文|全球財(cái)說 宋涵

自去年友邦保險(xiǎn)攜120億巨資入股后，銀行系壽險(xiǎn)一哥中郵保險(xiǎn)，變身為中外合資的銀行系壽險(xiǎn)公司。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下一個(gè)圖擴(kuò)張，一個(gè)謀轉(zhuǎn)型，引發(fā)的關(guān)注度自然不低。

距離友邦注資還不滿一年，中郵保險(xiǎn)卻上演了業(yè)績“大變臉”——巨虧。前三季度公司凈利同比下滑274.92%，出現(xiàn)了8年來第一次虧損。同期，公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)綜合評級更是不升反降。

高管結(jié)構(gòu)煥然一新，市場化轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快

11月3日，中郵保險(xiǎn)發(fā)布關(guān)于董事會(huì)成員變更的公告。因公司章程修訂及董事工作變動(dòng)等原因，中郵保險(xiǎn)董事大換血。

10月，劉文駿、梁家駒任職公司新董事，張振堂和鄭蘇晉任公司獨(dú)立董事，原獨(dú)立董事蘇駿離任。加之此前董事長韓廣岳取代原董事長黨秀茸。中郵保險(xiǎn)2022年董事累計(jì)變更人數(shù)超過董事會(huì)成員三分之一。

結(jié)合公司發(fā)布的第三季度償付能力報(bào)告顯示，公司現(xiàn)有6名董事分別為韓廣岳、李學(xué)軍、陳海東、劉文駿、梁家駒、陳新立，3名獨(dú)立董事為張振堂、鄭蘇晉、朱南軍。

董事會(huì)換血只是公司人事變動(dòng)的一角，今年上半年友邦正式注資中郵保險(xiǎn)后，公司市場化轉(zhuǎn)型加快，首先調(diào)整的就是高管隊(duì)伍。

1月，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中郵保險(xiǎn)注冊資本及股東變更，公司注冊資本從215億元增加至286.63億元，其中，增資后友邦保險(xiǎn)持股24.99%，正式成為其第二大股東。

此輪高管層調(diào)整打破了以往重要高管主要出自郵政體系的慣例。去年底公司通過市場化招聘引進(jìn)保險(xiǎn)老將李學(xué)軍擔(dān)任公司總經(jīng)理，便是打破中郵保險(xiǎn)總經(jīng)理出自大股東郵政體系慣例的一個(gè)重要信號(hào)。其后，中郵保險(xiǎn)還面向市場對外公開招聘7名總部部門級領(lǐng)導(dǎo)的消息同樣引發(fā)市場關(guān)注。

不過郵政體系還是把控了董事長一職，當(dāng)然這很順理成章，市場化團(tuán)隊(duì)也需要董事會(huì)代表的制衡。

繼今年3月原董事長黨秀茸因個(gè)人原因離任后，李學(xué)軍一直代為履行董事長職責(zé)。3個(gè)月后，出身郵政體系內(nèi)部的韓廣岳經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)正式擔(dān)任中郵保險(xiǎn)董事長一職。

除此之外，第三季度償付能力報(bào)告顯示，非郵政體系的潘高峰被任命為中郵保險(xiǎn)副總經(jīng)理。

從高管團(tuán)隊(duì)到董事會(huì)成員基本煥然一新，未來經(jīng)營方針、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否會(huì)因外資的加入也發(fā)生進(jìn)一步變革，市場頗為關(guān)注。

顯然，此時(shí)韓廣岳和李學(xué)軍搭檔身上擔(dān)子不輕，肩負(fù)了公司經(jīng)營轉(zhuǎn)型重任。

凈利現(xiàn)8年來首虧

在友邦攜巨資入股中郵保險(xiǎn)不滿一年之際，中郵保險(xiǎn)卻現(xiàn)罕見虧損。值得一提的是，這是自2014年公司實(shí)現(xiàn)盈利后，8年來首次出現(xiàn)凈利虧損。

以近5年經(jīng)營情況來看，公司營收穩(wěn)步增長，凈利在2019年升至兩位數(shù)后，雖有所波動(dòng)但均保持較為穩(wěn)定盈利。

2017-2021年公司營收分別為451.63億元、628.87億元、748.2億元、937.84億元、1023.18億元。

同期，公司凈利為3.8億元、5.21億元、16.88億元、13.16億元、14.03億元。

今年前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入848.64億元，同比增長6.13%；累計(jì)凈利虧損26.43億元，較上年同期同比驟降274.92%。

橫向?qū)Ρ韧谄渌?家銀行系險(xiǎn)企業(yè)績，前三季度，工銀安盛人壽保費(fèi)為418.11億元，農(nóng)銀人壽保費(fèi)307.75億元，建信人壽保費(fèi)460.25億元、中銀三星人壽保費(fèi)133.14億元、招商信諾人壽保費(fèi)222.36億元、交銀人壽保費(fèi)160.22億元、中荷人壽保費(fèi)70.79億元、中信保誠人壽保費(fèi)229.67億元、光大永明人壽131.85億元。

同期，工銀安盛人壽凈利虧損4.65億元、建信人壽凈利虧損5.3億元、光大永明人壽凈利虧損0.7億元、中銀三星人壽凈利虧損0.38億元、招商信諾人壽凈利4.19億元、交銀人壽凈利3.16億元、中荷人壽凈利95.04萬元、中信保誠人壽凈利3.4億元、農(nóng)銀人壽凈利2.56億元。

在10家同類型險(xiǎn)企中，中郵保險(xiǎn)作為銀行系壽險(xiǎn)“一哥”雖保費(fèi)規(guī)模最大，凈利卻墊底。

中郵保險(xiǎn)雖未披露具體虧損原因，但行業(yè)人士表示，目前，險(xiǎn)企投資端承壓拖累凈利增長是行業(yè)普遍現(xiàn)象。不過也有不同聲音出現(xiàn)，中郵保險(xiǎn)凈利驟降或許與加大個(gè)代渠道布局，投入較高渠道費(fèi)用也有關(guān)聯(lián)。

從報(bào)告來看，前三季度公司凈投資收益率和總投資收益率均為負(fù)，分別為-9.4%和-0.6%。投資收益率為2.9%，綜合投資收益率僅為0.3%。

然而最讓外界困惑的當(dāng)屬友邦注資后，第三季度中郵保險(xiǎn)從最近的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級到償付能力均不增反降。

公司最近風(fēng)險(xiǎn)綜合評級遭遇下調(diào)，由2022年1季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級AA類下調(diào)至2季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級BB類。據(jù)償付能力報(bào)告顯示，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評級下調(diào)主要是受到難以資本化風(fēng)險(xiǎn)得分影響。

而在償二代二期規(guī)則下，3季度末，公司綜合償付能力充足率為157%，環(huán)比上季度下降25.2個(gè)百分點(diǎn)；核心償付能力充足率為95%，環(huán)比上季度下降24.5個(gè)百分點(diǎn)。

或許公司償付能力不升反降，與銀保渠道對資本金消耗較大也有關(guān)系。

銀行系險(xiǎn)企依賴股東實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)體量擴(kuò)張，從而也帶來了銷售渠道單一，傭金手續(xù)費(fèi)過高，到期給付壓力大以及新業(yè)務(wù)價(jià)值提升較難的問題。

以近5年為例，中郵保險(xiǎn)每年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前五的保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入合計(jì)多占公司總保費(fèi)收入的9成以上，銷售渠道均為銀郵渠道。

不過這也帶來了手續(xù)費(fèi)及傭金高支出的事實(shí)。2017-2021年中郵保險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)及傭金支出為分別為13.47億元、17.99億元、20.77億元、35.36億元、79.02億元。公司此間手續(xù)費(fèi)及傭金支出增幅分別為33.56%、15.45%、70.25%、123.47%。

并且銀保渠道多以儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品為主，這也注定了銀保業(yè)務(wù)創(chuàng)造的新業(yè)務(wù)價(jià)值相對較低，且經(jīng)常面臨到期給付的壓力，容易造成公司現(xiàn)金流緊張，使得償付能力承壓。

新業(yè)務(wù)價(jià)值作為衡量保險(xiǎn)公司經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿Φ摹扒缬瓯怼?，隨著個(gè)險(xiǎn)受阻，新業(yè)務(wù)價(jià)值也開始走下坡路。不少險(xiǎn)企雖然重啟銀保渠道，保費(fèi)規(guī)模雖得以穩(wěn)定提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值卻難以比肩。

從部分上市險(xiǎn)企來看，三季度新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢。中國人壽、太保壽險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值分別同比下滑15.4%、37.8%、26.6%。

而險(xiǎn)企如何謀求規(guī)模和價(jià)值齊飛也成了行業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型渠道改革大勢所趨，大多將銀保和個(gè)險(xiǎn)放在同一重要位置。平安壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)主張“兩手抓”，由單一渠道向多元化渠道轉(zhuǎn)型；太保壽險(xiǎn)“長航行動(dòng)”映射個(gè)險(xiǎn)和銀保雙輪驅(qū)動(dòng)策略。

對于中郵保險(xiǎn)來說，引進(jìn)素有“最強(qiáng)代理人”之稱的友邦保險(xiǎn)，彌補(bǔ)個(gè)險(xiǎn)渠道短板是當(dāng)務(wù)之急。近一年公司凈利巨虧，也說明1+1＞2的效應(yīng)還未顯現(xiàn)。

2022年初，中郵保險(xiǎn)在今年工作會(huì)議上對公司重點(diǎn)任務(wù)做了部署，前兩條就是深耕細(xì)耕主渠道，培育郵銀新優(yōu)勢；積極拓展輔助渠道，實(shí)現(xiàn)多元渠道新布局。