記者 樊旭

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院周二發(fā)布的“2022年第三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告”稱(chēng)，在當(dāng)前收入不確定性增加、預(yù)期轉(zhuǎn)弱以及房貸壓力較大的背景下，繼續(xù)刺激住房需求以提振消費(fèi)的方式或已不可行。

報(bào)告指出，可以改變家庭加杠桿的思路，不再將眼光放在住房需求上，而是通過(guò)放松居民住房資產(chǎn)二次抵押貸款的條件限制，達(dá)到刺激消費(fèi)需求的目的。

所謂二次抵押貸款是指是借款人將沒(méi)有還清貸款的房子或已還清貸款的房子抵押給銀行，再次獲得貸款。二次抵押屬于余額抵押，按照《物權(quán)法》規(guī)定，房產(chǎn)價(jià)值上還有余額就可以申請(qǐng)二次抵押貸款，甚至多次抵押貸款。

報(bào)告指出，當(dāng)收入不確定性增加時(shí)，出于對(duì)未來(lái)收入下降的擔(dān)心，預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的存在不但使得家庭部門(mén)降低消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，而且還會(huì)降低家庭部門(mén)對(duì)流動(dòng)性較差的住房資產(chǎn)的投資。

中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度家庭部門(mén)債務(wù)雖然繼續(xù)增加，但增幅較以往大幅下降。就第三季度而言，居民戶新增貸款總量下降至1.23萬(wàn)億元，低于2021年同期，且僅約為2020年同期的一半。其中，新增人民幣中長(zhǎng)期貸款7600億元，較去年同期少增5300億元，是2015年以來(lái)的同期最低水平。

另一方面，家庭部門(mén)的存款在2022年呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。其中，第三季度新增家庭存款由降轉(zhuǎn)升，自疫情以來(lái)首次同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。家庭部門(mén)新增存款2.88萬(wàn)億元，比去年同期多增了1.84萬(wàn)億元。

“現(xiàn)階段各地實(shí)施的降首付、降利率、降買(mǎi)房限制等政策還是從住房需求的角度增加居民貸款。這雖然可以刺激當(dāng)?shù)卣u(mài)地，改善地方政府預(yù)算約束，但由于疫情前火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)度消耗了家庭的買(mǎi)房需求，疊加未來(lái)收入不確定性的增加，家庭從住房需求端加杠桿的難度在增加。并且這些由買(mǎi)房產(chǎn)生的新增貸款還可能會(huì)造成‘房奴’效應(yīng)，拖累家庭的消費(fèi)?！眻?bào)告指出。

與此同時(shí)，報(bào)告表示，“由于中國(guó)的二次抵押市場(chǎng)幾乎等于缺失的現(xiàn)實(shí)，大量未還完房貸或已還完房貸的住房?jī)糁等栽谑袌?chǎng)中沉睡，未能起到平滑家庭消費(fèi)，改善家庭需求的作用?！?/p>

因此，在保證家庭部門(mén)不陷入“債務(wù)通縮”衰退的大前提下，家庭部門(mén)加杠桿的具體措施不妨換一種思路，不再將眼光放在住房需求上，而是放松二次抵押貸款的條件限制，將加杠桿的人群放在多年前已經(jīng)買(mǎi)房、已經(jīng)累積了足夠的房屋凈值且目前急需消費(fèi)資金的家庭。

報(bào)告指出，給家庭部門(mén)注入流動(dòng)性，或是從根本上刺激消費(fèi)的辦法。而釋放更多由二次抵押帶來(lái)的消費(fèi)空間，比繼續(xù)刺激購(gòu)房需求具有更多可行性?！斑@樣不但不增加家庭的額外債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且還會(huì)放松家庭的預(yù)算約束，起到刺激需求的目的?！?/p>