文｜酒業(yè)財(cái)經(jīng)派
進(jìn)入10月，白酒板塊出現(xiàn)持續(xù)下滑。10月26日，中證白酒以12638.37收盤(pán)，日跌幅0.17%。事實(shí)上，在白酒板塊下滑的同時(shí)，白酒股資本市場(chǎng)也出現(xiàn)下滑。貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)進(jìn)入10月以來(lái)，股價(jià)下破1500元大關(guān)。除此之外，其他白酒股股價(jià)也均有所下滑，也使得不少投資者認(rèn)為白酒股可能會(huì)經(jīng)歷一輪大幅調(diào)整。
不過(guò)隨著白酒企業(yè)三季報(bào)的陸續(xù)披露，不少投資機(jī)構(gòu)依然對(duì)白酒股打出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并長(zhǎng)期看好白酒股未來(lái)發(fā)展。事實(shí)上，對(duì)于白酒板塊資本市場(chǎng)的變動(dòng)，業(yè)內(nèi)也有不同的聲音出現(xiàn)。
資本市場(chǎng)下滑
中證白酒自進(jìn)入10月，在13個(gè)交易日內(nèi)下滑17.28%。在板塊下滑的同時(shí)，白酒個(gè)股也出現(xiàn)不同程度的下滑，白酒龍頭企業(yè)貴州茅臺(tái)股價(jià)更是下破1500元大關(guān)。
小編計(jì)算了解到，貴州茅臺(tái)股價(jià)從10月首個(gè)交易日收盤(pán)的1786元/股至今日1464.08元/股收盤(pán)，股價(jià)下滑321.92元，跌幅達(dá)18.02%，市值蒸發(fā)超3000億元。截至今日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)市值為1.84萬(wàn)億元，市值下破2萬(wàn)億元大關(guān)。對(duì)于資本市場(chǎng)的變動(dòng)，小編向貴州茅臺(tái)董秘進(jìn)行電話(huà)采訪(fǎng)，截至發(fā)稿，電話(huà)并未接通。
小編在上證e互動(dòng)平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，有投資者提問(wèn)稱(chēng)，2022年一季報(bào)顯示貴州茅臺(tái)1884家機(jī)構(gòu)持股77.25%，二季報(bào)2669家機(jī)構(gòu)持股79.4%，三季報(bào)10家機(jī)構(gòu)持股71.54%。10月股價(jià)連續(xù)大跌，以上機(jī)構(gòu)減持?jǐn)?shù)據(jù)是否客觀(guān)真實(shí)？貴司將如何在業(yè)績(jī)上拿出應(yīng)對(duì)舉措？
貴州茅臺(tái)回復(fù)稱(chēng)，機(jī)構(gòu)股東持股變化情況不實(shí)，公司《2022年第三季度報(bào)告》披露的公司前十名股東合計(jì)持股比例是71.54%，前十名股東之后還有大量的機(jī)構(gòu)股東。2022年四季度，公司將繼續(xù)緊緊圍繞戰(zhàn)略目標(biāo)和年度工作安排，全力以赴深化改革、開(kāi)拓創(chuàng)新，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。
對(duì)于白酒板塊近期的下滑，廣科咨詢(xún)首席策略師沈萌表示，白酒板塊自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，與整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境預(yù)期不樂(lè)觀(guān)相疊加。雖然白酒企業(yè)業(yè)績(jī)利好，但背后是增速放緩的不利信號(hào)，大環(huán)境也預(yù)示著白酒板塊的前景出現(xiàn)不可預(yù)期的壓力。
身處估值高位
事實(shí)上，自進(jìn)入10月以來(lái)，北向資金在“十一”后9個(gè)交易日加速出逃，凈賣(mài)出貴州茅臺(tái)總額超92億元。值得注意的是，對(duì)于白酒資本市場(chǎng)的下滑，行業(yè)內(nèi)也有不同的聲音。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，白酒板塊當(dāng)前估值仍然處于高位，業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s跟不上。再加上白酒動(dòng)銷(xiāo)放緩、庫(kù)存承壓，使得白酒資本市場(chǎng)出現(xiàn)下滑。
從行業(yè)來(lái)看，白酒板塊近年來(lái)快速發(fā)展，也導(dǎo)致白酒股市盈率普遍偏高。小編了解到，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、酒鬼酒的市盈率，分別為31.07、23.14、25.85。去年同期，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、酒鬼酒的市盈率分別為46.93、48.17、85.41。從市盈率上不難看出，白酒股在經(jīng)歷了去年快速發(fā)展后，今年的市盈率有所下降，但依然處于相對(duì)高點(diǎn)。
沈萌分析稱(chēng)，相對(duì)于其他板塊而言，白酒的防御性功能仍明顯。與其他板塊相比，白酒板塊估值也相較多數(shù)板塊處于高位。
事實(shí)上，除了估值過(guò)高外，白酒動(dòng)銷(xiāo)慢和庫(kù)存高也是資本市場(chǎng)波動(dòng)的因素之一。與去年“十一”白酒終端市場(chǎng)銷(xiāo)量相比，今年“十一”期間白酒動(dòng)銷(xiāo)明顯有所放緩。有經(jīng)銷(xiāo)商向小編表示，今年“十一”期間，白酒銷(xiāo)量不及預(yù)期，雖然銷(xiāo)量相對(duì)客觀(guān)，但與此前“十一”相比，明顯有所放緩。
沈萌表示，白酒市場(chǎng)增量逐漸趨緩，對(duì)于各品牌而言，未來(lái)就是存量份額的競(jìng)爭(zhēng)，加大營(yíng)銷(xiāo)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是生存的重要基礎(chǔ)。
資本市場(chǎng)相關(guān)人士分析認(rèn)為，白酒屬于大眾消費(fèi)品。同時(shí)，一線(xiàn)白酒更是屬于高端消費(fèi)品，都是受益于消費(fèi)增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)，因此白酒市場(chǎng)具有較大的發(fā)展?jié)摿?。一二線(xiàn)白酒由于自身價(jià)值等原因，依然具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保駕
與資本市場(chǎng)持續(xù)下滑不同，今年前三季度白酒企業(yè)業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。小編梳理了解到，貴州茅臺(tái)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收871.6億元，同比增長(zhǎng)16.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)444億元，同比增長(zhǎng)19.14%。舍得酒業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.17億元，同比增長(zhǎng)28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)23.76%。
貴州茅臺(tái)在上證e互動(dòng)上表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常。2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入897.86億元，同比增長(zhǎng)16.52%，增速創(chuàng)近四年新高。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)444億元，同比增長(zhǎng)19.14%。公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，為順利實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)、進(jìn)中向好的良好態(tài)勢(shì)。
除此之外，今世緣、水井坊預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為65.18億元、38億元，同比增長(zhǎng)22.18%、10%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為20.81億元、11億元，同比增長(zhǎng)22.53%、5%。老白干預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)同比增約113%至5.33億元。
通過(guò)白酒企業(yè)披露的三季度報(bào)告以及業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，白酒企業(yè)今年前三季度營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，老白干今年前三季度凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)翻倍。
東吳證券認(rèn)為，7月動(dòng)銷(xiāo)弱復(fù)蘇，“中秋國(guó)慶”雙節(jié)動(dòng)銷(xiāo)略不及去年同期，渠道庫(kù)存相對(duì)有所增加，但目前批價(jià)在國(guó)慶前后保持穩(wěn)定。隨著白酒三季報(bào)已逐步明朗，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望跨年前后表現(xiàn)，投資思路應(yīng)為堅(jiān)守確定性+配合挑選估值性?xún)r(jià)比，綜合考慮當(dāng)前估值、業(yè)績(jī)確定性、渠道健康和報(bào)表表現(xiàn)。
業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，從企業(yè)披露的三季報(bào)來(lái)看，白酒行業(yè)未來(lái)仍將維持結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，依然看好白酒板塊。隨著春節(jié)的臨近，白酒終端市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)、庫(kù)存或?qū)⒌靡葬尫牛拙瀑Y本市場(chǎng)也將重新進(jìn)入上升勢(shì)頭。