文|雷達(dá)財經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
市場消息顯示,近期中國女首富換了人,A股上市公司恒力石化董事長范衛(wèi)紅登上了這一寶座。
據(jù)媒體報道,陳建華、范紅衛(wèi)夫婦白手起家創(chuàng)建了恒力集團(tuán),從化纖紡織開始將公司業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展至煉油、石化等全產(chǎn)業(yè)鏈。2022中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單中,該集團(tuán)以7323.45億元總營收位列第三位,超過了華為、碧桂園、萬科等民營企業(yè)。
恒力石化是恒力集團(tuán)旗下上市公司,主營業(yè)務(wù)包括煉化、石化以及聚酯新材料整個產(chǎn)業(yè)鏈,擁有2000萬噸石油煉化項目,是我國聚酯化纖行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
然而首富也不易,恒力石化半年報顯示,公司上半年“成績”欠佳,凈利潤同比下滑7.13%。與此同時,公司負(fù)債總額達(dá)1768億,資產(chǎn)負(fù)債率處于74.96%的高位。
女首富和身后的石化巨頭
中國女首富之位迎來了新的競爭中。據(jù)了解,10月13日,范紅衛(wèi)以89.5億美元(約合人民幣643億元)財富位列全球富豪第193位,超過龍湖集團(tuán)董事會主席吳亞軍,新晉成為中國女首富。
新晉女首富范衛(wèi)紅,是上市公司恒力石化的董事長兼總經(jīng)理,也是恒力石化控股股東恒力集團(tuán)董事長陳建華的妻子。
官網(wǎng)介紹,恒力集團(tuán)始建于1994年,主營業(yè)務(wù)涉及煉油、石化、聚酯新材料等。2021年,恒力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總營收7323億元,位列世界500強(qiáng)第75位、中國民營企業(yè)500強(qiáng)第3位。
天眼查顯示,目前陳建華、范衛(wèi)紅夫婦合計持有恒力集團(tuán)100%的股權(quán)。在2021胡潤中國百富榜上,范紅衛(wèi)、陳建華夫婦以1790億元身家躋身中國富豪榜第12位,超越京東劉強(qiáng)東成為江蘇首富。
有人將范衛(wèi)紅稱為從小會計到福布斯最佳CEO的逆襲,的確相比楊惠妍的財富主要來自繼承,范紅衛(wèi)夫婦算得上白手起家。
公開信息顯示,現(xiàn)年55歲的范紅衛(wèi),是江蘇省蘇州市吳江區(qū)人,大專學(xué)歷,年輕時曾是一家紡織廠的會計。
1994年,蘇州一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)織造廠瀕臨倒閉,范紅衛(wèi)夫婦借債369萬元認(rèn)購了該廠,還將廠子改名為吳江化纖織造廠。
二人接手工廠后,進(jìn)行了一系列擴(kuò)產(chǎn)措施,淘汰有梭織機(jī),引進(jìn)1200錠網(wǎng)絡(luò)車。通過引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),大刀闊斧的改革,大幅提高了織造廠的產(chǎn)量和質(zhì)量。
僅用時一年,這家原本要瀕臨倒閉的廠子起死回生。1995年,該企業(yè)原料外發(fā)織機(jī)從100臺發(fā)展到600多臺,家庭型織機(jī)戶遍及江、浙臨近7個鄉(xiāng)鎮(zhèn);1996年,織造廠盈利達(dá)到2700多萬。
隨后的亞洲金融危機(jī)期間,范紅衛(wèi)夫婦反其道而行,趁著眾多紡織企業(yè)收縮之際,將其低價拋售的織機(jī)收入囊中。待1999年這場危機(jī)過后,靠著這批先進(jìn)設(shè)備,范紅衛(wèi)的紡織廠脫穎而出。
由于紡織廠對聚酯纖維(俗稱“滌綸”)的需求量非常大,為了節(jié)約成本和保障原料供應(yīng),范紅衛(wèi)夫婦隨后自建了滌綸工廠,一腳踏入化工領(lǐng)域。
2002年,江蘇恒力化纖股份有限公司于正式掛牌成立。2003年,兩人又成立了恒力集團(tuán),恒力化纖作為集團(tuán)子公司專注于滌綸主業(yè)經(jīng)營。
2010年4月,恒力集團(tuán)正式進(jìn)軍石化行業(yè),成立恒力石化(大連長興島)產(chǎn)業(yè)園,兩年后產(chǎn)業(yè)園一期PTA項目正式投產(chǎn)。
經(jīng)過多年發(fā)展,目前恒力集團(tuán)擁有全球產(chǎn)能最大的PTA工廠之一、全球最大的功能性纖維生產(chǎn)基地和織造企業(yè)之一,打造了“原油—芳烴、乙烯—精對苯二甲酸(PTA)、乙二醇—聚酯(PET)—民用絲及工業(yè)絲、工程塑料、薄膜—紡織”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
與此同時,恒力集團(tuán)的負(fù)債總額增長也較快。根據(jù)恒力集團(tuán)有限公司2022 年度第三期短期融資券募集說明書,2019-2021年及2022年3月末,公司負(fù)債總額分別為1586.34億元、1762.63億元、2009.32億元和 2122.31億元,資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.95%、70.48%、69.70%和69.89%。
募集說明書表示,2018 年以來恒力煉化一體化項目貸款陸續(xù)提款,導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率上升??傮w來看,集團(tuán)未來面臨一定的資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險。
恒力石化上半年凈利潤下滑
目前,陳建華、范紅衛(wèi)夫婦實(shí)際控制著恒力石化、松發(fā)股份兩家滬市上市公司,以及同里旅游一家新三板上市公司。
其中,作為全產(chǎn)業(yè)鏈化工龍頭的恒力石化,無疑是恒力集團(tuán)最重要的上市公司,該公司于2016年通過借殼大橡塑成功登陸資本市場。
重組上市完成后,控股股東恒力集團(tuán)不斷為上市公司注入資產(chǎn)。2018年2月,恒力集團(tuán)旗下恒力投資及恒力煉化資產(chǎn)過戶及新增股份上市完成,形成了“原油—PX—PTA—聚酯”的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局。
不過,恒力石化作為大宗商品原材料的生產(chǎn)企業(yè),避免不了受大宗商品周期性的影響。
財報顯示,2022年上半年,恒力石化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1191.55億元,同比增長13.94%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.26億元,同比下降7.13%。
其中,二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入657.59億元,同比增長28.08%,環(huán)比增長23.15%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.03億元,同比下降16.06%,環(huán)比下降9.93%。
業(yè)績增收不利,光大證券研報認(rèn)為,上半年原油價格持續(xù)上漲成本壓力上行,疊加下游需求受疫情影響下滑,致公司主營產(chǎn)品價差在今年上半年同比下滑。受主營產(chǎn)品價差收窄影響,公司Q2業(yè)績同比下滑。
半年報中恒力石化也表示,受成本端價格抬升,終端消費(fèi)需求偏弱,加之疫情對物流和港口出貨的限制,上半年化纖行業(yè)整體盈利水平受到一定程度擠壓。
凈利潤下滑之外,恒力石化的負(fù)債率卻進(jìn)一步提升。截至2022年6月底,恒力石化的總負(fù)債為1768.3億元,較去年底增加238億元;資產(chǎn)負(fù)債率74.96%,較去年底增加2.21個百分點(diǎn)。
1768.3億元負(fù)債中,流動負(fù)債達(dá)1194億元,其中短期借款達(dá)到682.55億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達(dá)到71.01億元,而公司貨幣資金約255.78億元。
負(fù)債增長的同時,公司的擔(dān)保金額也突破了千億元。據(jù)財報,截至2022年6月末,公司擔(dān)保總額為1663.77億元,全部是對子公司的擔(dān)保,其擔(dān)??傤~占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)281%。
過高的債務(wù)規(guī)模,也在吞噬著恒力石化的收益。2022年上半年,公司財務(wù)費(fèi)用為30.60億元,其中利息費(fèi)用達(dá)27.19億元。
不過在償債壓力面前,恒力石化的選擇卻令人費(fèi)解,公司一邊大筆分紅,一邊發(fā)債券融資。
2022年上半年,公司發(fā)行了2筆各10億元的短期融資券。10月13日,恒力集團(tuán)將其持有的1800萬股恒力石化股權(quán)辦理了質(zhì)押,質(zhì)押融資資金用途是補(bǔ)充流動資金。
分紅方面,今年5月份公司披露的方案顯示,公司將拿出71.09億元分紅,占公司2021年度凈利潤的45.2%。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,截至股權(quán)登記日之前的5月11日,實(shí)際控制人陳建華、范紅衛(wèi)合計持有恒力石化74.72%的股份。據(jù)此計算,范紅衛(wèi)夫婦可分得金額超過50億元。
新材料業(yè)務(wù)營收占比較低
憑借多年來的擴(kuò)張,恒力石化目前已經(jīng)打造出了“從一滴油到一匹布”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
在上游方面,公司擁有2000萬噸煉化一體化項目,配套450萬噸PX產(chǎn)能;中游擁有1660萬噸PTA產(chǎn)能和180萬噸纖維級乙二醇產(chǎn)能,自產(chǎn)的PTA和乙二醇產(chǎn)品部分自用,其余外售;下游,恒力石化的產(chǎn)品種類涉及滌綸民用長絲、工業(yè)長絲、聚酯切片、工程塑料、聚酯薄膜、PBAT等等。
從表面上來看,恒力石化已經(jīng)打通了煉化全產(chǎn)業(yè)鏈,相比其他煉化公司擁有更高的規(guī)模效益。
但上半年的業(yè)績下滑,一定程度上說明了公司很難抗拒大宗商品價格的周期性波動,暴露了其在周期面前的脆弱性。
尤其在下游需求較弱的情況下,公司的下游產(chǎn)品提價難以消化成本的上漲。今年上半年,公司煉化產(chǎn)品價格同比上漲39.36%,新材料產(chǎn)品同比上漲了10.41%,而上游的原油和煤炭價格,則同比上漲了58.63%和41.53%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于下游產(chǎn)品價格漲幅。
對此,有業(yè)內(nèi)人士指出,恒力石化目前的煉油與PTA業(yè)務(wù)占營收的比重過高,需要通過尋找“第二成長曲線”來找到新的增長方向。
或是基于此種認(rèn)識,從2021年開始,恒力石化積極布局鋰電隔膜、電解質(zhì)、PET銅箔和太陽能光伏背板膜等新材料領(lǐng)域。
比如,去年公司投資300億元,啟動建設(shè)了包括年產(chǎn)80萬噸功能性聚酯薄膜、功能性塑料項目,45萬噸PBS類生物降解塑料項目,130萬噸己二酸化工新材料配套項目和16億平鋰電膈膜項目等項目。
今年初,又投資建設(shè)了包括160萬噸年高性能樹脂及新材料項目和年產(chǎn)260萬噸高性能聚酯工程項目。
不過截至目前,恒力石化的“第二曲線”新材料項目仍未大規(guī)模落地,目前收入占比較低,上半年營收貢獻(xiàn)不足12%。據(jù)財報,今年上半年,其新材料產(chǎn)品產(chǎn)量171.58萬噸,銷量149.80萬噸,實(shí)現(xiàn)營收139.74億元。
發(fā)力下游新材料領(lǐng)域,能給恒力石化帶來多大的成長空間,還需要進(jìn)一步觀察。截至10月18日收盤,恒力石化報16.46元,下跌0.72%,總市值1159億元,公司股價年內(nèi)累計下跌25.05%。