文丨直通IPO 韓文靜
歷時6年，中國第二大眼科機構(gòu)終于“上岸”。
近日，華廈眼科啟申購，發(fā)行價格50.88元/股，預(yù)計在11月初登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，按發(fā)行后總股本計算，華廈眼科的發(fā)行總市值約284.93億元。
從營收規(guī)模來看，華廈眼科僅次于愛爾眼科，是中國第二大民營眼科連鎖機構(gòu)。早在2016年，華廈眼科就啟動了上市輔導(dǎo)，2020年華夏眼科正式公開招股書，向資本市場邁進。
越來越多的民營眼科醫(yī)院正試圖叩開資本市場的大門。今年以來，何氏眼科和普瑞眼科相繼登陸A股市場?，F(xiàn)如今，華夏眼科也即將圓夢IPO。
值得一提的是，今年上市的兩家眼科公司市值均不足百億，華廈眼科超200億的發(fā)行估值相對較高。在上市潮的背后，華廈眼科的表現(xiàn)如何？未來的民營眼科市場又將呈現(xiàn)出怎樣的局面？
60后廈大碩士創(chuàng)業(yè)，打造莆田系眼科巨頭
華廈眼科與莆田系淵源頗深。1969年，華廈眼科的創(chuàng)始人蘇慶燦出生于福建莆田，并從廈門大學(xué)碩士畢業(yè)。
或許是祖上經(jīng)商的緣故，蘇慶燦在畢業(yè)沒多久，就辭去了穩(wěn)定的事業(yè)單位的工作，產(chǎn)生了創(chuàng)業(yè)的想法。
在上個世紀90年代，蘇慶燦通過創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)立了歐陸商貿(mào)、歐華進出口公司，賺到了自己人生當中的第一桶金，他還曾擔(dān)任廈門市莆田商會第一屆、第二屆會長。
2004年，廈門眼科中心開啟商業(yè)改制，蘇慶燦覺得這是一個巨大的機會，他沒有選擇像其他人一樣進入房地產(chǎn)行業(yè)，而是拿出全部身家轉(zhuǎn)換到健康賽道，成功入主廈門眼科中心，也成為了廈門公立醫(yī)院改制中“第一個吃螃蟹的人”。
廈門眼科中心，也就是華廈眼科的前身。歷經(jīng)十幾年風(fēng)雨，蘇慶燦帶領(lǐng)團隊把華廈眼科帶到了IPO門前。
近年來，伴隨著人口老齡化的發(fā)展以及愈發(fā)嚴重的不良用眼習(xí)慣，白內(nèi)障、近視眼等眼科疾病的發(fā)病率提升，這也使得眼科醫(yī)療行業(yè)步入了迅速發(fā)展期。公立醫(yī)院難以滿足迅速增長的市場需求，民營眼科醫(yī)院也就此迎來了自己的“黃金時代”。
招股書顯示，華廈眼科是一家專注于眼科?？漆t(yī)療服務(wù)的大型民營醫(yī)療連鎖集團，向國內(nèi)外眼科疾病患者提供各種眼科疾病的診斷、治療等眼科醫(yī)療服務(wù)，已建立覆蓋白內(nèi)障、屈光、眼底、斜弱視與小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶與眼腫瘤、眼外傷共八大眼科亞?？瓶剖壹把垡暪獾难劭迫圃\療服務(wù)體系。
本次IPO，華廈眼科擬投入募資7.79億元，主要用于天津華廈眼科醫(yī)院項目、區(qū)域視光中心建設(shè)項目、現(xiàn)有醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力升級項目、信息化運營管理系統(tǒng)建設(shè)項目及補充運營資金項目。
據(jù)了解，IPO前，蘇慶燦是華廈眼科的實際控制人，蘇世華與蘇慶燦系一致行動人，蘇世華為蘇慶燦的妹妹。蘇慶燦與蘇世華兄妹二人合計持有公司70.56%的股份，合計控制公司68.16%的表決權(quán)。
IPO后，蘇慶燦與蘇世華合計持有公司 62.99%的股份，控制公司 60.84%的表決權(quán)。
年營收31億，能否打破“一家獨大”？
招股書顯示，華廈眼科已在國內(nèi)開設(shè)57家眼科?？漆t(yī)院，覆蓋17個省及46個城市，輻射國內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。
2021年，公司年門診人次達167.14萬人次，實施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達29.28萬例。
招股書顯示，華廈眼科2019年、2020年、2021年營收分別為24.56億元、25.15億元、30.64億元；凈利潤分別為1.82億元、3.2億元、4.54億元。
就2021年的業(yè)績來看，華廈眼科30.64億元的營業(yè)收入，比普瑞眼科、何氏眼科收入之和還要多。
即便如此，公司的規(guī)模在行業(yè)內(nèi)仍處于“老二”的位置，被稱為“全國第二民營眼科醫(yī)院”。在民營眼科服務(wù)市場中，目前愛爾眼科仍處于絕對優(yōu)勢地位。
2009年10月，隨著愛爾眼科登陸資本市場，一場造富神話也由此開始上演。
上市十余年，愛爾眼科一直保持著正向增長。市值從2009年上市時的不到100億元，上升至2022年的超2000億元。2020年底，愛爾眼科的市值一度超過3000億元，成為了當之無愧的“眼茅”。
愛爾眼科上市后，在資本熱炒下，眼科醫(yī)院紛紛開啟資本化。值得注意的是，A股眼科醫(yī)療服務(wù)賽道已經(jīng)“空窗”十余年，直至2022年，這個局面才被打破。
今年以來，何氏眼科、普瑞眼科先后IPO。3月，何氏眼科正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，上市首日漲16.5%；7月，普瑞眼科正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價格為33.65元/股，上市首日收盤股價報52.72元/股，漲幅高達56.67%。
不論是從營收、醫(yī)院數(shù)量、門診部、門診人次等維度來看，華廈眼科與愛爾眼科之間的差距仍然較為明顯。
來源：獵云網(wǎng)
截止2021年年末，愛爾眼科營收規(guī)模達到150.01億元，公司境內(nèi)醫(yī)院為174家，門診部118家。2021年其實現(xiàn)門診量1019.61萬人次，同比增長35.07%；手術(shù)量81.73萬例，同比增長17.64%。
截止2021年年末，華廈眼科營收規(guī)模為30.64億元，僅為愛爾眼科的五分之一。公司在國內(nèi)開設(shè)57家眼科?？漆t(yī)院，年門診人次達167.14萬人次，實施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達29.28萬例。
在毛利率層面，華廈眼科與愛爾眼科的差距也較為明顯。2019年-2021年，華廈眼科的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為40.19%、41.72%以及45.56%。2021年，愛爾眼科的整體毛利率為51.92%。
2021年，愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科以及何氏眼科的營收分別為150.01億元、30.64億元、17.1億元以及 9.62億元。三位“追隨者”的年營收之和，還不及愛爾眼科的年營收的零頭，華廈眼科和普瑞眼科以及何氏眼科同屬第二梯隊。
顯然，愛爾眼科的龍頭地位難以撼動，此外，目前愛爾眼科通過產(chǎn)業(yè)基金不斷收購、孵化新的眼科醫(yī)院，其擴張模式進入良性循環(huán)，收入和利潤均處于穩(wěn)定增長態(tài)勢。
從行業(yè)來看，整個眼科行業(yè)成長空間廣闊，不過雖然行業(yè)前景光明，但整體行業(yè)的競爭格局短期難以改變。愛爾眼科“一家獨大”的地位。依然相當穩(wěn)固。
資本涌向千億眼科賽道
在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，有一句俗語“金眼、銀牙、銅骨頭”，隨著眼科醫(yī)療市場規(guī)模不斷擴大和國家出臺鼓勵性的政策導(dǎo)向，眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)不斷吸引更多的社會資本進入。
我國眼科醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模從2015年的507億元增長到2019年的1037億元，年復(fù)合增長率為19.6%。預(yù)計到2025年民營眼科?？漆t(yī)療服務(wù)市場將持續(xù)增長，達到約 1102.8 億元，2020年至2025年期間年復(fù)合增長率達 20.0%。
二級市場上，中國民營眼科行業(yè)的幾大玩家，已在資本市場相聚。不論是A股市場還是港股市場，眼科賽道早已成為一大熱門。
一級市場上，根據(jù)動脈網(wǎng)報道，2021年到2022年初，我國眼科一級市場一共發(fā)生51起融資事件，40家企業(yè)獲得融資，涉及投資機構(gòu)近百家，總?cè)谫Y金額超過80億人民幣。
包括紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、君聯(lián)資本、騰訊等國內(nèi)外知名投資機構(gòu)參與了國內(nèi)眼科領(lǐng)域的投資，在眼科醫(yī)療、眼科醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)布局。
蛋殼研究院的《2022年眼科行業(yè)研究報告》顯示，市場規(guī)模而言，眼科服務(wù)市場占比最大，達到71%左右；眼科器械占比達17%左右；而眼科藥物起步較晚，目前市場規(guī)模占比最小。
其中，眼科器械和眼科藥物的熱度正在攀升，2021年以來，眼科領(lǐng)域融資事件90%集中在眼科藥械領(lǐng)域。
在眼科服務(wù)市場上，蛋殼研究院的報告也提到，民營企業(yè)眼科醫(yī)院擴張更快，有望成為未來市場增長點，吸引了大量資本的關(guān)注，未來，民營醫(yī)院機構(gòu)有望進一步提高市占率，搶占公立醫(yī)院市場。
眼科醫(yī)療是一個長坡厚雪的賽道，IPO在即的華廈眼科，需要思考如何在千億眼科市場的藍海中，為患者和投資者創(chuàng)造更大價值。