文|異觀財(cái)經(jīng) 鬼神前鬼

美東時間11月1日美股盤后，全球民宿短租巨頭Airbnb（ABNB.US，以下簡稱為“愛彼迎”）公布了2022年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。

從近兩年的季度業(yè)績表現(xiàn)來看，愛彼迎已走出全球新冠疫情影響的“陰霾”，業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁。本季度，愛彼迎實(shí)現(xiàn)28.84億美元的營收，創(chuàng)下自2018年以來季度新高。

然而，由于第四季度的業(yè)績指引較為疲軟，愛彼迎在盤后交易中下跌約6.5%。

那么，愛彼迎三季度到底交出了一份怎樣的答卷？旅游業(yè)下一步又將何去何從？

營收創(chuàng)新高，凈利大增，平均單價增速緩慢

財(cái)報(bào)顯示，愛彼迎Q3營收28.84億美元，同比增長29%，不計(jì)入?yún)R率變動的影響為同比增長36%，創(chuàng)2018年Q1以來季度營收歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，愛彼迎Q3凈利潤為12.14億美元，同比增長45.6%，創(chuàng)近兩年來最高利潤。歸屬于A類和B類普通股股東的每股攤薄收益為1.79美元，相比之下上年同期為1.22美元。

愛彼迎的收入主要來源于平臺上房屋出租總額的傭金。因此，平臺上房屋出租預(yù)訂總額以及平均間夜單價都對營收有著直接的影響。

財(cái)報(bào)顯示，愛彼迎Q3房屋出租預(yù)訂總金額為160億美元，同比增長31%，較2019年同期增長65%。

房屋出租預(yù)訂總額的高低，與住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量以及間夜單平均單價有很大關(guān)系。財(cái)報(bào)顯示，截至9月的三個月里，愛彼迎住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量為9970萬晚，同比增長25%，與2019年同期相比，增長16%。

分地區(qū)來看，北美地區(qū)住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量同比增長20%，這主要是受到美國地區(qū)收入增長推動。美國地區(qū)Q3同比增長24%，約占全球總收入的40%；歐洲、中東和非洲，住宿和體驗(yàn)的預(yù)訂量較上年同期增長20%；拉丁美洲地區(qū)增速最快，與上年同期相比增長33%。

值得一提的是，愛彼迎今年7月暫停支持中國大陸境內(nèi)游房源、體驗(yàn)及相關(guān)預(yù)訂。但從目前業(yè)績表現(xiàn)來看，愛彼迎退出中國境內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)，并未對其營收產(chǎn)生多大影響。

價格方面，三季度公司平均間夜單價為156美元，與上年同期相比，增長5%。該公司表示，這一增長完全是由價格上漲推動的，這大大抵消了轉(zhuǎn)向城市目的地和其他預(yù)訂帶來的一些負(fù)面影響。

需要提醒的是，本季度平均間夜單價較上一季度的164美元有所回落，同比增速較上年同期的15%，下降10個百分點(diǎn)，隨著平均間夜單價回落，其總營收的增速或?qū)⒎啪彙?/p>

值得一提的是，愛彼迎在成本和費(fèi)用支出方面在持續(xù)收縮，本季度的成本和各項(xiàng)費(fèi)用率明顯下滑。

具體來看，本季度公司總成本和支出為16.81億美元。其中營收成本4.01億美元，成本率為14%，與上年同期持平，較上一季度的19%，下降5個百分點(diǎn)；運(yùn)營和支持支出為2.90億美元，費(fèi)用率為10%，較上一季度的12%，下降2個百分點(diǎn)；產(chǎn)品開發(fā)支出為3.66億美元，費(fèi)用率為13%，略低于上年同期的15%，較上一季度的18%，下降5個百分點(diǎn)；銷售和營銷支出為3.83億美元，費(fèi)用率為13%，較上一季度的18%，下降5個百分點(diǎn)；總務(wù)和行政支出為2.40億美元，費(fèi)用率為8%，較上一季度的12%，下降4個百分點(diǎn)。

愛彼迎預(yù)計(jì)第四季營收為18-18.8億美元，同比增長17%-23%，相比2019年Q4增長62%-70%。不過該區(qū)間低端低于華爾街預(yù)期的18.6億美元。由于第四季度的業(yè)績指引較為疲軟，愛彼迎美股盤后一度跌8.8%，隨后跌幅收窄至5.3%。

愛彼迎的業(yè)務(wù)存在一定季節(jié)性因素影響，且其業(yè)務(wù)覆蓋全球，通常情況下第一、二、三季度（北美和歐洲、中東、非洲地區(qū)）是屬于旅游旺季，第四季度相對淡季，業(yè)務(wù)有所放緩也存在一定的客觀性。

下一步，愛彼迎將何去何從？

全球新冠疫情的爆發(fā)與持續(xù)，讓全球的旅游業(yè)遭受重創(chuàng)。

三年之久的全球新冠疫情，已經(jīng)改變了太多人出行旅游的習(xí)慣。以往人們出行的習(xí)慣是先確定目的地，再安排出行、住宿等行程。而如今，人們會優(yōu)先考慮旅游體驗(yàn)，再決定目的地。

人們旅游習(xí)慣的改變，也在倒逼從事旅游相關(guān)業(yè)務(wù)的公司做出調(diào)整和改變，如何創(chuàng)新、迎合用戶需求，提升用戶體驗(yàn)是戰(zhàn)略調(diào)整的重要方向。為了迎合消費(fèi)者需求，愛彼迎在2022年推出了“房源類型”的新功能，新增搜索條件，讓消費(fèi)者可以根據(jù)海邊、露營、歷史等不同主題瀏覽房屋，尋找消費(fèi)者心中所向往的旅游體驗(yàn)。

從國內(nèi)、外旅游企業(yè)的戰(zhàn)略布局來看，短途的本地、周邊游等成為相關(guān)公司業(yè)務(wù)增長的主要驅(qū)動。全球新冠疫情的大流行，遠(yuǎn)程工作的方式被廣泛接受，人們在方便的時間出行有了更多的選擇，這同樣反映在了愛彼迎的相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上。

與2019年相比，28天或更長時間的住宿仍然是愛彼迎增長最快的類別。自2019年第二季度以來，長期住宿增加了近90%。愛彼迎近50%的住宿時間為7天或更長時間，近五分之一的業(yè)務(wù)超過28天。

由于全球新冠疫情的大流行，導(dǎo)致短期租金的供需大幅增加，入住率一直高于歷史標(biāo)準(zhǔn)，平均ADR也高于歷史標(biāo)準(zhǔn)，同時，愛彼迎的業(yè)務(wù)覆蓋全球，無論是北美地區(qū)、還是歐洲、中東、非洲地區(qū)，受益于當(dāng)?shù)芈眯邢拗频姆砰_，讓愛彼迎成為新冠疫情流行的受益者，這也說明了為何愛彼迎為何如此強(qiáng)勁。

隨著全球各國旅行限制的放寬，未來長途旅行、跨境旅行、商務(wù)旅行等將得到改善，這也就意味著愛彼迎未來將面臨Booking、攜程、飛豬等更加激烈的競爭，而愛彼迎平臺消費(fèi)者更多以休閑旅行的用戶居多，而商務(wù)旅行者則更多選擇酒店居住，簡單的說，愛彼迎最直接的競爭對手是酒店。

更高質(zhì)量的酒店，價格和彈性要大得多，而且在較長時期內(nèi)會更大。與高質(zhì)量酒店相比，愛彼迎平臺房源價格要相對低得多，高質(zhì)量酒店價格的上漲，很可能會導(dǎo)致一部分消費(fèi)者選擇其他住宿類型，這就成為愛彼迎的增長的機(jī)會。

2021年，愛彼迎在美國前20大城市的平均入住率約為28%。相比之下，典型的酒店入住率為66%。愛彼迎相對較低的入住率表明，增加需求可以幫助愛彼迎提升入住率，提升增長空間。

據(jù)估計(jì)，全球187,000家酒店擁有1750萬間客房。酒店和旅游業(yè)通常占全球GDP的10%左右。在過去的十年中，愛彼迎為旅行者帶來了大量的住宿選擇，對市場產(chǎn)生了重大影響。

數(shù)據(jù)顯示，Airbnb市場規(guī)模每增加10%，酒店客房收入就會下降0.4%。研究還表明，在Airbnb存在最多的10個美國城市中，Airbnb的擴(kuò)張與酒店的平均每日房價之間存在負(fù)相關(guān)。這意味著供應(yīng)增加導(dǎo)致價格下降預(yù)計(jì)會減少行業(yè)收入，這同樣意味著愛彼迎所在市場存在一定規(guī)模的上限。

目前，愛彼迎最大的優(yōu)勢在于其品牌優(yōu)勢，以及它的業(yè)務(wù)模式已成為該類別的標(biāo)準(zhǔn)，從而降低了平臺房屋業(yè)主和客人的獲取成本，這也是為何公司能有有效控制各項(xiàng)成本和支出，降低各項(xiàng)費(fèi)率的原因所在。

當(dāng)然，愛彼迎未來的發(fā)展還面臨新冠疫情大流行帶來的相關(guān)的不確定性，以及持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的影響，也可能影響公司未來的業(yè)績。消費(fèi)者的購買力正在迅速下降，勞動力市場的疲軟可能會減少遠(yuǎn)程工作的數(shù)量。短期租賃需求的正常化將給公司的增長和利潤率帶來壓力。

同時，愛彼迎平臺房源規(guī)模，已經(jīng)引發(fā)了外界對其進(jìn)一步增長潛力的質(zhì)疑。Airbnb在全球約100,000個城市擁有超過700萬個房源。從全球城市的規(guī)模分布看，Airbnb需要滲透到較小的城市 （<10,000人口）才能有擴(kuò)張的意義，但這些小城市消費(fèi)者旅游需求有多少，并不好確定，因此增加房源空間也可能非常有限。近期，伯恩斯坦(Bernstein)在其發(fā)布的一份研究報(bào)告中稱，Airbnb有望在未來五年內(nèi)成為西方最大的旅游平臺，并指出該股未來可能出現(xiàn)高個位數(shù)或低兩位數(shù)的增長。報(bào)告還補(bǔ)充道，「Airbnb在旅游行業(yè)中是一家獨(dú)特的企業(yè)，擁有一個可靠的品牌、一套獨(dú)特的產(chǎn)品和一個忠實(shí)的客戶群構(gòu)成的三重護(hù)城河?！?/span>