記者 | 李昊
業(yè)績亮眼的三季報，也沒能拯救溫氏股份（300498.SZ）次日股價。
10月25日晚，溫氏股份發(fā)布2022年三季報，第三季度公司實現營業(yè)收入243.25億元，同比增長52.61%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤42.09億元，同比增長158.43%。公司擬每10股派現1元。
今年6月以來，隨著豬肉價格上漲，“豬周期”拐點確認，各大豬企紛紛報喜。在豬肉價格逐漸上漲之時，溫氏股份卻沒有選擇擴產，而是對8個項目終止或推遲。
近期發(fā)改委已密集提醒，當前生豬價格已處于歷史較高水平，建議養(yǎng)殖場（戶）保持正常出欄節(jié)奏、順勢出欄育肥豬，防范市場價格波動風險。
10月26日，溫氏股份盤中最高跌9.18%，截至收盤跌7.51%。
豬肉價格回暖
國內生豬養(yǎng)殖行業(yè)有明顯的周期性，一般3-4年為一個周期。
由于禽畜養(yǎng)殖行業(yè)集中度低，中小養(yǎng)殖戶較多，因此存在“價高進入，價低退出”現象。同時因存在飼養(yǎng)周期，產能增加與價格漲跌存在時間差：當出欄量較多，市場供給明顯增加時價格開始下跌；價格較低時養(yǎng)殖戶開始削減產能，當供給明顯減少時價格又開始上升。
2018年非洲豬瘟重創(chuàng)生豬養(yǎng)殖業(yè)，國內豬肉產能下降導致豬肉價格居高不下。2021年國內生豬產能過剩，豬價開始大幅下跌，頭部上市豬企2021年虧損超過百億。今年6月，以溫氏股份為代表的頭部豬企確認盈利，標志著史上最慘豬周期迎來拐點。隨著豬肉價格持續(xù)回暖，各大豬企生豬銷售數量、銷售額均創(chuàng)下階段性新高。
溫氏股份產銷簡報顯示，今年前三季度公司共計銷售肉豬1241.87萬頭，實現收入253.59億元。其中第三季度合計銷售肉豬441.28萬頭，實現收入119.22億元，7月-9月毛豬銷售均價分別為22.06/21.89/23.89元/公斤。
東方財富證券10月26日研報顯示，三季度豬肉價格突破20元/公斤，銷量持續(xù)上漲。豬肉價格進入上升通道，且成本改善持續(xù)向好，生豬銷量不斷上漲，單三季度實現生豬業(yè)務扭虧為盈。四季度元旦假期、腌臘需求或將帶來需求持續(xù)反彈，在豬價景氣以及公司成本持續(xù)改善的背景下，預計溫氏股份盈利將大幅回正。
iFind數據顯示，近期全國22個省市平均豬肉價格已達37.02元/千克，創(chuàng)近一年半的新高。山西證券認為，展望四季度，在國內肉類消費旺季需求的帶動下，預計國內生豬和肉禽價格有望保持高位運行，公司Q4的生豬和家禽養(yǎng)殖業(yè)務有望保持良好盈利狀態(tài)。
銀河證券10月26日研報指出，十一假期以來生豬價格持續(xù)快速上漲且刷新今年豬價高點?？紤]到供給端依舊處于低位狀態(tài)，以及第四季度是傳統(tǒng)消費旺季，豬價有望繼續(xù)強勢運行。
成本端方面，東方財富證券研報表示溫氏股份產保死淘率降至7%左右，達到非瘟前水平，育肥階段的上市率約89%。公司第二季度綜合成本已降至17元/公斤，成本改善明顯。公司現已步入正常運行狀態(tài)，畜禽養(yǎng)殖業(yè)大生產保持穩(wěn)定，豬業(yè)生產經營成績持續(xù)向好，綜合成本得到有效控制。
多個項目推遲或終止
豬肉價格持續(xù)高漲，溫氏股份沒有順勢擴產，而選擇延期或終止多個項目。
10月25日晚溫氏股份公告稱，調整五個募集資金投資項目的實施進度，投產時間推遲一年至一年半不等。
溫氏股份推遲的五個項目分別為：
- 梧州市溫氏農牧有限公司勝洲蛋雞場擴建項目總投資3億元，建設內容為年增產雞蛋2.27萬噸的蛋雞場擴建項目，截至三季度末投資進度為47.07%；
- 賓陽溫氏畜牧有限公司高效養(yǎng)殖小區(qū)項目總投資2.32億元，建設內容為年出欄肉雞2,060萬只的高效養(yǎng)殖小區(qū)項目，截至三季度末投資進度為1.29%，主體工程尚未動工；
- 灌南溫氏食品有限公司肉雞六場項目總投資1.35億元，建設內容為年出欄大白雞725萬羽的肉雞場,截至三季度末投資進度為1.11%；
- 云南溫氏晶華食品有限公司100萬頭生豬屠宰項目總投資1.69億元，建設內容為年屠宰100萬頭生豬的屠宰場及配套設施；截至三季度末投資進度為37.65%；
- 滁州溫氏晶寶食品有限公司生豬屠宰項目總投資2.21億元，建設內容為年屠宰100萬頭生豬屠宰場及加工配套設施；截至三季度末投資進度為14.60%。
溫氏股份表示，除梧州市雞場擴建項目外，其余項目調整項目進度原因均為2022年上半年公司為順利渡過豬周期底部，在豬價大幅反彈之前保存實力渡過困難期，重新調整了建設規(guī)劃和節(jié)奏，減少大規(guī)模資本開支；同時，上述募投項目受當地政府疫情管控政策影響限制人員流動、建設成本較高，因此公司放緩了其建設進度，原預計的建設期需延長。
同日公告顯示，溫氏股份三個募投項目被終止：
- 江永溫氏畜牧有限公司大同養(yǎng)殖小區(qū)總投資9500萬元，建設內容為年上市肉豬9.36萬頭的養(yǎng)殖小區(qū)，計劃將于2023年12月建成投產，預計達產后可實現年收入1.87億元；
- 宿遷溫氏畜牧有限公司黃崗養(yǎng)殖小區(qū)總投資8500萬元，建設內容為年上市肉豬9.40萬頭的養(yǎng)殖小區(qū)，計劃將于2023年12月建成投產，預計達產后可實現年收入1.87億元；
- 南寧溫氏佳豐食品有限公司賓陽屠宰廠項目總投資1.20億元，建設內容為年屠宰4,000萬只肉雞的屠宰廠，計劃將于2024年3月建成投產，預計達產后可實現年收入7.72億元。
溫氏股份表示，終止上述項目的主要原因分別為不利于防疫、不符合公司升級后的生物安全防護標準；地方政府整體用地規(guī)劃調整；當地市場環(huán)境變化，預計未來項目收益率存在較大不確定性。
溫氏股份推遲募投項目或與對豬肉價格的研判有關。
近期，國家發(fā)展改革委價格司組織部分業(yè)內專家，對近期生豬市場供需和價格形勢進行分析研判提出：從歷史數據看，剔除2019至2020年生豬產能受到嚴重沖擊的極為特殊年份，2019年前歷次“豬周期”生豬平均價格最高點為每公斤21元左右，即使考慮近年來成本上升因素，目前價格也已經處于過高水平。
10月19日國家發(fā)展改革委公眾號稱，當前生豬價格已處于歷史較高水平，建議養(yǎng)殖場（戶）保持正常出欄節(jié)奏、順勢出欄育肥豬，不盲目壓欄惜售，不盲目開展二次育肥，防范市場價格波動風險。
10月26日開盤后，溫氏股份低開低走，截至收盤跌7.51%。