記者 | 吳紹志
隨著上市公司三季報(bào)披露，追求“絕對(duì)收益”的萬億險(xiǎn)資持股動(dòng)向逐漸浮出水面。
界面新聞?dòng)浾吒鶕?jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，若剔除國(guó)壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽、平安集團(tuán)對(duì)平安銀行的持股市值（下同），保險(xiǎn)資金共出現(xiàn)在634家上市公司2022年三季報(bào)的前十大流通股股東名單當(dāng)中，持倉(cāng)總市值4860.22億元，較二季度末減少765.75億元。
具體到個(gè)股持倉(cāng)市值，銀行股依舊是險(xiǎn)資最為重要的投資板塊，市值前十名中，有7只是銀行股。
其中，招商銀行（600036.SH）保持險(xiǎn)資持倉(cāng)市值個(gè)股榜首，共計(jì)19.36億股，總市值651.43億元。興業(yè)銀行（601166.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）次之，總市值均超400億元。平安銀行（000001.SZ）、民生銀行（600016.SH）、工商銀行（601398.SH）、華夏銀行（600015.SH）、郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）的持倉(cāng)市值都在百億以上。
不過，銀行股三季度下跌明顯，險(xiǎn)資持倉(cāng)市值較二季度末都有所下滑。Wind二級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì)中，銀行板塊三季度累計(jì)下跌8.71%，招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行持倉(cāng)市值下滑最多，分別為169.79億元、90.77億元、65.44億元。
有所不同的是，招商銀行、工商銀行都遭到了險(xiǎn)資減持，減持總股數(shù)分別有1013.28萬股和11.09億股。
非銀行股中，險(xiǎn)資重點(diǎn)持倉(cāng)了金地集團(tuán)（600383.SH）、保利發(fā)展（600048.SH）兩只地產(chǎn)股，和通信巨頭中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）。
從增持?jǐn)?shù)量來看，銀行、能源是險(xiǎn)資加倉(cāng)的重頭戲，中國(guó)人壽加倉(cāng)格外積極。
中國(guó)人壽連續(xù)兩個(gè)季度大力度加倉(cāng)中國(guó)銀行（601988.SH），二季度、三季度分別加倉(cāng)了9485.82萬股、2.70億股，最新持股數(shù)量已翻倍至5.05億股，總市值15.61億元。
在已公布業(yè)績(jī)的國(guó)有六大行中，僅中國(guó)銀行實(shí)現(xiàn)不良貸款率和不良貸款余額“雙降”。截至2022年9月末，該行不良貸款率為1.31%，較上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；不良貸款余額為2279.04億元，較上年末減少191.12億元。
與中國(guó)銀行情況類似，工商銀行也獲得了中國(guó)人壽連續(xù)力挺，二季度、三季度分別增持2.59億股、1.47億股，目前持有8.31億股，總市值36.13億元。
除了銀行股，中國(guó)人壽對(duì)傳統(tǒng)能源股也十分感興趣，相中了中國(guó)石化（600028.SH）、中國(guó)神華（601088.SH）和中國(guó)海油（600938.SH）。
受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，前三季度國(guó)際油價(jià)寬幅震蕩，布倫特原油現(xiàn)貨均價(jià)為102.5美元/桶，同比增長(zhǎng)50.8%。中國(guó)石化、中國(guó)海油前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45萬億元、3111.45億元，同比增長(zhǎng)22.6%和78.97%。但由于產(chǎn)業(yè)鏈成本增高，主要化工產(chǎn)品需求疲弱、毛利收窄，中國(guó)石化歸母凈利潤(rùn)同比下滑5.6%，是“三桶油”中唯一下滑的公司。
煤炭龍頭中國(guó)神華今年收獲頗豐。煤炭平均銷售價(jià)格上漲，售電量和平均售電價(jià)格增長(zhǎng)，促使公司煤炭和發(fā)電業(yè)務(wù)利潤(rùn)大增，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2504.89億元，同比增長(zhǎng)7.5%；歸母凈利潤(rùn)591.31億元，同比增長(zhǎng)45.0%。公司股價(jià)連續(xù)3個(gè)季度收漲，10月有所回調(diào)，最新股價(jià)為29.36元/股。
此外，風(fēng)電龍頭三峽能源（600905.SH）獲得和諧健康保險(xiǎn)青睞，三季度增持2.22億股。公司前三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，但股價(jià)波動(dòng)較大，三季度股價(jià)累計(jì)下跌10.20%，最新股價(jià)為5.65元/股。
從減持的個(gè)股來看，險(xiǎn)資對(duì)銀行、能源板塊的看法存在分歧。
中國(guó)人壽力挺的工商銀行，遭到平安人壽大力度“甩賣”。數(shù)據(jù)顯示，平安人壽自2017年四季度就穩(wěn)居工商銀行十大股東名單，截至目前只有3個(gè)季度進(jìn)行了減倉(cāng)，今年力度尤其明顯，一季度、三季度分別減持了7.36億股、12.56億股。
受益于油氣價(jià)格上升，新潮能源（600777.SH）實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收翻倍，但國(guó)華人壽選擇落袋為安。公司股價(jià)二季度累計(jì)上漲38.34%，隨后不斷走低，國(guó)華人壽在三季度減持6784.12萬股。
值得注意的是，相比于中國(guó)人壽積極入市，大家人壽正大面積減倉(cāng)。三季度期間，大家人壽重點(diǎn)減持了金地集團(tuán)（600383.SH）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451.SZ）、廣州發(fā)展（600098.SH）、航天發(fā)展（000547.SZ）、中科曙光（603019.SH）等個(gè)股，減持?jǐn)?shù)量都在千萬級(jí)別。
展望后市，某大型保險(xiǎn)資管人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，?-6個(gè)月中期維度看，考慮到股債吸引力等估值指標(biāo)給出的信號(hào)，在回撤可控的前提下，適度逆向增配也具備明顯中期收益空間，建議積極參與本輪市場(chǎng)超跌反彈。
配置結(jié)構(gòu)上，上述人士認(rèn)為，圍繞安全/自主可控/國(guó)產(chǎn)替代邏輯，可能出現(xiàn)一批未來政策支持引發(fā)趨勢(shì)性改善的行業(yè)，包括軍工、以高端通用芯片/核心電子器件/半導(dǎo)體設(shè)備/基礎(chǔ)軟件與操作系統(tǒng)等為代表的自主可控、以新一代信息技術(shù)/新能源/新材料/設(shè)備零部件為代表的高端制造、以基因與生物技術(shù)/高端醫(yī)療設(shè)備為代表的生物醫(yī)藥等，這也將是市場(chǎng)中期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重要來源。
泰康資產(chǎn)研究部認(rèn)為，短期來看，建議整體延續(xù)“新興成長(zhǎng)+低估值高股息”相對(duì)均衡的配置思路。當(dāng)前成長(zhǎng)賽道處于產(chǎn)業(yè)周期上行、高景氣階段，但部分高景氣賽道前期成交額占比提升太快，可能需要消化，風(fēng)格性價(jià)比在逐步減弱，但風(fēng)格反轉(zhuǎn)需要數(shù)據(jù)企穩(wěn)或政策預(yù)期催化，目前仍建議均衡配置，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，后續(xù)風(fēng)格確立需著重關(guān)注地產(chǎn)或消費(fèi)是否會(huì)出現(xiàn)更加明確的拐點(diǎn)。
中長(zhǎng)期來看，泰康資產(chǎn)研究部表示，風(fēng)格趨勢(shì)取決于相對(duì)業(yè)績(jī)，從目前來看，新興產(chǎn)業(yè)略占優(yōu)，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基本面向上的彈性更多取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度，目前來看條件尚不成熟。此外，從長(zhǎng)期來看，可關(guān)注部分困境反轉(zhuǎn)賽道，進(jìn)行中長(zhǎng)期底部和戰(zhàn)略布局。