文 | 杠桿游戲
“??怂箍萍肌碧砑觿┮约啊半p標”事件后,“醬油茅”披露2022年三季報,數(shù)據(jù)有點讓人失望。
2022年第三季度,海天味業(yè)的營收、利潤發(fā)生罕見的“雙降”。其中營業(yè)收入55.62億元,同比下跌1.77%;實現(xiàn)歸屬凈利潤12.74億元,同比下跌5.99%。
有多罕見?2014年2月海天味業(yè)在上交所上市,而這份三季報的增速表現(xiàn),在杠桿游戲印象里,是其表現(xiàn)最差的一次。
作為消費類大白馬,海天味業(yè)三季度業(yè)績、營收雙雙下降,引發(fā)了市場的擔憂。次日開盤,海天味業(yè)開盤后股價跳水,最終收跌6.17%,總市值跌至2951億元。
對于業(yè)績下滑的具體原因,海天味業(yè)并未在三季報中詳細披露。但根據(jù)海天味業(yè)半年報以及調(diào)研反饋,海天表示,原本已經(jīng)高企的成本今年繼續(xù)超預期上漲,產(chǎn)品盈利能力被壓縮,未來采購成本下行空間有限,短期難以降低,全年仍面臨較大成本壓力。
海天味業(yè)的歷史要從1955年說起,彼時佛山25家古醬園謀略合并重組,新組建的廠命名為“海天醬油廠”。
1994年海天轉(zhuǎn)制,從國有企業(yè)變身為市屬全民所有制企業(yè),1995年成為國有參股的有限責任公司——佛山市海天調(diào)味食品有限公司。2010年11月,海天調(diào)味有限整體變更為股份有限公司。2014年2月,海天味業(yè)登陸上交所上市,目前產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列百余品種500多規(guī)格。
今年年初,海天味業(yè)曾提出全年營收和利潤雙雙增長12%的年度目標,不過就目前來看,據(jù)實現(xiàn)這一目標尚有較大難度。
三季度何以至此?分品類看,海天味業(yè)的核心產(chǎn)品增速乏力是主因。數(shù)據(jù)顯示,前三季度其醬油、
調(diào)味醬、蠔油收入增速分別為2.16%、-1.5%、0.6%;其中第三季度收入增速分別為-8.1%、+4.4%、-5.6%。
醬油收入下降主要因餐飲行業(yè)景氣度較差,部分地區(qū)物流受阻,整體需求疲軟,業(yè)績低于預期。
也有好消息,比如海天味業(yè)其他產(chǎn)品收入在前三季度同比增長 31.5%,Q3單季度增長16.2%。
另一方面,海天味業(yè)的各項成本居高不下,導致利潤承壓。
因原材料價格顯著增長,疊加自然災害以及外部局勢等因素影響,大豆、白砂糖等現(xiàn)貨價格及PET包材價格持續(xù)上漲,2022三季度,海天味業(yè)毛利率為 35.3%,同比下降2.6個百分點,凈利率為23.0%,同比下降1.0個百分點。
東吳證券研報認為,添加劑事件于9月末發(fā)酵,預計對公司三季度業(yè)務沖擊較小,單三季度公司醬油、蠔油疲軟,或因B端餐飲需求恢復較慢,且競對提前鋪貨下競爭激烈。海天味業(yè)長期競爭優(yōu)勢仍存,但短期成本高、需求偏弱情況下,公司業(yè)績承壓。
在海天味業(yè)的三季報當中,還有一個問題值得關(guān)注——經(jīng)銷商數(shù)量首次出現(xiàn)下降。
今年前三季度,海天味業(yè)經(jīng)銷商減少1061人,而新增經(jīng)銷商784人,相比去年底經(jīng)銷商凈減少277人。從退出經(jīng)銷商的區(qū)域分布看,海天味業(yè)經(jīng)銷商減少是在全國范圍,并不是集中在某些地區(qū)。
對快消品來說,除了砸錢營銷,再就是渠道為王。但這兩樣目前海天味業(yè)似乎都面臨瓶頸。
比如前段時間很火的“雙標”事件,本來海天味業(yè)是沒事,但通過幾次回應,海天成功惹怒了輿論,反而成了理虧的那方,導致期間市值蒸發(fā)近千億。
需要說明的是,海天味業(yè)的輿情爆發(fā)在10月,相關(guān)業(yè)績并未計入三季報,而這是否會造成海天味業(yè)四季度的業(yè)績進一步承壓?