記者 辛圓

國家統(tǒng)計局周二公布數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.8%，增速較前9個月回落0.1個百分點。10月，社會消費品零售總額同比下降0.5%，增速比上月放緩3.0個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲5.0%，比上月回落1.3個百分點。

數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機構(gòu)預(yù)測中值顯示，1-10月，固定資產(chǎn)投資同比增長6.0%。10月，社會消費品零售總額同比上漲1.6%，工業(yè)增加值同比上漲5.3%。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，受新冠疫情波動和房地產(chǎn)市場延續(xù)下滑的影響，10月經(jīng)濟回升勢頭較9月有所減弱，這已在此前公布的官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和服務(wù)業(yè)PMI中有所體現(xiàn)。此外，10月出口出現(xiàn)了兩年多以來的首次負增長，顯示出外需對經(jīng)濟增長的拉動力有所減弱，后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇仍需政策層面支持。

10月26日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，當前經(jīng)濟回穩(wěn)向上，極為不易，也是拓展回穩(wěn)向上態(tài)勢的關(guān)鍵窗口期。要通過抓落實持續(xù)釋放政策效應(yīng)，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，努力推動四季度經(jīng)濟好于三季度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

基建投資繼續(xù)提速

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長8.7%，增速比前9個月加快0.1個百分點，連續(xù)六個月提速。

基建持續(xù)回升主要依仗資金端的支持。在全年新增專項債發(fā)行任務(wù)已經(jīng)完成的情況下，8月24日的國務(wù)院常務(wù)會議提出，依法用好5000多億元專項債地方結(jié)存限額，并在10月底前發(fā)行完畢。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月新增專項債發(fā)行規(guī)模為4279億元。

經(jīng)濟學人智庫分析師徐天辰表示，10月專項債結(jié)存額度理論上已發(fā)行完畢，再考慮到準財政工具的撬動作用以及明年部分專項債額度可能提前下達，四季度基建投資的資金來源比較充裕，全年基建投資增速有望達到9%左右，從而為穩(wěn)增長提供支撐。

王青表示，在疫情憂動加劇、地產(chǎn)投資下滑的背景下，四季度基建投資穩(wěn)增長的必要性有增無減，在資金的持續(xù)流入以及項目較為充足的情況下，全年基建投資增速或在10%左右。

制造業(yè)投資維持韌性

1-10月，制造業(yè)投資同比增長9.7%，增速比1-9月下降0.4個百分點。

王青表示，一段時期以來，為推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、著力緩解關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”問題，政策層面對制造業(yè)投資的支持力度較強，制造業(yè)中長期貸款近兩年多來持續(xù)高增。另外，疫情期間海外對“中國制造”需求較強，也對以民間投資為主的制造業(yè)投資起到了推動作用。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月，企業(yè)中長期貸款增加4623億元，同比多增2433億元。

分析師認為，受出口增速回落等因素影響，制造業(yè)投資增速可能會有所放緩，但近期政策支持制造業(yè)的傾向明顯，短期內(nèi)制造業(yè)投資有望保持在較高的增長水平。

王青指出，制造業(yè)投資的一個重要支撐點在于近期央行推出的設(shè)備更新改造再貸款工具，以及監(jiān)管層表態(tài)支持金融機構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款。

徐天辰也認為，設(shè)備更新改造再貸款和近期出臺的鼓勵民營投資21條措施等政策利好將在很大程度上抵消外需下滑、工業(yè)利潤負增長的拖累，總體上看，制造業(yè)投資將維持韌性。

地產(chǎn)投資繼續(xù)“降溫”

1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑8.8%，連續(xù)七個月負增長，降幅比1-9月擴大0.8個百分點。

紅塔證券研究所宏觀分析師楊欣表示，房地產(chǎn)投資降幅繼續(xù)擴大主要是兩方面因素，一是目前居民收入穩(wěn)定性仍受到疫情因素的干擾，購房需求未見明顯回暖；二是供給端政策重心在“保交樓”而非保房企，房企資產(chǎn)負債表的修復(fù)時間可能更長，房企拿地和開工的意愿較低。

克而瑞研究中心發(fā)布的報告顯示，10月，百強房企實現(xiàn)銷售操盤金額5560.7億元，環(huán)比下降2.6%，降幅高于往年平均水平，同比降幅較9月擴大3個百分點至28.4%。

楊欣表示，未來政策可能會繼續(xù)自上而下放松，疊加去年四季度的低基數(shù)以及“保交樓”下現(xiàn)房供給的增加，銷售數(shù)據(jù)同比跌幅有望收窄。不過，從銷售端傳導(dǎo)到投資端還需要一段時間，從目前情況看，房企的融資能力較弱，進而投資意愿還會比較低迷。

值得注意的是，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，中國人民銀行、銀保監(jiān)會日前發(fā)布了一份《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，內(nèi)容涉及穩(wěn)定房地產(chǎn)融資、做好“保交樓”金融服務(wù)、保障住房金融消費者合法權(quán)益、做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風險處置、階段性調(diào)整部分金融管理政策、支持住房租賃金融等六個方面。

“當前房地產(chǎn)市場恢復(fù)緩慢的重要原因是市場信心不足，金融支持房地產(chǎn)將直接有效地利于行業(yè)信心修復(fù)，加速市場修復(fù)步伐。疊加疫情防控措施進一步優(yōu)化，房地產(chǎn)市場加速恢復(fù)的預(yù)期將進一步提升?！敝T葛找房數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙說。

王青則認為，當前商品房銷售回暖勢頭不明顯，主要原因在于房貸利率仍然相對偏高。

他指出，今年以來，5年期貸款報價利率（LPR）經(jīng)過三輪下調(diào)后，居民房貸利率下行較快，一些城市首套房貸利率已接近或略低于2009年8月的歷史最低水平。不過，衡量房貸利率高低不能只看絕對值，還要看其與同期經(jīng)濟增速的對比。考慮到2009年前后我國經(jīng)濟增速總體保持兩位數(shù)，這意味著當前我國中性利率水平已有所下降，與之關(guān)聯(lián)的合意房貸利率水平也在相應(yīng)下行。

王青預(yù)計，為推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快企穩(wěn)回暖，年底前即使中期借貸便利（MLF）操作利率保持不動，5年期以上LPR報價大概率也會繼續(xù)下調(diào)，最早有可能在11月21日落地。其它放松限購、放寬公積金貸款使用條件等措施也會持續(xù)推進。

消費同比負增長

受疫情反復(fù)的拖累，社會消費品零售總額增速連續(xù)第二個月下行，也是6月以來首次出現(xiàn)同比負增長。

按消費類型分，10月份，商品零售同比增長0.5%，增速比上月回落2.5個百分點；餐飲收入同比下滑8.1%，降幅比上月擴大6.4個百分點。

限額以上單位商品零售中，汽車類零售總額同比增長3.9%，增幅比上月大幅下降10.3個百分點；石油及制品類同比增長0.9%，增速比上月大幅收窄9.3個百分點；服裝、鞋帽、針紡織品類同比下降7.5%，降幅比上月擴大7.0個百分點。

王青認為，年底前消費走向主要取決于兩個因素，一是本輪疫情何時得到穩(wěn)定控制——這也將在很大程度上決定四季度經(jīng)濟的整體表現(xiàn)，二是促消費政策能否進一步發(fā)力。

他預(yù)計，為提振四季度居民消費，各地有可能較大幅度增加消費券、消費補貼的發(fā)放力度，這是短期內(nèi)提振消費最有效的舉措，而且穩(wěn)增長效應(yīng)并不弱于推動基建投資提速。

徐天辰表示，雖然今年疫情對消費造成了顯著沖擊，但值得注意的是，疫情期間居民儲蓄被動增加，如果后續(xù)能穩(wěn)妥有序調(diào)整疫情防控，伴隨居民信心恢復(fù)、生活正?；M有望取得反彈。

紅塔證券研究所宏觀分析師楊欣也表示，后期居民的消費意愿會有所增強，一是在“保交樓”政策推動下新房竣工速度將加快，建筑材料、家電等商品的需求或?qū)⒏纳?。二是疫情干擾削弱下消費場景的逐步放開，有望推動可選消費回暖。

工業(yè)生產(chǎn)動力走弱

在疫情反復(fù)、外需回落以及去年同期基數(shù)較高等因素影響下，10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速較上月回落1.3個百分點。

分三大門類看，10月，采礦業(yè)增加值同比增長4.0%，制造業(yè)增長5.2%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長4.0%。

分經(jīng)濟類型看，10月，國有控股企業(yè)增加值同比增長4.4%；股份制企業(yè)增長5.9%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長2.0%；私營企業(yè)增長3.1%。

主要行業(yè)中，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長較快的行業(yè)有汽車制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，同比分別增長18.7%、16.3%和10.2%，其中，汽車制造業(yè)和黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)漲幅比上月回落5.0和0.4個百分點，電氣機械和器材制造業(yè)漲幅擴大0.5個百分點。

王青指出，一段時間以來，工業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)領(lǐng)先于整體經(jīng)濟增長水平、特別是明顯領(lǐng)先于國內(nèi)消費增速，背后有兩個原因：一是海外對“中國制造”的需求增長較快，二是國內(nèi)擴投資加大對工業(yè)產(chǎn)品中的資本品需求。

他表示，伴隨10月出口同比轉(zhuǎn)入負增長，海外需求對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的拉動力趨于減弱。10月，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回落0.9個百分點至49.2%，再次跌破榮枯線，其中生產(chǎn)指數(shù)回落1.9個百分點至49.6%，為5月以來最低。同時，以美元計，10月，出口金額同比下降0.3%，2020年6月以來首次出現(xiàn)同比負增長。不過，年底前基建投資保持高增長、制造業(yè)投資韌性較強，這會對工業(yè)生產(chǎn)形成一定的支撐。