記者 | 陳慧東

上市第三年，“科創(chuàng)板3D打印第一股”鉑力特（688333.SH）拋出一則定增預(yù)案，擬募資總額不超過(guò)31.09億元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。

不過(guò)，這則定增預(yù)案等來(lái)的確是上交所的一紙問(wèn)詢(xún)函。鉑力特?cái)M將上述募資中的25億投入其主營(yíng)的金屬增材制造業(yè)務(wù)（即3D打印），對(duì)此，問(wèn)詢(xún)函指出，鉑力特主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑、產(chǎn)品產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率偏低，此次擴(kuò)產(chǎn)是否有必要性及合理性。因此次募資總額已超上市公司總資產(chǎn)規(guī)模，鉑力特本次融資規(guī)模的合理性也遭問(wèn)詢(xún)。

若上述定增按計(jì)劃施行，疊加IPO所募6.6億元，上市至今，鉑力特從二級(jí)市場(chǎng)募資總額近38億元，基本投向其主營(yíng)業(yè)務(wù)或補(bǔ)充流動(dòng)資金。

屢屢標(biāo)榜自身的科技創(chuàng)新實(shí)力的鉑力特，不停募資擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，給股民的分紅回報(bào)又有多少？其募集資金運(yùn)作于哪些行業(yè)和項(xiàng)目？又獲得了怎樣的收益？

“圈錢(qián)”不停

上市三年，鉑力特此次擬定增募資不超過(guò)31.09億元，算是一個(gè)大動(dòng)作。截至今年6月底，上市公司的總資產(chǎn)為24.22億元。單次募資額已超上市公司總資產(chǎn)規(guī)模，相當(dāng)于再造一個(gè)鉑力特。

其中，鉑力特?cái)M使用不超過(guò)6億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。為此，上交所最新下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函要求公司說(shuō)明補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性及規(guī)模合理性；說(shuō)明本次融資規(guī)模高于公司總資產(chǎn)規(guī)模的合理性、項(xiàng)目投產(chǎn)后對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。

2021年至今業(yè)績(jī)虧損的鉑力特，其負(fù)債規(guī)模也在迅速增長(zhǎng)。2019年末公司上市，資產(chǎn)負(fù)債率為27.26%，2020和2021年末分別為30.8%和38.92%。到了今年三季度末，該數(shù)字升至48.36%，公司賬面上的貨幣資金余額1.25億元，需償還的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10.33億元。

不過(guò)，在募資不停的同時(shí)，公司通過(guò)分紅等措施給市場(chǎng)投資者的回報(bào)卻非常有限，且公司今年三季報(bào)業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，為此有投資者質(zhì)疑公司在不斷“圈錢(qián)”。

在股東分紅方面，2019年、2020年，鉑力特分別分紅748萬(wàn)元、868萬(wàn)元。

與之相對(duì)，鉑力特對(duì)“自己人”毫不吝嗇。2021年，公司對(duì)92人的高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，為此上市公司在2021年報(bào)告期內(nèi)計(jì)提股份支付費(fèi)用1.72億元并造成業(yè)績(jī)首虧，公司高管團(tuán)隊(duì)收獲頗豐。

另外，據(jù)鉑力特8月30日發(fā)布公告，公司2022年半年度實(shí)施了10轉(zhuǎn)增4的送轉(zhuǎn)。

一位陜西私募基金負(fù)責(zé)人向界面新聞表示，鉑力特股權(quán)激勵(lì)、轉(zhuǎn)增、定增一系列動(dòng)作都是在提升再融資盤(pán)子，根本上還是利好大股東利益。

年初至今，鉑力特高層的減持動(dòng)作不斷。5月，持股2.49%的董事雷開(kāi)貴計(jì)劃減持不超過(guò)50萬(wàn)股（總股本的0.62%）；8月，持股11.23%的股東萍鄉(xiāng)晶屹計(jì)劃減持不超過(guò)146萬(wàn)股（總股本的1.8%）。截至今年三季度末，雷開(kāi)貴和萍鄉(xiāng)晶屹分別為公司第八大、第二大股東。

根據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，10月17日公司董事雷開(kāi)貴、董事折生陽(yáng)（實(shí)際控制人之一）共減持公司股份40.0萬(wàn)股，占公司總股本為0.3536%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)問(wèn)題多

鉑力特脫胎于知名高校西北工業(yè)大學(xué)，于2019年7月登陸A股。公司主要產(chǎn)品包括金屬3D打印設(shè)備、金屬3D打印定制化產(chǎn)品、金屬3D打印原材料。

通過(guò)IPO鉑力特募資6.6億元，將實(shí)際募資5.99億元全部用于金屬增材制造智能工廠(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)。2021年7月，公司擬向金屬增材制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)項(xiàng)目投資不超過(guò)20億，資金來(lái)源為企業(yè)自籌，項(xiàng)目建設(shè)周期約36個(gè)月。

如此巨額的主營(yíng)業(yè)務(wù)投入又給鉑力特帶來(lái)了什么？

上市僅一年后，公司的主業(yè)便開(kāi)始虧損。2019年至2020年，鉑力特實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)連續(xù)增長(zhǎng)。不過(guò)，去年及今年前三季度，公司均“增收不增利”，主業(yè)共計(jì)虧損0.75億元。

主業(yè)不僅虧損，盈利能力在走低，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率也偏低。

問(wèn)詢(xún)函顯示，2021年及2020年上半年，公司金屬3D打印定制化產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)50%，但毛利率從60.69%下降至49.36%；金屬3D打印原材料業(yè)務(wù)報(bào)告期毛利率從28.28%增長(zhǎng)至36.18%，但2022年上半年銷(xiāo)售量?jī)H9.02噸，產(chǎn)銷(xiāo)率8.74%。

上交所問(wèn)詢(xún)函指出，公司報(bào)告期內(nèi)3D打印定制化產(chǎn)品產(chǎn)用率逐年下降；2022年1-6月3D打印定制化產(chǎn)品產(chǎn)能利用率偏低；報(bào)告期內(nèi)3D打印原材料產(chǎn)能利用率為86.00%、92.26%、86.97%和86.02%，產(chǎn)銷(xiāo)率均低于20%。

通過(guò)此次募資擴(kuò)產(chǎn)，鉑力特要新增3D打印金屬增材制造定制化產(chǎn)品打印機(jī)時(shí)160.38萬(wàn)小時(shí)、金屬增材制造粉末產(chǎn)能800.00噸，而報(bào)告期末公司3D打印原材料產(chǎn)能僅為120.00噸。

問(wèn)詢(xún)函要求鉑力特說(shuō)明在部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降、產(chǎn)銷(xiāo)率較低、已自籌開(kāi)展創(chuàng)新能力建設(shè)項(xiàng)目的情況下進(jìn)行本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性及合理性；并結(jié)合市場(chǎng)空間等因素說(shuō)明新增產(chǎn)能是否能夠充分消化以及是否屬于重復(fù)投資。

鉑力特的應(yīng)收賬款和存貨指標(biāo)也在惡化。

2021年末，鉑力特應(yīng)收賬款2.82億元，到2022年三季度末上升至4.58億元。

鉑力特2019年末存貨1.06億元，到2020年和2021年末分別為1.95億元和3.91億元，今年三季度末其存貨已上升至5.58億元。

在今年三季度營(yíng)業(yè)收入規(guī)?；九c去年持平的前提之下，鉑力特存貨指標(biāo)大幅上升，其風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

股票坐莊？

今年下半年以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大導(dǎo)致估值中樞整體下移，無(wú)數(shù)“大牛股”震蕩走低。但卻并未妨礙鉑力特股價(jià)高企，公司股價(jià)甚至在8月中旬走出174.29元/股高點(diǎn)，接近該股歷史新高。

界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，上市以來(lái)，鉑力特籌碼集中度不斷提升，股東總戶(hù)數(shù)越來(lái)越少，大股東持股比例已占總股本的一半還多。這也意味著，大股東的任何動(dòng)作都能直接影響該股走勢(shì)。

上市時(shí)鉑力特股東共有1.32萬(wàn)戶(hù)，到2019年年底有7931戶(hù)。而今年三季報(bào)顯示，鉑力特股東戶(hù)數(shù)減少至4485戶(hù)，較上市時(shí)減少六成；前十大流通股東持股比例共計(jì)占公司上市總股本的54.67%。

前述私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在近期大盤(pán)波動(dòng)較大的同時(shí)，小盤(pán)股股價(jià)堅(jiān)挺的原因，不排除是在大股東影響甚至控制二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，根本目的還是提高再融資盤(pán)子。

一位券商資深人士告訴界面新聞，“從籌碼集中度和走勢(shì)來(lái)看，有長(zhǎng)線(xiàn)資金在鉑力特里面?！贝伺e是否構(gòu)成坐莊行為則取決于——股東控制股價(jià)的行為是以業(yè)績(jī)和價(jià)值為導(dǎo)向的，還是單純以股價(jià)牟利訴求為導(dǎo)向的。

此外，在近期鉑力特股價(jià)高企的同時(shí)，還有知名牛散在攪弄風(fēng)云。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在9月以來(lái)的14筆買(mǎi)入交易中，葛衛(wèi)東的席位東方證券上海張楊路共買(mǎi)入了中天科技（600522.SH）、科大訊飛（002230.SZ）、鉑力特等在內(nèi)的5只股，合計(jì)耗資約1.32億元。

一家西安本地券商高層接受界面新聞采訪(fǎng)表示，鉑力特的主要業(yè)務(wù)是軍工上游金屬增材的制造，近兩年我國(guó)軍費(fèi)連年增長(zhǎng)，上游軍工航天持續(xù)資金投入，導(dǎo)致下游需求旺盛，四季度做為業(yè)績(jī)傳統(tǒng)的兌現(xiàn)期，目前看公司業(yè)績(jī)?nèi)杂性鲩L(zhǎng)空間。這導(dǎo)致市場(chǎng)資金追捧該股，同時(shí)公司股東比較集中，市場(chǎng)籌碼惜售，股價(jià)在今年拉升明顯。但另一方面它的存貨和固定資產(chǎn)大幅增加，后期業(yè)績(jī)能否超預(yù)期兌現(xiàn)，恐怕在明年也面臨隱憂(yōu)。

此外，該券商高層稱(chēng)，在該股股價(jià)連續(xù)上漲，漲幅過(guò)大，估值過(guò)高的前提下，公司高管已經(jīng)開(kāi)始有所減持，因此該股目前技術(shù)上面臨前期高點(diǎn)的壓力，短線(xiàn)有調(diào)整的需要。