文|云酒頭條
十年，中國是在不斷刷新紀(jì)錄和創(chuàng)造歷史中前進(jìn)的。
中國經(jīng)濟(jì)總量從2012年的53.9萬億元，提升至2021年的114.4萬億元；全球經(jīng)濟(jì)比重由11.4%上升到了18%以上；人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從6300美元（約合人民幣45356.3元），提升至超1.2萬美元（約合人民幣8.1萬元）；全社會研發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重由1.91%提高到2.44%；全球創(chuàng)新指數(shù)排名由第34位升至第11位……
而作為食品行業(yè)中的一大重要分支，占據(jù)著重要地位的酒類產(chǎn)業(yè)，也在這十年間與國民經(jīng)濟(jì)一同騰飛。
為了更直觀地剖析中國酒業(yè)的這十年，云酒大數(shù)據(jù)中心對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了盤點(diǎn)。
“十年來，我國股票市場規(guī)模增長238.9%，債券市場規(guī)模增長444.3%，兩個(gè)市場均位居全球第二，股票市場投資者超過2億?！?/p>
在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會副主席李超給出了以上數(shù)據(jù)。
2012年至2021年的十年時(shí)間里，A股總市值從23.04萬億增長到91.61萬億，增幅為297.61%，市場規(guī)模居全球第二位，而19家白酒上市企業(yè)十年市值增幅高達(dá)710.75%。
無論是市值還是收益增速，白酒板塊無疑是A股市場最亮眼存在，遠(yuǎn)超科技、新能源、金融等熱門賽道。
近日，白酒股價(jià)連續(xù)下跌，諸如“集體下挫、白酒‘不香’”的質(zhì)疑開始出現(xiàn)。但拉長時(shí)間維度看，相比于跌宕起伏、增幅微弱的A股而言，白酒股不僅畫出了穩(wěn)定的上揚(yáng)曲線，其增幅也令諸多行業(yè)望塵莫及。
本文以十年市值變化為切口，試圖還原酒業(yè)在市場的另一面。
十年漲幅超7倍，茅臺漲了“6.8個(gè)交行”
白酒神話，絕非虛名。
10年時(shí)間，貴州茅臺市值增量高達(dá)2.26億，其市值增量相當(dāng)于6.8個(gè)交通銀行、3個(gè)招商銀行，股價(jià)從200元一度拉升至2000元以上，成為中國股市股改后首支千元股。
2021年1月4日，貴州茅臺再次創(chuàng)造歷史，突破2000元/股。股價(jià)上升伴隨市值增長，當(dāng)年2月10日更創(chuàng)下2601.00元/股，這也是迄今為止茅臺所達(dá)到的最高股價(jià)，市值突破32673.7億，引領(lǐng)新高白酒行業(yè)開創(chuàng)萬億市值時(shí)代，成為滬市的“第一瓶酒”。
作為風(fēng)向標(biāo)般的存在，茅臺崛起具有象征意義，白酒板塊“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”。
數(shù)據(jù)顯示，在滬深兩市，白酒板塊2011年和2017年為所有板塊中漲幅冠軍，1995年、2016年占據(jù)漲幅榜亞軍，2006年為漲幅榜季軍。
如果按2022年上半年上市企業(yè)市值TOP100最低門檻1603億元計(jì)，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份5家上市酒企均能躋身A股TOP100。十年時(shí)間，它們牢牢坐穩(wěn)上市白酒企業(yè)市值前五把交椅。值得注意的是，古井貢酒與上述五家酒企一樣，市值均突破千億。
從增幅來看，酒鬼酒、山西汾酒、貴州茅臺分列漲幅榜前三位，漲幅均超10倍。
與其他行業(yè)橫向?qū)Ρ?，上市白酒企業(yè)超過7倍的漲幅也能位列前三甲，僅次于電力設(shè)備行業(yè)（13.55倍）、電子行業(yè)（11.00倍），領(lǐng)先于國防軍工行業(yè)（6.32倍）。
白酒股抗跌，更具“性價(jià)比”
觀察19家白酒企業(yè)十年市值的變化區(qū)間，能發(fā)現(xiàn)幾個(gè)極具共性、明顯的時(shí)間拐點(diǎn)。
2013年，股市可謂一波三折，上證綜指收于2116點(diǎn)，全年累計(jì)下跌6.75%，全年跌幅最深的行業(yè)是采掘業(yè)，累計(jì)下跌31.18%，行業(yè)表現(xiàn)分化明顯。
彼時(shí)，白酒行業(yè)也經(jīng)過了十年黃金增長期，在消費(fèi)環(huán)境變化后出現(xiàn)首次集體下滑，“白酒業(yè)告別高增長的時(shí)代，進(jìn)入業(yè)績下滑通道”的聲音逐漸增大。
但不到兩年，境況便開始扭轉(zhuǎn)。貴州茅臺市值較2013年翻倍，五糧液市值恢復(fù)到2012年同期。
2015年，19家白酒股市值恢復(fù)正增長。
2017年，19家白酒企業(yè)較2016年同期平均漲幅約2倍。
2019年，白酒板塊首先出現(xiàn)突破萬億市值的酒企，五糧液市值突破5000億，瀘州老窖、洋河股份紛紛破千億。
2020年，白酒股總市值超“地產(chǎn)+煤炭+鋼鐵”。
橫向?qū)Ρ?，白酒股的“抗跌”能力更一目了然?/p>
十年間，白酒指數(shù)的調(diào)整期僅在2015、2018和2019三年出現(xiàn)過，且調(diào)整時(shí)長不超過5個(gè)月，回撤幅度平均不超過30%。
時(shí)間回到2015年6月，人造牛市股災(zāi)興起，其他板塊跌幅超50%，有的跌幅超過80%，但對于白酒指數(shù)而言，只是“皮外傷”。
這一年（2015年），除了個(gè)別酒企總市值下跌之外，其余白酒上市企業(yè)市值均實(shí)現(xiàn)正增長，口子窖、迎駕貢酒、老白干酒甚至實(shí)現(xiàn)了50%的總市值增幅。三個(gè)月后，白酒板塊成為首批恢復(fù)上行的板塊，開啟三年牛市行情。
業(yè)內(nèi)專家復(fù)盤了白酒板塊目前的第八輪調(diào)整，指數(shù)起于2018年10月30日的2418.77點(diǎn)，最高上漲至2021年2月中旬的13935.11點(diǎn)，上漲了28個(gè)月份。
目前白酒新一輪調(diào)整期雖沒有中止的跡象，但股價(jià)下跌令估值回歸合理區(qū)間，凈利潤不斷增長，實(shí)際上也傳達(dá)出白酒股價(jià)極具“性價(jià)比”的積極信號。
成長的共性
白酒股整體市值呈現(xiàn)曲折中上升的態(tài)勢，從微觀視角來看，個(gè)股的正向發(fā)展也有一定共性。
一方面，白酒股有業(yè)績穩(wěn)定的基本面。
數(shù)據(jù)顯示，2022上半年，全國規(guī)上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量375.09萬千升，同比增長0.42%；銷售收入達(dá)3436.57億元，同比增長16.51%；利潤總額達(dá)1366.7億元，同比增長34.64%。
半年報(bào)顯示，2022年上半年，19家白酒上市公司共實(shí)現(xiàn)營收1814.19億元，同比增長16.8%；凈利潤為700.61億元，同比增長22.1%。
始終穩(wěn)定增長的業(yè)績、獨(dú)特的品類價(jià)值，證實(shí)了白酒產(chǎn)業(yè)是一個(gè)不會被時(shí)間和通貨膨脹所削弱的產(chǎn)業(yè)，具有跨越周期的能力。
另一方面，產(chǎn)業(yè)投資入駐，股價(jià)攀升。
2020年5月復(fù)星系成為控股股東后，金徽酒股價(jià)從5月的10元/股左右最高漲至55.5元/股，漲幅高達(dá)4倍，市值一路飆升至275.95億。
無獨(dú)有偶，2022年2月15日，在新股東華潤入局后，金種子酒股價(jià)應(yīng)聲而漲，連續(xù)錄得五個(gè)漲停板，市值最高突破212億。
以十年為周期進(jìn)行觀察，不少投資方也借助白酒股價(jià)的飛升，成功“造富”。比如高瓴對洋河的投資。2014年一季度，高瓴快速重倉建倉，3個(gè)月內(nèi)出資11億元人民幣購得2200萬股洋河股份，待到2015年第四季度全部清倉時(shí)，高瓴已掙得11億元。
廣發(fā)證券食品飲料行業(yè)首席分析師王永鋒在研報(bào)中分析，貨幣財(cái)政政策轉(zhuǎn)向、社融表現(xiàn)超預(yù)期，是白酒板塊走出調(diào)整、開啟下一輪牛市的前瞻指標(biāo)。
而從企業(yè)披露的三季報(bào)來看，白酒行業(yè)未來仍將維持結(jié)構(gòu)性增長?；仡欉^去十年來行業(yè)上市企業(yè)的業(yè)績及股價(jià)，白酒仍是值得投資方信賴的好標(biāo)的。