文|斑馬消費(fèi) 陳曉京
當(dāng)優(yōu)形雞胸肉越來(lái)越頻繁出現(xiàn)在大街小巷，成為減肥減脂人群常備食品，誰(shuí)曾料到，生產(chǎn)這種食品的鳳祥股份，會(huì)走到被迫賣身的地步。
20多天前，鳳祥股份的控制權(quán)被拍賣轉(zhuǎn)讓。再經(jīng)過(guò)6天公示期，太盟亞洲旗下基金將正式成為這家企業(yè)的新主人。
易主
再過(guò)6天，太盟亞洲第四有限合伙收購(gòu)鳳祥股份股權(quán)案公示期截止，后者將徹底脫離山東劉學(xué)景家族的控制。
外界從來(lái)沒(méi)想到，這家中國(guó)最大白羽雞出口企業(yè)，會(huì)走到如今這種地步。
上世紀(jì)90年代初期，劉學(xué)景靠養(yǎng)殖白羽雞起家，經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，鳳祥股份（09977.HK）已不僅僅養(yǎng)雞、屠宰雞，還涉足雞肉深加工，成為一家以現(xiàn)代雞肉制品為主的綜合性企業(yè)，并在2020年7月登陸聯(lián)交所。
上市前，劉學(xué)景就將帥印交給兒子劉志光。沒(méi)想到的是，二代接手后不久，企業(yè)就開(kāi)始走下坡路。
其實(shí)，在今年一季度的股吧里，有關(guān)企業(yè)命運(yùn)的事就有所議論。3月28日，公司披露一則公告，讓人感覺(jué)到某種危機(jī)風(fēng)雨欲來(lái)。
據(jù)公告，控股股東新鳳祥控股因附屬企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)逾期成為被告，股價(jià)應(yīng)聲大跌15.2%。
10月16日，這塊石頭最終落下。新鳳祥控股、鳳祥集團(tuán)及鳳祥投資所持鳳祥股份合計(jì)70.92%股權(quán)，已在阿里平臺(tái)完成司法拍賣并成交，總對(duì)價(jià)約13.72億元。公司易主，太盟亞洲旗下第四有限合伙成為公司新任控股股東。
太盟亞洲是亞洲最大投資企業(yè)，在業(yè)內(nèi)被譽(yù)為亞洲版“黑石”。今年早些時(shí)候，太盟投資集團(tuán)董事會(huì)執(zhí)行主席單偉建曾對(duì)外表示，餐飲業(yè)將會(huì)迎來(lái)復(fù)蘇，這可能是一個(gè)好的收購(gòu)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
話音未落，市值僅20億港元的鳳祥股份就被納入麾下。
被迫賣身
劉學(xué)景家族失去對(duì)鳳祥股份的控制，還得從另一家核心企業(yè)祥光銅業(yè)說(shuō)起。
2004年，年過(guò)半百的劉學(xué)景，早已不滿足國(guó)內(nèi)肉雞養(yǎng)殖龍頭的殊榮，選擇二次創(chuàng)業(yè)，涉足陰極銅行業(yè)。
彼時(shí)，他投資56億元在山東陽(yáng)谷縣設(shè)立祥光銅業(yè)。公開(kāi)資料顯示，該公司年產(chǎn)陰極銅45萬(wàn)噸，為全球最大的銅冶煉企業(yè)。
煉銅行業(yè)歷來(lái)重資產(chǎn)，無(wú)論是從海外購(gòu)買銅礦石，還是冶煉過(guò)程，都需要大量資金鋪陳。長(zhǎng)期以來(lái)，祥光銅業(yè)的融資主要來(lái)自銀行。
3月23日，恒豐銀行率先揭開(kāi)來(lái)祥光銅業(yè)流動(dòng)性緊張的蓋子。其披露公告顯示，祥光銅業(yè)7筆債務(wù)到期未能清償，主要包括恒豐銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行和德州銀行等4家銀行機(jī)構(gòu)到期債務(wù)，總額為2.91億元人民幣和2585.5萬(wàn)美元。
上述逾期欠款，已經(jīng)觸發(fā)“21陽(yáng)光祥光SCP001”超短融產(chǎn)品交叉保護(hù)條款。祥光銅業(yè)對(duì)外表示，這是因?yàn)楣驹阢y行授信短期內(nèi)被壓縮，未能籌措足額資金所致。
這幾年來(lái)，公司受到銅貿(mào)易市場(chǎng)不利影響，以及加上疫情多發(fā)等因素，經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，2019年至2020年，祥光銅業(yè)收入同比分別下滑4.75%和5.89%，同期凈利潤(rùn)分別下降16.23%和5.31%。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收255.47億元，凈利潤(rùn)3.30億元，資產(chǎn)負(fù)債率54.83%。
今年4月，建發(fā)股份（600153.SH）子公司陽(yáng)光建發(fā)，已正式托管祥光銅業(yè)。
隨著祥光銅業(yè)流動(dòng)性危機(jī)持續(xù)演變，今年5月初，一名債權(quán)人向山東聊城中院申請(qǐng)對(duì)祥光銅業(yè)司法重整，包括新鳳祥控股、鳳祥集團(tuán)等19家企業(yè)例入重整名單，徹底引發(fā)這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)。
公開(kāi)信息顯示，祥光集團(tuán)、鳳祥集團(tuán)分別持有祥光銅業(yè)56%、30.43%股權(quán)，二者均系新鳳祥控股全資子公司，與鳳祥股份同為兄弟企業(yè)。
盡管鳳祥股份不在這次重整企業(yè)名單中，同樣瑟瑟發(fā)抖。
公司7月19日披露公告稱，新鳳祥控股及通過(guò)其附屬企業(yè)，為公司向銀行獲取的部分貸款提供擔(dān)保，司法重整可能會(huì)觸發(fā)對(duì)該等銀行借款的提前償還。
另外，由于控股股東進(jìn)入重整名單，可能導(dǎo)致公司控股股東變更。
或許劉學(xué)景在焦慮之中，對(duì)鳳祥股份的價(jià)值有了新的考量，才有了太盟亞洲接盤(pán)的戲碼。
危機(jī)四伏
被太盟亞洲接盤(pán)之后，鳳祥股份到底會(huì)怎么走？
按照單偉建以往的風(fēng)格，無(wú)論是從雪松實(shí)業(yè)手里拿下齊翔集團(tuán)控制權(quán)，從徐新老公李松手里獲得珍愛(ài)網(wǎng)，還是與春泉產(chǎn)業(yè)信托股權(quán)爭(zhēng)斗等，都顯露出他及其背后的太盟亞洲的商業(yè)邏輯：絕非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，而是有著更高的追求。
單偉建曾對(duì)外宣稱，拿到企業(yè)控制權(quán)后，改變標(biāo)的企業(yè)的管理，最終提升企業(yè)價(jià)值。
對(duì)于太盟亞洲來(lái)說(shuō)，鳳祥股份是一個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)。
上市兩年來(lái)，鳳祥股份緊緊抓住消費(fèi)升級(jí)的機(jī)會(huì)，在雞肉深加工領(lǐng)域深耕。因?yàn)殡u胸肉的高蛋白、低脂肪、低膽固醇特征，成為市場(chǎng)熱寵，且在這方面，公司已嘗到甜頭。
近兩年，深加工雞肉制品已是公司收入頂梁柱，2020年-2022年上半年，分別實(shí)現(xiàn)收入17.73億元、22.95億元和11.41億元，在公司收入占比分別為45.44%、51.96%和46.70%。2020年、2021年，深加工雞肉制品收入增速均在20%以上。
2020年，公司首次將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至深加工雞肉領(lǐng)域，雞胸肉重要品牌“優(yōu)形”實(shí)現(xiàn)銷售2.31億元；次年實(shí)現(xiàn)4.89億元，同比增長(zhǎng)111.8%，撐起了新零售業(yè)務(wù)半壁江山。這也使得董事會(huì)主席劉志光在年報(bào)中大放豪言，用優(yōu)形再造一個(gè)新“鳳祥”。
不過(guò)，優(yōu)形的熱賣并沒(méi)有助力鳳祥股份的業(yè)績(jī)，公司歸母凈利潤(rùn)從2020年的1.53億元降至2021年的0.51億元，今年上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.72億元，同比下降51.83%。
豆粕等原材料價(jià)格上揚(yáng)導(dǎo)致飼養(yǎng)成本增加、銷售費(fèi)用支出，以及疫情導(dǎo)致需求疲軟等，成為公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。
以2021年為例，公司生雞肉制品銷量約2.03億千克，同比增長(zhǎng)8.4%，平均售價(jià)同比減少8.2%；深加工雞肉產(chǎn)品銷量約1.08億千克，同比增長(zhǎng)26.2%，平均售價(jià)同比增長(zhǎng)僅2.6%；雞苗銷量、平均售價(jià)同比分別減少12.6%、13.1%。
公司資金方面也暗藏危機(jī)，截至今年6月，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物11.56億元，盡管賬面可以覆蓋一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.34億元，但是，公司有8.06億元資金存放于新鳳祥財(cái)務(wù)公司，該筆款項(xiàng)為新鳳祥控股及其附屬企業(yè)提供擔(dān)保的銀行借款。據(jù)工商資料，新鳳祥財(cái)務(wù)公司股東為新鳳祥控股和祥光銅業(yè)。
在今年的半年報(bào)中，鳳祥股份稱尚無(wú)法估計(jì)這筆資金的可收回性。其實(shí)，在2021年報(bào)中，審計(jì)機(jī)構(gòu)就此出具“保留意見(jiàn)”，且認(rèn)為公司可持續(xù)盈利能力存疑。