文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
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作為國(guó)內(nèi)最早的一批獨(dú)角獸，豬八戒網(wǎng)近期開(kāi)始沖刺上市。
10月14日，港交所官網(wǎng)披露了豬八戒股份有限公司（下稱(chēng)“豬八戒網(wǎng)”）的上市申請(qǐng)材料，公司擬在港交所主板上市，中信證券、建銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。
豬八戒成立于2006年，是一家綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺(tái)，目前在該領(lǐng)域市場(chǎng)份額位居前列。不過(guò)，盡管入行較早，但其至今仍未能攻克盈利難關(guān)，近三年半虧損額超過(guò)10億元。
天眼查顯示，截至目前，豬八戒網(wǎng)已歷經(jīng)10輪融資。多次融資之后，公司曾尋求上市，包括兩次海外上市，以及2019年科創(chuàng)板上市計(jì)劃，最后均無(wú)疾而終。
目前，豬八戒網(wǎng)又來(lái)到了上市的關(guān)鍵時(shí)刻，但其第三大股東重慶市博恩科技（集團(tuán)）有限公司所持股權(quán)，存在司法凍結(jié)和拍賣(mài)的情況。
有分析認(rèn)為，股權(quán)凍結(jié)陰影彌漫，或?qū)⒉焕谪i八戒網(wǎng)順利推進(jìn)IPO進(jìn)程。
創(chuàng)業(yè)16年仍未能盈利
天眼查顯示，豬八戒網(wǎng)成立于2006年10月份，前身為重慶伊沃客科技發(fā)展有限公司，是中國(guó)領(lǐng)先的企業(yè)服務(wù)平臺(tái)。
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已發(fā)展成中國(guó)最大的綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺(tái)。據(jù)招股書(shū)援引艾瑞咨詢報(bào)告，以2021年GMV計(jì)，豬八戒在中國(guó)綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場(chǎng)排名第一，在中國(guó)定制化企業(yè)服務(wù)電商市場(chǎng)排名第二。
截至今年上半年末，企業(yè)雇主可以在豬八戒平臺(tái)采購(gòu)逾500種企業(yè)服務(wù)，平臺(tái)擁有的累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)量達(dá)3240萬(wàn)名。
2019年至2022年上半年，豬八戒平臺(tái)的GMV總量分別為24.35億元、54.82億元、84.04億元及36.35億元，報(bào)告期內(nèi)公司平均客單價(jià)分別為1.05萬(wàn)元、2.11萬(wàn)元、2.54萬(wàn)元及2.29萬(wàn)元，復(fù)購(gòu)率分別是40%、46.1%、53.2%和54.2%。
豬八戒網(wǎng)的業(yè)務(wù)模式，是通過(guò)平臺(tái)智能匹配企業(yè)、雇主的服務(wù)需求與服務(wù)商的技能，撮合企業(yè)僱主與服務(wù)商的交易。公司于2006年推出企業(yè)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)，2015年公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)至智慧企業(yè)服務(wù)，并于2021年推出SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)筋斗云。
其中，在企業(yè)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)方面，公司提供匹配服務(wù)、會(huì)員服務(wù)、廣告服務(wù)、工具及SaaS訂閱在內(nèi)的四種服務(wù)。
針對(duì)企業(yè)雇主的財(cái)稅管理、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及科技咨詢的服務(wù)需求，豬八戒提供自營(yíng)的智慧企業(yè)服務(wù)，包括企業(yè)財(cái)稅管理服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)及科技咨詢服務(wù)。這也是有別于服務(wù)商，由平臺(tái)自身提供的服務(wù)。
除此之外，豬八戒網(wǎng)也借助自身的資源整合能力，向政府及中大型企業(yè)客戶提供創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)解決方案服務(wù)等產(chǎn)業(yè)服務(wù)。
值得一提的是，早在2017年，豬八戒網(wǎng)曾介入教育行業(yè)，成立了重慶八戒教育科技有限公司，隨后還設(shè)立民辦學(xué)校重慶兩江新區(qū)八戒職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，由八戒教育持有。
但為了籌備上市，豬八戒網(wǎng)聚焦企業(yè)服務(wù)主業(yè)，從教育行業(yè)退出。2021年12月30日，公司與八戒實(shí)業(yè)簽訂權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議，以443.16萬(wàn)元將持有的八戒教育100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了八戒實(shí)業(yè)。完成交易后，公司不再持有八戒教育任何權(quán)益。
天眼查顯示，重慶豬八戒實(shí)業(yè)有限公司成立于2017年5月份，由豬八戒網(wǎng)創(chuàng)始人朱明躍和其妻子董玉霞全資持有。
截至目前，豬八戒的營(yíng)收主要來(lái)自企業(yè)服務(wù)平臺(tái)、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)四大板塊。
2019年至2021年，豬八戒網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.17億元、7.57億元和7.68億元，同比增速分別為5.6%、1.4%。2022年上半年，公司營(yíng)收為2.87億元，同比下滑25.1%。
盈利方面，公司稱(chēng)，過(guò)往由于就服務(wù)及產(chǎn)品產(chǎn)生大額銷(xiāo)售、行政及研發(fā)開(kāi)支，故錄得大額虧損凈額。具體來(lái)看，2019年至2022年上半年，公司分別虧損2.72億元、2.67億元、3.66億元及1.33億元，三年半累計(jì)虧損10.4億元。
在企業(yè)服務(wù)平臺(tái)、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)四大板塊的收入中，智慧企業(yè)服務(wù)推出時(shí)間不長(zhǎng)，但營(yíng)收比例是最高的。2022年上半年，豬八戒來(lái)自前述四大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占總營(yíng)收的比例分別為21.2%、40.7%、14%和24.1%。
毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率分別是54.2%、63.7%、60.7%和59.4%。豬八戒解釋稱(chēng)，公司的毛利率在2021年出現(xiàn)下滑是受到了疫情的影響。
屢次上市未成功
公開(kāi)信息顯示，在創(chuàng)立豬八戒網(wǎng)之前，成都師范學(xué)院歷史專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的朱明躍，曾任《重慶晚報(bào)》時(shí)政記者及首席記者。
2004年前后，電商平臺(tái)在國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展，實(shí)物交易通過(guò)網(wǎng)上渠道變得方便快捷，這讓朱明躍開(kāi)始思考，創(chuàng)新創(chuàng)意這種非實(shí)物類(lèi)產(chǎn)品，也能否通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)去交易？
洞察到市場(chǎng)這一需求后，他著手創(chuàng)建了豬八戒網(wǎng)。相比于目前涉足知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)稅等領(lǐng)域，早期階段豬八戒網(wǎng)所做的，就是搭建一個(gè)平臺(tái)，把有專(zhuān)業(yè)技能的人才聚集起來(lái)，把企業(yè)服務(wù)的供需雙方連接起來(lái)。
招股書(shū)顯示，在朱明躍、劉川郁和朱陶于2006年創(chuàng)立豬八戒的前身重慶伊沃客科技發(fā)展有限公司時(shí)，三人合計(jì)持有公司69%的股權(quán)。后來(lái)公司名稱(chēng)依次變更為重慶豬八戒網(wǎng)絡(luò)有限公司、重慶八戒網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、豬八戒股份有限公司。
值得一提的是，聯(lián)合創(chuàng)始人中，除了朱明躍記者出身，劉川郁也曾先后于黔江日?qǐng)?bào)擔(dān)任記者，重慶商報(bào)擔(dān)任編輯、記者和新聞部經(jīng)理。
創(chuàng)業(yè)之初，資金的匱乏一度讓朱明躍舉步維艱。彼時(shí)公司的收入主要是抽傭，客戶設(shè)計(jì)一個(gè)LOGO懸賞500元，網(wǎng)站靠抽取其中20%的傭金來(lái)維持生計(jì)。
直到兩年后，也就是2007年，朱明躍拿到了重慶市博恩科技（集團(tuán)）有限公司（下稱(chēng)“博恩集團(tuán)”）500萬(wàn)元的天使投資。
有了資金的支持，朱明躍也信心大增。有媒體稱(chēng)，此后只用了不到9個(gè)月時(shí)間，朱明躍便帶領(lǐng)豬八戒網(wǎng)成為眾包服務(wù)交易行業(yè)的領(lǐng)頭羊。
2011年4月，IDG資本向豬八戒網(wǎng)注資1000萬(wàn)美元。也就是這一年，豬八戒網(wǎng)首次沖刺上市，目標(biāo)是海外的納斯達(dá)克，但最終因?yàn)閭蚪鹉Ｊ降摹鞍Y結(jié)”凸顯，一直未能有效推進(jìn)。
2014年，豬八戒完成IDG資本和重慶文投集團(tuán)投資的1750萬(wàn)美元B輪融資。該輪融資后，朱明躍表示，按照VIE架構(gòu)，爭(zhēng)取3年內(nèi)（即2017年）沖刺納斯達(dá)克。
2015年，豬八戒網(wǎng)又完成了C輪融資，投資方包括賽伯樂(lè)投資、博恩集團(tuán)、北京智融卓信投資管理、重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)、杭州樂(lè)辰投資管理、重慶匯涌金股權(quán)投資等。
C輪26億融資過(guò)后，豬八戒網(wǎng)估值達(dá)到120億左右，已然成為名副其實(shí)的“百億獨(dú)角獸”。當(dāng)年6月份，朱明躍對(duì)媒體表示，在C輪融資完成的同時(shí)，公司會(huì)立即啟動(dòng)拆除VIE的工作，準(zhǔn)備在境內(nèi)上市。
與此同時(shí)，豬八戒網(wǎng)取消對(duì)交易金額的20%抽成，轉(zhuǎn)為通過(guò)會(huì)員費(fèi)和廣告增值服務(wù)創(chuàng)收。
2019年7月，豬八戒網(wǎng)向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)重慶監(jiān)管局提交上市輔導(dǎo)備案。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于A股上市的不確定性，豬八戒網(wǎng)開(kāi)始轉(zhuǎn)道到港股上市。
第三大股東股權(quán)遭凍結(jié)、拍賣(mài)
本次IPO前，朱明躍、劉川郁及朱陶分別持有豬八戒約28.09%、1.12%及1.35%的股份，三人一共持股約30.55%，共同構(gòu)成控股股東。此外，兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持股為17.45%，博恩集團(tuán)持股為15.51%。
不過(guò)，作為公司第三大股東的博恩集團(tuán)，其所持股份已被司法凍結(jié)。據(jù)招股書(shū)，博恩集團(tuán)一直涉及若干糾紛及訴訟，其所持股份被相關(guān)中國(guó)法院出具凍結(jié)令予以凍結(jié)。
2022年2月15日，天津法院判令拍賣(mài)、變賣(mài)博恩集團(tuán)持有的豬八戒網(wǎng)15.51%股權(quán)。拍賣(mài)及變賣(mài)期已于2022年10月25日屆滿。但于最后實(shí)際可行日期，相關(guān)股份均未出售。
公開(kāi)信息顯示，博恩集團(tuán)董事長(zhǎng)熊新翔是知名天使投資人，憑借投資奇虎360、豬八戒網(wǎng)等企業(yè)，獲益頗豐。但近年來(lái)光環(huán)逐漸暗淡，博恩集團(tuán)旗下新三板上市公司博恩軟件已終止掛牌，熊新翔也被列為失信執(zhí)行人。
2022年4月，重慶市第一中級(jí)人民法院等法院下發(fā)執(zhí)行通知書(shū)，凍結(jié)了博恩集團(tuán)所持有的豬八戒全部股權(quán)，對(duì)應(yīng)股權(quán)數(shù)額為5620.28萬(wàn)元，占比為15.51%。
與此同時(shí)，博恩集團(tuán)持有豬八戒公司約1%的股權(quán)（361萬(wàn)股），以及約1.51%的股權(quán)（566.284萬(wàn)股）在阿里巴巴司法拍賣(mài)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)，對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)格分別為1.195億元、1.875億元。
對(duì)于上述股權(quán)凍結(jié)和拍賣(mài)的最新進(jìn)展，豬八戒網(wǎng)表示，于最后實(shí)際可行日期，有關(guān)糾紛及訴訟仍持續(xù)。倘博恩集團(tuán)被中國(guó)法院勒令出售其于本公司的股份，公司的H股市價(jià)及和融資能力可能受到負(fù)面影響。
另外，今年3月，朱明躍持有的八戒實(shí)業(yè)2000萬(wàn)股權(quán)被凍結(jié)，執(zhí)行法院為北京市海淀區(qū)人民法院，凍結(jié)期限至2025年2月28日。
6月30日，豬八戒公司方面表示，北京市海淀區(qū)人民法院已解除上述凍結(jié)。
有法律人士指出，豬八戒網(wǎng)正值上市的關(guān)鍵期，相關(guān)股東債務(wù)較高、受到法律法規(guī)的限制，將不利推進(jìn)豬八戒的IPO進(jìn)程。但如果通過(guò)司法拍賣(mài)能更換為資信更好的股東，對(duì)豬八戒來(lái)說(shuō)也是一件好事。
*雷達(dá)Finance（ID：leizhuba）