文｜金融觀察團
10月31日，港交所官網(wǎng)顯示，美皓醫(yī)療集團有限公司（下稱“美皓醫(yī)療”）遞交了招股書，擬沖擊港股上市，創(chuàng)陞融資和國金證券(香港)有限公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
新經(jīng)濟觀察團發(fā)現(xiàn)，這個美皓醫(yī)療其實是此前六次沖擊港股的“中國口腔”。2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年9月、2022年3月、2022年5月，中國口腔醫(yī)療集團（簡稱“中國口腔”）已六次遞表。不過，因為偏安溫州一地，名字太“哄人”，被市場頻繁質(zhì)疑。如今，這次以“美皓醫(yī)療”的名義遞表，或許是為了弱化名稱的影響，但已經(jīng)是其第七次沖擊上市。
招股書顯示，美皓醫(yī)療的收益主要來自向個人提供綜合牙科服務(wù)，主要涵蓋口腔綜合治療科、口腔修復(fù)科、種植牙科及牙齒正畸科四個牙科領(lǐng)域。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2021年收益計，美皓醫(yī)療是溫州最大私人牙科服務(wù)提供商，在溫州民營及整個牙科服務(wù)市場的市場份額分別約為25.2%（超過2021年溫州第二至第五大私人牙科服務(wù)提供商的總市場份額）及13.2%。
2019年-2021年及2022年前五個月，美皓醫(yī)療實現(xiàn)的收益分別約為0.83億元、0.85億元、1.05億元和0.47億元，同期毛利分比為0.45億元、0.51億元、0.67億元和0.27億元，毛利率分別為54.4%、59.9%、63.6%和57.4%。
年內(nèi)溢利分別為0.15億元、0.15億元、0.32億元和0.085億元。同期經(jīng)調(diào)整后年內(nèi)純利分別為0.23億元、0.26億元、0.34億元和0.11億元，調(diào)整后純利率分別為27.6%、30.4%、32.7%和24.5%。
招股書顯示，收入增長的原因之一是，2020年四季度加大營銷及推廣力度（包括但不限于提供檢查、診斷、洗牙等免費服務(wù)）帶來的積極影響。
供應(yīng)商方面，要包括藥品、醫(yī)療耗材、定制產(chǎn)品及牙科工具供貨商。美皓醫(yī)療五大供貨商在報告期內(nèi)的采購總額分別約為580萬元、500萬元、580萬元和360萬元，占同期采購總額的50.1%、45.5%、47.5%及62.2%。其中最大的供貨商在各期內(nèi)的采購額則大袋220萬元、230萬元、230萬元和130萬元，占期間采購總額約19.2%、20.5%、18.7%及22.6%。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司由JTCBVI、RiconBVI、MeihaoBVI及HDSBVI持有75%、10%、10%及5%。而JTCBVI及RiconBVI均由公司創(chuàng)始人王曉敏直接全資擁有，MeihaoBVI則由鄭蠻直接全資擁有。而王曉敏與鄭蠻為夫妻關(guān)系。HDSBVI則由鄭穎全資持有。
作為溫州地區(qū)的牙科企業(yè)，美皓醫(yī)療旗下有溫州醫(yī)院、龍港醫(yī)院、鹿城兒童醫(yī)院、溫州口腔、鹿城醫(yī)院、溫州兒童醫(yī)院等機構(gòu)。而在招股書內(nèi)，公司重點提到了“偏安一隅”的風(fēng)險。公司稱，其收益過往完全依賴且仍會在很大程度上依賴于溫州業(yè)務(wù)。因此，公司對溫州當(dāng)?shù)貭顩r及變動（如經(jīng)濟、法律及法規(guī)以及發(fā)生任何自然災(zāi)害、天災(zāi)及流行?。┊惓Ｃ舾?。
除此之外，美皓醫(yī)療還曾因派息導(dǎo)致虧損。招股書顯示，2020年1月12日，累計虧損為620萬元，原因是2019年視作當(dāng)時股東分派，以及2019年宣派股息3200萬元。2020年12月31日，公司累計虧損進一步擴大到810萬元，原因之一是年底結(jié)付重組過程中，向德鴻醫(yī)療持股95%的股東支付2490萬元。
值得注意的是，美皓醫(yī)療還上演了“左手派息、右手借款”的事件。公司在2019年底錄得流動負債560萬元，原因是宣派股息3200萬元，同時向當(dāng)時控股股東分派3590萬元等等。3200萬元股息已經(jīng)在2020年底結(jié)付。
公司解釋稱，2019年宣派股息時考慮到2018年全年和2019年半年的文件財務(wù)表現(xiàn)和現(xiàn)金流，但是沒有預(yù)料到新冠疫情會在2020年初之后爆發(fā)，沒考慮到疫情對運營和財務(wù)的影響。而為了加強公司財務(wù)狀況，王曉敏與公司在2020年8月18日簽訂貸款協(xié)議，向公司免息出借股東貸款845萬元。
2020年3月，公司從一名自然人手中獲取2500萬元的個人貸款，年利率為4.25%，為期18個月，2020年底作為流動負債處理，2021年9月已悉數(shù)結(jié)清。
企查查顯示，美皓醫(yī)療旗下的溫州牙科醫(yī)院有限公司曾多次被罰。2022年5月25日，在沖刺上市期間，該公司因消火栓系統(tǒng)癱瘓無法使用，被溫州市消防救援支隊處罰3.5萬元。2015年底，還因經(jīng)營使用的一次性口腔器械盒檢驗無菌項目不符合產(chǎn)品技術(shù)要求，被判定不合格，被溫州市市場監(jiān)管局罰款2萬元。
