這是該公司首次季度營收突破100億大關(guān)。
在電動車行業(yè)，兩輪電動車行業(yè)龍頭之一的愛瑪科技預(yù)計(jì)前三季度凈利潤13.76億元，同比增長138%。
03 機(jī)構(gòu)：中長期重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)板塊
展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，疫情只是短期擾動因素，不會改變消費(fèi)行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，疫后需求復(fù)蘇仍是主線。
中金公司研報(bào)指出，隨著穩(wěn)增長、促消費(fèi)等一系列政策不斷出臺落實(shí)，影響消費(fèi)的不利因素正在好轉(zhuǎn)。
中長期來看，中國消費(fèi)市場仍具備持續(xù)發(fā)展的空間。收入結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化將推動大眾消費(fèi)市場的擴(kuò)容，中國龐大的多層級市場為消費(fèi)企業(yè)的渠道下沉創(chuàng)造了新的機(jī)遇，消費(fèi)升級、品類普及、國貨崛起成為大勢所趨，人口結(jié)構(gòu)變遷帶來新的需求。
國信證券表示，當(dāng)前，消費(fèi)板塊估值已回歸至歷史較低位置。進(jìn)入四季度消費(fèi)旺季，眾多消費(fèi)類企業(yè)有望迎來業(yè)績進(jìn)一步改善的機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注各個細(xì)分消費(fèi)行業(yè)中今年第三季度業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)及第四季度業(yè)績彈性較大的標(biāo)的。