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白酒賽道頻頻落子,華潤啤酒能否做好白酒?

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白酒賽道頻頻落子,華潤啤酒能否做好白酒?

在品牌化、高端化趨勢下,目前白酒行業(yè)在加速向知名企業(yè)集中,面對激烈的競爭,對于華潤能否做好白酒,市場上仍然有質疑的聲音。

文|雷達財經 李亦輝

編輯|深海

主營啤酒業(yè)務的華潤啤酒,再次擴張了白酒版圖。

10月25日,港股上市的華潤啤酒發(fā)布公告稱,公司間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股(下稱“華潤酒業(yè)”)擬通過增資擴股和股權購買兩種方式,合計獲得貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(下稱“金沙酒業(yè)”)55.19%的股權,增資加購股合計金額約123億元。

豪擲123億,對華潤啤酒而言并非小數(shù)目,2021年公司凈利潤僅有45.87億元。

雷達財經注意到,華潤啤酒對參與白酒投資情有獨鐘。從參與山西汾酒改制,到投資山東景芝白酒、參股金種子酒,再到如今控股金沙酒業(yè),華潤啤酒不斷在白酒賽道跑馬圈地。

在華潤啤酒CEO侯孝??磥?,目前正是“抄底”白酒產業(yè)較好的時機,他表示看好中國白酒的市場前景,但華潤不會一直“買買買”。

不過,在品牌化、高端化趨勢下,目前白酒行業(yè)在加速向知名企業(yè)集中,面對激烈的競爭,對于華潤能否做好白酒,市場上仍然有質疑的聲音。以金種子酒為例,“傍上”華潤后該公司前三季度仍就虧損了1.36億元。業(yè)內人士指出,白酒和啤酒的渠道有一定差異,華潤究竟能為金種子酒提供多少渠道加成仍需商榷。

此外,在高端啤酒領域,華潤近年來付出的努力不少,然而目前其高端產品銷量占比仍較低。據(jù)中泰證券數(shù)據(jù),2021年華潤華潤啤酒次高及以上銷量占比 17%,剔除掉超級勇闖為代表的次高檔,預計其高檔酒銷量占比僅10%左右。

攬金沙酒業(yè)入懷

華潤啤酒的白酒版圖再下一城。

2022年10月25日,華潤啤酒發(fā)布公告稱,其間接全資附屬公司華潤酒業(yè)同意收購貴州金沙酒業(yè)55.19%股權,總交易對價約為123億元人民幣。

具體收購方案是,華潤酒業(yè)先是以增資形式認購金沙酒業(yè)的4.61%新股,總對價為約10.27億元,再從原股東手中購買金沙酒業(yè)50.58%的經擴大股本,總對價約112.73億元。

華潤入主前,金沙酒業(yè)為宜昌市國資委最終全資持有。收購完成后,宜昌財源投資管理有限公司持股降至44.81%,華潤啤酒將擁有金沙酒業(yè)55.19%的股份,后者的業(yè)績、資產及負債將并入華潤啤酒的財務報表。

屆時金沙酒業(yè)也將組建新的董事會,7名董事會成員中的4名成員將由華潤酒業(yè)提名。

總共123億元的收購代價,對華潤這樣的啤酒龍頭來說也不是個小數(shù)字。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,2016年至2021年,華潤啤酒的凈利潤分別為6.29億元、11.75億元、9.77億元、13.12億元、20.94億元和45.87億元,近6年累計凈利潤107.74億元。也就是說,這筆并購的花費金額超過華潤啤酒過去6年賺到的利潤。

資金層面上市,中報顯示,截至上半年末華潤啤酒貨幣資金為144億元,2021年年底為54億元。

信達證券指出,考慮到下半年營運開支等對貨幣資金的消耗,公司首選低成本融資策略發(fā)行債券解決資金缺口,如果發(fā)債速度較慢或者難度較高,則會前期通過并購貸款完成初步收購、待債券審批下來后再轉換成債券。

天眼查顯示,貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司,成立于2007年,位于貴州省畢節(jié),注冊資本1億元。

金沙酒業(yè)所在的金沙縣,正好位于赤水河流域醬香白酒集聚區(qū),該公司曾是貴州最早的國營白酒生產企業(yè)之一,現(xiàn)在已發(fā)展成全國性白酒品牌,80%銷售收入在省外。

目前,金沙酒業(yè)年產基酒達2.4萬噸,旗下?lián)碛小罢焙汀敖鹕郴厣场眱纱笃放?。其中,摘要定位千元高端酒,電商平臺中53度500毫升的建議零售價為1399元;后一品牌定位中高檔,代表產品金沙回沙紀年酒1951系列單瓶的建議零售價為899元。

有券商研報稱,醬酒賽道近年來快速增長,且滲透率逐年提升,行業(yè)規(guī)模從2016年的811億元增長至2021年的1900億,占白酒行業(yè)比重從13%提升至31%,增長強勢。

趁著“醬香”熱的東風,近幾年金沙酒業(yè)的銷售增長迅速。公開信息顯示,2018年-2020年金沙酒業(yè)的銷售收入分別為5.76億元、15.26億元和27.3億元。該公司官方賬號的文章顯示,2022年預計銷售額達到100億元。

利潤方面,公告顯示,2020年、2021年除稅后純利分別為6.15億元、13.15億元;今年上半年公司除稅后純利為6.7億元。

根據(jù)信達證券測算,2022年上半年,華潤啤酒除稅后凈利潤為38.02億元,金沙酒業(yè)除稅后凈利潤6.7億元,按照55.19%股權計算,若收購完成,直接增厚上半年上市公司3.4億元除稅后凈利潤。

侯孝海向媒體表示,收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務戰(zhàn)略的重要一步,是順應全球酒業(yè)發(fā)展趨勢的選擇。

另外收購完成后,華潤啤酒表示將不以回款作為金沙酒業(yè)的考核目標,而是通過消費者終端動銷去解決渠道高庫存、價格混亂等問題。

華潤啤酒的白酒局

收購金沙酒業(yè)之前,華潤啤酒在白酒領域已有所布局。

據(jù)了解,早在2013年,華潤曾投資建設華潤雪花啤酒(海拉爾)有限公司滿洲里分公司,將原海威啤酒廠啤酒罐裝生產線改為白酒生產線,先后研制出了滿洲里純糧白酒、百年滿洲里三年、五年等20多款新品白酒。

遺憾的是,時至今日,滿洲里白酒并沒在市場上占據(jù)一席之地。

此后這些年,華潤啤酒聚焦資源在主業(yè)啤酒領域,采用“蘑菇戰(zhàn)術”頻繁并購,在十年左右時間一躍成為中國啤酒市場領頭羊,在2021年首次實現(xiàn)凈利超過青島啤酒。

2018年,隨著白酒行業(yè)回暖,“并購之王”華潤啤酒動了白酒的心思,方法還是以投資賽道企業(yè)的方式入局。同年2月,山西汾酒啟動混改,華潤旗下華創(chuàng)鑫睿入股。截至目前持股比例為11.38%,為第二大股東。

K線圖顯示,2019年、2020年山西汾酒股價漲幅分別為180.65%、332.79%,華潤啤酒坐享增長紅利。

嘗到甜頭后,華潤啤酒繼續(xù)加碼白酒業(yè)務。2020年12月,沱牌舍得拍賣70%的股權,起拍價為39.9億元。當時華潤、復星、川酒集團等都被視作是潛在的角逐者。但最終結果是,舍得酒業(yè)被復星的郭廣昌收入囊中。

錯失舍得之后,華潤將目標鎖定在了山東景芝白酒身上。2021年8月,華潤酒業(yè)聯(lián)手鼎暉投資宣布收購景芝酒業(yè)旗下景芝白酒60%的股權,如愿拿下景芝的白酒業(yè)務。

這次控股景芝白酒,華潤啤酒的身份也從財務投資變身“操盤手”,通過委派人員進駐被投資公司管理層。

今年2月16日,金種子酒公告稱,華潤集團旗下華潤戰(zhàn)投擬收購其控股股東金種子集團49%股權。今年7月份,華潤與金種子集團達成戰(zhàn)略合作,多名華潤啤酒多位高管“空降”金種子酒管理層。

對于華潤啤酒頻頻在白酒賽道落子,侯孝海曾提出“啤白協(xié)同模式”,也就是用啤酒業(yè)務二十多年的管理能力、品牌能力、人才能力、渠道能力賦能白酒產業(yè)的發(fā)展。

然而,這樣的戰(zhàn)略布局實際效果會如何呢?持續(xù)虧損多年的金種子酒,前三季度續(xù)虧1.36億元。據(jù)北京商報,9月份華潤集團宣布,借助華潤遍布全國的優(yōu)勢渠道加持金種子酒,推動金種子酒快速成長。據(jù)了解,華潤旗下的華潤萬家在全國范圍內擁有4000多家門店。

不過,要通過這些門店實現(xiàn)渠道賦能并非易事。北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松指出,白酒的渠道策略和啤酒有所不同,白酒有著較長的種草期,對品鑒會等形式的依賴程度比較高。在他看來,渠道共享并不能解決根本問題。

分析人士也認為,華潤對于白酒企業(yè)而言,擁有強勢的資源,但能否起到業(yè)績加速的作用,決定因素還在于白酒品牌自身的品質、品牌力方面。

啤酒高端化仍需發(fā)力

白酒之外,華潤啤酒的主營啤酒業(yè)務,也是通過不斷的資本運作發(fā)展壯大。

據(jù)悉,華潤啤酒從1993年收購遼寧沈陽的雪花啤酒起步。2015年,華潤集團通過內部資產重組的方式,剝離了華潤創(chuàng)業(yè)旗下零售、食品、飲品等盈利能力較弱的非啤酒業(yè)務,聚焦啤酒業(yè)務并正式更名為“華潤啤酒”。

2016年3月份,華潤啤酒與SABMillerAsia達成協(xié)議,回購了其持有的華潤雪花啤酒49%股權。

2018年,華潤啤酒又與喜力集團簽訂協(xié)議,購得其在中國6家公司的全部股權以及喜力香港有限公司的全部已發(fā)行股本,由此獲得喜力啤酒在中國區(qū)的全部業(yè)務。

從業(yè)績表現(xiàn)來看,目前百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒三家在行業(yè)里已經形成了三足鼎立的局面。上半年,百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒分別實現(xiàn)營收238.86億元、210.13億元、192.73億元,凈利潤為43.23億元、38.02億元、28.52億元。

盡管規(guī)模上華潤啤酒已經坐上了國內市場老大的位置,但由于高端產品占比較低,噸價仍不及百威和青啤。據(jù)云酒頭條的統(tǒng)計,2022年上半年,百威亞太、青島啤酒、華潤啤酒的噸價分別為5281元、4082元、3338元。

光大證券在今年7月份的一份報告中指出,在國內品牌中,青啤推出中高端產品時間最早, 加上青啤本身具有高端的品牌形象和認知,因此在中高端領域青啤比華潤更具優(yōu)勢。

具體在銷量上,今年上半年華潤啤酒次高檔及以上的啤酒銷量約114.2萬千升,不及青啤中高檔及以上產品銷量的166 萬千升。

目前,華潤啤酒處于“3+3+3”9年戰(zhàn)略中的第二個3年計劃,也就是“決戰(zhàn)高端,質量發(fā)展”的沖刺階段。考慮到我國啤酒市場高端化率低于成熟市場美國,華潤啤酒的高端化轉型仍需發(fā)力。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

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白酒賽道頻頻落子,華潤啤酒能否做好白酒?

在品牌化、高端化趨勢下,目前白酒行業(yè)在加速向知名企業(yè)集中,面對激烈的競爭,對于華潤能否做好白酒,市場上仍然有質疑的聲音。

文|雷達財經 李亦輝

編輯|深海

主營啤酒業(yè)務的華潤啤酒,再次擴張了白酒版圖。

10月25日,港股上市的華潤啤酒發(fā)布公告稱,公司間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股(下稱“華潤酒業(yè)”)擬通過增資擴股和股權購買兩種方式,合計獲得貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(下稱“金沙酒業(yè)”)55.19%的股權,增資加購股合計金額約123億元。

豪擲123億,對華潤啤酒而言并非小數(shù)目,2021年公司凈利潤僅有45.87億元。

雷達財經注意到,華潤啤酒對參與白酒投資情有獨鐘。從參與山西汾酒改制,到投資山東景芝白酒、參股金種子酒,再到如今控股金沙酒業(yè),華潤啤酒不斷在白酒賽道跑馬圈地。

在華潤啤酒CEO侯孝??磥?,目前正是“抄底”白酒產業(yè)較好的時機,他表示看好中國白酒的市場前景,但華潤不會一直“買買買”。

不過,在品牌化、高端化趨勢下,目前白酒行業(yè)在加速向知名企業(yè)集中,面對激烈的競爭,對于華潤能否做好白酒,市場上仍然有質疑的聲音。以金種子酒為例,“傍上”華潤后該公司前三季度仍就虧損了1.36億元。業(yè)內人士指出,白酒和啤酒的渠道有一定差異,華潤究竟能為金種子酒提供多少渠道加成仍需商榷。

此外,在高端啤酒領域,華潤近年來付出的努力不少,然而目前其高端產品銷量占比仍較低。據(jù)中泰證券數(shù)據(jù),2021年華潤華潤啤酒次高及以上銷量占比 17%,剔除掉超級勇闖為代表的次高檔,預計其高檔酒銷量占比僅10%左右。

攬金沙酒業(yè)入懷

華潤啤酒的白酒版圖再下一城。

2022年10月25日,華潤啤酒發(fā)布公告稱,其間接全資附屬公司華潤酒業(yè)同意收購貴州金沙酒業(yè)55.19%股權,總交易對價約為123億元人民幣。

具體收購方案是,華潤酒業(yè)先是以增資形式認購金沙酒業(yè)的4.61%新股,總對價為約10.27億元,再從原股東手中購買金沙酒業(yè)50.58%的經擴大股本,總對價約112.73億元。

華潤入主前,金沙酒業(yè)為宜昌市國資委最終全資持有。收購完成后,宜昌財源投資管理有限公司持股降至44.81%,華潤啤酒將擁有金沙酒業(yè)55.19%的股份,后者的業(yè)績、資產及負債將并入華潤啤酒的財務報表。

屆時金沙酒業(yè)也將組建新的董事會,7名董事會成員中的4名成員將由華潤酒業(yè)提名。

總共123億元的收購代價,對華潤這樣的啤酒龍頭來說也不是個小數(shù)字。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,2016年至2021年,華潤啤酒的凈利潤分別為6.29億元、11.75億元、9.77億元、13.12億元、20.94億元和45.87億元,近6年累計凈利潤107.74億元。也就是說,這筆并購的花費金額超過華潤啤酒過去6年賺到的利潤。

資金層面上市,中報顯示,截至上半年末華潤啤酒貨幣資金為144億元,2021年年底為54億元。

信達證券指出,考慮到下半年營運開支等對貨幣資金的消耗,公司首選低成本融資策略發(fā)行債券解決資金缺口,如果發(fā)債速度較慢或者難度較高,則會前期通過并購貸款完成初步收購、待債券審批下來后再轉換成債券。

天眼查顯示,貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司,成立于2007年,位于貴州省畢節(jié),注冊資本1億元。

金沙酒業(yè)所在的金沙縣,正好位于赤水河流域醬香白酒集聚區(qū),該公司曾是貴州最早的國營白酒生產企業(yè)之一,現(xiàn)在已發(fā)展成全國性白酒品牌,80%銷售收入在省外。

目前,金沙酒業(yè)年產基酒達2.4萬噸,旗下?lián)碛小罢焙汀敖鹕郴厣场眱纱笃放?。其中,摘要定位千元高端酒,電商平臺中53度500毫升的建議零售價為1399元;后一品牌定位中高檔,代表產品金沙回沙紀年酒1951系列單瓶的建議零售價為899元。

有券商研報稱,醬酒賽道近年來快速增長,且滲透率逐年提升,行業(yè)規(guī)模從2016年的811億元增長至2021年的1900億,占白酒行業(yè)比重從13%提升至31%,增長強勢。

趁著“醬香”熱的東風,近幾年金沙酒業(yè)的銷售增長迅速。公開信息顯示,2018年-2020年金沙酒業(yè)的銷售收入分別為5.76億元、15.26億元和27.3億元。該公司官方賬號的文章顯示,2022年預計銷售額達到100億元。

利潤方面,公告顯示,2020年、2021年除稅后純利分別為6.15億元、13.15億元;今年上半年公司除稅后純利為6.7億元。

根據(jù)信達證券測算,2022年上半年,華潤啤酒除稅后凈利潤為38.02億元,金沙酒業(yè)除稅后凈利潤6.7億元,按照55.19%股權計算,若收購完成,直接增厚上半年上市公司3.4億元除稅后凈利潤。

侯孝海向媒體表示,收購金沙酒業(yè)是華潤啤酒做大非啤酒業(yè)務戰(zhàn)略的重要一步,是順應全球酒業(yè)發(fā)展趨勢的選擇。

另外收購完成后,華潤啤酒表示將不以回款作為金沙酒業(yè)的考核目標,而是通過消費者終端動銷去解決渠道高庫存、價格混亂等問題。

華潤啤酒的白酒局

收購金沙酒業(yè)之前,華潤啤酒在白酒領域已有所布局。

據(jù)了解,早在2013年,華潤曾投資建設華潤雪花啤酒(海拉爾)有限公司滿洲里分公司,將原海威啤酒廠啤酒罐裝生產線改為白酒生產線,先后研制出了滿洲里純糧白酒、百年滿洲里三年、五年等20多款新品白酒。

遺憾的是,時至今日,滿洲里白酒并沒在市場上占據(jù)一席之地。

此后這些年,華潤啤酒聚焦資源在主業(yè)啤酒領域,采用“蘑菇戰(zhàn)術”頻繁并購,在十年左右時間一躍成為中國啤酒市場領頭羊,在2021年首次實現(xiàn)凈利超過青島啤酒。

2018年,隨著白酒行業(yè)回暖,“并購之王”華潤啤酒動了白酒的心思,方法還是以投資賽道企業(yè)的方式入局。同年2月,山西汾酒啟動混改,華潤旗下華創(chuàng)鑫睿入股。截至目前持股比例為11.38%,為第二大股東。

K線圖顯示,2019年、2020年山西汾酒股價漲幅分別為180.65%、332.79%,華潤啤酒坐享增長紅利。

嘗到甜頭后,華潤啤酒繼續(xù)加碼白酒業(yè)務。2020年12月,沱牌舍得拍賣70%的股權,起拍價為39.9億元。當時華潤、復星、川酒集團等都被視作是潛在的角逐者。但最終結果是,舍得酒業(yè)被復星的郭廣昌收入囊中。

錯失舍得之后,華潤將目標鎖定在了山東景芝白酒身上。2021年8月,華潤酒業(yè)聯(lián)手鼎暉投資宣布收購景芝酒業(yè)旗下景芝白酒60%的股權,如愿拿下景芝的白酒業(yè)務。

這次控股景芝白酒,華潤啤酒的身份也從財務投資變身“操盤手”,通過委派人員進駐被投資公司管理層。

今年2月16日,金種子酒公告稱,華潤集團旗下華潤戰(zhàn)投擬收購其控股股東金種子集團49%股權。今年7月份,華潤與金種子集團達成戰(zhàn)略合作,多名華潤啤酒多位高管“空降”金種子酒管理層。

對于華潤啤酒頻頻在白酒賽道落子,侯孝海曾提出“啤白協(xié)同模式”,也就是用啤酒業(yè)務二十多年的管理能力、品牌能力、人才能力、渠道能力賦能白酒產業(yè)的發(fā)展。

然而,這樣的戰(zhàn)略布局實際效果會如何呢?持續(xù)虧損多年的金種子酒,前三季度續(xù)虧1.36億元。據(jù)北京商報,9月份華潤集團宣布,借助華潤遍布全國的優(yōu)勢渠道加持金種子酒,推動金種子酒快速成長。據(jù)了解,華潤旗下的華潤萬家在全國范圍內擁有4000多家門店。

不過,要通過這些門店實現(xiàn)渠道賦能并非易事。北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松指出,白酒的渠道策略和啤酒有所不同,白酒有著較長的種草期,對品鑒會等形式的依賴程度比較高。在他看來,渠道共享并不能解決根本問題。

分析人士也認為,華潤對于白酒企業(yè)而言,擁有強勢的資源,但能否起到業(yè)績加速的作用,決定因素還在于白酒品牌自身的品質、品牌力方面。

啤酒高端化仍需發(fā)力

白酒之外,華潤啤酒的主營啤酒業(yè)務,也是通過不斷的資本運作發(fā)展壯大。

據(jù)悉,華潤啤酒從1993年收購遼寧沈陽的雪花啤酒起步。2015年,華潤集團通過內部資產重組的方式,剝離了華潤創(chuàng)業(yè)旗下零售、食品、飲品等盈利能力較弱的非啤酒業(yè)務,聚焦啤酒業(yè)務并正式更名為“華潤啤酒”。

2016年3月份,華潤啤酒與SABMillerAsia達成協(xié)議,回購了其持有的華潤雪花啤酒49%股權。

2018年,華潤啤酒又與喜力集團簽訂協(xié)議,購得其在中國6家公司的全部股權以及喜力香港有限公司的全部已發(fā)行股本,由此獲得喜力啤酒在中國區(qū)的全部業(yè)務。

從業(yè)績表現(xiàn)來看,目前百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒三家在行業(yè)里已經形成了三足鼎立的局面。上半年,百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒分別實現(xiàn)營收238.86億元、210.13億元、192.73億元,凈利潤為43.23億元、38.02億元、28.52億元。

盡管規(guī)模上華潤啤酒已經坐上了國內市場老大的位置,但由于高端產品占比較低,噸價仍不及百威和青啤。據(jù)云酒頭條的統(tǒng)計,2022年上半年,百威亞太、青島啤酒、華潤啤酒的噸價分別為5281元、4082元、3338元。

光大證券在今年7月份的一份報告中指出,在國內品牌中,青啤推出中高端產品時間最早, 加上青啤本身具有高端的品牌形象和認知,因此在中高端領域青啤比華潤更具優(yōu)勢。

具體在銷量上,今年上半年華潤啤酒次高檔及以上的啤酒銷量約114.2萬千升,不及青啤中高檔及以上產品銷量的166 萬千升。

目前,華潤啤酒處于“3+3+3”9年戰(zhàn)略中的第二個3年計劃,也就是“決戰(zhàn)高端,質量發(fā)展”的沖刺階段??紤]到我國啤酒市場高端化率低于成熟市場美國,華潤啤酒的高端化轉型仍需發(fā)力。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。