記者 | 胡穎君
千呼萬喚始出來。11月4日，人社部等五部門聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》。隨后財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布有關(guān)個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策。同日，證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)也相繼發(fā)布了個(gè)人養(yǎng)老金投資公募和理財(cái)產(chǎn)品的暫行規(guī)定。
個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出，意味著第三支柱的建設(shè)有了實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)和落地，標(biāo)志著我國個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展迎來了新的里程碑。
可以預(yù)見的是，隨著頂層設(shè)計(jì)、配套政策、系統(tǒng)支撐等基礎(chǔ)建設(shè)的逐步落地，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)將急速推進(jìn)。而作為個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)作的重要一環(huán)，個(gè)人養(yǎng)老金投資也勢必將成為各類資管機(jī)構(gòu)未來廝殺激烈的必爭之地。
根據(jù)規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍包括養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄以及養(yǎng)老保險(xiǎn)。那么，普通投資者應(yīng)如何判斷并選擇合適的養(yǎng)老產(chǎn)品？作為個(gè)人養(yǎng)老金的兩大投資類產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老基金的差異性體現(xiàn)在哪里？投資者應(yīng)如何理性看待市場震蕩行情下養(yǎng)老產(chǎn)品的凈值波動(dòng)？
上周五，界面新聞?dòng)浾邔ＴL了三位資管業(yè)內(nèi)人士：交銀理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人施盈、中歐基金FOF策略組負(fù)責(zé)人桑磊、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽，三位嘉賓針對(duì)上述熱點(diǎn)話題進(jìn)行了深入探討。
養(yǎng)老理財(cái)or養(yǎng)老基金？
個(gè)人養(yǎng)老金資金實(shí)行個(gè)人賬戶制，而賬戶中的資金可以自主選擇購買符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品、公募基金等個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。具體而言，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品屬于保障類產(chǎn)品；養(yǎng)老儲(chǔ)蓄屬于儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，重在保值；而理財(cái)產(chǎn)品和公募基金則屬于投資類產(chǎn)品。
交銀理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)部負(fù)責(zé)人施盈認(rèn)為，這四類產(chǎn)品業(yè)態(tài)不同，屬性不同，相較而言，養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老基金比較類似，都屬于表外業(yè)務(wù)，實(shí)行三單管理，制度規(guī)范相對(duì)比較接近，產(chǎn)品運(yùn)作模式也比較接近，兩者均脫胎于理財(cái)和基金兩大主要資管行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。
不過，相較養(yǎng)老基金而言，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品形態(tài)更為豐富、供給更為充分、投資范圍更廣、單只體量更大、客群以銀行客戶為主。未來，養(yǎng)老基金和養(yǎng)老理財(cái)也將在各自監(jiān)管制度規(guī)范框架下，從自身定位出發(fā)，服務(wù)好不同客群的不同需求。
“初步來看，銀行和保險(xiǎn)在相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品線上優(yōu)勢較大，而公募基金在風(fēng)險(xiǎn)收益較高的產(chǎn)品線上優(yōu)勢更為突出，但長期看，這個(gè)結(jié)論也不一定成立，還需要看各機(jī)構(gòu)自己的選擇?！?中歐基金FOF策略組負(fù)責(zé)人桑磊表示。
桑磊表示，從海外的實(shí)踐來看，基金公司是養(yǎng)老產(chǎn)品的主要提供者之一，因?yàn)榈谌е鶄€(gè)人養(yǎng)老金賬戶的最大特點(diǎn)是投資期限超長，可以達(dá)到幾十年，這樣的資金相對(duì)短期資金更最適合高比例的投入權(quán)益的資本市場中，雖然會(huì)承受一定的波動(dòng)性，但有機(jī)會(huì)爭取更好的長期的回報(bào)非?？捎^。
資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，參與個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行的管理人都是商業(yè)銀行、公募基金、保險(xiǎn)公司等正規(guī)持牌金融機(jī)構(gòu)，選拔出來的“正規(guī)軍”是好中選好，但并不具備官方保本背書的效應(yīng)。
周毅欽強(qiáng)調(diào)，對(duì)于普通投資者而言，首先要清晰了解產(chǎn)品（KYP），有些是明確保本的，例如商業(yè)銀行的特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品及保險(xiǎn)公司的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，而諸如理財(cái)公司的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、基金公司的養(yǎng)老目標(biāo)基金都是明確非保本產(chǎn)品。投資前一定要清楚產(chǎn)品特征，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出理性選擇。
此外，還要考慮年齡的因素，對(duì)于三四十歲以內(nèi)的參與者建議以投資類的產(chǎn)品為主，特別是積極增值的投資產(chǎn)品，這是因?yàn)殡x退休還有二十多年時(shí)間，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，可以充分利用其長期投資優(yōu)勢，通過跨牛熊周期，獲取長期合理回報(bào)。而臨近或者已經(jīng)退休的人，應(yīng)該考慮以穩(wěn)健增值類或者儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品為主，保障養(yǎng)老資產(chǎn)的安全。
養(yǎng)老產(chǎn)品凈值波動(dòng)怎么辦？
根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，養(yǎng)老產(chǎn)品應(yīng)具備運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值等特征。然而，今年以來，受權(quán)益市場持續(xù)震蕩影響，部分養(yǎng)老產(chǎn)品出現(xiàn)了較大的回撤，極少數(shù)養(yǎng)老理財(cái)甚至遭遇“破凈”。面對(duì)這一境況，投資者應(yīng)如何理性看待養(yǎng)老產(chǎn)品的短期凈值波動(dòng)？
桑磊認(rèn)為，對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品的波動(dòng)性，應(yīng)該根據(jù)產(chǎn)品的定位以及投資目標(biāo)來觀察，比如對(duì)于投資權(quán)益類資產(chǎn)比例較高的養(yǎng)老產(chǎn)品，其波動(dòng)性與權(quán)益市場的波動(dòng)性高度相關(guān)，相對(duì)會(huì)具有更高的波動(dòng)性。
在他看來，個(gè)人養(yǎng)老金的投資經(jīng)常被誤解成需要絕對(duì)的安全第一，似乎只能投資于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。事實(shí)上，個(gè)人養(yǎng)老金屬于非常長期的資金，每年資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)并非真正的威脅，其真正的威脅在于為了確保每年都有盈利，致使長期回報(bào)低微、達(dá)不到退休后體面生活的最終目的。投資者應(yīng)該充分利用好個(gè)人養(yǎng)老金的長期投資屬性，爭取更好的投資回報(bào)，無須對(duì)待短期的波動(dòng)或者回撤予以過多關(guān)注。
交銀理財(cái)施盈坦言，面對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，無論是投資者還是管理人均應(yīng)“尊重規(guī)律”和“擁抱變化”。尊重規(guī)律，即尊重資管業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)在邏輯和客觀規(guī)律，尊重客觀事實(shí)那就是盈虧同源，風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比；其次，要擁抱變化，資管行業(yè)進(jìn)入到2.0即凈值化轉(zhuǎn)型之后，理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)與底層資產(chǎn)的表現(xiàn)同頻共振，不論投資者還是我們的理財(cái)產(chǎn)品管理人都在經(jīng)歷著這些變化，并且這樣的變化還將持續(xù)。作為管理人，理財(cái)公司要守牢“受人之托、代客理財(cái)，并使之保值增值”的初心，專業(yè)為本，客戶至上，勤勉盡責(zé)，加強(qiáng)自身投研、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)配置、風(fēng)控、客戶陪伴等各方面能力建設(shè)；作為投資者，也應(yīng)該建立更為正確、長期、合理的投資觀和理財(cái)觀。
在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，施盈透露，交銀理財(cái)主要采取三方面舉措來降低養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)并盡可能避免破凈：一是加強(qiáng)產(chǎn)品成立初期管控，將資產(chǎn)分為低波固收，中波固收，高波權(quán)益，初期80%以上倉位將只投資于低波固收類資產(chǎn)，待凈值安全墊累積之后，再逐漸增加另兩類資產(chǎn)配置；二是提前儲(chǔ)備專項(xiàng)低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，幫助筑牢安全墊；三是產(chǎn)品成立初期少量分散地配置幾筆非標(biāo)類資產(chǎn)，一方面避免非標(biāo)資產(chǎn)估值減值可能帶來的對(duì)產(chǎn)品凈值的擾動(dòng)，另一方面也能減少信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。