文|面包財經(jīng)

國慶長假前，國聯(lián)證券發(fā)布70億元定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行不超過6億股。這已是公司A股上市以來的第二次定增。

國聯(lián)證券的前身為無錫證券，最早成立于1999年，2002年經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)正式更名為國聯(lián)證券有限責(zé)任公司。上市后，公司多渠道對資本金進行了補充，凈資本規(guī)模得到了快速提升。業(yè)務(wù)方面，公司逐漸從過去的通道傭金業(yè)務(wù)，逐漸向信用業(yè)務(wù)、自有資金投資業(yè)務(wù)等轉(zhuǎn)型。

2022上半年，在券商整體業(yè)績普遍下滑的情況下，公司的營收及歸母凈利潤實現(xiàn)雙增長，但核心風(fēng)控指標(biāo)的下滑仍值得關(guān)注。

兩年兩次定增，股權(quán)融資規(guī)模將超百億 

國聯(lián)證券于2015年7月在香港主板上市，5年后2020年7月，國聯(lián)證券登陸A股，公司也成為第13家A+H兩地上市券商。

數(shù)據(jù)顯示，國聯(lián)證券在A股IPO募資總額約20.22億元；上市后僅半年，2021年2月公司便拋出首次再融資計劃，擬定增募資不超過65億元。2021年10月，該定增落地最終募集資金約為50.9億元。

而此次國聯(lián)證券發(fā)布的70億元定增預(yù)案，是公司上市后的第二次定增計劃，距離上次定增實施僅相隔一年。若加上此前的IPO募資及已實施的定增計劃，公司在A股的股權(quán)融資規(guī)?；?qū)⒊^百億。

國聯(lián)證券在公告中表示，2021年公司完成非公開發(fā)行后仍舊存在資本短缺的情況，為積極應(yīng)對證券行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，全面提升公司的綜合競爭力，公司擬再次通過非公開發(fā)行A股股票的方式擴大資本規(guī)模、夯實資本實力，在鞏固優(yōu)勢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，持續(xù)提升綜合服務(wù)能力。

公司擬將此次70億元募集資金全部用于進一步擴大包括融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模、擴大固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)以及償還債務(wù)。

定增預(yù)案發(fā)布的同一天，國聯(lián)證券還發(fā)布了前次募集資金使用情況報告，該報告顯示公司的前次定增募集資金均已使用完畢，主要用于信用交易業(yè)務(wù)和固收、權(quán)益等交易業(yè)務(wù)。

雖然公司的募集資金均以使用并投向業(yè)務(wù)，但上市后兩年兩次定增，其融資是否過于頻繁？除此之外，公開信息顯示，公司自A股上市以來已發(fā)行了超240億元的金融債，用于償還債務(wù)。

2022上半年營收凈利潤雙增長 

財報顯示，2022上半年國聯(lián)證券實現(xiàn)營收12.74億元，同比增長12.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.37億元，同比增長15.37%。在券商業(yè)績普遍下滑的情況下，公司不僅實現(xiàn)營收凈利潤雙增長，且增幅領(lǐng)先同業(yè)。

從營收結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)紀及財富管理業(yè)務(wù)仍是公司主營收入中占比最大的業(yè)務(wù)，但占比較上市首年下降明顯，且業(yè)務(wù)增速遠低于信用交易及交易類業(yè)務(wù)。

2022上半年，國聯(lián)證券的經(jīng)紀及財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.75億元，同比增長5.49%，在主營業(yè)務(wù)中占比為29.46%。較2020年的占比36.17%相比，下降了6.71個百分點。

公司的信用交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.64億元，同比增長17.99%；投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.66億元，同比增長32.49%；證券投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.08億元，同比增長14.45%。以上三項業(yè)務(wù)在主營收入中的占比分別為12.89%、20.85%和24.20%。

主要風(fēng)險控制指標(biāo)下降 

證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，資本的規(guī)模直接決定其業(yè)務(wù)規(guī)模，也與其風(fēng)險抵御能力直接相關(guān)。除了調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)盈利外，風(fēng)險控制及管理更是券商實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提，除凈資本相關(guān)指標(biāo)外，以流動性為核心的風(fēng)險控制指標(biāo)也尤為重要。

截至2022年6月末，國聯(lián)證券的凈資本約為152.17億元，較上年末增加4.16億元，增幅為2.81%。從歷史數(shù)據(jù)來看，國聯(lián)證券自A股上市及前次定增實施以來，公司的凈資本規(guī)模增幅較為明顯，由2019年末的74.61億元，增長至2021年末的148.01億元。

雖然凈資本及業(yè)績出現(xiàn)了較快增長，但公司的部分流動性風(fēng)險指標(biāo)的下降仍需要注意。

截至2022年6月末，國聯(lián)證券的風(fēng)險覆蓋率為174.03%，較上年末下降32.75個百分點；資本杠桿率為20.63%，較上年末下降4.64個百分點；凈穩(wěn)定資金率為157.65%，較上年末微降0.76個百分點。僅流動性覆蓋率較上年末增加50.66個百分點至269.94%。

與其他上市券商相比，公司的資本杠桿率、凈穩(wěn)定資金率以及流動性覆蓋率均處于41家上市券商的中水平，排在20名左右，但該公司的風(fēng)險覆蓋率僅高于天風(fēng)證券、東北證券、廣發(fā)證券和中金公司，排在倒數(shù)第五位。