記者 | 趙陽戈
曾經(jīng)，深圳華智融科技股份有限公司（下稱華智融）勇闖創(chuàng)業(yè)板，但卻最終在上會(huì)中被否。時(shí)隔數(shù)年，公司卷土重來，帶著新報(bào)告期的數(shù)據(jù)，劍指深市主板，這一次，公司是否能打動(dòng)監(jiān)管層呢？
被否后卷土重來
招股說明書顯示，華智融保薦方為民生證券，是一家電子支付產(chǎn)品及支付解決方案的專業(yè)提供商，主要開展金融POS終端產(chǎn)品及相關(guān)軟件的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，致力于為全球用戶提供安全可靠、技術(shù)先進(jìn)的電子支付產(chǎn)品及解決方案。
根據(jù)全球第三方權(quán)威數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)尼爾森統(tǒng)計(jì)，2020年全球POS終端出貨量1.35億臺(tái)，同比增長7.9%，其中，亞太地區(qū)出貨量占比第一，為68.26%；而公司自2017年至今，已連續(xù)四年成為亞太地區(qū)的出貨量前十大的金融POS終端供應(yīng)商，2019年、2020年亞太地區(qū)POS終端出貨量均排名第二，2020年全球POS終端出貨量排名第二。公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷60多個(gè)國家和地區(qū)，2021年，公司海外的主營業(yè)務(wù)收入較2020年同比增長94.32%。
需要指出的是，華智融曾經(jīng)在2018年1月24日有過上會(huì)經(jīng)歷，無奈證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委并未批準(zhǔn)其通過。而后在沉寂了數(shù)年時(shí)間后華智融可算是卷土重來，那么這些年里的業(yè)績情況如何呢？
數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年第一季度，華智融的營業(yè)收入分別為9.12億元、12.24億元、11.47億元、2.68億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為5578.48萬元、1.18億元、9387.31萬元、1872.93萬元。對比歷史數(shù)據(jù)看，雖然華智融近年的營業(yè)收入和凈利潤有所波動(dòng)，但呈現(xiàn)增長態(tài)勢，公司2014年至2016年的營業(yè)收入規(guī)模分別為4.83億元、3.94億元、5.25億元，歸母凈利潤規(guī)模分別為6307.35萬元、3656.63萬元、5392.47萬元。
此番華智融打算融資3.74億元，投入到“惠州POS終端擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“總部基地建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”中。
原材料漲價(jià)、競爭激烈致近年來毛利率不斷下滑
華智融的毛利率一直被市場所詬病。數(shù)據(jù)顯示，在2017年上半年時(shí)，華智融的綜合毛利率一度高達(dá)37.72%，而最新的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年第一季度毛利率分別為24.88%、20.15%、20.18%、17.63%，呈現(xiàn)不斷下滑。
和同行對比看，華智融的毛利率也是低于平均的。
華智融解釋稱，毛利率的下滑，一方面因?yàn)楫a(chǎn)品NEW7220、NEW6220毛利率的波動(dòng)。公司分別于2019年4月和10月自主研發(fā)推出NEW7220和NEW6220兩款創(chuàng)新產(chǎn)品，上述產(chǎn)品精準(zhǔn)定位于中小微商戶，聚焦其核心收單功能，具有較高的性價(jià)比，推出后獲得了拉卡拉、合利寶、匯付等行業(yè)主要的第三方支付機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可，推出之后實(shí)現(xiàn)了較高的營業(yè)收入。由于國內(nèi)的金融POS終端行業(yè)競爭較為激烈，隨著產(chǎn)品上市時(shí)間的推移，同一產(chǎn)品毛利率會(huì)呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。2019年，NEW7220新推出并獲得市場認(rèn)可后實(shí)現(xiàn)了較高的營業(yè)收入，毛利率達(dá)到22.77%，但2020年、2021年分別降至15.64%、16.51%；另外，NEW6220在2020年實(shí)現(xiàn)了較高的營業(yè)收入，毛利率為15.64%，但2021年降至12.52%。因此，上述兩款產(chǎn)品毛利率的下降使得公司主營業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。
另一方面，是受到境外銷售的毛利率波動(dòng)的影響。
華智融稱，隨著報(bào)告期內(nèi)境外銷售收入的不斷增長，境外銷售的毛利率波動(dòng)對主營業(yè)務(wù)毛利率也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。對于境外市場，金融POS產(chǎn)品進(jìn)入前需要符合多種國際認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，具有較高的進(jìn)入認(rèn)證壁壘和技術(shù)壁壘，導(dǎo)致境外POS行業(yè)競爭廠商較少;同時(shí)，境外客戶會(huì)對金融POS終端產(chǎn)品提出特定的需求，一般其采購后還需進(jìn)一步開發(fā)定制化應(yīng)用軟件。因此，較少的競爭對手和較高的產(chǎn)品定制需求使得境外銷售毛利率高于境內(nèi)銷售毛利率。
2019年、2020年、2021年，華智融境外銷售收入占比分別為17.22%、15.78%和32.76%，境外銷售毛利率分別為37.57%、41.30%和32.77%，雖然境外銷售毛利率整體高于境內(nèi)銷售毛利率，且銷售收入占比有逐年所增加，但境外銷售毛利率的下滑也使得主營業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。
第三，原材料價(jià)格的波動(dòng)也給經(jīng)營帶來了困擾。
報(bào)告期內(nèi)，華智融主營業(yè)務(wù)成本中原材料占比最高，接近90%且較為穩(wěn)定，公司原材料主要涉及通訊模塊、顯示器、IC、打印機(jī)、PCB、電池模塊等，原材 料采購價(jià)格受市場情況影響，其價(jià)格的波動(dòng)將直接影響公司的生產(chǎn)成本，進(jìn)而對毛利率產(chǎn)生影響。2021年，全球電子芯片供應(yīng)鏈緊張，對通訊模塊、IC、顯示器等下游終端應(yīng)用領(lǐng)域造成一定影響，雖然公司通過與上游芯片供應(yīng)商合作、提前備貨等方式予以規(guī)避，但原材料成本的上浮仍對公司的主營業(yè)務(wù)毛利率帶來不利影響。
境外毛利率整體高于境內(nèi)
實(shí)際上在2018年時(shí)，華智融在上會(huì)當(dāng)天，毛利率的相關(guān)信息就被重點(diǎn)問詢過，監(jiān)管層要求公司解讀針對同一型號(hào)產(chǎn)品，境外客戶毛利率顯著高于境內(nèi)客戶，境內(nèi)不同客戶間毛利率差異也較大現(xiàn)象背后的原因。那么，從披露數(shù)據(jù)來看，公司境外銷售的整體毛利率依然遠(yuǎn)高于境內(nèi)，這一情況并未發(fā)生變化。夸張點(diǎn)的比如NEW7220，2022年第一季度境內(nèi)的毛利率為16.06%，但境外毛利率為50.67%。
至于境內(nèi)不同客戶毛利率差異問題，在招股說明書中也有一些解釋，公司表示，同一系列產(chǎn)品下存在不同的規(guī)格型號(hào)，產(chǎn)品配置存在差異。比如NEW7220和NEW6220系列產(chǎn)品存在2G和4Gb版本，產(chǎn)品價(jià)格差異就較大。在招股說明書中還有另一種情況存在。
招股說明書234頁的“關(guān)聯(lián)交易情況”中顯示，華智融向關(guān)聯(lián)方頤付網(wǎng)絡(luò)銷售過N58的MPOS產(chǎn)品，2019年的單價(jià)是46.17元/臺(tái)，其他客戶平均單價(jià)為41.91元/臺(tái)，2020年頤付網(wǎng)絡(luò)的單價(jià)是52.21元/臺(tái)，其他客戶平均單價(jià)是33.52元/臺(tái)。
公司解釋，銷售給頤付網(wǎng)絡(luò)的單價(jià)高于其他客戶，主要是兩個(gè)原因：一是因?yàn)轭U付網(wǎng)絡(luò)為公司中文版本N58型號(hào)產(chǎn)品推出后的首批客戶，一般情況下，公司所處金融POS終端行業(yè)中，新品推出時(shí)售價(jià)較高，隨著銷售規(guī)模擴(kuò)大以及同類產(chǎn)品的出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下降；二是公司與頤付網(wǎng)絡(luò)合同約定的付款信用期較其他客戶更長，所以協(xié)議的單價(jià)會(huì)偏高。
不過數(shù)據(jù)顯示，華智融向關(guān)聯(lián)方頤付網(wǎng)絡(luò)銷售在2019年實(shí)現(xiàn)了9130.09萬元的收入，但在2020年就剩下112.78萬元了，2021年之后，華智融與頤付網(wǎng)絡(luò)“分手”。
2018年上會(huì)時(shí)，華智融還被問及另一個(gè)問題：無法直接從海關(guān)部門查詢到公司的整體外銷數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年第一季度公司境外產(chǎn)品銷售收入分別為1.57億元、1.93億元、3.75億元、6187.69萬元，占比分別為17.22%、15.78%、32.76%和23.10%。