文|天風證券 孔蓉 潘暕 等
編輯|智東西內(nèi)參
近期，Meta發(fā)布的Quest 2引爆了VR界。面對Quest 2的攻勢，字節(jié)也拿出了他們的最新拳頭產(chǎn)品Pico 4，搭載高通 Snapdragon XR2 芯片和 8GB RAM，可提供約三小時的續(xù)航。通過采用Pancake光學方案做輕量化，實測前端重量減少28.8%，厚度減少24%。Pico 4相較于Pico 3 和 Quest 2更多是實現(xiàn)了針對不同用戶痛點的優(yōu)化和升級，在價格、性能、用戶體驗三個方面綜合來看其或能成為現(xiàn)階段國內(nèi)乃至海外最出色的一體機產(chǎn)品之一。
本期的智能內(nèi)參，我們推薦天風證券的報告《Pico拆機報告》，拆解Pico 4的整體結構、光學方案和顯示模塊。
01.五大維度提升，解決Pico 3和Quest 2的用戶痛點
▲PICO 4 &3 拆機對比
▲Pico 4五大維度提升
PICO 4較于3的變化更多在于數(shù)個用戶痛點的優(yōu)化，通過拆機我們看到的更多是硬件端數(shù)個量變的迭代和升級，也看到了更高效的整機設計與精湛的制造工藝。我們認為PICO 4并不能說是一款帶來質變的VR硬件產(chǎn)品，但是有望在性能、價格、用戶穿戴體驗三個方面綜合來看成為國內(nèi)乃至海外最出色的一體機產(chǎn)品之一。
前端重量與厚度：官網(wǎng)顯示， Pico 4前端重量減少26.2%，厚度減少38.8%。1）Pico 4前端重量約為341g，Pico 3前端重量約為479g，前端重量減少28.8%。2）Pico 4整機重量約為596g，Pico 3整機重量約為618g，整機重量減少3.6%。
厚度實測：Pico 4前端厚度約48mm，Pico 3前端厚度約為63mm，前端厚度減少24%。（與官網(wǎng)相差較大，官網(wǎng)的38.8%或算上了面罩等其他組件）。
總體來說，整體重量差別其實不大，核心變化是前端重量減少，讓重量更好的均勻分布在前后，所以體感重量輕了更多。整機大小和前端厚度在Pancake方案下都有顯著減少。
▲PICO 4和PICO 3實拍大小對比
▲PICO 3和PICO 4整機重量對比
PICO 4的面罩相較于3更薄更小，但是同樣能做到很好的面部貼合保證沉浸感。PICO 4的面罩為可磁吸可拆卸模式，如左圖位置一共有6顆磁鐵，更便捷地支持更換和清洗。
▲PICO 3和PICO 4面罩體積對比
PICO 4的面框采用透明PC，給中間的RGB攝像頭也做了隱藏式設計。面框整體上更薄、更小、更精致美觀。
中框方面， 在采用Pancake方案后，能顯著地做的更薄更小，同時內(nèi)部結構也更緊湊。與此同時，內(nèi)部的結構件+元器件也更緊湊。與Pico3一樣，中框上核心的元器件為追蹤定位攝像頭*4，Wifi天線*2，藍牙天線*2，麥克風模組*1。
將中框拆下來后，我們看到的分別是散熱口、其背后是主板、再后面是主板支架。
▲PICO 4中框拆機圖
▲PICO 4中框大小對比
傳感器：核心變化是1600萬像素的RGB攝像頭，彩色透視功能是MR頭盔的必要組件。Pico 4頭顯4個邊角各放置了一顆VGA攝像頭，和Pico 3的核心區(qū)別在于中間放置了一顆RGB VST攝像頭，采用1600 萬像素的索尼 IMX471 傳感器，進而實現(xiàn)了RGB Seethrough（彩色透視）的功能。不過目前此功能還屬于測試階段（需要在設置-實驗室里開啟彩色透視）。RGB Seethrough功能是MR頭盔的基點，主要通過定位攝像頭和高像素彩色攝像頭結合實現(xiàn)，對融合算法端的要求極高。Pico在此功能上還有望進一步迭代OTA升級。
▲PICO 4光學模組
聲學模組從設計、硬件、算法上均有迭代升級，用戶體驗上較Pico 3有顯著優(yōu)化。設計上揚聲器輸出口更貼近用戶耳朵，算法端提供SAMI音效增強，硬件則是采用雙立體揚聲器，這使得Pico 4能提供更沉浸的空間音頻。同時，聲學模組升級后導致綁帶+電池重量增加（約207g），前端后端重量設計更均衡。電池基本無變化，PICO 4官方續(xù)航與PICO 3一致，但實測續(xù)航會弱一些（2-2.5小時），我們認為主要是因為LCD顯示屏幕迭代導致耗能增加。
▲Pico 4和Pico 3聲學模組對比
02.光學方案和顯示
Pico 4采用左右兩個獨立的Pancake模組，與Pico 3一體式的菲涅爾方案不同，我們認為此改變的核心因素之一是支持電機驅動的無極瞳距調節(jié)。Pico 4的Pancake模組厚度約為25.5mm，Pico 3的菲涅爾模組厚度約為45.4mm，光學方案模組厚度減少約43.8%。
Pico 4鏡片口徑約為52mm，Pico 3鏡片口徑約為47mm，鏡片口徑增長約10%。我們看到Pico 4的視場角（FOV）也增長到105度，而Pico 3視場角為98度，視場角增長約7%。
屏幕：仍使用的LCD+背光方案，分辨率和像素密度提升，趨勢為Mini-Led背光或Micro-OLED。Pico 4 Fast-LCD 顯示屏幕*2，2.56英寸 x 2 總分辨率4320 x 2160，超4K，72Hz/90Hz刷新率 1200 PPI（每英寸像素數(shù)）。
▲Pico 4和Pico 3屏幕對比
Pico 3 &Quest 2（參數(shù)相仿），5.5英寸 總分辨率 3664 x 1920，準4K，72Hz/90Hz刷新率 773 PPI，亮度100nit。分辨率對比：Pico 4對比Pico 3和Quest 2在Fast-LCD顯示屏幕上做了較大升級，具備更高的分辨率（超4K）和更高的每英寸像素數(shù)（PPI：1200/773/773）與角分辨率（PPD：20.6/18.7/18.7）。
亮度對比：如前兩頁有提到，Pancake方案的缺點是光損，光每次經(jīng)過半透半反鏡有50%的光損，Pancake光學模組的光學利用率只有約20%。我們測試Pico 4的實際亮度約為80-100nit，即需要LCD顯示屏幕至少具備400-500nit的亮度。
在Pancake方案的趨勢下，Mini-Led背光+Fast-LCD / Micro-OLED或是必然趨勢。其尺寸更小，但具備比LCD+背光更高的亮度、發(fā)光效率和像素密度。
背光模組：一共12個傳統(tǒng)LED燈珠為用于背光（LCD需要），未來趨勢中Micro-Led為自發(fā)光。Meta即將推出的Quest Pro產(chǎn)品或采用MiniLed背光方案。
瞳距調節(jié)對于頭盔/眼睛產(chǎn)品的重要性：VR眼鏡的間距需要和用戶的瞳距匹配，不匹配的話會導致畫面模糊、眩暈等問題。長期佩戴可導致近視。Pico 4電機驅動無極調節(jié)，調節(jié)范圍62-72mm；Pico 3三檔物理調節(jié)，58/63.5/69mm。
▲Pico 4無級瞳距調節(jié)
Pico 4仍是手動電驅調節(jié)，即需要用戶佩戴頭盔后在設置里手動調整瞳距。而Pico 4 Pro會搭載眼動追蹤模塊，通過攝像頭和紅外模組定位瞳孔位置，通過電驅動自動適配用戶的瞳距。
光學方案、顯示、和IPD調節(jié)的升級均是為了提高用戶體驗，解決Pico 3的部分痛點如前端厚重、視場角不夠大、分辨率不夠高、三檔瞳距無法滿足所有用戶需求等等。
03.其他核心零件與生態(tài)
▲Pico 4 VR一體機主板BOM（8+128G版）
主板設計:PICO 4相比NEO3主板整體體積更緊湊，凹槽設計為IPD瞳距調節(jié)模組預留空間，體現(xiàn)出PICO更好的空間優(yōu)化能力和對新技術的預留。
主板型號對比：Neo 3的SOC主芯片采用高通 XR2（Qualcomm SXR2130P），RAM運存為6GB，BOM單價70美元；PICO 4的SOC主芯片采用驍龍 XR2 Gen 1（SXR2130P），其核心改變?yōu)镽AM運存增加到8GB，BOM單價60美元。
陀螺儀芯片：本次PICO 4 頭盔搭載428P IMU六軸陀螺儀來實現(xiàn)對頭盔更準確的定位和追蹤機器的運動和姿態(tài)（和PICO手柄與頭盔一致），但是手柄端升級為426P的型號，與Quest 2手柄使用型號一致。
▲PICO Neo 3 主板和Pico 4主板對比
對比PICO 4 和NEO3 我們發(fā)現(xiàn)VR設備主板SOC 、WIFI 、藍牙BLE 、射頻前端、音頻解碼等芯片無明顯變化。而電源管理、LED驅動、音頻功放、充電管理、時鐘發(fā)生器、電機驅動等芯片采用了全新芯片。
▲PICO 4 和NEO3主板參數(shù)對比
PICO4手柄主要升級在于結構、紅外LED數(shù)量和全新的寬頻線性馬達：PICO4手柄采用全新的星環(huán)弧柱的設計更利于抓握，而手柄16顆手柄環(huán)上的紅外LED與頭部4顆LED形成的類拓撲結構保證了無死角追蹤，有望提升手部操作識別的準確性。而手柄內(nèi)置的馬達直徑20mm，振幅范圍50Hz-500Hz，大小上已接近PS5手柄馬達，相比Neo3和Quest 2的馬達有顯著提升。
▲Pico 4手柄拆解圖
▲Pico 4和neo3手柄對比圖(左Pico 4，右Neo3)
手柄IMU采用Quest2同款芯片：手柄搭載426P IMU六軸陀螺儀來實現(xiàn)對手柄更準確的定位和追蹤機器的運動和姿態(tài)，而426P過去僅被用于Meta Quest2的手柄。而PICO搭載426P后我們認為從手柄上看PICO4 手柄已經(jīng)具備一定硬件基礎，相關定位和追蹤能力有望得到升級，而手勢操控或有望在后期成為主流的VR交互方式。
▲Pico 4手柄主板
Meta 通過發(fā)布新一代VR硬件Quest 2，并通過打造具備正循環(huán)的內(nèi)容生態(tài)并保證平臺內(nèi)的VR內(nèi)容質量，使得開發(fā)者和用戶形成了良性增長的飛輪，最終推動Quest 2 硬件和內(nèi)容營收實現(xiàn)突破性增長。因此我們認為優(yōu)秀的硬件性能是起量的基礎條件，而內(nèi)容生態(tài)往往是硬件能否起量的關鍵因素，而“Quest 2時刻”則是當硬件和內(nèi)容生態(tài)都處于爆發(fā)前夜。
Meta通過多年的在資金、技術、平臺等方面的扶持培育了有著良性循環(huán)的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，并成功孵化多個爆款VR游戲和應用，Quest Store實現(xiàn)超過10億美元交易規(guī)模，而現(xiàn)階段在內(nèi)容生態(tài)循環(huán)下Meta的底層應用商店App Lab開始逐 漸成貢獻更多優(yōu)質的VR內(nèi)容。因此我們認為內(nèi)容生態(tài)的核心需求在于底層應用能實現(xiàn)內(nèi)容和用戶的自生長。
▲Quest 2 硬件和內(nèi)容生態(tài)起量圖
Pico 4或正面臨硬件銷量和內(nèi)容生態(tài)的爆發(fā)前夜：硬件層面上PICO通過4K+分辨率、Pancake光學方案和更精準和更良好的交互體驗為Pico 4成為普及型產(chǎn)品確定了硬件基礎;而內(nèi)容方面我們認為PICO發(fā)布會重點突出運動健身、視頻、娛樂和社交等“高需求痛點”與“強體驗場景”，一定程度上避免了美國市場“VR=游戲機”的固有標簽，加速VR設備面向大眾消費者的普及。我們認為現(xiàn)階段Pico 4或正面臨Quest 2 2020年發(fā)布時刻相同的場景，即硬件已經(jīng)過上一代成熟產(chǎn)品打磨（Quest 1/ Pico Neo 3）、官方率先開始打造優(yōu)質內(nèi)容生態(tài)、秋季進入國內(nèi)外常規(guī)銷售季（感恩節(jié)&圣誕節(jié) / 雙11 ），有望復刻Quest 2的硬件和內(nèi)容起量路徑。
抖音或推動Pico 4進入Quest 2 時刻：我們認為字節(jié)跳動旗下抖音將成為PICO4大范圍破圈和教育VR用戶的關鍵，一方面現(xiàn)階段抖音和PICO視頻內(nèi)容資源有望大范圍復用，例如1）VR端可以直接瀏覽抖音短視頻內(nèi)容；2）手機端也可以體驗VR直播，因此抖音視頻內(nèi)容或是對現(xiàn)階段PICO內(nèi)容生態(tài)的有機補充。
另一方面我們認為VR內(nèi)容生態(tài)的起量通常需要借助社交媒體的流量和傳播破圈，例如《Beat Saber》初期主要通過YouTube試玩視頻破圈，而短視頻是現(xiàn)階段VR內(nèi)容破圈的良好介質，在字節(jié)跳動流量扶持的基礎上我們認為PICO相關VR內(nèi)容在短視頻的傳播能力有望進一步擴大，并通過抖音實現(xiàn)從內(nèi)容消費到商品消費的流量高效轉化（依靠直播銷量占比73.41%）。
抖音是實現(xiàn)VR內(nèi)容轉化和用戶轉換的天然流量池：現(xiàn)階段抖音已具備一定VR相關內(nèi)容流量池，如頭部VR體驗視頻賬號“VR玩家一號”粉絲已經(jīng)超1200萬，而相關VR內(nèi)容體驗視頻在傳播的同時短視頻也將承擔教育潛在VR用戶的作用。我們認為內(nèi)容傳播的第二階段是用戶的轉換，例如自帶流量的主播或明星入駐PICO直播有望直接轉化成為VR新用戶，并在PICO平臺持續(xù)消費抖音視頻內(nèi)容。因此我們認為長期看抖音或是PICO天然的內(nèi)容和用戶孵化基地，VR內(nèi)容有望依靠短視頻持續(xù)破圈，而相關內(nèi)容或將持續(xù)教育潛在用戶最終實現(xiàn)內(nèi)容到用戶的轉換。
抖音直播&視頻UGC內(nèi)容或將加速PICO破圈：我們認為圍繞抖音直播&視頻UGC內(nèi)容或將加速PICO破圈，例如才藝主播入駐Pico進 行VR互動直播，以抖音才藝直播為例，雖然相關直播應用仍處于起步階段，但我們認為通過明星主播+二次元主播+個人主播的矩陣式直播生態(tài)，抖音相關直播內(nèi)容有望在下半年借助字節(jié)跳動用戶資源加速內(nèi)容和硬件的破圈之路。此外我們認為圍繞VR相關的一系列UGC內(nèi)容如VR體驗視頻分享、VR截圖分享、抖音VR直播間體驗有望持續(xù)發(fā)揮抖音用戶社交關系網(wǎng)絡實現(xiàn)VR內(nèi)容的破圈和大眾化。
硬件成本降低進一步促進用戶UGC內(nèi)容生產(chǎn)：隨著VR直播相關成本的降低我們認為前期VR直播將以頭部明星、偶像為主，而后期各大MCN公司及個人用戶有望實現(xiàn)VR直播的普及和大眾化從而帶動用戶破圈，而相關VR直播場景也有望在VR直播大眾化后從才藝展示轉向直播帶貨等領域，用戶相關VR UGC內(nèi)容的也將進一步促進PICO 實現(xiàn)內(nèi)容破圈和大眾化。
VR視頻內(nèi)容需求被長期忽視的原因主要系VR視頻的制作成本和技術門檻相對較高導致視頻內(nèi)容創(chuàng)作無法形成生態(tài)自循環(huán)，而視頻內(nèi)容既可以從現(xiàn)有豐富的2D內(nèi)容向3D內(nèi)容轉換（如各類優(yōu)質紀錄片，電影），也可以基于VR特性打造更具備體驗感的視頻內(nèi)容（6DoF，虛擬演唱會，直播），因此我們認為視頻內(nèi)容生態(tài)在巨頭字節(jié)跳動持續(xù)投入相關重磅IP后，通過抖音UGC內(nèi)容&流量池的放大有望復刻Meta Quest 2實現(xiàn)游戲內(nèi)容生態(tài)正循環(huán)的路徑，從而打造出VR視頻內(nèi)容新生態(tài)。
▲視頻內(nèi)容特征及PICO扶持計劃
智東西認為，Pico 4的硬件相比上代有了十足的進步，解決了很多用戶的痛點。最為關鍵的，在生態(tài)內(nèi)容上，Pico 4也有望邁出巨大的一步，在 Pico 4 上你可以找到大量來自字節(jié)跳動的 VR、360 度全景內(nèi)容，用戶也能把 VR 體驗分享到 抖音、TikTok 上。未來廠方還有意引入體育賽事直播，以及「基于虛擬人的演唱會」等服務。