文|侃見財(cái)經(jīng)

白酒行業(yè)前景一片大好，但“光瓶酒之王”順鑫農(nóng)業(yè)近年來日子卻不太順。

作為“光瓶酒龍頭”牛欄山二鍋頭的母公司，近年來順鑫農(nóng)業(yè)的發(fā)展頗為不順。根據(jù)其不久前披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年順鑫農(nóng)業(yè)僅實(shí)現(xiàn)營收65.19億元，同比減少29.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3997.8萬元，同比減少91.6%，業(yè)績下滑勢頭十分明顯。

當(dāng)然，順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績之所以會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，原因并不只出現(xiàn)在了牛欄山二鍋頭的身上。

作為北京當(dāng)?shù)氐闹麌?，以農(nóng)業(yè)起家的順鑫農(nóng)業(yè)目前主營業(yè)務(wù)有三大塊：地產(chǎn)、豬肉和白酒，這被公司內(nèi)部稱之為“三駕馬車”。但從現(xiàn)在來看，“三駕馬車”目前已經(jīng)淪為了“三座大山”——地產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損不斷，豬肉業(yè)務(wù)受到豬周期的影響，白酒業(yè)務(wù)則出現(xiàn)了停滯的狀況。

從目前來看，面對江河日下的三大主營業(yè)務(wù)，順鑫農(nóng)業(yè)想要成功突圍顯然并沒有那么容易；曾經(jīng)的“光瓶酒之王”，還能重現(xiàn)輝煌嗎？

“光瓶酒之王”的輝煌歷史

或許你不認(rèn)識(shí)順鑫農(nóng)業(yè)這家公司，但你一定聽過牛欄山二鍋頭。

而這款售價(jià)不到15元、深受老百姓喜歡的“光瓶酒”，正是順鑫農(nóng)業(yè)旗下的產(chǎn)品。

雖然順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)務(wù)繁多，但作為其目前第一大主營業(yè)務(wù)，牛欄山二鍋頭對于順鑫農(nóng)業(yè)而言極其重要；大家在談?wù)擁橏无r(nóng)業(yè)這家公司的時(shí)候，更多的其實(shí)也只是討論其白酒業(yè)務(wù)而已。

而且，雖然定位低端、售價(jià)不高，但牛欄山二鍋頭其實(shí)頗具歷史淵源。

關(guān)于牛欄山二鍋頭的歷史，最早可以追溯到400年前的清朝康熙時(shí)期，根據(jù)古籍《順義縣志》記載，當(dāng)時(shí)縣城內(nèi)生產(chǎn)二鍋頭的酒企眾多，但牛欄山鎮(zhèn)生產(chǎn)的二鍋頭品質(zhì)最佳，“牛欄山二鍋頭”名聲漸響，并成為當(dāng)?shù)氐奶禺a(chǎn)。

1952年，牛欄山酒廠在公利號、富順成、魁勝號、義信號四家老燒鍋的基礎(chǔ)上合并成立，也是從這一年開始，牛欄山酒廠正式登上歷史的舞臺(tái)；1998年，在北京市泰豐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中心的牽頭下，北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司成立，而牛欄山酒廠也被并入其中。

被并入順鑫農(nóng)業(yè)之后，牛欄山二鍋頭迎來了飛速發(fā)展階段。

在此之前，北京人主要喝的是紅星二鍋頭，牛欄山二鍋頭只能位居“老二”的位置；但隨著紅星二鍋頭的沒落，再加上有了順鑫農(nóng)業(yè)這家地方國企的支持，牛欄山依靠大單品“白牛二”成功抓住了機(jī)會(huì)，迅速占領(lǐng)市場，很快就超越了紅星二鍋頭，成了二鍋頭的新龍頭。

而在2018到2020年這一段瘋狂炒作白酒股的時(shí)期，擁有牛欄山二鍋頭的順鑫農(nóng)業(yè)也得到了資金的追捧，股價(jià)從2018年2月9日的階段性低點(diǎn)12.26元一路上漲到了2020年8月31日的78.88元，股價(jià)翻了超過6倍，市值則一度高達(dá)585億。

不過，正當(dāng)大家以為順鑫農(nóng)業(yè)能繼續(xù)走高的時(shí)候，沒想到這卻已經(jīng)是順鑫農(nóng)業(yè)最為高光的時(shí)候了。

“三駕馬車”成“三座大山”

開頭已經(jīng)提到，順鑫農(nóng)業(yè)的主營業(yè)務(wù)共有三個(gè)，分別是地產(chǎn)、豬肉和白酒。

在業(yè)務(wù)占比方面，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)占據(jù)著大頭，上半年?duì)I收為49.1億，占收入比例的75.32%；而地產(chǎn)、豬肉上半年的營收則為3.54億和10.64億，占收入比例的5.43%和16.32%。

從開發(fā)的各個(gè)業(yè)務(wù)中不難看出，順鑫農(nóng)業(yè)想要打造“白酒+豬肉+房地產(chǎn)開發(fā)”三駕馬車齊上的經(jīng)營策略，白酒業(yè)務(wù)作為兜底，起到穩(wěn)住基本面的作用；而房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和豬肉業(yè)務(wù)這一類具有周期性的業(yè)務(wù)，則可以輪番為公司帶來效益。

不過可惜的是，順鑫農(nóng)業(yè)這一策略不但沒有生效，如今反而是三個(gè)業(yè)務(wù)都經(jīng)營得不好，曾經(jīng)寄予厚望的“三駕馬車”，如今卻已然變成了“三座大山”。

先來說一下順鑫農(nóng)業(yè)中占比最低但全額虧損最多的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

順鑫農(nóng)業(yè)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)始于2000年左右，這一年順鑫旗下房地產(chǎn)公司“順鑫佳宇”成立，上市公司持有96%的股權(quán)；在成立之后，順鑫佳宇陸續(xù)開發(fā)了陽洲鑫園、順鑫瀾庭、順鑫綠色商務(wù)中心等多個(gè)樓盤，還算是小有成績。

不過，伴隨著房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入下行周期，開發(fā)樓盤不再是躺著賺錢，而從2011年開始，順鑫農(nóng)業(yè)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)虧損，特別是2015年之后，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)便沒有再盈利過一次，而在今年上半年，順鑫佳宇再度虧損0.79億，7年半時(shí)間累計(jì)虧損超過了20億。

再來說一下順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)占比第二的豬肉業(yè)務(wù)。

根據(jù)媒體報(bào)道，目前順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉產(chǎn)業(yè)已形成集“種豬繁育—生豬養(yǎng)殖—屠宰加工—肉制品深加工—冷鏈物流配送”于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)較大型的豬企之一。

和大多數(shù)的豬企相同，在經(jīng)歷了過去兩年的最強(qiáng)豬周期之后，目前順鑫農(nóng)業(yè)也受困于豬周期下行階段，2021年，順鑫豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收36.02億元，同比去年減少22.31%。

而到了今年，雖然豬肉價(jià)格有所回暖，但順鑫農(nóng)業(yè)的豬肉業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了進(jìn)一步的下行。

根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022上半年，順鑫豬肉產(chǎn)業(yè)板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 11.61 億元，同比去年下降46.65%。其中，屠宰業(yè)務(wù)銷售收入 10.64 億元，同比去年下降44.72%；種畜養(yǎng)殖業(yè)銷售收入 0.97 億元，同比去年下降56.89%。

最后就是業(yè)務(wù)占比最高、對順鑫農(nóng)業(yè)最為重要的白酒業(yè)務(wù)。

從目前來看，在經(jīng)歷了前兩年的高速發(fā)展階段后，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)開始停滯。

根據(jù)歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒營收分別為102.89億元、101.85億元、102.25億元，毛利率分別為48.08%、39.22%、37.72%，營收“原地踏步”，毛利率則在持續(xù)地走低。

而伴隨著“三駕馬車”變成了“三座大山”，順鑫農(nóng)業(yè)上半年的業(yè)績也出現(xiàn)了大幅下滑，股價(jià)也出現(xiàn)了明顯的回落。業(yè)績方面，根據(jù)其不久前披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年順鑫農(nóng)業(yè)僅實(shí)現(xiàn)營收65.19億元，同比減少29.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3997.8萬元，同比減少91.6%。

而在股價(jià)方面，截至10月18日收盤，順鑫農(nóng)業(yè)股價(jià)報(bào)收21.27元/股，和2021年的最高78.88元相比已經(jīng)“膝蓋斬”，市值則蒸發(fā)427億。

內(nèi)憂外患，順鑫農(nóng)業(yè)難突圍

對于順鑫農(nóng)業(yè)而言，如何能夠發(fā)展好其白酒業(yè)務(wù)，成為當(dāng)下的重點(diǎn)。

對于順鑫農(nóng)業(yè)的三大核心業(yè)務(wù)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)早在2021年12月便已經(jīng)被掛牌出售，雖然目前還是處于無人問津的狀態(tài)，但未來剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)勢在必行；而豬肉業(yè)務(wù)屬于強(qiáng)周期業(yè)務(wù)，目前其已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，很難再有大的改進(jìn)空間，所以白酒業(yè)務(wù)成為脫困的核心。

不過，從目前來看，順鑫農(nóng)業(yè)想要大力發(fā)展好白酒業(yè)務(wù)并不容易。

首先是以牛欄山二鍋頭為主要銷售產(chǎn)品的情況下，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展中高端業(yè)務(wù)困難重重。

根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，上半年順鑫農(nóng)業(yè)以“經(jīng)典二鍋頭”、“百年牛欄山”、“魁盛號”系列為代表的高端酒實(shí)現(xiàn)營收約3.56億元，同比減少55.2%；以“珍品”、“金標(biāo)陳釀”、“牛欄山一號”系列為代表的中檔酒實(shí)現(xiàn)營收7.32億元，同比減少4.25%。

從數(shù)據(jù)中不難看出，大家對于順鑫農(nóng)業(yè)的高端產(chǎn)品接受程度并不高，伴隨著牛欄山二鍋頭低端、親民的品牌形象深入人心，順鑫農(nóng)業(yè)想要成功切入高端市場并沒有那么容易。

其次是單一市場依賴較為嚴(yán)重。牛欄山二鍋頭在北京地區(qū)深受歡迎，但出了北京之后，其品牌知名度將大幅下降，這也是很多白酒企業(yè)都面臨的問題。

從財(cái)報(bào)來看，2022年上半年順鑫農(nóng)業(yè)北京地區(qū)的營收同比下滑42.6%，外阜市場的營收同比下滑19.36%，雖然財(cái)報(bào)中并未公布白酒品類在北京以及外埠市場的具體銷售數(shù)據(jù)，但其白酒品類營收同比減少了24.88%，明顯大于外阜市場營收下滑的幅度。

最后還有外部競爭方面，從行業(yè)格局上來看，光瓶酒賽道已不再是牛欄山一家獨(dú)大的局面，除了老對手紅星、老村長等酒企之外，新玩家也紛紛涌入光瓶酒賽道。

根據(jù)媒體報(bào)道，近年來五糧液老手加碼尖莊，山西汾酒開始強(qiáng)化玻汾，劍南春推出工農(nóng)酒，這些知名品牌紛紛下沉布局光瓶酒賽道，順鑫農(nóng)業(yè)面對的壓力可想而知。

從目前來看，伴隨著三大主營業(yè)務(wù)中的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入下行階段，順鑫農(nóng)業(yè)只剩下了白酒業(yè)務(wù)這一架“馬車”；但隨著中高端業(yè)務(wù)發(fā)展不順、單一市場依賴嚴(yán)重、外部競爭加劇等情況的出現(xiàn)，順鑫農(nóng)業(yè)想要振興白酒業(yè)務(wù)并不容易，而其想要借此脫困則更是困難重重。