文|云酒頭條

近日，貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、水井坊、老白干酒等白酒上市公司陸續(xù)發(fā)布前三季度業(yè)績預告。

業(yè)內人士分析，三季度白酒頭部企業(yè)表現(xiàn)符合預期，高端酒在前三季度的整體增速高于全年規(guī)劃。

有專家表示，在疫情反復、成本上漲的情況下，8家酒企均實現(xiàn)業(yè)績正增長，背后反映出的是消費場景回歸，以及白酒行業(yè)“馬太效應”持續(xù)增強的趨勢。

營收凈利雙增，穩(wěn)中向好不變

云酒頭條觀察到，已公布前三季度營業(yè)總收入數(shù)額的酒企，貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、今世緣、水井坊等五家酒企均實現(xiàn)了營業(yè)總收入和凈利潤雙增長。其中貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒等凈利潤增速均高于營業(yè)增速。

貴州茅臺表示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入871.60億元，同比增長16.77%；實現(xiàn)凈利潤444.00億元，同比增長19.14%，創(chuàng)下近年來新高。其中第三季度實現(xiàn)營收295.43億元，同比增長15.61%；實現(xiàn)凈利潤146.06億元，同比增長15.81%。

值得注意的是，茅臺此次公布的業(yè)績數(shù)據超過了2020年和2021年同期公布的業(yè)績增速。具體到此次三級報，除茅臺酒實現(xiàn)營收744.00億元外，系列酒營收125.40億元，增幅達31.45%。渠道方面，公司直銷規(guī)模超300億，占比高達36.5%；i茅臺實現(xiàn)酒類收入（不含稅）84.62億元，表現(xiàn)超出預期。

洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖前三季度主要經營數(shù)據或業(yè)績預告同樣表現(xiàn)亮眼。

今年1-9月，洋河股份預計實現(xiàn)營收264.4億元左右，同比增長20.5%；山西汾酒實現(xiàn)營收221億元左右，同比增長28%；瀘州老窖預計實現(xiàn)凈利80.52億元-82.57億元，同比增長28.32%-31.58%。

古井貢酒則以26.35%的營收增幅、33.2%的凈利增幅，交出前三季度業(yè)績答卷。

而另一梯隊的老白干酒、今世緣、水井坊的表現(xiàn)也相當優(yōu)異。老白干酒預計在前三季度實現(xiàn)凈利潤與上年同期相比增長2.83億元左右，同比增長113%。

今世緣預計前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入65.18億元左右，同比增長22.18%；實現(xiàn)凈利潤20.81億元左右，同比增長22.53%。

水井坊預計前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入38億元左右，同比增長10%；實現(xiàn)凈利潤11億元左右，同比增長5%。

談及雙增長背后的原因，多家酒企歸因于自身與時俱進、優(yōu)化產品結構的結果。山西汾酒即在其公告中表示，2022年公司針對點狀疫情靈活調整營銷政策，持續(xù)優(yōu)化產品結構，使得青花汾酒系列等中高端產品實現(xiàn)大幅增長。

今世緣、老白干酒也表示，業(yè)績預增得益于公司不斷優(yōu)化產品結構，深化市場建設。

國海證券據此分析，白酒行業(yè)整體穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，大眾情緒最悲觀時點已過，估值回落后，龍頭企業(yè)的投資價值凸顯。

頭部酒企韌性不減

就目前已披露的業(yè)績數(shù)據，相較于白酒行業(yè)二季度呈現(xiàn)出的銷量承壓，品牌產品動銷放緩和醬酒品類庫存累加的現(xiàn)象，白酒行業(yè)尤其是頭部企業(yè)在第三季度表現(xiàn)得更為穩(wěn)健。

在各種不確定因素的影響下，頭部酒企的抗衰退能力得到了強化，體現(xiàn)出白酒在社會消費品中的剛需屬性。

而針對第二季度酒企業(yè)績增長速度放緩的情況，業(yè)內人士分析，消費淡季疊加部分市場受到疫情等因素影響，銷售額出現(xiàn)波動，但多數(shù)企業(yè)仍對全年業(yè)績表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

今年上半年，多家酒企在其股東大會上表示，疫情對酒業(yè)影響有限。洋河股份表示，盡管部分地區(qū)疫情對渠道動銷產生了影響，但整體來看渠道庫存基本合理。隨著疫情好轉、消費場景的恢復，產品動銷正在逐步變好。

山西汾酒則認為，今年以來多地白酒消費場景中特別是餐飲渠道受到影響，酒類產品銷量受到沖擊。但目前市場的物流供應已得到有效保障，市場動銷情況良好。

事實上，近年來白酒上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，也為上述判斷提供了有力支撐。對比2019年-2022年前三季度業(yè)績數(shù)據，除了2020年，部分酒企業(yè)績受到疫情影響有所下滑以外，其余年份均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

值得注意的是，貴州茅臺前9月871.60億元營收，已接近2019年全年水平（888.54億元）；山西汾酒則保持著高于板塊平均水平的業(yè)績增速，“汾酒加速度”成為行業(yè)熱詞。多家酒企前三季度業(yè)績飄紅反映出白酒行業(yè)的進一步分化，名酒正在加速回歸。

強者恒強，中小酒企持續(xù)分化

有專家認為，酒業(yè)已進入新一輪產業(yè)結構調整，產業(yè)結構、產品結構、市場消費結構均面臨變革與調整。

“熬得住就出眾，熬不住就出局，這是白酒業(yè)正在面對的現(xiàn)實?！卑拙祁^部陣營業(yè)績增長的同時，也在一定程度上反映出行業(yè)分化加劇，部分中小酒企市場份額進一步萎縮。

中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉表示，白酒產業(yè)近幾年在消費升級、品質升級大背景下，競合發(fā)展理念凸顯，名酒產區(qū)呈現(xiàn)出產量、銷量總體穩(wěn)定、收入、利潤穩(wěn)定增長的良好局面。

而白酒產業(yè)向名酒和優(yōu)勢產區(qū)的集中，主要體現(xiàn)在以下三個方面。

一是規(guī)模以上酒企數(shù)量不斷減少。2016年，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量為1578家；2021年，這一數(shù)字下降到965家。

二是行業(yè)巨頭市場占有率不斷提高。2021年，貴州茅臺、五糧液等8大頭部酒企產量占全國白酒產量的20.67%，營收占比達45.89%，利潤占比高達58.18%。也即是說，在近千家規(guī)模白酒企業(yè)中，前八家就卷走了全行業(yè)將近六成的利潤。

其中，在上市白酒企業(yè)中，貴州茅臺和五糧液兩家頭部酒企營收占總體的57%，超過了其他17家上市白酒企業(yè)的總和。

三是中小酒企的生存空間不斷縮小。大量低端白酒銷售受阻，利潤空間持續(xù)受到擠壓，不少中小酒企瀕臨破產。如安徽省運酒廠集團有限公司、瀘州陳年窖酒業(yè)、四川邛崍聚順坊酒業(yè)等知名酒企都先后經歷了破產清算。

公開數(shù)據顯示，自2012年白酒進入深度調整期到現(xiàn)在，中國的白酒生產企業(yè)已經從2012年的3萬家左右縮減到如今1萬多家左右。

即使是名酒品牌，也紛紛遇到了市場重疊度高、區(qū)域名酒銷售市場狹窄、消費場景受限等多方面的挑戰(zhàn)。因此，發(fā)展多品牌、夯實基礎市場、挖掘新零售渠道等成為越來越多的酒企的戰(zhàn)略。

如“i茅臺”等企業(yè)自營平臺，洋河加碼雙溝，瀘州老窖、酒鬼酒等企業(yè)推出“腰部戰(zhàn)略”，都是酒企為維持企業(yè)規(guī)模與現(xiàn)金流所做出的努力。

隨著三季報陸續(xù)發(fā)布，全年業(yè)績上行預期逐漸打開，2022白酒收官之戰(zhàn)成績如何，值得期待。