文|雷達(dá)財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
招股書中高頻提及“元宇宙”一詞的飛天云動，在10月18日正式登錄港交所主板。
然而，這家被投資者稱為港股“元宇宙第一股”的公司，卻沒能獲得市場的追捧。
上市首日，飛天云動以發(fā)行價2.21港元/股的平價開盤，其后一度走低，盤中最低觸及1.98港元/股，最終收報2.12港元/股，跌幅為4.07%；10月19日，該公司股價高開4.25%，但隨后快速下跌，截至收盤收跌4.25%，連續(xù)兩個交易日累計跌幅為8.14%，市值變?yōu)?6.74億港元。
按發(fā)行價計算，飛天云動市值為40億港元。
招股書顯示，此次飛天云動IPO發(fā)行2.71億新股，每股2.21港元，募資約6億港元。引入的基石投資人商湯科技、浙江安吉政府平臺、捷利交易寶等，已進(jìn)入浮虧狀態(tài)。
有媒體統(tǒng)計，招股書中，飛天云動曾提及“元宇宙”一詞高達(dá)318次。但實際上，公司最初主業(yè)是在手游市場。
資料顯示，該公司前身為掌中飛天科技，成立與2008年，剛開始以手游研發(fā)及發(fā)行為主營業(yè)務(wù)，代表作有《飆車之神》《戰(zhàn)地槍神》等手游。自從2015年起，該公司就開始向VR/AR內(nèi)容服務(wù)轉(zhuǎn)型，于2019年完成轉(zhuǎn)型。
2021年，元宇宙概念爆發(fā)，掌中飛天科技切入元宇宙賽道并籌建飛天元宇宙，同年更名為飛天云動。
招股書中，飛天云動自稱其在AR/VR技術(shù)引擎與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域擁有多年的積累，是一家中國元宇宙場景應(yīng)用層的供應(yīng)商，主要涵蓋AR/VR內(nèi)容、AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR SaaS等。
招股書援引艾媒咨詢稱，按2021年收入計，飛天云動在AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場的市占率排名第一，市場份額為2.6%。
內(nèi)容技術(shù)方面，公司先后布局了大數(shù)據(jù)、人工智能、AR/VR/MR等核心技術(shù)，獨創(chuàng)行為分析算法、Uni-Play引擎、 Uni-AI引擎、分布式數(shù)據(jù)加速引擎等，實現(xiàn)了一站式開發(fā)和全平臺覆蓋。
業(yè)績方面，飛天云動于2019年、2020年和2021年的收入分別約2.51億元、3.39億元和5.95億元，凈利潤分別約為4187.9萬元、6025.2萬元和7171.9萬元。
按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劃分，飛天云動目前主要提供AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VR SaaS及IP四部分業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)實質(zhì)來看，如果脫去“元宇宙”的外衣，飛天云動更像是一家營銷公司。以2022年第一季度為例，該公司AR/VR營銷服務(wù)營收占比達(dá)到72.3%，其次是AR/VR內(nèi)容占比達(dá)到23.5%。
而AR/VR營銷服務(wù)的本質(zhì)，一定程度上也沒超出傳統(tǒng)廣告營銷的范疇。據(jù)招股書介紹，AR/VR營銷服務(wù)的業(yè)務(wù)模式是，向客戶提供AR/VR內(nèi)容模塊及開發(fā)工具，幫助客戶投放廣告，再根據(jù)營銷效果等監(jiān)測數(shù)據(jù)向客戶收取費用。
目前，飛天云動的VR/AR營銷業(yè)務(wù)客戶不僅包括阿里、華為、京東、百度等多家大廠，而且也涉及到一些中小企業(yè)，主要為其搭建不同的VR/AR內(nèi)容場景和應(yīng)用程序。
為了維持AR/VR營銷服務(wù)的高轉(zhuǎn)化率，飛天云動需要不斷購買流量來增加曝光度。招股書顯示，2019年，飛天云動的流量獲取成本為1.15億元。到2021年，這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到3.12億元，流量獲取成本飆升。
有市場人士指出，飛天云動的盈利主要依靠著AR/VR營銷服務(wù)，收入結(jié)構(gòu)集中化，抗風(fēng)險能力較差。飛天云動也坦言，與搜索引擎等其他傳統(tǒng)方法相比，通過AR/VR營銷等新方法及渠道進(jìn)行的營銷仍然不太成熟。
除此之外，還有觀點指出，飛天云動將業(yè)務(wù)重心放在了AR/VR營銷服務(wù)上，與投資者期望中的元宇宙顛覆性技術(shù)相差甚遠(yuǎn)。更進(jìn)一步而言，通過流量變現(xiàn)是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的變現(xiàn)方式，公司在元宇宙技術(shù)和用戶付費能力方面，也沒呈現(xiàn)出更多可能性。
招股書中，飛天云動坦承，公司去年底發(fā)布的飛天元宇宙平臺暫無變現(xiàn)業(yè)務(wù)模式，未來發(fā)展及營運仍存不確定性。