記者 | 龐宇

10月25日，國(guó)民技術(shù)（300077.SZ）股價(jià)下跌3.58%，報(bào)收于13.45元/股。

國(guó)民技術(shù)10月24日晚間披露2022年度三季報(bào)，公司于第三季度陷入虧損。

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.34億元，同比增長(zhǎng)53.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)302萬(wàn)元，同比下降96.7%。報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)成本為5.52億元，同比增長(zhǎng)73.04%，高于營(yíng)業(yè)收入增速。期間費(fèi)用較上年同期增加1.27億元，其中實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)確認(rèn)股份支付費(fèi)用為1.10億元。

實(shí)際上，國(guó)民技術(shù)業(yè)績(jī)?cè)诮衲甓径染烷_(kāi)始顯露頹勢(shì)。今年一季度，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比上漲249.35%和251.39%；二季度營(yíng)收增長(zhǎng)61.99%，凈利潤(rùn)同比下滑88.78%；三季度情況更不容樂(lè)觀(guān)，營(yíng)業(yè)收入同比下滑9.54%，凈利潤(rùn)則陷入虧損。

前三季度，國(guó)民技術(shù)各季度的營(yíng)業(yè)收入分別為3.40億元、2.97億元及2.97億元；凈利潤(rùn)分別為2461.77萬(wàn)元、666.52萬(wàn)元及-2826.06萬(wàn)元。

三季度毛利率驟降

目前，國(guó)民技術(shù)主要業(yè)務(wù)涵蓋集成電路領(lǐng)域和新能源負(fù)極材料兩大領(lǐng)域。公司半年報(bào)顯示，集成電路業(yè)務(wù)、負(fù)極材料業(yè)務(wù)分別占營(yíng)收的53%和45%。

國(guó)民技術(shù)在半年報(bào)中提到，“進(jìn)入2022年以來(lái)，由于受到終端客戶(hù)庫(kù)存調(diào)整壓力等因素的疊加影響，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增速放緩，下半年市場(chǎng)總體需求預(yù)計(jì)疲弱。”

根據(jù)國(guó)際研究機(jī)構(gòu)Gartner預(yù)測(cè)，2022年全球半導(dǎo)體收入增長(zhǎng)將有所放緩，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7%，遠(yuǎn)低于2021年的26.3%，并預(yù)測(cè)在2023年，半導(dǎo)體市場(chǎng)的總收入將下降2.5%。

國(guó)民技術(shù)芯片產(chǎn)品涉及通用MCU芯片、金融安全和物聯(lián)網(wǎng)安全芯片、可信計(jì)算芯片、智能卡芯片、超低功耗藍(lán)牙芯片等。

數(shù)據(jù)顯示，國(guó)民技術(shù)毛利率出現(xiàn)較大滑坡。第三季度毛利率為33.63%，較二季度驟降10.6個(gè)百分點(diǎn)，同比更是下滑18.64個(gè)百分點(diǎn)。自2021年三季度以來(lái)，毛利率下滑趨勢(shì)明顯。

為了解毛利率下滑的原因，界面新聞致電國(guó)民技術(shù)證券部，對(duì)方表示，主要因?yàn)槭苁袌?chǎng)及行業(yè)因素影響，MCU芯片毛利率普遍下滑。

存貨激增

實(shí)際上，國(guó)民技術(shù)最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在存貨。公司前三季度存貨激增，截至第三季度末的存貨為8.07億元，較去年四季度末增長(zhǎng)152.19%，創(chuàng)歷史新高。截至第三季度末，存貨賬面價(jià)值占公司流動(dòng)資產(chǎn)比例高達(dá)42.30%。

需要注意的是存貨變動(dòng)原因。國(guó)民技術(shù)稱(chēng)，主要是“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、疫情等因素影響導(dǎo)致芯片需求出現(xiàn)階段性疲弱，公司基于對(duì)未來(lái)需求的判斷，為保持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，戰(zhàn)略性備貨增加，導(dǎo)致芯片存貨增加”，另外，因負(fù)極材料銷(xiāo)售訂單增加且上游原材料價(jià)格上漲，增加了負(fù)極材料的備貨。

既然公司在半年報(bào)中就表示半導(dǎo)體市場(chǎng)景氣周期進(jìn)入波谷，為何還選擇增加備貨？

對(duì)于這一情況，國(guó)民技術(shù)證券部相關(guān)人士向界面新聞表示，“是為了維持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，公司需要保持一定的下單量，因此導(dǎo)致庫(kù)存有所增加”。目前，公司和上游代工廠(chǎng)臺(tái)積電、上海華虹宏力已建立了較久的合作關(guān)系。

負(fù)極材料方面，國(guó)民技術(shù)持續(xù)加大這一領(lǐng)域的投入。公司曾在半年報(bào)中表示，“年產(chǎn)10萬(wàn)噸新能源動(dòng)力電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目”已啟動(dòng)投資建設(shè)，其中項(xiàng)目一期占地約305畝，計(jì)劃產(chǎn)能為5萬(wàn)噸。若該項(xiàng)目順利實(shí)施，將有助于擴(kuò)大公司負(fù)極材料的產(chǎn)能。上半年，負(fù)極材料業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)129.77%，毛利率為33.95%，同比增長(zhǎng)5.27個(gè)百分點(diǎn)。

需要指出的是，由于增加原材料采購(gòu)與產(chǎn)品備貨，國(guó)民技術(shù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已連續(xù)三個(gè)季度為負(fù)，分別為-1.64億元、-1.61億元及-2.25億元。

今年三季度，國(guó)民技術(shù)前十大股東中有3位加倉(cāng)，國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備交易型指數(shù)基金加倉(cāng)196.10萬(wàn)股至695.44萬(wàn)股，持股比例1.17%；股東魏春木、李標(biāo)彬61.80萬(wàn)股和13.98萬(wàn)股。

不過(guò)，國(guó)民技術(shù)也遭遇了眾多機(jī)構(gòu)股東出逃。截至三季度末，僅3家機(jī)構(gòu)持有國(guó)民技術(shù)股份，較二季度末減少45家，機(jī)構(gòu)累計(jì)持股數(shù)量從二季度末的約2390萬(wàn)股降至2100萬(wàn)股，持股比例由4.37%降至3.77%，為近6個(gè)季度最低。

二級(jí)市場(chǎng)早已反映出半導(dǎo)體行業(yè)浪潮的更迭。國(guó)民技術(shù)在去年5月至7月曾一度大漲近5倍，在2021年7月30日創(chuàng)下42.26元/股的高點(diǎn)后，便開(kāi)始一路下跌，最新收盤(pán)價(jià)已較高位跌去68%。