文|直通IPO 邵延港

10月26日晚，全球自動(dòng)駕駛“霸主”Mobileye將再次步入資本市場(chǎng)。

2017年，英特爾在紐約交易所溢價(jià)34%以153億美元的價(jià)格將Mobileye進(jìn)行私有化收購(gòu)，如今英特爾又以167億美元的價(jià)格將其送到納斯達(dá)克。在正式上市前夕, Mobileye將IPO定價(jià)在21美元，高于此前公布的18-20美元的指導(dǎo)目標(biāo)區(qū)間，募資額也上升至8.61億美元。

值得注意的是，在去年底，英特爾認(rèn)為Mobileye將達(dá)到500億美元的估值，今年3月遞交招股書(shū)時(shí)，Mobileye有望拿下美股年內(nèi)最大IPO。但由于市場(chǎng)波動(dòng)，Mobileye估值大幅跳水，首次申請(qǐng)IPO時(shí)，Mobileye高管仍希望能夠有300億美元的估值，而如今的最終估值定在了167億美元，縮水近三分之二，遠(yuǎn)低于預(yù)期。

按照IPO募資規(guī)模，2022年目前最大IPO被保險(xiǎn)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）旗下的壽險(xiǎn)和資產(chǎn)管理部門(mén) Corebridge斬獲，其募資17億美元。

雖然 Mobileye年內(nèi)最大IPO計(jì)劃破滅，但仍是美國(guó)科技類(lèi)的最大IPO。面對(duì)美國(guó)科技股IPO的低迷行情，對(duì)于英特爾來(lái)說(shuō)，此時(shí)將Mobileye強(qiáng)推上市，無(wú)異于忍痛割肉。

自動(dòng)駕駛龍頭Mobileye的新起點(diǎn)

無(wú)論是英特爾斥巨資要約收購(gòu)，還是美國(guó)科技股IPO市場(chǎng)低迷，暴跌的估值，讓Mobileye的上市顯得有些不合時(shí)宜。

Mobileye于1999年成立于以色列，核心業(yè)務(wù)是提供自動(dòng)駕駛芯片和軟件系統(tǒng)，以及駕駛輔助技術(shù)和地圖技術(shù)。2014年，Mobileye在紐交所上市時(shí)的市值近100億美元，2017年被英特爾以153億美元的價(jià)格收購(gòu)。

在自動(dòng)駕駛資本熱度帶來(lái)的企業(yè)估值虛高的普遍行情下，Mobileye估值卻被逐步壓縮，有觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)頭部公司Mobileye的態(tài)度平靜的重要原因在于已經(jīng)投入市場(chǎng)的Mobileye自動(dòng)駕駛芯片很難再保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

如今自動(dòng)駕駛廠商林立，商業(yè)化進(jìn)程加速，Mobileye的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們，包括英偉達(dá)、地平線(xiàn)、華為、百度等廠商的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)很強(qiáng)，許多汽車(chē)主機(jī)廠也在自研，或者采用Mobileye之外的自動(dòng)駕駛芯片產(chǎn)品及解決方案。其中，在2016年7月，Mobileye就與特斯拉結(jié)束合作關(guān)系，以至于特斯拉自研了FSD。

雖然再次站在了新起點(diǎn)，但相比8年前上市的那天，此時(shí)的Mobileye或許是以更真實(shí)的一面面對(duì)投資者。

根據(jù)招股書(shū)，2019年、2020年、2021年以及截止2022 年上半年中，Mobileye的營(yíng)收分別為8.79億美元、9.67億美元、13.9億美元以及8.54億美元。截至2022年10月1日，Mobileye的自動(dòng)駕駛解決方案已安裝在大約800種車(chē)型上，芯片已部署在超過(guò)1.25億輛汽車(chē)上，與全球50多家原始設(shè)備制造商合作。在收入和滲透上，Mobileye已經(jīng)遠(yuǎn)超8年前，現(xiàn)在的Mobileye面對(duì)的是自動(dòng)駕駛商業(yè)規(guī)?；瘧?yīng)用的加速潮流中。

但Mobileye這位昔日ADAS時(shí)代的霸主正逐漸掉隊(duì)。

Mobileye依靠著自動(dòng)駕駛芯片和軟件系統(tǒng)的軟硬件一體化解決方案，在英特爾收購(gòu)的前一年，Mobileye占據(jù)了全球 ADAS領(lǐng)域約70%的市場(chǎng)份額，日產(chǎn)、通用、寶馬、大眾等汽車(chē)廠商先后部署了Mobileye的輔助駕駛方案。但Mobileye對(duì)于在汽車(chē)市場(chǎng)狂飆突進(jìn)的造車(chē)新勢(shì)力，卻仍沒(méi)有辦法滲透進(jìn)去。

Mobileye能夠站穩(wěn)行業(yè)龍頭的根本原因在于其研發(fā)能力，不過(guò)Mobileye“黑盒子”式的解決方案，早就引起業(yè)界的不滿(mǎn)，特斯拉、蔚來(lái)、理想等車(chē)企也因?yàn)镸obileye封閉的商業(yè)模式，才紛紛選擇“出逃”。雖然在3個(gè)月前，Mobileye發(fā)布了首個(gè)面向EyeQ系統(tǒng)集成芯片的軟件開(kāi)發(fā)工具包，但能否達(dá)到亡羊補(bǔ)牢的作用，還有待驗(yàn)證。

并且相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的開(kāi)放平臺(tái)，如英偉達(dá)的DRIVE AGX、地平線(xiàn)的天工開(kāi)物，黑芝麻智能的山海開(kāi)發(fā)平臺(tái)等，Mobileye的開(kāi)放力度，似乎還沒(méi)有從昔日的光環(huán)中走出來(lái)。

Mobileye上市撫慰英特爾的“焦慮”

將Mobileye剝離單獨(dú)上市，英特爾也沒(méi)有放棄對(duì)自動(dòng)駕駛的控制權(quán)。Mobileye此次IPO共發(fā)行4100萬(wàn)股股票，僅占全部股份的5%，與通常的10%到20%的比例相差較大。

此外，在這次招股書(shū)中，Mobileye表示，此次IPO收益將用于運(yùn)營(yíng)資金和一般性企業(yè)用途，并償還英特爾此前借給Mobileye的35億美元中部分債務(wù)。英特爾表示愿意將未償還的債務(wù)部分轉(zhuǎn)化為Mobileye的股權(quán)。

只是，英特爾并沒(méi)有將Mobileye的此次IPO視為融資。據(jù)外媒報(bào)道稱(chēng)，當(dāng)被問(wèn)及英特爾為何在如此艱難的市場(chǎng)環(huán)境下推進(jìn)Mobileye IPO，以及英特爾是否需要IPO所籌措的資金時(shí)，英特爾公司CEO Gelsinger表示，“此舉是為了Mobileye打入市場(chǎng)，自動(dòng)駕駛汽車(chē)是一個(gè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)領(lǐng)域。與此同時(shí)，我們相信Mobileye應(yīng)該上市，這是最大化公司潛力的最佳方式。”

2017年，在英特爾收購(gòu)Mobileye時(shí)，英特爾方面表示，自動(dòng)駕駛汽車(chē)會(huì)在2023年或2024年正式上路，英特爾要成為首個(gè)推動(dòng)這股風(fēng)潮的公司，英特爾現(xiàn)在就應(yīng)該抓緊行動(dòng)了。面對(duì)落后的布局，英特爾選擇迅速收購(gòu)Mobileye，收購(gòu)一個(gè)“改變世界的技術(shù)”。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，Mobileye從紐交所退市，成為英特爾全資子公司。英特爾隨即將旗下的激光雷達(dá)和4D雷達(dá)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)劃撥了Moblileye，在2020年斥資9億美元收購(gòu)以色列城市交通數(shù)據(jù)初創(chuàng)公司Moovit，幫助Mobileye迅速實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的“全棧自研”。

雖然背靠英特爾，但市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)生巨大變化，自動(dòng)駕駛芯片和系統(tǒng)成分獨(dú)立賽道。Mobileye的軟硬件結(jié)合的產(chǎn)品體系產(chǎn)生動(dòng)搖，便開(kāi)始在EyeQ上開(kāi)發(fā)和部署差異化功能，為客戶(hù)提供開(kāi)放平臺(tái)。

對(duì)于英特爾來(lái)說(shuō)，收購(gòu)全球最大的高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)供應(yīng)商Mobileye的主要益處，在于有助于快速補(bǔ)足短板，加速自動(dòng)駕駛布局，用收購(gòu)彌補(bǔ)數(shù)年的研發(fā)進(jìn)程。其實(shí)，與Mobileye相比，英偉達(dá)和高通在自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域算是后進(jìn)者，但近年來(lái)卻憑借著強(qiáng)大的性能優(yōu)勢(shì)，在短短幾年間，在自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域，高通、英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)了與Mobileye三分天下。

相比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)，英特爾進(jìn)入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域較晚，英特爾收購(gòu)Mobileye時(shí)，NVIDIA已經(jīng)在研究基于深度學(xué)習(xí)的自動(dòng)駕駛汽車(chē)平臺(tái)，還與博世聯(lián)手開(kāi)發(fā)面向量產(chǎn)汽車(chē)的人工智能自動(dòng)駕駛計(jì)算機(jī)。高通也早就在汽車(chē)芯片領(lǐng)域布局，并于近日敲定了全球最大汽車(chē)芯片廠商恩智浦的合并方案。

同時(shí)，背后英特爾這家國(guó)際半導(dǎo)體巨頭，Mobileye獲得了不少技術(shù)和資源，在業(yè)績(jī)上也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。2016年，Mobileye營(yíng)收為3.58億美元，較2015年的2.41億美元有較大增幅，2021年，Mobileye營(yíng)收達(dá)到14億美元。雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但近三個(gè)完整年度，Mobileye的營(yíng)收增長(zhǎng)在10%，已沒(méi)有了賣(mài)身英特爾之前對(duì)于市場(chǎng)的強(qiáng)大控制力。

如今，已是英特爾收購(gòu)Mobileye的第五個(gè)年頭，在解決了布局晚的問(wèn)題后，如今英特爾的焦慮在于如何延續(xù)Mobileye在自動(dòng)駕駛行業(yè)的市場(chǎng)滲透優(yōu)勢(shì)，鞏固霸主地位。