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拆解聯(lián)想中期業(yè)績:PC業(yè)務(wù)下滑,多元化轉(zhuǎn)型路漫漫

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拆解聯(lián)想中期業(yè)績:PC業(yè)務(wù)下滑,多元化轉(zhuǎn)型路漫漫

在劇變的時(shí)代,聯(lián)想集團(tuán)如何形成差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì),還有相當(dāng)長的路要走。

文 | 野馬財(cái)經(jīng) 武麗娟

編輯丨高巖

“人類失去聯(lián)想,世界將會(huì)怎樣?”這是聯(lián)想集團(tuán)一句有名的廣告詞。

成立38年來,聯(lián)想集團(tuán)取得了許多了不起的成就。2021年以8214萬臺(tái)PC(Personal Computer,個(gè)人電腦,包括臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦、平板電腦)出貨量,24.1%的市場(chǎng)份額繼續(xù)保持全球第一。雖然常年登上PC行業(yè)之巔,不過近年來聯(lián)想與惠普在PC老大爭奪戰(zhàn)中持續(xù)膠著。

盡管第三季度業(yè)績整體增長,但隨著PC行業(yè)景氣度下行,聯(lián)想集團(tuán)也面臨業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

IDC、Canalys和Gartner三大機(jī)構(gòu)先后公布三季度PC出貨量數(shù)據(jù)。其中,IDC的《全球PC市場(chǎng)季度追蹤報(bào)告》指出,三季度全球PC出貨量為7430萬臺(tái),同比下降15%,回到十年前的水平。

近年來,聯(lián)想正在大刀闊斧地調(diào)整自身業(yè)務(wù)構(gòu)成,在PC主業(yè)之外尋求新的增長引擎。不過,大象起舞并非一蹴而就。今年上半聯(lián)想集團(tuán)以PC為主的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營收下降,在中國市場(chǎng)收入同比跌12%。

二級(jí)市場(chǎng)上,聯(lián)想集團(tuán)(0992.HK)業(yè)績亦表現(xiàn)不佳,截至11月4日,報(bào)收6.05港元/股,年內(nèi)跌超33%,最新市值734億港元。

如今,IBM早已經(jīng)放棄PC生意,英特爾從放棄半導(dǎo)體內(nèi)存業(yè)務(wù),又轉(zhuǎn)型做微處理器,到推出新款GPU還研究起了晶圓代工,微軟成功轉(zhuǎn)向云計(jì)算。在劇變的時(shí)代,聯(lián)想集團(tuán)如何形成差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì),還有相當(dāng)長的路要走。

PC業(yè)務(wù)面臨下滑危機(jī),依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)推動(dòng)增長

11月3日,聯(lián)想集團(tuán)公布2022/23財(cái)年中期業(yè)績(第二財(cái)季,7-9月):營收達(dá)1169億人民幣,排除匯率波動(dòng)影響營收同比增長3%;凈利潤達(dá)37億人民幣,同比增長5.7%。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示,此前的各大研究機(jī)松數(shù)據(jù)均顯示全球PC出貨量出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑,其中canaly數(shù)據(jù)顯示,2022年第三季度(即聯(lián)想第二財(cái)季)全球PC總出貨量下降18%至6940萬臺(tái),市場(chǎng)擔(dān)心聯(lián)想同期業(yè)績也可能出現(xiàn)較大幅度的下滑,但目前來看數(shù)據(jù)還是明顯超出預(yù)期的。

此前,包括東方證券、太平洋證券等券商研報(bào)分析,聯(lián)想集團(tuán)軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)的占比持續(xù)提高,公司業(yè)績的抗周期性已經(jīng)開始體現(xiàn),在研發(fā)投入的提升下,公司的整體盈利水平維持良好的態(tài)勢(shì)。不過券商們有也都對(duì)其做出PC行業(yè)景氣度下行、行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)提示。

其中中信建投認(rèn)為,預(yù)計(jì)PC市場(chǎng)今年出貨量雖會(huì)下降,但未來有望增長,公司高端化業(yè)務(wù)推動(dòng)利潤率提升。

不過,聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)確實(shí)面臨下滑危機(jī)——IDC數(shù)據(jù)顯示,聯(lián)想2022年第二季度PC出貨量為1750萬臺(tái),同比下降12.1%。

同時(shí),在2022/23上半財(cái)年中,聯(lián)想以PC為主的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)(PC、平板、手機(jī)等)收入從去年同期的153.39億美元下滑至今年同期的137.16億美元,下滑幅度為10.56%。分地區(qū)看,聯(lián)想集團(tuán)在中國市場(chǎng)收入同比下跌12%,公司稱由于需求減少,包括個(gè)人電腦及基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)在內(nèi)的業(yè)務(wù)均增長放緩。同時(shí),海外收入有所提升,占比約75.85%,去年同期這一數(shù)字為73.01%。

來源:《招股書》

況玉清認(rèn)為,全球PC市場(chǎng)持續(xù)下行仍對(duì)聯(lián)想集團(tuán)未來業(yè)績構(gòu)成壓力,但整體而言,包括解決方案在內(nèi)的新業(yè)務(wù)仍有較強(qiáng)的增長慣性,有望對(duì)沖PC下滑的不利因素。

聯(lián)想集團(tuán)近三年的成長主要來自于個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)。從主營業(yè)務(wù)看,聯(lián)想集團(tuán)包含個(gè)人電腦和智能設(shè)備、移動(dòng)設(shè)備(手機(jī))、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)三塊。其中,個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入比例近三年逐年上升,2020/21財(cái)年已占收入的79.87%,而移動(dòng)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比近三年逐年下降。

上半財(cái)年,PC之外的業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總營收的比重達(dá)37.4%。

非PC業(yè)務(wù)主要包含智能手機(jī)、平板電腦、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。具體來看,第二季度,SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)(智能解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)等)貢獻(xiàn)了17.21億美元的收入,同比增長26.3%,ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)(存儲(chǔ)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、云計(jì)算等)貢獻(xiàn)了26.14億美元的收入,同比增長32.9%。

況玉清介紹到,聯(lián)想集團(tuán)的整體收入對(duì)于PC的依賴已經(jīng)大幅下降,且非PC類的解決方案類創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利潤率較PC業(yè)務(wù)高出不少,所以其凈利潤的增長表現(xiàn)要比營收收入的增長表現(xiàn)強(qiáng)。這是聯(lián)想Q2在整體PC市場(chǎng)大幅下滑的情況下,仍能保持增長的核心原因。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅也持同樣觀點(diǎn)。聯(lián)想集團(tuán)過去一季度還是有所成績的,尤其是在一些新業(yè)務(wù)方向,取得一定的效果。目前來看,聯(lián)想的PC部門,只是個(gè)收入部門,方案服務(wù)還有其他相關(guān)的智能設(shè)備,才是創(chuàng)新業(yè)務(wù)和利潤業(yè)務(wù)。但這些業(yè)務(wù),能不能支撐起龐大的體量,對(duì)于聯(lián)想來說,確實(shí)會(huì)是在未來三到五年里面一個(gè)比較大的考驗(yàn)。

除了在核心技術(shù)上進(jìn)行創(chuàng)新突破,聯(lián)想也在緊隨潮流,力求貼近用戶。今年雙11期間,消費(fèi)者在聯(lián)想官網(wǎng)購買的商品,3小時(shí)內(nèi)即可送達(dá),最快的一小時(shí)就能送達(dá),產(chǎn)品包括PC、平板、選件、IOT全品類。

千億研發(fā)夢(mèng)還有多遠(yuǎn)?

去年國慶長假前的最后一個(gè)工作日,即9月30日,上交所網(wǎng)站披露聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)為“已受理”狀態(tài)。計(jì)劃募集資金100億元,中金公司為其“保駕護(hù)航”。作為一家注冊(cè)地在中國香港的企業(yè),聯(lián)想集團(tuán)計(jì)劃以公開發(fā)行存托憑證(CDR)的方式在科創(chuàng)板上市。

不過,蹊蹺的是,去年長假后首日(10月8日),聯(lián)想集團(tuán)又匆匆撤回IPO申請(qǐng),創(chuàng)下了科創(chuàng)板歷史最短記錄的申請(qǐng)。

三個(gè)月以后的2021年12月,中金公司及其5位保薦代表人被證監(jiān)會(huì)約談。證監(jiān)會(huì)指出,前述幾人在保薦聯(lián)想集團(tuán)申請(qǐng)科創(chuàng)板上市過程中,未勤勉盡責(zé)對(duì)其科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序。

對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)屬性不足的爭議,董事長楊元慶在去年11月5日第二財(cái)季媒體溝通會(huì)上作出回應(yīng),其認(rèn)為“聯(lián)想不達(dá)標(biāo)科創(chuàng)板IPO標(biāo)準(zhǔn)”的傳聞“完全不存在”,否認(rèn)聯(lián)想是因?yàn)檠邪l(fā)投入不足而“一日游”科創(chuàng)板。

事實(shí)上,聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入被關(guān)注由來已久。

據(jù)《招股書》,2018/19財(cái)年、2019/20 財(cái)年及 2020/21 財(cái)年,聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元、120.38億元,超過所有科創(chuàng)板上市公司。但研發(fā)投入占各期收入的比例分別僅為2.98%、3.27%和2.92%,三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入的比例為3.05%。如果扣除資本化的研發(fā)投入,這一比例將會(huì)更低,顯著低于行業(yè)內(nèi)可比公司小米集團(tuán)和浪潮信息。

來源:《招股書》

美股上市的小米集團(tuán)在2018年至2020年的累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入比例為3.59%,而深交所主板上市的浪潮信息為4.19%。同期內(nèi),這兩家公司的研發(fā)投入占比都比聯(lián)想集團(tuán)高。

對(duì)此,聯(lián)想集團(tuán)稱主要系浪潮信息相較于聯(lián)想集團(tuán)及惠普公司、小米集團(tuán)收入整體水平較低、體量較小,尚未形成完善的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售協(xié)同效應(yīng)。

對(duì)比來看,華為2021年研發(fā)投入達(dá)到1427億元,占全年收入的22.4%,十年累計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)超過8450億元,在全球位居第二。從研發(fā)人員情況來看,華為2021年的研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)54.8%,約為 10.7萬名。

事實(shí)上,自1984年成立以來,聯(lián)想集團(tuán)的幾次重大結(jié)構(gòu)調(diào)整中,PC業(yè)務(wù)始終占據(jù)主導(dǎo)。2007年試圖收購歐洲第三大PC廠商;2008年試圖收購巴西最大的PC廠商;2009年收購美國的消費(fèi)者技術(shù)公司;2011年收購了日本的計(jì)算機(jī)巨頭NEC。

不過,上半財(cái)年,聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入同比增長15%,研發(fā)人員則增長26%。

張毅表示,研發(fā)投入比例在增長,本質(zhì)上是一個(gè)好事。聯(lián)想過去因?yàn)樽鰻I銷和代工,或者是簡單加工制造,一直弱化研發(fā)。聯(lián)想的研發(fā)總體來說還是比較低的,盡管第二財(cái)季有比較大的增長,但客觀來講,它的研發(fā)投入增長的基礎(chǔ)非常薄弱,不像華為。華為本來一直都是重研發(fā),基礎(chǔ)已經(jīng)非常龐大。對(duì)于聯(lián)想來講,持續(xù)不斷的研發(fā)投入特別關(guān)鍵。

今年一季度,2022/23財(cái)年誓師大會(huì)上,聯(lián)想集團(tuán)提出了新的規(guī)劃,至23/24財(cái)年結(jié)束,研發(fā)投入將在20/21財(cái)年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻番,未來五年,研發(fā)總投入將超過1000億人民幣。

按照當(dāng)下年均百億元的研發(fā)投入水平,聯(lián)想集團(tuán)未來5年千億研發(fā)目標(biāo)是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

“研發(fā)投入是我們的長期承諾,不會(huì)受短期市場(chǎng)或業(yè)績影響”,在財(cái)報(bào)溝通會(huì)議上,楊元慶表示,聯(lián)想中期研發(fā)投入翻番的目標(biāo)不會(huì)改變。

多元化轉(zhuǎn)型路漫漫

回顧聯(lián)想集團(tuán)38年發(fā)展歷程,低谷和高光交替前行。

1984年,柳傳志帶領(lǐng) 10 名中國計(jì)算機(jī)科技人員在北京創(chuàng)業(yè),將公司命名為“聯(lián)想”。1989 年,北京聯(lián)想集團(tuán)公司成立。1993 年,聯(lián)想推出中國第一臺(tái)“586”個(gè)人電腦。

早期的聯(lián)想集團(tuán)以PC業(yè)務(wù)為主,自1996年開始,PC銷量一直位居國內(nèi)市場(chǎng)首位。

2004年,聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC業(yè)務(wù),引發(fā)全球關(guān)注。此舉也讓聯(lián)想集團(tuán)一舉躍升為全球三大PC巨頭之列,開始真正從中國走向世界。2009/2010財(cái)年,聯(lián)想集團(tuán)隨即實(shí)現(xiàn)1.29億美元的盈利。受益于全球PC市場(chǎng)回暖,聯(lián)想主營PC業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額在接下來幾年間持續(xù)攀升,最終于2013年從惠普手中奪下了全球PC王的桂冠。

“世界潮流是往前走,我自己很希望讓我們的企業(yè)活的長一些,想做百年老店,我們自己決定做一個(gè)非相關(guān)多元化的企業(yè),把雞蛋不放在一個(gè)籃子里?!绷鴤髦臼荚诙鄠€(gè)公開場(chǎng)合都曾表達(dá)過多元化的決心。

然而,企業(yè)的轉(zhuǎn)型并非一朝一夕之事,大象起舞更加不易,一個(gè)清晰且體系化的戰(zhàn)略方向尤為重要。據(jù)麥肯錫調(diào)研,在全球范圍內(nèi),僅有26%的企業(yè)能夠通過轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)顯著的業(yè)績提升。

2014年,聯(lián)想先后拿下IBM的X86服務(wù)器業(yè)務(wù)和谷歌手中的摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)絡(luò)版有文章分析到,收購IBM PC 的成功讓楊元慶低估了整合摩托羅拉的難度。整合手機(jī)業(yè)務(wù)中聯(lián)想集團(tuán)存在沒有加大投資營銷、依賴情懷銷售、雙方高層矛盾日益嚴(yán)重等問題。最終,聯(lián)想和摩托羅拉在中國、美國智能機(jī)市場(chǎng)份額均出現(xiàn)明顯下滑。

這兩起大型業(yè)務(wù)的并購整合難度,疊加手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展遇到坎坷,聯(lián)想集團(tuán)遭遇首次危機(jī),在全球PC市場(chǎng)整體遇寒的背景下,2015年和2017年,兩次陷入虧損。股價(jià)也急劇下跌。

2017年,楊元慶面對(duì)PC業(yè)務(wù)的下滑以及經(jīng)營的虧損,提出了能夠讓公司重回航道的“三波戰(zhàn)略”。即保持核心PC業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)先地位和盈利能力;數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)逐步建設(shè)成新的增長引擎和利潤引擎;“設(shè)備+云”和“基礎(chǔ)設(shè)施+云”,從產(chǎn)品向智能生態(tài)演進(jìn)。

而后聯(lián)想集團(tuán)逐漸迎來了業(yè)績復(fù)蘇。2018/19財(cái)年,營業(yè)收入首次突破500億美元大關(guān),凈利潤回升至5.96億美元。PC業(yè)務(wù)重回全球第一,在全球市場(chǎng)份額達(dá)到24.6%,營業(yè)額同比增長16%。

除了PC業(yè)務(wù)、移動(dòng)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)這三駕馬車,聯(lián)想集團(tuán)還在其他領(lǐng)域躍躍欲試。

近年來,隨著智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車的飛速發(fā)展,各大手機(jī)廠商跨界造車已不再是新聞。不過,聯(lián)想?yún)s曾經(jīng)宣稱“我們不造車,但是我們可以開發(fā)智能產(chǎn)品給車企賦能?!?/p>

聯(lián)想的投資團(tuán)隊(duì)們從2017年開始,便對(duì)智能汽車領(lǐng)域的14家企業(yè)進(jìn)行投資,投資范圍有智能汽車的芯片制造商、智能駕駛解決方案供應(yīng)商、智能汽車系統(tǒng)研發(fā)商、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)商等等。

在資本布局上,聯(lián)想也在大力度入局智能汽車。

2016年,聯(lián)想跟投了蔚來,并與其達(dá)成戰(zhàn)略合作,共同開發(fā)智能汽車計(jì)算平臺(tái);在新能源動(dòng)力電池層面,投資了寧德時(shí)代;在汽車芯片層面,聯(lián)想投資了寒武紀(jì)和比亞迪半導(dǎo)體;在自動(dòng)駕駛層面,聯(lián)想也參與了輕舟智航、黑芝麻等企業(yè)的融資創(chuàng)投。

聯(lián)想在財(cái)報(bào)中透露,公司自研的行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型解決方案,已經(jīng)應(yīng)用到寧德時(shí)代(300750.SZ)、三一重工(600031.SH)、南方電網(wǎng)、中國商飛、蔚來汽車等近千家企業(yè)與機(jī)構(gòu)。

在聯(lián)想Tech World 2016大會(huì)上,聯(lián)想展示了一雙3D打印的智能跑鞋,這雙鞋子里裝滿傳感器和LED,甚至可以用作手機(jī)游戲的控制器。

2019年5月,聯(lián)想集團(tuán)旗下子公司——北京聯(lián)想科技有限公司新增經(jīng)營范圍包括化妝品、食品、廚房用具、服裝、玩具、進(jìn)出口貿(mào)易等。

2020年2月底,聯(lián)想集團(tuán)全資子公司“深圳聯(lián)想懂的通信有限公司”經(jīng)營范圍發(fā)生變更,新增業(yè)務(wù)為“第二類醫(yī)療器械的批發(fā)與銷售”,入局醫(yī)療領(lǐng)域。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示,目前聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)多元化趨勢(shì),對(duì)PC主業(yè)的依賴逐漸減少,這表明聯(lián)想集團(tuán)本身已經(jīng)認(rèn)知到PC業(yè)務(wù)可能面臨增長天花板的問題,不斷尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。其未來成長性,很大程度上依賴于業(yè)務(wù)多元化的成敗以及由此而來的第二成長曲線的培育成果。

柏文喜認(rèn)為,聯(lián)想集團(tuán)在轉(zhuǎn)型過程中,從選定的云、邊緣計(jì)算還有AR/VR這些新業(yè)務(wù)來看,雖然都是相關(guān)領(lǐng)域和延伸領(lǐng)域,但是與其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)PC這一硬件產(chǎn)銷而言有較大差異,因此轉(zhuǎn)型壓力和難度也是不言而喻的。要提升核心技術(shù)實(shí)力,除了要注重自身研發(fā)之外以及戰(zhàn)略構(gòu)架之外,還需要通過市場(chǎng)整合與并購來快速獲取戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì),構(gòu)筑自身在市場(chǎng)、技術(shù)、營銷等方面的護(hù)城河。

除主營PC業(yè)務(wù)外,聯(lián)想集團(tuán)所處的手機(jī)、服務(wù)器、云計(jì)算、智能設(shè)備等賽道競(jìng)爭激烈,科技巨頭紛紛布局,新玩家也在持續(xù)涌入,而這些業(yè)務(wù)無一不需要大量的研發(fā)投入。聯(lián)想集團(tuán)的千億研發(fā)規(guī)劃能否砸出更大的水花?你用過聯(lián)想的電腦設(shè)備嗎?看好這家公司嗎?留言聊聊吧!

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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拆解聯(lián)想中期業(yè)績:PC業(yè)務(wù)下滑,多元化轉(zhuǎn)型路漫漫

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盡管第三季度業(yè)績整體增長,但隨著PC行業(yè)景氣度下行,聯(lián)想集團(tuán)也面臨業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

IDC、Canalys和Gartner三大機(jī)構(gòu)先后公布三季度PC出貨量數(shù)據(jù)。其中,IDC的《全球PC市場(chǎng)季度追蹤報(bào)告》指出,三季度全球PC出貨量為7430萬臺(tái),同比下降15%,回到十年前的水平。

近年來,聯(lián)想正在大刀闊斧地調(diào)整自身業(yè)務(wù)構(gòu)成,在PC主業(yè)之外尋求新的增長引擎。不過,大象起舞并非一蹴而就。今年上半聯(lián)想集團(tuán)以PC為主的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營收下降,在中國市場(chǎng)收入同比跌12%。

二級(jí)市場(chǎng)上,聯(lián)想集團(tuán)(0992.HK)業(yè)績亦表現(xiàn)不佳,截至11月4日,報(bào)收6.05港元/股,年內(nèi)跌超33%,最新市值734億港元。

如今,IBM早已經(jīng)放棄PC生意,英特爾從放棄半導(dǎo)體內(nèi)存業(yè)務(wù),又轉(zhuǎn)型做微處理器,到推出新款GPU還研究起了晶圓代工,微軟成功轉(zhuǎn)向云計(jì)算。在劇變的時(shí)代,聯(lián)想集團(tuán)如何形成差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì),還有相當(dāng)長的路要走。

PC業(yè)務(wù)面臨下滑危機(jī),依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)推動(dòng)增長

11月3日,聯(lián)想集團(tuán)公布2022/23財(cái)年中期業(yè)績(第二財(cái)季,7-9月):營收達(dá)1169億人民幣,排除匯率波動(dòng)影響營收同比增長3%;凈利潤達(dá)37億人民幣,同比增長5.7%。

透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示,此前的各大研究機(jī)松數(shù)據(jù)均顯示全球PC出貨量出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑,其中canaly數(shù)據(jù)顯示,2022年第三季度(即聯(lián)想第二財(cái)季)全球PC總出貨量下降18%至6940萬臺(tái),市場(chǎng)擔(dān)心聯(lián)想同期業(yè)績也可能出現(xiàn)較大幅度的下滑,但目前來看數(shù)據(jù)還是明顯超出預(yù)期的。

此前,包括東方證券、太平洋證券等券商研報(bào)分析,聯(lián)想集團(tuán)軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)的占比持續(xù)提高,公司業(yè)績的抗周期性已經(jīng)開始體現(xiàn),在研發(fā)投入的提升下,公司的整體盈利水平維持良好的態(tài)勢(shì)。不過券商們有也都對(duì)其做出PC行業(yè)景氣度下行、行業(yè)競(jìng)爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)提示。

其中中信建投認(rèn)為,預(yù)計(jì)PC市場(chǎng)今年出貨量雖會(huì)下降,但未來有望增長,公司高端化業(yè)務(wù)推動(dòng)利潤率提升。

不過,聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)確實(shí)面臨下滑危機(jī)——IDC數(shù)據(jù)顯示,聯(lián)想2022年第二季度PC出貨量為1750萬臺(tái),同比下降12.1%。

同時(shí),在2022/23上半財(cái)年中,聯(lián)想以PC為主的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)(PC、平板、手機(jī)等)收入從去年同期的153.39億美元下滑至今年同期的137.16億美元,下滑幅度為10.56%。分地區(qū)看,聯(lián)想集團(tuán)在中國市場(chǎng)收入同比下跌12%,公司稱由于需求減少,包括個(gè)人電腦及基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)在內(nèi)的業(yè)務(wù)均增長放緩。同時(shí),海外收入有所提升,占比約75.85%,去年同期這一數(shù)字為73.01%。

來源:《招股書》

況玉清認(rèn)為,全球PC市場(chǎng)持續(xù)下行仍對(duì)聯(lián)想集團(tuán)未來業(yè)績構(gòu)成壓力,但整體而言,包括解決方案在內(nèi)的新業(yè)務(wù)仍有較強(qiáng)的增長慣性,有望對(duì)沖PC下滑的不利因素。

聯(lián)想集團(tuán)近三年的成長主要來自于個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)。從主營業(yè)務(wù)看,聯(lián)想集團(tuán)包含個(gè)人電腦和智能設(shè)備、移動(dòng)設(shè)備(手機(jī))、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)三塊。其中,個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入比例近三年逐年上升,2020/21財(cái)年已占收入的79.87%,而移動(dòng)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比近三年逐年下降。

上半財(cái)年,PC之外的業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總營收的比重達(dá)37.4%。

非PC業(yè)務(wù)主要包含智能手機(jī)、平板電腦、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。具體來看,第二季度,SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)(智能解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)等)貢獻(xiàn)了17.21億美元的收入,同比增長26.3%,ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)(存儲(chǔ)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、云計(jì)算等)貢獻(xiàn)了26.14億美元的收入,同比增長32.9%。

況玉清介紹到,聯(lián)想集團(tuán)的整體收入對(duì)于PC的依賴已經(jīng)大幅下降,且非PC類的解決方案類創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利潤率較PC業(yè)務(wù)高出不少,所以其凈利潤的增長表現(xiàn)要比營收收入的增長表現(xiàn)強(qiáng)。這是聯(lián)想Q2在整體PC市場(chǎng)大幅下滑的情況下,仍能保持增長的核心原因。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅也持同樣觀點(diǎn)。聯(lián)想集團(tuán)過去一季度還是有所成績的,尤其是在一些新業(yè)務(wù)方向,取得一定的效果。目前來看,聯(lián)想的PC部門,只是個(gè)收入部門,方案服務(wù)還有其他相關(guān)的智能設(shè)備,才是創(chuàng)新業(yè)務(wù)和利潤業(yè)務(wù)。但這些業(yè)務(wù),能不能支撐起龐大的體量,對(duì)于聯(lián)想來說,確實(shí)會(huì)是在未來三到五年里面一個(gè)比較大的考驗(yàn)。

除了在核心技術(shù)上進(jìn)行創(chuàng)新突破,聯(lián)想也在緊隨潮流,力求貼近用戶。今年雙11期間,消費(fèi)者在聯(lián)想官網(wǎng)購買的商品,3小時(shí)內(nèi)即可送達(dá),最快的一小時(shí)就能送達(dá),產(chǎn)品包括PC、平板、選件、IOT全品類。

千億研發(fā)夢(mèng)還有多遠(yuǎn)?

去年國慶長假前的最后一個(gè)工作日,即9月30日,上交所網(wǎng)站披露聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)為“已受理”狀態(tài)。計(jì)劃募集資金100億元,中金公司為其“保駕護(hù)航”。作為一家注冊(cè)地在中國香港的企業(yè),聯(lián)想集團(tuán)計(jì)劃以公開發(fā)行存托憑證(CDR)的方式在科創(chuàng)板上市。

不過,蹊蹺的是,去年長假后首日(10月8日),聯(lián)想集團(tuán)又匆匆撤回IPO申請(qǐng),創(chuàng)下了科創(chuàng)板歷史最短記錄的申請(qǐng)。

三個(gè)月以后的2021年12月,中金公司及其5位保薦代表人被證監(jiān)會(huì)約談。證監(jiān)會(huì)指出,前述幾人在保薦聯(lián)想集團(tuán)申請(qǐng)科創(chuàng)板上市過程中,未勤勉盡責(zé)對(duì)其科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序。

對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)屬性不足的爭議,董事長楊元慶在去年11月5日第二財(cái)季媒體溝通會(huì)上作出回應(yīng),其認(rèn)為“聯(lián)想不達(dá)標(biāo)科創(chuàng)板IPO標(biāo)準(zhǔn)”的傳聞“完全不存在”,否認(rèn)聯(lián)想是因?yàn)檠邪l(fā)投入不足而“一日游”科創(chuàng)板。

事實(shí)上,聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入被關(guān)注由來已久。

據(jù)《招股書》,2018/19財(cái)年、2019/20 財(cái)年及 2020/21 財(cái)年,聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元、120.38億元,超過所有科創(chuàng)板上市公司。但研發(fā)投入占各期收入的比例分別僅為2.98%、3.27%和2.92%,三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入的比例為3.05%。如果扣除資本化的研發(fā)投入,這一比例將會(huì)更低,顯著低于行業(yè)內(nèi)可比公司小米集團(tuán)和浪潮信息。

來源:《招股書》

美股上市的小米集團(tuán)在2018年至2020年的累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入比例為3.59%,而深交所主板上市的浪潮信息為4.19%。同期內(nèi),這兩家公司的研發(fā)投入占比都比聯(lián)想集團(tuán)高。

對(duì)此,聯(lián)想集團(tuán)稱主要系浪潮信息相較于聯(lián)想集團(tuán)及惠普公司、小米集團(tuán)收入整體水平較低、體量較小,尚未形成完善的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售協(xié)同效應(yīng)。

對(duì)比來看,華為2021年研發(fā)投入達(dá)到1427億元,占全年收入的22.4%,十年累計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)超過8450億元,在全球位居第二。從研發(fā)人員情況來看,華為2021年的研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)54.8%,約為 10.7萬名。

事實(shí)上,自1984年成立以來,聯(lián)想集團(tuán)的幾次重大結(jié)構(gòu)調(diào)整中,PC業(yè)務(wù)始終占據(jù)主導(dǎo)。2007年試圖收購歐洲第三大PC廠商;2008年試圖收購巴西最大的PC廠商;2009年收購美國的消費(fèi)者技術(shù)公司;2011年收購了日本的計(jì)算機(jī)巨頭NEC。

不過,上半財(cái)年,聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入同比增長15%,研發(fā)人員則增長26%。

張毅表示,研發(fā)投入比例在增長,本質(zhì)上是一個(gè)好事。聯(lián)想過去因?yàn)樽鰻I銷和代工,或者是簡單加工制造,一直弱化研發(fā)。聯(lián)想的研發(fā)總體來說還是比較低的,盡管第二財(cái)季有比較大的增長,但客觀來講,它的研發(fā)投入增長的基礎(chǔ)非常薄弱,不像華為。華為本來一直都是重研發(fā),基礎(chǔ)已經(jīng)非常龐大。對(duì)于聯(lián)想來講,持續(xù)不斷的研發(fā)投入特別關(guān)鍵。

今年一季度,2022/23財(cái)年誓師大會(huì)上,聯(lián)想集團(tuán)提出了新的規(guī)劃,至23/24財(cái)年結(jié)束,研發(fā)投入將在20/21財(cái)年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻番,未來五年,研發(fā)總投入將超過1000億人民幣。

按照當(dāng)下年均百億元的研發(fā)投入水平,聯(lián)想集團(tuán)未來5年千億研發(fā)目標(biāo)是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

“研發(fā)投入是我們的長期承諾,不會(huì)受短期市場(chǎng)或業(yè)績影響”,在財(cái)報(bào)溝通會(huì)議上,楊元慶表示,聯(lián)想中期研發(fā)投入翻番的目標(biāo)不會(huì)改變。

多元化轉(zhuǎn)型路漫漫

回顧聯(lián)想集團(tuán)38年發(fā)展歷程,低谷和高光交替前行。

1984年,柳傳志帶領(lǐng) 10 名中國計(jì)算機(jī)科技人員在北京創(chuàng)業(yè),將公司命名為“聯(lián)想”。1989 年,北京聯(lián)想集團(tuán)公司成立。1993 年,聯(lián)想推出中國第一臺(tái)“586”個(gè)人電腦。

早期的聯(lián)想集團(tuán)以PC業(yè)務(wù)為主,自1996年開始,PC銷量一直位居國內(nèi)市場(chǎng)首位。

2004年,聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC業(yè)務(wù),引發(fā)全球關(guān)注。此舉也讓聯(lián)想集團(tuán)一舉躍升為全球三大PC巨頭之列,開始真正從中國走向世界。2009/2010財(cái)年,聯(lián)想集團(tuán)隨即實(shí)現(xiàn)1.29億美元的盈利。受益于全球PC市場(chǎng)回暖,聯(lián)想主營PC業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額在接下來幾年間持續(xù)攀升,最終于2013年從惠普手中奪下了全球PC王的桂冠。

“世界潮流是往前走,我自己很希望讓我們的企業(yè)活的長一些,想做百年老店,我們自己決定做一個(gè)非相關(guān)多元化的企業(yè),把雞蛋不放在一個(gè)籃子里?!绷鴤髦臼荚诙鄠€(gè)公開場(chǎng)合都曾表達(dá)過多元化的決心。

然而,企業(yè)的轉(zhuǎn)型并非一朝一夕之事,大象起舞更加不易,一個(gè)清晰且體系化的戰(zhàn)略方向尤為重要。據(jù)麥肯錫調(diào)研,在全球范圍內(nèi),僅有26%的企業(yè)能夠通過轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)顯著的業(yè)績提升。

2014年,聯(lián)想先后拿下IBM的X86服務(wù)器業(yè)務(wù)和谷歌手中的摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)絡(luò)版有文章分析到,收購IBM PC 的成功讓楊元慶低估了整合摩托羅拉的難度。整合手機(jī)業(yè)務(wù)中聯(lián)想集團(tuán)存在沒有加大投資營銷、依賴情懷銷售、雙方高層矛盾日益嚴(yán)重等問題。最終,聯(lián)想和摩托羅拉在中國、美國智能機(jī)市場(chǎng)份額均出現(xiàn)明顯下滑。

這兩起大型業(yè)務(wù)的并購整合難度,疊加手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展遇到坎坷,聯(lián)想集團(tuán)遭遇首次危機(jī),在全球PC市場(chǎng)整體遇寒的背景下,2015年和2017年,兩次陷入虧損。股價(jià)也急劇下跌。

2017年,楊元慶面對(duì)PC業(yè)務(wù)的下滑以及經(jīng)營的虧損,提出了能夠讓公司重回航道的“三波戰(zhàn)略”。即保持核心PC業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)先地位和盈利能力;數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)逐步建設(shè)成新的增長引擎和利潤引擎;“設(shè)備+云”和“基礎(chǔ)設(shè)施+云”,從產(chǎn)品向智能生態(tài)演進(jìn)。

而后聯(lián)想集團(tuán)逐漸迎來了業(yè)績復(fù)蘇。2018/19財(cái)年,營業(yè)收入首次突破500億美元大關(guān),凈利潤回升至5.96億美元。PC業(yè)務(wù)重回全球第一,在全球市場(chǎng)份額達(dá)到24.6%,營業(yè)額同比增長16%。

除了PC業(yè)務(wù)、移動(dòng)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)這三駕馬車,聯(lián)想集團(tuán)還在其他領(lǐng)域躍躍欲試。

近年來,隨著智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車的飛速發(fā)展,各大手機(jī)廠商跨界造車已不再是新聞。不過,聯(lián)想?yún)s曾經(jīng)宣稱“我們不造車,但是我們可以開發(fā)智能產(chǎn)品給車企賦能?!?/p>

聯(lián)想的投資團(tuán)隊(duì)們從2017年開始,便對(duì)智能汽車領(lǐng)域的14家企業(yè)進(jìn)行投資,投資范圍有智能汽車的芯片制造商、智能駕駛解決方案供應(yīng)商、智能汽車系統(tǒng)研發(fā)商、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)商等等。

在資本布局上,聯(lián)想也在大力度入局智能汽車。

2016年,聯(lián)想跟投了蔚來,并與其達(dá)成戰(zhàn)略合作,共同開發(fā)智能汽車計(jì)算平臺(tái);在新能源動(dòng)力電池層面,投資了寧德時(shí)代;在汽車芯片層面,聯(lián)想投資了寒武紀(jì)和比亞迪半導(dǎo)體;在自動(dòng)駕駛層面,聯(lián)想也參與了輕舟智航、黑芝麻等企業(yè)的融資創(chuàng)投。

聯(lián)想在財(cái)報(bào)中透露,公司自研的行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型解決方案,已經(jīng)應(yīng)用到寧德時(shí)代(300750.SZ)、三一重工(600031.SH)、南方電網(wǎng)、中國商飛、蔚來汽車等近千家企業(yè)與機(jī)構(gòu)。

在聯(lián)想Tech World 2016大會(huì)上,聯(lián)想展示了一雙3D打印的智能跑鞋,這雙鞋子里裝滿傳感器和LED,甚至可以用作手機(jī)游戲的控制器。

2019年5月,聯(lián)想集團(tuán)旗下子公司——北京聯(lián)想科技有限公司新增經(jīng)營范圍包括化妝品、食品、廚房用具、服裝、玩具、進(jìn)出口貿(mào)易等。

2020年2月底,聯(lián)想集團(tuán)全資子公司“深圳聯(lián)想懂的通信有限公司”經(jīng)營范圍發(fā)生變更,新增業(yè)務(wù)為“第二類醫(yī)療器械的批發(fā)與銷售”,入局醫(yī)療領(lǐng)域。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示,目前聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)多元化趨勢(shì),對(duì)PC主業(yè)的依賴逐漸減少,這表明聯(lián)想集團(tuán)本身已經(jīng)認(rèn)知到PC業(yè)務(wù)可能面臨增長天花板的問題,不斷尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。其未來成長性,很大程度上依賴于業(yè)務(wù)多元化的成敗以及由此而來的第二成長曲線的培育成果。

柏文喜認(rèn)為,聯(lián)想集團(tuán)在轉(zhuǎn)型過程中,從選定的云、邊緣計(jì)算還有AR/VR這些新業(yè)務(wù)來看,雖然都是相關(guān)領(lǐng)域和延伸領(lǐng)域,但是與其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)PC這一硬件產(chǎn)銷而言有較大差異,因此轉(zhuǎn)型壓力和難度也是不言而喻的。要提升核心技術(shù)實(shí)力,除了要注重自身研發(fā)之外以及戰(zhàn)略構(gòu)架之外,還需要通過市場(chǎng)整合與并購來快速獲取戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì),構(gòu)筑自身在市場(chǎng)、技術(shù)、營銷等方面的護(hù)城河。

除主營PC業(yè)務(wù)外,聯(lián)想集團(tuán)所處的手機(jī)、服務(wù)器、云計(jì)算、智能設(shè)備等賽道競(jìng)爭激烈,科技巨頭紛紛布局,新玩家也在持續(xù)涌入,而這些業(yè)務(wù)無一不需要大量的研發(fā)投入。聯(lián)想集團(tuán)的千億研發(fā)規(guī)劃能否砸出更大的水花?你用過聯(lián)想的電腦設(shè)備嗎?看好這家公司嗎?留言聊聊吧!

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